摩根大通首席經濟學家龔方雄談中國經濟：“最壞的時候已經過去，通脹已經見頂”

　　
　　4月30日，國家統計局發布的宏觀經濟景氣指數預警信號圖顯示，今年3月我國的宏觀經濟景氣預警指數為113.3，仍然位于代表經濟穩定的“綠區”。這是宏觀經濟連續3個月位于“綠區”。
　　之前的4月2日，剛剛公布的《國務院2008年工作要點》提出，今年“既要防止經濟由偏快轉為過熱，抑制通貨膨脹，又要防止經濟下滑，避免大的起落。”業內人士均認為，在美國次貸危機的影響正在全球蔓延、中國的CPI連續兩個月都超過8%的形勢下，密切跟蹤形勢變化，把握好促進經濟增長與抑制通貨膨脹的平衡點，保持經濟平穩較快增長，將成為今后一個時期中國宏觀調控需要把握的重點問題。
　　作為“救市論”的主將之一，摩根大通(JPMorgan Chase)首席經濟學家、駐香港中國市場研究主管龔方雄始終堅定著看好投資中國的觀點，之前他預測的中國政策當局會采用一系列針對A股市場的激勵措施以提高市場信心，如新批QFII正式入市、降低印花稅等等，現在被其一一言中成為事實。
　　
　　通脹已見頂
　　
　　經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠認為，國內正面臨著空前的通脹壓力，工資水平十年停滯之后，非熟練工人現在終于獲得了勞動力定價權，這項社會財富的再分配從長遠來看將有利于經濟，但是也將引發遍及所有行業的通貨膨脹壓力，飛速上升的食品和能源價格同樣抬升了物價水平。政府救市只能是短期效應。
　　不過，作為摩根大通首席經濟學家，龔方雄在接受《中國經濟周刊》專訪時表達了不同看法：“在我們看來，最壞的時候已經過去，通貨膨脹在２月份應該已經見頂。”。
　　此前，龔方雄曾經撰文說，中國當前通貨膨脹水平接近11年高點，決策者正尋求抑制居高不下的高通脹。4月22日—24日，摩根大通主辦了一年一度的中國投資論壇，向全世界35個國家的投資者介紹中國宏觀經濟、微觀經濟和市場的動向，一如既往地表達看好中國市場。其原因，龔方雄說，是眼前通脹和以往的通脹存在“結構性差異”。
　　按照摩根大通的觀點，中國的通脹并不是由貨幣政策造成的，所以，用貨幣政策來解決通脹問題作用有限。“但是，政府當局把握住了要點，就是增加物品供給。” 龔方雄說，很難找到實際數據去衡量通脹預期。目前，國家農產品的通脹形勢已經隨著供應的增加見頂，而自成品也將因為中國有足夠產能而維持在通縮狀態。他認為，在出口增長下降趨勢下，很多出口產能要轉為內銷，這將有助于緩解通脹形勢。
　　
　　第二季度CPI應在7％左右
　　
　　根據WTO公布的數據顯示，2007年全球貿易總額同比減少3%時，中國同年貿易出口額為1.2萬億美元，同比增19.5%，首超美國，僅次于德國位居世界第二。從出口產品看，高端產品出口旺盛，低端產品壓力較大。如在剛結束的廣交會上，出口成交量略有增長，服裝、紡織品成交同比成交額降近25%，機電產品占成交的62.9%。
　　中國出口產品結構的調整早已開始，從1995年至2007年，中國機械設備出口占比從21％漲至46％，汽車出口2007 年增長了93％，造船業增長50％，低檔家庭用品從35％降至25％。來自摩根的數據稱，自年初的春節春運過后，近三分之一的廣東農民工沒有再返回廣東。
　　“東莞很多工人回家養豬了，”龔方雄說，通脹會逐步緩解，“大家不必過分擔心通脹，真正的問題是美國的衰退”。
　　摩根大通中國證券市場部的主席李晶則進一步向記者分析說，目前的通貨膨脹與讓人們心有余悸的1993年、1994年的情況完全不同。當時中國的通脹率達到了27％，但那個時候中國的制造業根本沒有現在這么發達，還是緊缺經濟時代。而目前導致通脹情況出現的主因是原材料漲價、人民幣升值、稅率改革、勞動合同法、出口退稅下降和新的環境污染法規出臺等因素，導致低檔商品壓縮了利潤率與競爭力。
　　龔方雄預測，中國第二季度的CPI數據應該在7%左右，第三、四季度則會回落到5%左右。他認為，下半年的通脹格局會跟上半年不一樣，第一季度，食品類的通脹形勢比較嚴重，但下半年，非食品類的通脹率應該會有所上升。但總的來說，通脹壓力會逐步減弱。龔方雄認為，中國經濟增長有所放緩但不會急劇減弱，全年同比增長10.5%。由于結構性因素及其在全球市場的超強競爭力，中國仍將在出口市場上保持領先優勢。而且，如果外部經濟增長放緩超出預期，國內需求(特別是投資)將會在維持經濟增長方面扮演更重要的角色。
　　龔方雄認為，中國制造業正在經歷痛苦的轉型，但從長遠看，中國的高附加值制造商將來在全球更會有競爭力，這個過程至少需要三到五年。雖然輕工業的利潤增長在下降，但高端制造業，特別是機器設備、通訊設備的盈利增長情況相對要好。
　　
　　看好A股
　　
　　針對中國股市的大起大落，龔方雄認為，就中國市場今年的走勢來看，首要的風險即一級類風險是全球流動性的風險，如美國次貸危機以及相關引發的金融危機，這并不足懼；而國內A股的第二級風險才是我們中國面臨的通脹、經濟放緩的隱患。
　　龔方雄告訴《中國經濟周刊》，目前是正處在一個次貸危機、金融危機向實體轉變的過程，而這個過程往往是市場見底的過程，因為資本市場永遠是向前看的，所以金融危機的影響若從金融層面向實體市場發展，全球流動性危機就基本去除了。
　　龔方雄認為，中國政府將采取措施提高市場信心并引導資金回流A股市場：證監會將嘗試向市場注入更多資金。同時，保證金交易系統正在進行技術測試，他預計，股指期貨有望于今年實行。他進一步指出，2007年的投資激勵效果顯著，而2008年也有新情況支持市場：一，企業重組、注資措施及金融自由化促進企業盈利正常化；二，城市及農村消費水平提高；三，中國企業全球核心競爭力的提高。
　　他在一份研究報告中寫道：“北京的決策者與智庫專家學者們正在認真地辯論股市問題，這非常令人驚喜。”