中國企業(yè)參與海外并購正當(dāng)其時

　　美國金融危機(jī)導(dǎo)致美國金融資產(chǎn)貶值，并關(guān)聯(lián)影響到其他行業(yè)的股價出現(xiàn)深幅下挫，這為我國企業(yè)“走出去”擴(kuò)大海外并購?fù)顿Y提供了難得的機(jī)遇。
　　
　　難得的“海外投資機(jī)會”
　　
　　處于危機(jī)之中的美國金融機(jī)構(gòu)，其金融資產(chǎn)開始貶值，或以較低的價格被整體收購，如美林證券被美國銀行低價收購；或在破產(chǎn)清算中資產(chǎn)被折價處置，如雷曼兄弟宣告破產(chǎn)，日本野村證券出價2.25億美元，收購雷曼兄弟在亞洲業(yè)務(wù)，包括員工、貿(mào)易系統(tǒng)及其他公司財產(chǎn)。同樣，受金融危機(jī)影響，美國金融類股價大幅下跌，整個市場估值在調(diào)低。這無疑為全球低成本擴(kuò)張?zhí)峁┝藭r機(jī)。
　　而為尋求及早走出金融困境，美國適當(dāng)放寬了資本進(jìn)入金融領(lǐng)域的限制，以求廣攬資金，全力“救市”。最近，美國聯(lián)邦儲備委員會放寬了長期限制資本運(yùn)營和私人投資大量入股銀行的規(guī)定，投資者可以持有最多33％的銀行股權(quán)，而不會被視為控股股東。此前，持有25％以上銀行股份的投資者就可能被視為控股股東。
　　這為各類資本進(jìn)入美國金融領(lǐng)域進(jìn)一步打開大門。隨著美國金融危機(jī)的加深，美國還會進(jìn)一步放寬資本進(jìn)入限制，這就有可能使我們通過股權(quán)投資方式，進(jìn)入過去難得進(jìn)去的領(lǐng)域。
　　同時，美國金融危機(jī)導(dǎo)致流動性短缺，不僅波及金融體系，還開始波及實體經(jīng)濟(jì)。企業(yè)普遍面臨資金約束，首當(dāng)其沖的是中小企業(yè)。為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，防止資金鏈斷裂，這些企業(yè)急需通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓解決資金問題。
　　這正好與我國企業(yè)投資需求形成互補(bǔ)，我國企業(yè)手里有資金，但缺少技術(shù)、品牌和市場，通過股權(quán)投資，參股或購買世界一流企業(yè)，可以使我國企業(yè)有機(jī)會分享其技術(shù)品牌和市場帶來的利益，也可以從中學(xué)到管理經(jīng)驗和其他有益的東西。
　　美國這些大的金融投資機(jī)構(gòu)，旗下?lián)碛幸淮笈鷥?yōu)質(zhì)企業(yè)的股份或債券，而且多是些增值潛力較大的優(yōu)良資產(chǎn)，其中包括一些高新技術(shù)類企業(yè)、能源資源類企業(yè)的資產(chǎn)。隨著這些金融投資機(jī)構(gòu)陷入危機(jī)，這些資產(chǎn)被迫轉(zhuǎn)讓。同時，危機(jī)也直接影響到其所投資企業(yè)的資產(chǎn)價格，導(dǎo)致企業(yè)股價大幅跌落。此時，通過股市有選擇地收購一些技術(shù)類、能源資源類企業(yè)的股票，對于參與資源開發(fā)與合作具有重要意義。
　　
　　當(dāng)下擴(kuò)大海外投資“利大于弊”
　　
　　海外并購?fù)顿Y有利有弊，總體來看，當(dāng)下擴(kuò)大海外并購?fù)顿Y是利大于弊的。
　　首先，擴(kuò)大海外并購?fù)顿Y有助于我國以較低成本獲取國外優(yōu)良資產(chǎn)和先進(jìn)技術(shù)，拓寬引資引智渠道，更好地運(yùn)用國際品牌和技術(shù)，大大縮短研發(fā)時間和費(fèi)用，加快產(chǎn)業(yè)升級，增強(qiáng)我國企業(yè)的創(chuàng)新能力。
　　其次，通過海外并購?fù)顿Y推進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略，使企業(yè)可以參與全球要素重組，提升在世界產(chǎn)業(yè)分工中的地位，拓展國際業(yè)務(wù)，增強(qiáng)國際競爭力。
　　第三，海外并購可以推動我國金融國際化進(jìn)程，幫助中資銀行跟隨客戶進(jìn)軍海外、擴(kuò)大產(chǎn)品和服務(wù)范圍，引入先進(jìn)的管理經(jīng)營技能，實現(xiàn)銀行業(yè)務(wù)和風(fēng)險多樣化。在這方面，事實上已經(jīng)全面展開。據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，截至2007年，共有5家中資銀行控股、參股9家外資金融機(jī)構(gòu)，有7家中資銀行在海外設(shè)立60家分支機(jī)構(gòu)，海外總資產(chǎn)達(dá)2674億美元，我國銀行業(yè)在海外的投資總額已高于外資銀行在華的資產(chǎn)總額。在此基礎(chǔ)上，利用當(dāng)前的有利時機(jī)，加大并購?fù)顿Y力度，可以收到事半功倍的效果。
