基于供應鏈融資下代理融資方案初探

　　內容摘要：代理融資方案是基于我國國情而制定的，是我國供應鏈融資的重要組成部分。考慮到我國商業信用狀況、我國企業在全球供應鏈中的地位以及金融機構和融資企業不同要求，本文從代理融資架構入手，以代理融資擔保體系為分析的重點，對代理融資方案的運行模式、外包擔保和適用范圍等內容進行初步探索，以求拋磚引玉。
　　關鍵詞：代理融資；融資方案；外包融資擔
　　中圖分類號：F832 文獻標識碼：A
　　
　　一、制定代理融資方案的起因
　　
　　供應鏈融資是外資銀行尤其是外資跨國銀行的創新業務，也是他們進入中國經營金融業務法寶之一。在國外供應鏈融資已經被廣泛使用的背景下，加快我國供應鏈融資方案制定和推行的力度，已成為我國金融業的必然選擇。在我國，制定供應鏈融資方案應考慮以下三點國情：
　　1．我國的商業信用狀況。
　　我國商業信用現狀表現在：信用體系建設落后于經濟發展速度，金融機構不良資產過大，企業之間資金相互拖欠嚴重，三角債盛行，市場交易因信用缺失造成的無效成本巨大。社會信用體系建設是一個龐大的社會系統工程，不可能一蹴而就，要建立完全適應我國經濟發展水平的信用體系將是一個長期不斷完善的過程。
　　2．我國企業在供應鏈管理中的地位。
　　在供應鏈發展歷程上，我國企業可以說是剛剛起步，但是發展速度相當迅猛，尤其是一些大型企業迅速發展壯大起來，成為國內供應鏈主導企業，并呈現走向世界態勢。盡管這些企業大部分具有國企性質，其核心地位是國家控制下行業壟斷的結果，但是在供應鏈運行過程中，它們主導地位突出，中小企業與其配套關系明確。
　　3．融資雙方的不同要求。
　　在我國，作為供應鏈融資雙方當事人——金融機構和融資企業，在融資時所考慮的重點和要求有較大差異。金融機構為防范金融風險，考慮的是安全、流動、贏利三者的統一，所以對融資本身的程序、抵押或擔保體系、融資企業資信狀況等都有較嚴格的要求，并將融資中的服務作為發展的重點。而融資企業考慮是需求、成本和效益之間的聯系，當現金流面臨困難時只考慮獲得融資，追求是供應鏈的運營效率和資本利用率。正是由于存在這種偏差，在制定融資方案時，必須滿足出資和融資雙方不同要求，尋找其結合點。
　　基于以上三點國情考量，在總結我國現有幾種供應鏈融資方案的基礎上，我們提出一種新的供應鏈融資方案——代理融資。代理融資方案是指金融機構委托大型生產或銷售企業，對其配套的物流企業進行金融監管，再由金融機構提供融資、結算等多項內容于一體的綜合服務業務。其主要功能表現為：引用物流動態監管思路，利用較強實力的大型企業代理中小物流服務企業融資，將銀行、大型生產或銷售企業以及多家中小物流服務企業的資金流、物流、信息流有機結合，封閉運作，為供應鏈提供全程金融支持。
　　
　　 二、 代理融資方案的基本架構
　　
　　代理融資方案涉及到四個當事人，它們分別是：主導企業、融資企業、金融機構和擔保機構。
　　(1)代理融資方案中主導企業是在供應鏈中處于核心地位的企業。它們可能是生產型企業，譬如：中石油、中石化；也可能是銷售型企業，譬如：國美電器、蘇寧電器；還可能是運輸服務型企業，譬如：中國遠洋運輸集團公司、中國國際航空集團公司。這些核心企業不管性質如何，都是供應鏈中主導型企業。由于主導企業的參與顧及供應鏈整體利益，利用供應鏈管理優勢，代理融資和監管，使得銀行融資風險有效降低。主導企業可以通過供應鏈融資服務，幫助中下游物流企業解決融資困難，保證與其長期友好的合作關系和穩定的供貨來源或銷售渠道。
