個人黃金投資風險識別與經營

[摘 要] 隨著國內黃金市場深度、廣度的不斷拓展，黃金被越來越多的個人納入投資組合。文章分析了個人黃金投資存在的主要風險點，提出了正視風險、經營風險的相應對策。

[關鍵詞] 個人黃金投資 風險 經營風險

投資總會伴隨風險，特別是個人投資者，需要正確認識投資品種的風險，從而駕馭風險。

一、正確認識黃金投資與投資黃金

黃金投資是指投資以黃金作為標的物，包含其金融衍生產品在內的一系列相關產品。黃金是唯一兼具一般商品屬性、貨幣屬性和金融屬性的特殊商品。從黃金屬性的特殊性這一角度，可將個人黃金投資分為如下主要類型：

1.金飾品、金條金塊等

金飾品屬于一種以黃金作為主要材料的工藝品，人們在選擇購買時不僅考慮其成分是黃金，還因其具有比較高的美學價值，所以金飾品的市場價格與其含有的黃金成本相差較大。從投資角度分析，投資金飾品的缺點是購買費用相對要高，流通性比較差，不容易變現或變現時損失較大。所以黃金投資一般不選擇金飾品。

購買金條和金塊是一種傳統的黃金投資方法。一般的金條和金塊加工費用低廉，購買時支付少量傭金，多數地區都不征交易稅，變現性非常好，比較適合有較多閑散資金的長期投資者。

2.純金幣、金銀紀念幣

在貨幣發展史上，黃金曾經作為本位幣的幣材。如今雖然金本位制度一去不復返，但金幣以及金紀念幣的制作一直沒有停止過。投資者在購買時要注意金幣是否有面額，通常情況下，有面額的純金幣要比沒有面額的純金幣價值高。純金幣具有很強的變現性，但保管的難度相對較大，需要注意保持原有包裝，金幣本身不能變形，否則會影響金幣的欣賞價值，從而影響出售價格。

以金為原料加工制造而成的紀念幣，由于其高難度的工藝設計水準，以及相對少的發行量，使其投資價值大為提高。紀念金幣在二級市場的溢價一般都很高，再加上我國紀念幣受政策性調控的影響，價格波動很難掌握，需要有更多的專業知識，才能進行鑒定和把握市場走勢。

3.紙黃金、黃金衍生產品

紙黃金是憑證式黃金，也可以稱為“記賬黃金”，是一種賬面上的虛擬黃金，投資者通過賺取買賣之間的差價獲取利潤。在紙黃金交易過程中， 由于銀行與個人投資者之間不發生實物的提取和交收， 所以紙黃金交易實質上是一種權證交易。從理論上講，紙黃金具有通過黃金屬性保值、增值、抗通貨膨脹的特點，且投資門檻不高，是未來我國個人黃金投資的重要方式， 也是國際上比較流行的投資方式。

黃金衍生產品主要指黃金期貨和黃金期權，如利用黃金期貨合約的做空機制， 在金價下跌時，高價賣出黃金期貨賺取利差。對一般投資者來說，由于黃金期貨、期權投資戰術比較多且復雜， 這種交易風險系數較高， 所以投資黃金衍生產品要適度， 應考慮個人的風險承受能力。

二、黃金投資風險較小不等于沒有風險

在我國，個人黃金投資剛剛放開，渠道還不完善，品種還不夠豐富，個人投資者面臨的風險不可小視。

1.價格風險

(1)長期價格趨勢與通貨膨脹。黃金價格的長期趨勢肯定是上漲的，如果長期投資肯定能獲得正收益。這時，就應換個角度去分析其風險。通常的方法是比較黃金價格上漲幅度與通貨膨脹率。考慮布雷頓森林體系解體以來的整體情況，從1971年到2007年的累積通貨膨脹率為514%，而同期黃金價格從44.6美元漲到了836美元，價格翻了有19倍之多，遠遠超過了通貨膨脹率。但從1971年到2007年的37年中，黃金價格并不是一直上漲的，其中13個年份內出現了下跌。從1980年到2005年這25年中，金價一直維持著低位震蕩的走勢，而通貨膨脹率每年都是正值。如果在這段時間內投資黃金的話，是達不到“保值”效果的。

(2)短期價格波動與多種影響因素。影響黃金價格短期波動的因素很多。首先是國際局勢直接影響黃金價格。短期內甚至成為影響價格波動的主導因素。其次是其他商品市場價格的變化。20世紀70年代末，石油價格的大幅上漲導致通貨膨脹加劇，金價也隨之大幅上漲。第三是股票市場、債券市場、房地產市場是否存在更好的投資機會。當這些市場投資機會很好的時候，投資者不太愿意持有黃金，從而影響黃金價格。

2.市場風險

(1)操作風險。由于相對較低的市場準入門檻和黃金所擁有的抵御通貨膨脹的自然屬性，使投資者對黃金投資寄予了無限的期望。有的投資者在市場上憑感覺做，隨意、盲目操作，忽視了操作不當帶來的風險。特別是象黃金期貨這樣的衍生產品，風險更加明顯。對黃金期貨交易的投資者來說，保證金交易的“杠桿”效應，使得資本金被允許放大的同時，其風險也被同步放大，投資者要同時面對流動性風險、強行平倉風險及市場價格波動風險等。