　　第四，有利于分散“熱錢”壓力，緩解流動性過剩問題。通過海外并購?fù)顿Y，合理疏導(dǎo)資金流向，變被動應(yīng)對為主動投資，沖減流動性過剩壓力。同時，隨著金融危機(jī)的進(jìn)一步惡化，在華的外資也可能出逃，“熱錢”壓力會減輕，人民幣升值壓力也會得到減緩。
　　第五，有利于擴(kuò)大國際合作，建立能源資源基地，積極爭取價格話語權(quán)。我國能源資源對外依賴程度較高，大量進(jìn)口而又缺少價格話語權(quán)，使得能源資源進(jìn)口在價格上屢屢吃虧。改變這種狀況，除了要增加能源資源自我供給能力外，更重要的就是要“走出去”，參與能源資源開發(fā)與合作，其中并購?fù)顿Y方式就是一個捷徑。
　　
　　如何把握好海外“投資機(jī)會”
　　
　　面對美國遭遇“百年一遇”的金融危機(jī)，我國企業(yè)如何把握好這難得的“投資機(jī)會”，對于企業(yè)的“發(fā)展壯大”至關(guān)重要。
　　首先，把握好并購?fù)顿Y的時機(jī)。目前，美國金融危機(jī)愈演愈烈，導(dǎo)致股市深幅振蕩，使得美國金融體系和美國經(jīng)濟(jì)面臨前所未有的考驗。盡管如此，還不能輕言這是投資“抄底”的最好時機(jī)。一是美國金融危機(jī)還在不斷深化過程中，金融動蕩仍在持續(xù)，美國金融問題還遠(yuǎn)沒見底；二是美國金融機(jī)構(gòu)雖然損失巨大，但受害最深的仍是投資美國的其他國家，其關(guān)聯(lián)性影響正在擴(kuò)大；三是金融危機(jī)對美國經(jīng)濟(jì)的影響程度還很難說清，美國幾千家金融機(jī)構(gòu)，僅華爾街幾家金融機(jī)構(gòu)跨掉不足以代表整個美國經(jīng)濟(jì)。所以，此時貿(mào)然大規(guī)模“抄底”，的確存在較多不確定風(fēng)險。但總的看，機(jī)會還是多于風(fēng)險。目前，日本金融巨頭已搶先進(jìn)軍華爾街，我國企業(yè)也不能坐失良機(jī)，應(yīng)當(dāng)看準(zhǔn)時機(jī)，適時進(jìn)入。
　　其次，正確選擇并購?fù)顿Y的重點(diǎn)。當(dāng)前，對我國企業(yè)來說，應(yīng)重點(diǎn)選擇兩類對象并購?fù)顿Y。一類是金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。我國金融機(jī)構(gòu)應(yīng)把重點(diǎn)放在美國金融機(jī)構(gòu)在全球的業(yè)務(wù)上，而不是買殼上。我國金融機(jī)構(gòu)國際化經(jīng)營經(jīng)驗缺乏，金融掌控管理能力相對較弱，不適于花較大的代價去謀求控股，應(yīng)更多采取參股方式。同時，要注重以業(yè)務(wù)帶人才，華爾街金融企業(yè)長期積累的品牌、人才、技術(shù)等方面的投資價值，是我們難得的寶貴財富，要通過并購金融業(yè)務(wù)把稀缺的金融人才掌握在手中。
　　另一類是實體經(jīng)濟(jì)的優(yōu)良資產(chǎn)。重點(diǎn)選擇對我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)系比較大的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、能源資源和先進(jìn)制造業(yè)，加大在這些領(lǐng)域的并購?fù)顿Y力度。以股權(quán)為紐帶進(jìn)一步加強(qiáng)與這些企業(yè)的緊密合作，通過參股高新技術(shù)企業(yè)，從中獲取品牌資源和技術(shù)資源，增強(qiáng)我國企業(yè)的創(chuàng)新能力。
　　第三，明確并購?fù)顿Y的目的。并購?fù)顿Y一般有三種情況，一是以經(jīng)營企業(yè)為目的，采取整體收購或控股方式，在對企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和全面改造后繼續(xù)經(jīng)營；二是以經(jīng)營資產(chǎn)為目的，采取整體收購或部分收購，經(jīng)資產(chǎn)整合后轉(zhuǎn)賣出手，從中賺取資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益；三是以分享利益為目的，采取部分收購或有限持股方式，參股經(jīng)營，分享利益。
　　我國企業(yè)擴(kuò)大海外并購?fù)顿Y，目的是在“走出去”過程中實現(xiàn)國際化經(jīng)營，提高國際競爭力。因此，并購?fù)顿Y是要加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，實現(xiàn)互利共贏，而不單純是產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，追求產(chǎn)業(yè)壟斷優(yōu)勢。基于此，我國企業(yè)要根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)劃和人才儲備實施并購?fù)顿Y。“走出去”應(yīng)該是一項長期戰(zhàn)略，不能抱著炒短線的思路，只看一時漲跌，要從長計議，著眼于戰(zhàn)略目標(biāo)和長期利益。