關(guān)于商業(yè)銀行價(jià)值創(chuàng)造模式的選擇

摘要：價(jià)值創(chuàng)造是實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行價(jià)值最大化這一最終目標(biāo)的必由之路。商業(yè)銀行價(jià)值創(chuàng)造模式除反映收益創(chuàng)造能力外，還要考慮風(fēng)險(xiǎn)成本和資本成本調(diào)整。EVA是一個(gè)總量指標(biāo)，對(duì)其進(jìn)行調(diào)整，可以得到銀行絕對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式。RAROC是一個(gè)比率指標(biāo)，對(duì)其進(jìn)行修正，可以得到銀行相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式。兩種模式在評(píng)估價(jià)值創(chuàng)造能力的邏輯符號(hào)和變化方向上是一致的，且互為補(bǔ)充，共同構(gòu)成了商業(yè)銀行價(jià)值創(chuàng)造模式的二維系統(tǒng)。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；價(jià)值創(chuàng)造；EVA；RAROC

中圖分類號(hào)：F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ 文章編號(hào)：１００３－９０３１（２００8）11－００18－０5

價(jià)值最大化是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)。[1]銀行價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值最大化直接相關(guān)，二者是銀行年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、流量指標(biāo)與存量指標(biāo)、中間目標(biāo)與終極目標(biāo)、動(dòng)因與結(jié)果的關(guān)系。銀行要實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，就必須實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)過程中的價(jià)值創(chuàng)造。

一、商業(yè)銀行價(jià)值創(chuàng)造模式的選擇基準(zhǔn)

（一）反映收益創(chuàng)造能力

銀行價(jià)值創(chuàng)造模式首要的基準(zhǔn)是能夠反映收益創(chuàng)造能力。提高收益創(chuàng)造能力是銀行價(jià)值創(chuàng)造的真正源泉。銀行實(shí)踐和數(shù)據(jù)上的實(shí)證研究均支持這一結(jié)論。國(guó)外成功銀行的實(shí)踐表明，收益創(chuàng)造能力是引導(dǎo)銀行價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵要素。根據(jù)Ryan（2002）對(duì)國(guó)外銀行和張新（2004）對(duì)國(guó)內(nèi)銀行的實(shí)證研究，銀行反映收益的指標(biāo)ROC（Return on Capital）與反映價(jià)值創(chuàng)造的指標(biāo)EVA（Economic Value Added）回報(bào)率高度相關(guān)。[2][3]

（二）考慮風(fēng)險(xiǎn)成本

銀行價(jià)值創(chuàng)造模式不能僅僅反映收益創(chuàng)造能力，而且要考慮風(fēng)險(xiǎn)成本。銀行本質(zhì)上經(jīng)營(yíng)的是風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生損失。銀行風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失可劃分為預(yù)期損失、非預(yù)期損失和極端損失。預(yù)期損失即銀行損失的統(tǒng)計(jì)平均值，是一種直接的風(fēng)險(xiǎn)成本。只有進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)成本調(diào)整后的收益才有可能是真正創(chuàng)造的價(jià)值。

假定銀行有A、B、C、D、E五項(xiàng)信用資產(chǎn)，它們的風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況如圖1所示。信用資產(chǎn)E具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)性；信用資產(chǎn)A具有低收益、低風(fēng)險(xiǎn)性；信用資產(chǎn)B、C、D具有適中的收益和風(fēng)險(xiǎn)。如果僅從收益角度評(píng)估，則E最好，其后是D、B、C、A；如果從風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)合的角度評(píng)估，則B最好，其后是A、E、C、D。可見，僅從收益角度衡量銀行價(jià)值并不合理，會(huì)導(dǎo)致銀行的風(fēng)險(xiǎn)過度承擔(dān)，從而損毀銀行價(jià)值。[4]而考慮風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的銀行價(jià)值創(chuàng)造模式更全面、準(zhǔn)確地描述了銀行的“真實(shí)收益”，刻畫了風(fēng)險(xiǎn)——收益的均衡效率，更好地衡量了價(jià)值創(chuàng)造。