　　(2)代理融資方案中的融資企業是處于供應鏈中下游的中小物流企業（最終使用融資的企業）。這些中小物流企業是通過供應鏈來整合社會資源，降低物流成本為目的的服務型企業。這些企業的大量資金用于社會資源的整合與服務，流動資金占企業資金絕大比重，很少用于長期固定資產的投資。由于我國金融融資體系基本采用抵押融資模式，但是這些物流服務企業由于缺乏長期固定資產投資而造成抵押物不足，以致很難得到金融服務的支持，僅靠自有資金維持，嚴重制約了他們的發展速度。代理融資正是針對我國服務類中小物流企業現狀而設計的，當他們處在正常經貿流轉狀態而且符合供應鏈管理要求時，金融機構對缺少抵押物的下游物流企業提供信用擔保融資，解決物流服務類企業的融資難問題。
　　(3)代理融資方案中的金融機構是出資方，同時也是融資方案的設計者。在我國率先進行供應鏈融資方案設計的是中小商業銀行，如，深圳發展銀行、民生銀行、浦東發展銀行等。中小商業銀行一方面機制靈活，另一方面規模小網點少，在金融國際化競爭中處于劣勢，所以金融創新是他們生存發展的主要手段。在此應指出：作為與國際接軌的金融業務，我國商業銀行如何設計適合我國國情的供應鏈融資方案，不僅是一個急需解決現實問題，也是一個急待探討理論課題。
　　(4)代理融資方案中的擔保公司是以獨立的第三方擔保形式存在的。（關于第三方擔保本文將在下一部分重點論述。）
　　上述各方在融資運行中的地位和作用有所不同。從融資角度看，主導企業處在核心地位，它既負責監控融資中物流的運行，以保持物流與資金流的同步，又負責尋找和確定擔保機構，保證金融資產安全。從金融管理角度看，作為在融資中借貸雙方——金融機構和融資企業是相對獨立的，雙方是存在是金融結算關系，而不是金融契約關系，這種結算關系為異地融資創造了條件。從安全角度看，第三方擔保公司起到橋梁和紐帶的作用。通過對融資企業的資產評估和業務監控，保證主導企業和融資企業上下游之間業務往來暢順；通過信用擔保，確保金融機構和融資企業之間資金流轉安全。在各自發揮作用同時，代理融資信用鏈（見第三部分圖示）又將各方緊密連接在一起，既相對獨立運行，又相互聯系制約，構成代理融資方案的基本架構。
　　
　　三、 代理融資擔保體系
　　
　　代理融資是建立在信用擔保的基礎之上，但是我國目前正處在信用缺失狀態下，信用擔保的外部環境不佳，信用擔保體系并不健全。事實上，即使那些信用擔保體系十分健全的國家，信用擔保仍然存在很大風險，譬如近期發生美國“次按”風波。對信用擔保下的融資，金融機構歷來都持謹慎態度。為此，在制定代理融資擔保體系時，我們引用外包融資擔保概念。外包融資擔保是指：在代理融資中既不用融資企業所屬的物品擔保，也不是負責監管的主導型企業信用擔保，而是委托第三方專業擔保機構負責擔保。其具體構思如下：
　　(1)代理融資擔保體系的內部結構——信用鏈。為了保證金融資產安全，在代理融資方案中將金融機構、融資企業、主導企業和擔保公司之間設計為一種信用鏈關系，其表現為：首先，作為獨立的第三方擔保公司雖然為融資企業提供信用擔保，但是擔保協議并不是與融資企業簽署，而是與供應鏈的主導企業簽署，第三方擔保公司與主導企業，而不是與融資企業建立擔保關系，這是外包融資擔保的核心所在。其次，在信用鏈中主導企業的核心地位必須突出，它既為出資方的金融機構代理監管，又代理中小物流企業融資，并且負責為融資方尋找擔保機構，確定合適信用擔保體系。第三，作為供應鏈融資方案一種，代理融資不僅主導地位要突出，而且配套關系也要十分明確，融資企業與主導企業之間是供應鏈的上下游關聯企業，存在著大量可用于結算和質押的金融往來工具，如：匯票、貨運提單、定單等等，從而保障融通資金的安全和暢通。這種相互交替和緊密連接的信用鏈，構成代理融資方案擔保體系的內部結構。如下圖：
　　
　　