(2)道德風險。黃金市場開放時間不長，還不夠成熟。比如黃金期貨交易，該項業務目前并未在國內普及，有些并不具有上海黃金交易所會員資質的黃金制品、黃金投資公司已利用網絡平臺從事黃金保證交易、黃金期貨交易。他們通常會以高額利潤、極低保證金和夸張的杠桿效應為誘餌吸引投資者，對其業務的高風險性則采取各種辦法加以掩飾。更有甚者在客戶進行實際交易時采取暗箱操作以牟取暴利。使投資者在不明不白中形成損失。

三、個人黃金投資需要經營風險而不僅僅是規避風險

1.理智冷靜，客觀分析價格變動趨勢

（1)保持良好的心理狀態。既然是投資理財工具，就會有一定的風險，所以個人黃金投資者應該做好心理準備，即投資獲利與風險的預期。市場上金價波動每時每刻都在影響著投資者的情緒。投資者要對自身的風險承受能力、投資需求、盈利預期等做到心中有數。只有冷靜對待金價的這種波動，才能做出正確的理財決策。

(2)具備一定的趨勢分析能力。首先，需要清楚黃金投資的特點。學習黃金投資不同品種的交易規則和制度，掌握黃金投資的基本原理、交易方式。其次，投資者在進行黃金投資前，要掌握黃金投資的相關基礎知識，如影響黃金價格的政治、經濟因素，黃金的定價機制、金價與美元、國際原油價格之間的波動關系等。另外，還應掌握黃金投資的基本分析手段和價格走勢的技術分析方法。

2.對號入座，正確選擇黃金投資品種

不同品種的黃金理財工具的風險、收益比不同。黃金投資按是否有實物交割可分為實金買賣和黃金憑證式買賣兩種類型。

(1)實物交割的實金買賣。實物交割的實金比較適合中長期投資。由于普通金幣和普通金條的價格體系基本與國際黃金原料實時同步接軌，投資者在購買金幣和金條的時候，應該綜合考慮該品種的品質、定價體系和回購渠道等因素。紀念性金條和紀念性金幣主要體現為收藏價值。

(2)非實物交割的黃金憑證式買賣。對紙黃金投資者來說，“紙黃金”雖然可當天買賣，但由于國際國內的金價在一兩天內沒有太大變化，而且紙黃金的成本相對較高， 因此不宜做短線，買賣時間差最好在一個月以上。并且“紙黃金”產品的單次交易量不宜過少。交易金額幾百元的買賣雖然符合規定，但在此數值以下，手續和傭金等等費用的相對比例增大，金額越小，比例越高，極難賺錢。所以不管買入或是賣出，盡量在交易金額上保持在這一數值以上。對于參與黃金期貨、期權交易的投資者，則應當具備一定的專業知識和風險承受能力。

3.掌握技巧，提高黃金投資風險經營效益

在金融投資活動中并不是風險愈小愈好。有時低風險代表著低收益，而高風險則常蘊含著高收益。經營風險就是要在承擔了相應風險的過程中，獲得相稱的高收益。

(1)安排合理風險與收益的配置。風險管理的宗旨不是簡單的風險最小化的問題，而是確定風險——收益關系的優化配置。如風險承受度較高的投資者可以更多地利用短期投機交易行為，通過市場價格的短期波動獲取收益。我們在參與黃金市場交易前就應該明確自己的投資目標，對可能發生的風險做到心中有數，并時刻準備好應對方案。如事先確定好“止損點”和“獲利點”，以保證收益或避免承受更大損失。

(2)借鑒其他投資方式的經驗，把握價格變動規律。一般來說，金價變化較為溫和， 具有良好的安全性、流動性和分散風險的功能，較適于風格穩健的長線投資者。但是，憑證式的黃金買賣以及黃金衍生產品的交易，更多的是證券交易的特征。投資者可以根據在證券市場上的投資經驗，比較黃金市場的不同，確定操作原則和步驟。

(3)獨立思考分析問題，合理決策。首先，對公開的資訊，一定要加以分析過濾，與自己的認識形成一致，才能作為投資的依據，不能盲目跟風，承擔不必要的風險。其次，正確對待黃金投資評論。中國黃金市場只有這么幾年的歷史，各方面都有一個在探索中走向成熟的過程。所以，評論家們對大勢、操作手法的評論和建議只能作為參考。另外投資者參與場外黃金交易市場前，還應當了解開辦黃金投資業務有關單位其是否已獲得相應從事黃金投資業務的會員資格，盡可能選擇規范的、有較強實力的單位推出的投資品種。

參考文獻：

[1]覃維桓:金投資入門與技巧[M].北京:經濟管理出版社，2007

[2]俞海蓮:淺談中國個人黃金投資的問題[J].黃金， 2007， 12:4～6