（三）考慮資本成本

銀行價(jià)值創(chuàng)造模式除考慮風(fēng)險(xiǎn)成本外，還要考慮資本成本。資本成本體現(xiàn)了亞當(dāng)#8226;斯密（Adam Smith）的基本思想：企業(yè)投入的資本，應(yīng)當(dāng)帶來最低限度、具有競(jìng)爭(zhēng)力的回報(bào)。如果資本提供者獲得的投資回報(bào)低于某個(gè)最低限度，那么由于資源的稀缺性，他將選擇把資金投入到其他機(jī)構(gòu)或項(xiàng)目。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的成本核算系統(tǒng)只確認(rèn)和計(jì)量顯性的負(fù)債成本，未確認(rèn)和計(jì)量隱性的股本成本，這扭曲了銀行的價(jià)值創(chuàng)造評(píng)估基準(zhǔn)。考慮資本成本調(diào)整能夠彌補(bǔ)會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)的不足，為準(zhǔn)確衡量銀行價(jià)值創(chuàng)造奠定基礎(chǔ)。只有進(jìn)行了資本成本調(diào)整后的收益才有可能是銀行真正創(chuàng)造的價(jià)值。

二、商業(yè)銀行絕對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式

銀行絕對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式是指銀行采用絕對(duì)量指標(biāo)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的一種經(jīng)營(yíng)管理模式。借鑒一般企業(yè)的EVA模式，并對(duì)其進(jìn)行調(diào)整，可以得到銀行的絕對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式——銀行EVA模式。

（一）EVA的基本思想

1982年，斯特恩—斯圖爾特公司將EVA引入到企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系中，并開發(fā)了基于EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)系統(tǒng)。此后，EVA逐漸在企業(yè)中得到了廣泛應(yīng)用，其基本計(jì)算公式為：

EVA=NOPAT-TC×WACC（1）

式（1）中，NOPAT是稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，由企業(yè)利潤(rùn)表計(jì)算產(chǎn)生；TC是企業(yè)的全部資本，包括股本和債務(wù)資本；WACC是加權(quán)平均資本成本系數(shù)，對(duì)股本來說是股東所要求的回報(bào)率，對(duì)債務(wù)資本來說是利率。

EVA是由剩余收益（RI）延伸得出的，而剩余收益是由傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)衍生而來的。因此，EVA實(shí)際是由反映企業(yè)不同方面的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算得出的，它源于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，又高于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。從圖2可以看出EVA計(jì)算的遞進(jìn)關(guān)系：

圖2中，CFO是經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量，Accrual是不涉及現(xiàn)金的凈損益，EBEI是稅后利潤(rùn)，ATInt是企業(yè)發(fā)生的稅后利息費(fèi)用，AcctAdj是會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目。EVA由CFO、EBEI、NOPAT和RI等指標(biāo)逐步推出，同時(shí)又對(duì)它們進(jìn)行了適當(dāng)調(diào)整，具有其他會(huì)計(jì)基礎(chǔ)指標(biāo)無法比擬的豐富信息含量，從而更準(zhǔn)確全面地反映了管理者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，可以更好地衡量企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力。[5]

（二）調(diào)整的EVA與銀行絕對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式

與一般企業(yè)不同，銀行經(jīng)營(yíng)的是貨幣，生存的關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)。這決定了銀行價(jià)值創(chuàng)造模式必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)給以足夠的重視，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，以衡量銀行真實(shí)的價(jià)值創(chuàng)造能力。因此，EVA用于評(píng)估銀行價(jià)值創(chuàng)造能力時(shí)，必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的預(yù)期損失和非預(yù)期損失進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整為銀行EVA。銀行EVA的基本計(jì)算思路如下：

