中國銀行同業拆借市場發展研究

　　摘要：銀行同業拆借市場不僅是金融機構短期融資的重要渠道，也是中央銀行制定和實施貨幣政策的重要載體。因此，探討我國銀行同業拆借市場的發展有著重要的意義。本文在對我國銀行同業拆借市場的發展歷程進行簡單回顧的基礎上，具體分析了其運作過程中存在的問題，最后提出進一步發展和完善我國銀行同業拆借市場的建議，以便為中外投融資機構提供更完善的服務，為央行制定和完善對銀行同業拆借市場的監管政策提供素材。
　　關鍵詞：銀行同業拆借；資金運作；監管
　　
　　根據企業所得稅法實施條例，所謂同業拆借，是指具有法人資格的金融機構及經法人授權的非法人金融機構分支機構之間進行短期資金融通的行為，目的在于調劑頭寸和臨時性資金余缺。同業拆借市場是銀行與其他金融機構之間以貨幣借貸的方式進行融資活動的短期資金市場，是貨幣市場的主要子市場和重要組成部分。在微觀層次上，金融機構通過同業拆借市場來調劑流動性的余缺；在宏觀層次上，同業拆借市場利率往往被視作基礎利率，能夠最及時和準確地反映整個金融市場的利率變動趨勢和資金供求變化狀況，在整個金融市場的利率結構中具有導向性作用。由此同業拆借市場成為中央銀行制定和實施貨幣政策的重要載體。
　　
　　一、我國銀行同業拆借市場的發展歷程
　　
　　我國金融同業拆借市場主要是指銀行同業拆借市場，銀行同業拆借是指商業銀行為彌補交易頭寸的不足或準備金不足而在相互之間進行的借貸活動，是金融機構之間的資金調劑市場。其形成除了存款準備金制度的需要以外，同時也是二級銀行體制建立，特別是商業銀行和各類金融機構建立與發展的需要。銀行與金融機構作為經濟各部分間分配資源的最重要的渠道，在推動中國經濟發展和對外開放中發揮著至關重要的作用，其發展客觀上要求相互調劑和融通資金，同業拆借市場便應運而生了。我國銀行同業拆借市場，其起始于1978—1984年的金融體制改革，發展沿革至今，共經歷了三個階段（見下圖）。
　　
　　
　　二、我國銀行同業拆借市場存在的主要問題
　　
　　(1)拆借渠道不暢。在我國同業拆借市場上，資金較為寬裕的大銀行是拆借資金的提供者，而中小銀行及其他機構常常需要拆入資金，是資金的需求者。但由于中小銀行和其他金融機構的信用等問題，其所需拆入資金從數量和用途上會受到限制。另一方面是政策規定中資銀行同業借款比率不得超過4%，這必然限制了以銀行作為交易主體的同業拆借市場的活躍性和交易渠道的暢通性。
　　(2)拆借金用途不盡合理，資金短貸性質明顯。同業拆借資金主要應用于彌補存款準備金的不足、票據清算的差額和解決臨時性周轉資金的需要。但是我國一個月以上的短期拆借比重過大，從某種程度上具有短期貸款的性質。
　　(3)缺乏有效監管。銀行間市場在為金融機構提供短期融資平臺的同時，不可避免地也為一些偏離拆借本身臨時性頭寸調劑基本職能的違規行為提供了某種契機。比如市場成員用拆入的資金進行其他方面投資或彌補貸款缺口、拆放資金套取高利、某些外資銀行與其他金融機構組織大量資金外逃等。這嚴重影響了拆借市場的正常運行和健康發展。就目前的情況來看，我們對同業拆借市場還缺乏及時明確的規劃和管理辦法，缺乏合理又規范化的業務運作程序，同業拆借市場的管理業務尚未完全理順，對期限上的短拆長用、流向上的高風險投資和假回購真拆借等行為監管不力，這就會造成拆借市場流動性不足和風險不穩定因素增加。
　　(4)缺乏有效的經紀人制度。由于同業拆借市場信息的不對稱性，資金拆出者對資金拆入者資信狀況了解不夠或尚未了解對方真實的資信狀況，而且缺乏有效的誠信評估標準或經紀人擔保制度，因而不敢輕易將資金拆給對方，尤其是中小銀行和其他金融機構。這表明同業拆借市場現行的直接交易方式在實際操作中不太合理。在此背景下，引進經紀人制度是一個降低信用風險的有效方式，可以為我國銀行同業拆借市場的繁榮發揮積極的作用。但是目前我國經紀人隊伍還不規范，經紀人機制也沒有完全建立起來。這需要我們發展專業的經紀人隊伍，建立具有合格的法人資格，能自主經營、自負盈虧的同業拆借市場專業經濟機構，在提高交易效率的同時降低風險。
