災(zāi)后重建投資看點

梁　鶴

市場面對災(zāi)后重建將做何種反應(yīng)?理性預(yù)期，關(guān)注風險，尋找投資機遇。

伴隨著“5·1 2”汶川地震的余痛，災(zāi)后重建工作已經(jīng)有條不紊地展開。市場上的相關(guān)話題已漸次回復到理性預(yù)期的階段。災(zāi)后重建帶來的投資機遇，除了已為前期市場廣泛發(fā)掘的對行業(yè)，企業(yè)的影響外，更主要決定于國家重建計劃的具體進程。

醫(yī)藥板塊暗藏風險

近期處于災(zāi)后安置，受災(zāi)地清理和疾病防控的階段。類似重大傷亡事件發(fā)生后，對醫(yī)藥產(chǎn)品的需求在短期內(nèi)將有一定的上升。因此，醫(yī)藥板塊成為首當其沖的收益板塊。

此次地震災(zāi)害對三類藥在短期內(nèi)需求急速放大：止血藥、血液制品等傷科用藥，各類抗感染藥物及疫苗，以及常見病如感冒，腹瀉等治療藥物。因此，除了會給外傷藥公司帶來一定的影響以外，各類抗感染藥物及疫苗需求量也將快速放大，這可能會給大型普藥生產(chǎn)企業(yè)，以及疫苗供應(yīng)商等帶來正面影響。災(zāi)后防病防疫工作的展開對藥品，醫(yī)療器械等物資的需求將持續(xù)增長，短期需求上升的醫(yī)療器械產(chǎn)品，主要涉及康復醫(yī)療器械和消毒滅菌設(shè)備。

需要注意的是，市場對突發(fā)事件的實際影響往往具有放大效應(yīng)，大盤對地震的反應(yīng)雖然較為平穩(wěn)，但相關(guān)災(zāi)后重建板塊(或概念)卻過于強烈，前期的炒作含有相當?shù)姆抢硇酝稒C成分。投機因素快速推高這些股票的估值，隨之蘊含了一定的市場風險。醫(yī)藥板塊未來的增長能不能對沖掉現(xiàn)有估值的高漲，還值得持續(xù)跟蹤和關(guān)注。

此外，由于重大災(zāi)難時刻，國家往往通過調(diào)撥的形式向災(zāi)區(qū)發(fā)送藥品，醫(yī)藥類企業(yè)也通常會通過捐贈的形式來體現(xiàn)醫(yī)藥企業(yè)的社會責任。從已宣布捐贈的醫(yī)藥企業(yè)的捐贈金額和企業(yè)數(shù)量來看，醫(yī)藥類企業(yè)似乎未必會從地震中獲取高于市場預(yù)期的超額收益。

隨著災(zāi)區(qū)健康醫(yī)療狀況的平穩(wěn)，如無重大疫情爆發(fā)(目前看發(fā)生疫情的可能性極小)，地震對醫(yī)藥板塊影響將隨著時間的推移逐次下降。

卡車、工程機械需求激增

在災(zāi)后重建的初步清理階段，短期內(nèi)對大型工程機械、重型運輸卡車的需求將激增。

由于建設(shè)需要大量的工程類，物流類車輛，從6月份開始，國內(nèi)卡車需求將大大增加。抗震救災(zāi)后期的重建任務(wù)繁重且重要，此時商用車板塊的作用就會凸顯。應(yīng)急物流將使卡車的剛性需求在下半年達到高潮。

今年1～4月，成都卡車市場本身增勢迅猛，同比增長26.7％，災(zāi)后重建將更加刺激此增長態(tài)勢。由于地震造成大量房屋和道路毀損，對卡車的需求巨大，至少達到平時專業(yè)物流運力的3倍以上，而且時間上可能要持續(xù)3～5年，因此總需求將十分可觀。按照去年全川的輕卡銷售在1.8萬輛左右、中重型在1.6萬輛左右計算，今年四川卡車總銷量將增加5400輛左右。災(zāi)區(qū)在建設(shè)初期需要大量物流類重卡，但隨著恢復建設(shè)的日益深入，各種輕卡，工程車、專用車將成為需求的重點。