銀行EVA=收入-資金成本-營(yíng)運(yùn)成本-預(yù)期損失-經(jīng)濟(jì)資本成本 （2）

式（2）中，收入即銀行取得的利息與非利息收入；資金成本主要指銀行存款負(fù)債的成本，由內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格確定；營(yíng)運(yùn)成本包括業(yè)務(wù)及管理費(fèi)和營(yíng)業(yè)稅金及附加。預(yù)期損失（EL）即銀行價(jià)值創(chuàng)造模式選擇基準(zhǔn)中的風(fēng)險(xiǎn)成本調(diào)整項(xiàng)，可通過預(yù)期違約頻率（EDF）、違約損失率（LGD）和風(fēng)險(xiǎn)敞口（AE）三者的乘積來計(jì)算，公式為：

EL=EDF×LGD×AE（3）

其中EDF可通過外部評(píng)級(jí)、內(nèi)部評(píng)級(jí)或違約率模型求得；LGD的大小與擔(dān)保或抵押的方式有關(guān)；AE與授信額度（COM）、已使用授信額度（OS）及違約提用比率（UGD）有關(guān)，計(jì)算公式為：

AE=OS+（COM-OS）×UGD （4）

式（2）中的經(jīng)濟(jì)資本成本即銀行價(jià)值創(chuàng)造模式選擇基準(zhǔn)中的資本成本調(diào)整項(xiàng)，可通過經(jīng)濟(jì)資本（EC）與經(jīng)濟(jì)資本成本系數(shù)（WACEC）之積計(jì)算。經(jīng)濟(jì)資本是根據(jù)銀行的風(fēng)險(xiǎn)（信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)）計(jì)量出來的；經(jīng)濟(jì)資本成本系數(shù)與銀行融資成本有關(guān)，不考慮稅收情況下的計(jì)算公式為：

WACEC=we×re+wd×rd （5）

式（5）中we為權(quán)益資本占經(jīng)濟(jì)資本來源的比例，re為權(quán)益資本要求的回報(bào)率；wd為較低級(jí)別債務(wù)資本（債券）占經(jīng)濟(jì)資本來源的比例，rd為較低級(jí)別債務(wù)資本要求的回報(bào)率。

結(jié)合銀行財(cái)務(wù)報(bào)表，并借鑒一般企業(yè)的EVA表達(dá)形式，可將銀行EVA的基本計(jì)算思路（式2）表達(dá)成如下公式：

銀行EVA=NOPAT+PIA-EL-EC×WACEC（6）

式（6）即為銀行EVA的計(jì)算公式。其中，PIA為資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。與一般企業(yè)的EVA計(jì)算公式（式1）相比，銀行EVA計(jì)算公式主要有三處調(diào)整：

一是進(jìn)行預(yù)期損失調(diào)整。圖2中一般企業(yè)計(jì)算EVA的會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目（AcctAdj）之一就是將資產(chǎn)減值準(zhǔn)備加回NOPAT，但銀行應(yīng)在此基礎(chǔ)上減去預(yù)期損失。因?yàn)闀?huì)計(jì)體系下的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備只是一個(gè)統(tǒng)一的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)，不足以反映具體業(yè)務(wù)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)大小。而預(yù)期損失是銀行資產(chǎn)組合損失的統(tǒng)計(jì)平均值，從長(zhǎng)期來看，是一種會(huì)真正產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)成本。如果銀行計(jì)算EVA時(shí)不對(duì)預(yù)期損失進(jìn)行調(diào)整，會(huì)扭曲價(jià)值創(chuàng)造評(píng)估基準(zhǔn)，鼓勵(lì)銀行從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，從而損毀銀行的長(zhǎng)期價(jià)值。

