對中小企業融資決策的探討

[摘要]本文從中小企業融資機會、融資規模、融資期限、融資方式、融資結構等方面進行探討，對中小企業融資決策的實踐起到一定的指導作用。

[關鍵詞]中小企業 融資 方法

只有切實解決中小企業融資問題，才能把中小企業發展的潛在能量發揮出來，使其在經濟發展和社會穩定中發揮更大的作用。本文試圖從中小企業融資機會、融資規模、融資期限、融資方式、融資結構等方面進行探討，以對中小企業融資決策實踐起到一定的指導作用。

最佳融資機會選擇

中小企業最佳融資機會，是指由有利于企業融資的一系列因素所構成的有利的融資環境和時機。中小企業融資機會是在某一特定時間所出現的一種客觀環境，在大多數情況下，企業實際上只能適應外部融資環境而無法左右外部環境，這就要求企業必須充分發揮主動性，積極尋求并及時把握各種有利時機，確保融資獲得成功。外部融資環境復雜多變，中小企業進行融資決策時要有超前預見性。以便尋求最佳融資時機，并果斷做出決策。

融資規模決策

中小企業在融資時，首先要確定融資規模。企業在進行融資決策之初，就要根據企業對資金的需要、企業自身的實際條件以及融資的難易程度和成本等因素，量力而行的確定企業融資規模。在實際操作中，企業確定融資規模可使用經驗法和財務分析法。經驗法通常在中小企業缺乏完備、準確的歷史資料情況下采用，或是作為定量分析法的輔助方法來采用。財務分析法最常用的是通過分析資金與銷售額之間的比率關系來確定企業所需資金。如果在融資過程中存在許多不確定性因素，用該方法確定融資規模，一般要求企業公開財務報表，以便資金供應者能根據財務報表確定提供給企業的資金額。而企業自身也必須經過慎重分析來確定融資規模。

融資期限決策

中小企業融資按照期限可劃分為短期融資和長期融資，企業在短期融資和長期融資兩者之間進行權衡時，主要取決于融資的用途和融資者的風險偏好。

從資金用途上看，企業融資一部分用于維持流動資產資金占用，一部分用于長期投資和購置固定資產。另外，中小企業進行融資期限決策時，還可根據自身對待風險的態度，在配比型、激進型和穩健型三種類型中進行選擇。

采用配比型融資政策時，每項資產將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對應。這種決策的優點是，企業既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風險，也可減少因借入過多長期資金而支付高額利息。采用激進型融資政策時，臨時性流動資產和部分永久性流動資產通過短期融資解決，郊分永久性流動資產和長期資產進行長期融資。這種融資策略使用的短期融資較配比型多，其缺點是具有較大的風險性。采用穩健型融資政策時，一部分臨時性流動資產和永久性流動資產以及長期資產進行長期融資。短期融資只融通部分臨時性流動資產。這種方法下使用的長期融資較配比型多。其特點是風險小，但融資成本較高，因此，其收益也較低。

融資方式選擇

中小企業的資金來源無非是以下幾種情況：一是自籌，二是直接融資，三是間接融資，四是政府扶持資金等。在各種融資來源和融資方式選擇過程中，一方面不同類型中小企業對融資有不同要求；另一方面，處于不同發展階段的中小企業對融資的要求也不同。以下筆者將對這兩個方面問題進行詳細論述。

1 不同類型中小企業融資方式選擇

從融資角度看，中小企業可分為制造業型、服務業型、高科技型以及杜區型等幾種類型。各類型的中小企業的融資特點和融資方式選擇如下：

制造業型中小企業可選擇的融資方式主要有銀行貸款、租賃融資等。商業型中小企業，中小型銀行貸款是其最佳選擇。高科技型中小企業除可通過一般中小企業可獲得的融資渠道融資外，還可采用吸收風險投資公司投資、天使投資、科技型中小企業投資基金等進行創業。社區型中小企業應首先考慮爭取獲得政府的扶持資金，其次也可通過社區共同集資取得成長所需資金。

2 中小企業不同發展階段融資方式選擇

中小企業要根據企業該階段特點選擇不同的融資方式。初創時期的融資方式主要有：融資相對便利的借款和租賃融資。中小企業經過成功的創業，在注重內部積累的同時，應當設法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外，應逐漸轉向直接融資方式，直接融資應首選股票方式融資。中小企業成熟期除了上述融資方式外。還可采用下列三種方式融資一是股權置換，二是杠桿收購，三是買殼上市。

融資結構決策

中小企業融資結構是指企業所有的資金來源項目之間的比例關系，其影響因素主要包括行業因素、融資成本因素、風險因素、融資結構彈性等。

行業因素對中小企業融資結構有較大影響，行業資金周轉率、行業風險水平、行業資產特點、行業盈利水平等因素的差異，都會造成企業融資結構的差異。融資成本是指企業為籌措資金而支出的一切費用，主要包括：融資過程中的組織管理費用，融資后的資金占用費用以及融資時支付的其它費用。負債融資按融資成本由低到高的順序為：商業信用(不放棄現金折扣)、借款融資、債券融資和租賃融資。在確定融資結構時，中小企業還要考慮自身所面臨的風險。當然，不同中小企業融資結構的選擇還要取決于管理人員對待風險的態度。較為保守的決策人員傾向于低負債融資，降低企業財務風險；而敢于冒險的人則傾向于以較高的負債融資以求更高的利潤回報。

中小企業融資結構彈性指企業融資結構狀況對理財環境及財務目標變動的適應程度和調整的余地和幅度，一般包括以下幾方面：融資數量彈性、融資方式彈性和融資成本彈性。