　　(2)代理融資擔保體系的外部保障——擔保基金。從構建新型的代理融資擔保體系上看，建立與其相適應的擔保基金是其運行的前提條件。關于擔保基金我們基本構思：共同出資建立，委托經營管理，國家提供保障。其作法是：①由行業協會或擔保協會會員單位共同出資建立企業互助擔保基金，形互助擔保基金實行份額會員制，承擔相應的責任，享有對等的權利。②實行理事會管理制度。建立了專門負責管理擔保基金的理事會，理事會由出資企業代表以及經濟、管理等方面的專家組成，并制定了一套比較規范的管理辦法和約束機制，理事會為擔保的決策者，負責提供被擔保企業的資信證明，具有擔保項目的推薦權和否決權，并負責制定擔保基金管理和運作規則。③委托境內外投資擔保有限公司管理和運作共同擔保基金，擔保公司負責日常經營管理，提供擔保專業服務。其擔保審查和決策程序是：互助擔保基金成員推薦擔保項目，擔保機構負責項目初審和擔保項目的文件準備，最終是否擔保由理事會來決策。④建立代理擔保的利益和風險分擔機制。互助擔保基金收取擔保費的1/3設立風險保障金，其余2/3擔保費歸出資的行業協會或擔保協會會員所得。風險分擔原則是，當發生代償時，先由互助基金代償，不足部分由出資的協會會員分攤。⑤設立再擔保環節。再擔保是信用代理融資擔保體系中的重要環節和安全保障。在歐美信用發達的國家和地區，比較流行信用再擔保方式是采用發行債券籌資，即在資本市場公開發行次級債券，通過金融市場融資建立再擔保基金。但是從2007年下半年開始，美國次級債券發生危機，并波及全球金融市場，使此方式受到廣泛質疑。所以我國再擔保體系在建立初期，還是應發揮我國傳統優勢由政府直接出資設立再擔保基金。再擔保基金以再擔保業務為主，將重點放在防范第三方擔保機構經營風險和保障國家整體金融資產安全方面。
　　(3)代理融資擔保體系的發展方向——融資加擔保。對融資企業同時開展擔保和融資業務，集融資和擔保業務于一體，是信用代理融資擔保的創新環節和未來的發展方向。具體做法是：①用一部分擔保基金直接融資給供應鏈中下游中小物流企業，用融資利息補充擔保基金的不足。在操作上與前述內部結構圖示相似，只是將金融機構和擔保公司功能合二為一。根據具體經營情況可隨時調整擔保和融資比例。如，深圳高新技術產業投資服務有限公司的業務額中80%是擔保，20%是小企業融資。②在進行融資時，通過股權要求來避免融資風險。做法是在進行融資時，通常與融資企業簽訂債權與股權變更合同，當被融資方不能如期償還到期融資款時，主導企業進行代償；主導企業仍不能在寬限期內代償還融資企業債務，擔保公司可以將債權變為股權。融資加擔保其目的是，提高資本金的安全性和增值性。實現擔保基金在保值基礎上增值。
　　
　　四、代理融資方案的適用范圍與發展前景
　　
　　代理融資方案一個重要特點是：融資和使用分離運作。從金融機構融通資金是主導企業，但是它并不直接使用，而使用資金是融資企業（中小物流企業），但是它并不直接與金融機構簽署融資協議，這種融資和使用分離狀態，要求使用資金的融資企業與代理融資的主導企業之間必須有緊密的經貿聯系，即融資企業是主導企業的配套企業，包括咨詢、代理、運輸配送和包裝展示等企業。進一步說，長期固定為某些大型生產或銷售集團企業配套服務的物流企業可適用于代理融資方案解決自身資金不足問題。比如：為在中石油和中石化服務的配送企業，為我國幾大航空和船運公司服務的貨代企業、為大型零售連鎖企業如蘇寧電器、國美電器供貨的企業等等。
　　代理融資是基于供應鏈管理基礎上一種新型金融業務，它打破了傳統的金融地域限制，對非開戶或異地企業開展融資業務，保證了供應鏈中主導企業與配套企業資金有效運行以及快捷匯劃，保證物流企業及時提供配套服務。由于它能為客戶進行異地融資，為物流配送、貨運代理等中下游企業等提供了便利，預示著這一融資方案擁有廣闊市場前景和強大的生命力。
　　作者單位：廣州南華工商學院國貿系
　　
　　參考文獻：
　　[1]楊紹輝.從商業銀行的業務模式看供應鏈融資服務[J]物流技術2