二是用EC替換TC。這源于資本在一般企業(yè)和銀行中的作用是不同的。對(duì)于一般企業(yè)來說，現(xiàn)金流是企業(yè)生存的關(guān)鍵，經(jīng)營(yíng)管理的核心是現(xiàn)金流管理。企業(yè)資本的主要用途是支持投資、生產(chǎn)與營(yíng)運(yùn)，提供現(xiàn)金流，其規(guī)模是與企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模匹配的。而銀行生存的關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)而非現(xiàn)金流，經(jīng)營(yíng)管理的核心是風(fēng)險(xiǎn)管理。銀行資本的主要作用是抵御風(fēng)險(xiǎn)，而非用于流動(dòng)資金支出，其規(guī)模應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的非預(yù)期損失匹配。因此，銀行價(jià)值創(chuàng)造模式中資本成本調(diào)整的計(jì)算基礎(chǔ)應(yīng)為與覆蓋非預(yù)期損失對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)資本。

三是用WACEC替換WACC。這是因?yàn)殂y行經(jīng)濟(jì)資本的最終來源與一般企業(yè)的資本來源不同。一般企業(yè)的資本來源包括股本和全部的債務(wù)資本。而銀行經(jīng)濟(jì)資本的最終來源為股本和較低級(jí)別債務(wù)資本（債券），較高級(jí)別負(fù)債（存款）是銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的組成部分，從本質(zhì)上來講是銀行的產(chǎn)品，不作為資本來源考慮，其成本作為經(jīng)營(yíng)成本從收入中扣除。[6]

銀行EVA不再是會(huì)計(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，它從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看待收益，表現(xiàn)為總量形式，因而是一種絕對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式。銀行EVA大于零是銀行絕對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的前提。銀行絕對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式如圖3所示：

從圖3可以看出，銀行EVA完整計(jì)量了各項(xiàng)收益，同時(shí)也完全覆蓋了資金成本、營(yíng)運(yùn)成本、風(fēng)險(xiǎn)成本和經(jīng)濟(jì)資本成本等所有成本項(xiàng)目。銀行EVA反映了銀行長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造能力，不僅可以用于總行的價(jià)值創(chuàng)造評(píng)估，還可以對(duì)分行和業(yè)務(wù)產(chǎn)品線進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造評(píng)估，很好地解釋了銀行價(jià)值創(chuàng)造的來源，因而是一種優(yōu)越的銀行絕對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式。

三、商業(yè)銀行相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式

銀行相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式是指銀行采用相對(duì)的比率指標(biāo)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的一種經(jīng)營(yíng)管理模式。對(duì)RAROC（Risk-adjusted Return on Capital）進(jìn)行修正，可以得到銀行的相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式。

（一）RAROC的基本思想

RAROC是20世紀(jì)70年代由信孚銀行最早提出的，之后于90年代在銀行業(yè)得到了廣泛應(yīng)用。RAROC的基本計(jì)算公式為：

（7）

RAROC分子反映的是銀行經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)成本調(diào)整的收益創(chuàng)造能力，分母反映的是銀行承受的風(fēng)險(xiǎn)水平。RAROC是對(duì)傳統(tǒng)的銀行績(jī)效和管理模式的一種改進(jìn)。傳統(tǒng)的銀行績(jī)效和管理模式采用會(huì)計(jì)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)營(yíng)管理關(guān)注的焦點(diǎn)是銀行的凈收入或者會(huì)計(jì)盈利。而RAROC將預(yù)期損失量化為當(dāng)期成本，使其與營(yíng)運(yùn)成本一起，直接對(duì)當(dāng)期盈利進(jìn)行調(diào)整，衡量經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)成本調(diào)整后的收益大小，進(jìn)而衡量經(jīng)濟(jì)資本的實(shí)際使用效益，使銀行的收益與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)直接掛鉤。

（二）修正的RAROC與銀行相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式

基本的RAROC盡管對(duì)傳統(tǒng)的銀行績(jī)效和管理模式進(jìn)行了改進(jìn)，但其沒有反映銀行的經(jīng)濟(jì)資本成本，本質(zhì)上仍然屬于會(huì)計(jì)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，并不能真實(shí)地反映銀行的價(jià)值創(chuàng)造能力。如果將基本的RAROC用于銀行相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造評(píng)估，需對(duì)其分子進(jìn)行修正，扣減經(jīng)濟(jì)資本成本。修正的RAROC計(jì)算公式如下：