救災(zāi)和重建無疑會對工程機械產(chǎn)生明顯的增量需求。這突出表現(xiàn)在兩方面，第一是緊急救援時期對大量倒塌建筑、廢墟的清理工作，第二是災(zāi)后重建階段眾多新建筑的建筑工作。國內(nèi)生產(chǎn)挖掘機、推土機，裝載機等工程機械的上市公司值得中期跟蹤關(guān)注。市場需求提升對這些公司帶來的影響大都集中在災(zāi)后重建階段。

水泥鋼材中期需求最大

災(zāi)后中期重建需求量最大的物資是水泥與鋼材。隨著救災(zāi)工作逐漸轉(zhuǎn)入重建工作階段，國務(wù)院日前宣布，今年安排700億資金用于災(zāi)后重建。重點投向主要用于過渡安置房重建，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)業(yè)補貼、疾病治療等領(lǐng)域。據(jù)測算，四川地震重建費用或?qū)⑦_到5000億元。

從影響水泥價格的成本分析，其最重要的兩塊成本為電力及煤炭。目前，煤炭價格上漲速度極快，成為近期國內(nèi)水泥企業(yè)提價的要因，但近日山東陜西等省已實行限制煤炭價格的行政措施，導致煤炭股價格下調(diào)。只要國家對確保川渝等災(zāi)區(qū)的電力及煤炭供應(yīng)及價格控制，水泥漲價的幾率不會太高，而且目前西南區(qū)域的水泥利潤已相當可觀，是全國利潤最好的市場。

據(jù)此判斷，單純的重建市場需求不足以在短期內(nèi)大幅拉升水泥價格，災(zāi)后重建將含有更多人道和政治性責任。而且作為緊急調(diào)用的物資，一般政府都會采取后付款的方式，但價格基本與市場價相當，不會太高。但對水泥的實際需求會構(gòu)成對相關(guān)地域上市水泥企業(yè)今后數(shù)年的穩(wěn)定的業(yè)績支撐。至少相對于那些在宏觀調(diào)控背景下，業(yè)績前景存在相當變數(shù)的部分上市公司來說，災(zāi)后重建概念涉及的水泥行業(yè)的上市公司在今后3～5年的業(yè)績估測都具有相當大的明朗性。

這次地震中，許多建筑表現(xiàn)出抗震性能差的問題。建設(shè)部將很可能提高建筑物的用鋼標準。而不同的標準對鋼鐵需求總量的影響將高達1至2倍在鋼結(jié)構(gòu)所帶來的高端鋼材需求之外，普通鋼材也是災(zāi)后重建過程中對于鋼材需求的重要部分。盡管在特殊建筑上可能會采用提高的標準，但受到重建成本影響，大部分的民房仍將采用傳統(tǒng)的建筑結(jié)構(gòu)，普通的建材需求依然十分旺盛。

和水泥的情況相同，建筑鋼材也有一定的運輸半徑，地域較近的鋼鐵企業(yè)收益會較為明顯。鋼鐵企業(yè)與水泥企業(yè)不同在于。鋼鐵企業(yè)還有可能受到國際市場原料等價格因素的影響，這也是需要考慮的因素之一。

旅游中期或是投資機遇

四川是我國旅游大省，是國內(nèi)惟一一個旅游收入占GDP比重超過8％的省份。但是地震使得四川旅游行業(yè)遭遇了不可避免的沖擊。相關(guān)上市公司股價急落后，尚未見投機性炒作，因此經(jīng)過相當時間的恢復期，股價徹底企穩(wěn)后，會留下安全邊際較高的中期投資機遇。

面對當前的災(zāi)后重建工作，不能忽視難以預(yù)計的意外因素對經(jīng)濟的影響，這在中外的災(zāi)后重建過程實例中都有所體現(xiàn)。如唐山，在1976年10月，經(jīng)過兩個多月時間的反復論證，重建唐山的規(guī)劃完成，建設(shè)最初的重建計劃是用5年時間：1年準備。3年大干，1年掃尾。而實際運行上，最終的重建期從5年變?yōu)?0年。在恢復建設(shè)基本完成后，唐山經(jīng)濟發(fā)展駛?cè)肓丝燔嚨馈?/p>

日本1995年的阪神大地震發(fā)生后，日本有關(guān)機構(gòu)的重建方案盡管經(jīng)過了嚴格的科學論證，但實際重建的過程卻仍然艱辛而漫長。從避難場所、臨時住宅，街區(qū)恢復到生活重建，耗費了近10年之久。

這些實例都給我們留下一個適用于任何市場的清晰的啟示——未雨綢繆，有備無患。

編輯：邱玉琴