　　(5)頭寸限額不夠靈活，市場統一性不足。一方面，頭寸限額制度不夠靈活。目前國家外匯管理局對銀行的外匯頭寸實行額度管理，超過規定額度的外匯頭寸必須賣給中央銀行。在匯率急劇變化的時候，過緊的持倉部位限制有時會限制市場交易量，放大風險。另一方面，同業拆借市場統一性不足。目前我國拆借市場交易實行省、自治區、直轄市一級融通中心統一調劑本地區各金融機構間的資金，各地區的融資機構需要調劑資金則必須經過一級融通中心。這造成地區間融資相互分割，資金配置的效率低下。
　　(6)市場地區發展不平衡。從中國貨幣網和中國金融網公布的拆借交易日評來看，拆出、拆入資金量的前幾名經常集中在北京、上海、深圳等東部地區，總量超過90%，而中西部地區的交易量只占很少份額。這種局面的形成一方面與我國經濟發展的地區失衡有關，另一方面與金融機構的地域設計和內部組織結構不合理也有關系。這種結構性的地區不平衡制約了我國銀行同業拆借市場的進一步發展。
　　
　　三、銀行同業拆借市場的發展和完善
　　
　　(1)完善同業拆借市場的法律體系。雖然在我國銀行同業拆借市場十余年的發展過程中，央行不斷制定各種法規和條例來配合拆借市場，但仍然有很多法規的盲點存在，譬如對資金的用途、使用范圍、期限、授信額度、運行體系和處罰規定等。為此，應加快同業拆借市場法律法規體系的建設，制定出一部總則性的、完整性的、系統性的和前瞻性的全國同業拆借市場管理辦法來保障市場的穩定和交易的安全，使在拆借交易中的各交易主體受法律法規規制，強化對各主體的管理與約束。
　　(2)建立健全信息披露機制和信用評估體系。隨著我國銀行同業拆借市場的不斷發展，參與市場交易的主體日益增多。這些主體良莠不齊，魚龍混雜，這無疑將增大拆借市場的風險。因此，信息披露機制和信用評估體系的完善和準確定位尤為重要。要做到監管雙方信息的公開化，具體包括資產負債表、現金流量表等有關資金流動狀況和償債能力的信息，通過信用評估體系對市場成員每個階段的信用進行評估。建立有效、統一的信用等級制度，使拆借機構能獲得充足的信息，并根據信用評估結果制定合理的授信體系，并且有效控制風險。
　　(3)建立健全經紀人制度。考慮到交易主體、交易幣種和交易數額三方面因素的持續增長，三者信息的不對稱將導致交易成本和交易風險的擴大化，加劇我國銀行同業拆借市場的潛在危機，因此建立與我國國情相適應的經紀人制度勢在必行。目前，我國尚缺乏專門的銀行同業拆借市場經紀人考試制度，經紀人確認資格不規范，其素質差距較大，因此首要任務是建立經紀人確認制度的良性循環。其次對于同業拆借市場的經紀機構，要將其與原有母體剝離開來，實現專門化、專業化，自主經營、自負盈虧。最后，完善對同業拆借市場的法律法規規定，使同業拆借市場各相關主體做到有法可依、違法可究。
　　(4)完善市場利率，擴大拆借幣種。一方面，在經濟全球化和金融一體化背景下，國際市場利率曲線對我國銀行拆借市場利率的影響越來越顯著，加之目前諸如彭博、路透等金融信息資訊巨鱷在經濟金融領域的滲透，對我國的利率傳導不可規避，將越來越明顯。因此積極完善我國銀行同業拆借市場，促進我國拆借市場利率的靈活調整，是加快我國利率市場化進程的重要環節。另一方面，自2002年6月1日我國推出統一的國內外幣拆借市場以來的較長時間內，拆借幣種一直比較單一，僅限于美元、日元、港元以及歐元。隨著我國金融市場的不斷開放，國際資金交流將會更加頻繁，數額也會日趨龐大，幣種也將呈現多樣化的局面。此時同業拆借市場拓寬拆借幣種將有助于金融機構的外匯資金管理，創新同業拆借市場衍生工具，在增加交易品種數量、提高市場活躍度的同時，進一步減輕人民幣升值壓力，提高市場有效需求。
　　(5)放寬額度限制，加大抵押擔保拆借比重。在外幣拆借業務方面，應適時調整現行的管理辦法，逐漸放寬外匯頭寸額度限制，對銀行外匯業務實行資產負債比例管理。在放寬額度的同時，應逐步加大抵押擔保拆借的份額，通過開展各類抵押擔保拆借業務來有效防范和分散風險。同時，適時在外匯市場上研發和推行新的金融衍生工具，開發諸如外匯掉期、外匯期貨、外匯期權等交易，為外匯拆借業務注入新的活力，同時也為金融機構規避外匯資金風險提供新的思路和工具。
　　作者單位：國泰君安成都分公司
　　
　　參考文獻：
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