（8）

對(duì)基本的RAROC分子進(jìn)行修正主要源于兩點(diǎn)原因。一是源于銀行價(jià)值創(chuàng)造模式的選擇基準(zhǔn)。對(duì)收益能力進(jìn)行資本成本調(diào)整是價(jià)值創(chuàng)造模式的選擇基準(zhǔn)之一。經(jīng)濟(jì)資本從計(jì)量和配置角度雖然是虛擬的，但最終來源于股本和較低級(jí)別債務(wù)資本。因此，經(jīng)濟(jì)資本最終提供者要求的回報(bào)率即經(jīng)濟(jì)資本成本應(yīng)該反映在RAROC的分子中。二是源于經(jīng)濟(jì)資本的特性。銀行是為覆蓋風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的非預(yù)期損失而匹配經(jīng)濟(jì)資本。只有對(duì)預(yù)期損失產(chǎn)生的直接風(fēng)險(xiǎn)成本和覆蓋非預(yù)期損失占用經(jīng)濟(jì)資本的成本同時(shí)進(jìn)行調(diào)整，才能稱之為真正的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。

修正的RAROC分子項(xiàng)不僅反映了收入，而且考慮了資金成本、營(yíng)運(yùn)成本、風(fēng)險(xiǎn)成本和經(jīng)濟(jì)資本成本等項(xiàng)目，具體可分解為如圖4所示：

修正的RAROC反映了銀行獲取收益與承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的效率問題，表現(xiàn)為比率形式，因而是一種相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式。修正的RAROC大于零是銀行相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的前提。銀行相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式如圖5所示：

從圖5可以看出，修正的RAROC深入考察了風(fēng)險(xiǎn)成本和資本成本對(duì)銀行價(jià)值創(chuàng)造的影響，綜合考慮了收益、風(fēng)險(xiǎn)、資本之間的關(guān)系，從經(jīng)濟(jì)角度建立了一個(gè)相對(duì)的價(jià)值創(chuàng)造模式。修正的RAROC可以為銀行各個(gè)層面的業(yè)務(wù)決策、績(jī)效考核、目標(biāo)設(shè)定等多方面的經(jīng)營(yíng)管理提供重要的、統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)依據(jù)，可以幫助銀行了解自身在某些產(chǎn)品或交易中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在銀行總體層面上，RAROC是進(jìn)行資本分配和設(shè)定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的手段。在分支行層面，利用RAROC指標(biāo)可以比較兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)特征和經(jīng)濟(jì)資本成本不同的業(yè)務(wù)。銀行可以清晰地觀察到不同產(chǎn)品和業(yè)務(wù)單元是否在增進(jìn)價(jià)值，以便對(duì)收益過低的項(xiàng)目進(jìn)行取舍，將有限的資本投入到具有良好業(yè)績(jī)和發(fā)展前景的項(xiàng)目之中，從而提高資本的整體利用效率并有效防范風(fēng)險(xiǎn)。在單個(gè)業(yè)務(wù)層面上，RAROC是業(yè)務(wù)決策的依據(jù)，可以衡量一筆業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和收益是否匹配，決定該筆業(yè)務(wù)做與不做，同時(shí)據(jù)以給出業(yè)務(wù)定價(jià)。

四、兩種價(jià)值創(chuàng)造模式的統(tǒng)一

上文對(duì)EVA進(jìn)行調(diào)整得出了銀行的絕對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式，對(duì)RAROC進(jìn)行修正得出了銀行的相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式。這兩種價(jià)值創(chuàng)造模式的功能和特點(diǎn)各異，是相互有益的補(bǔ)充，共同構(gòu)成了銀行價(jià)值創(chuàng)造模式的二維系統(tǒng)。銀行在經(jīng)營(yíng)管理中需要對(duì)兩種模式結(jié)合運(yùn)用。

絕對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式從總量角度評(píng)估價(jià)值創(chuàng)造，鼓勵(lì)銀行走規(guī)模擴(kuò)張之路，忽視了價(jià)值創(chuàng)造的效率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)資本有限時(shí)，如果僅采用絕對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式，銀行可能會(huì)做出錯(cuò)誤決策，從而違背價(jià)值最大化的最終目標(biāo)。例如在表1中，如果銀行新增經(jīng)濟(jì)資本大于15500萬元時(shí)，項(xiàng)目A、B、C都具有正的EVA，用絕對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式評(píng)估，都是能夠創(chuàng)造價(jià)值的，創(chuàng)造價(jià)值總量的順序?yàn)锽、C、A。但當(dāng)銀行新增經(jīng)濟(jì)資本只有9400萬元時(shí)，項(xiàng)目C就不再是可取的，此時(shí)應(yīng)該采用相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造評(píng)估模式，創(chuàng)造價(jià)值效率的順序?yàn)锳、B、C。

相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式從比率角度評(píng)估價(jià)值創(chuàng)造，更多地關(guān)注銀行創(chuàng)造價(jià)值所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)銀行走效率提升之路。但如果僅采用相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式2，銀行也可能會(huì)做出錯(cuò)誤決策，從而違背價(jià)值最大化的最終目標(biāo)。這是由于銀行在使用RAROC衡量業(yè)績(jī)時(shí)，為了使各單位的業(yè)績(jī)具有可比性，通常采用單一基準(zhǔn)收益率。例如在表1中，如果銀行新增經(jīng)濟(jì)資本大于15500萬元，采用的RAROC回報(bào)率為6%時(shí)，相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造評(píng)估模式會(huì)舍棄C項(xiàng)目，但項(xiàng)目C是能夠?yàn)殂y行創(chuàng)造價(jià)值的。特別是當(dāng)銀行新增經(jīng)濟(jì)資本在12700萬元以上，又無其它投資機(jī)會(huì)的情況下，應(yīng)該采用絕對(duì)價(jià)值創(chuàng)造評(píng)估模式，取舍順序?yàn)锽、C、A。另外，從業(yè)務(wù)單位層次看，如果僅采用相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式，業(yè)務(wù)經(jīng)理可能會(huì)盡量避免資本投入，避免高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，以此提高RAROC。

絕對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式與相對(duì)價(jià)值創(chuàng)造模式在內(nèi)在邏輯上是一致的。從公式上看，銀行EVA等于修正的RAROC與經(jīng)濟(jì)資本之積。只有當(dāng)修正的RAROC大于零，銀行EVA才是正值；同理，只有當(dāng)銀行EVA為正，修正的RAROC才會(huì)大于零。并且當(dāng)一項(xiàng)交易、一種產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的修正RAROC提高時(shí)，其銀行EVA也會(huì)隨之增加。可見，兩者評(píng)估價(jià)值創(chuàng)造能力的邏輯符號(hào)和變化方向是一致的。■

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Commercial Bank Value Creation Model Chosing

ZHOU Xing-jian

（School of Finance， Hunan University， Changsha 410079， China）

Abstract: Value creation is the only way to realize the final aim at value maximization of commercial bank. Besides reflecting the ability of creating income， the value creation pattern of commercial bank still needs to consider the cost adjustment of risk and capital. EVA is a gross index， and you can get the gross value creation pattern of bank by adjusting it. RAROC is a ratio index， and you can get the relative value creation pattern of bank by modifying it. The above two patterns are not only consistent in logical symbol and change direction of evaluating the value creation ability， but also mutual supply， and they both constitute the two-dimensional system of value creation pattern of commercial bank.

Key Words: Commercial bank; Value creation; EVA; RAROC

注：“本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。”