利率市場(chǎng)化與資金逐利性之間的矛盾及化解

摘要：在利率管制條件下，由于全國(guó)的存款利率是統(tǒng)一的，在國(guó)內(nèi)任何一個(gè)地區(qū)、任何一家銀行存款，其收益都是一樣的，銀行存款資金的逐利特點(diǎn)無(wú)法充分表現(xiàn)。利率市場(chǎng)化以后，資金的逐利特點(diǎn)將可盡情表現(xiàn)，給百姓存款帶來(lái)更多的選擇，也給宏觀經(jīng)濟(jì)和銀行的經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)更多的難題。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；資金逐利性；化解

中圖分類號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ 文章編號(hào)：１００３－９０３１（２００8）11－００27－０4

從20世紀(jì)90年代后期我國(guó)開(kāi)始實(shí)行利率改革以來(lái)，國(guó)債市場(chǎng)、金融債券市場(chǎng)和企業(yè)債券市場(chǎng)等金融市場(chǎng)的利率已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化；貨幣市場(chǎng)的利率也已基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化；外幣市場(chǎng)利率的市場(chǎng)化已經(jīng)基本到位；金融機(jī)構(gòu)貸款的利率浮動(dòng)幅度，已經(jīng)逐漸達(dá)到了基本上對(duì)銀行的利率選擇不構(gòu)成嚴(yán)格約束的程度。存款利率只是規(guī)定了上限，向下浮動(dòng)已經(jīng)放開(kāi)，距離利率市場(chǎng)化已只有一步之遙。但是利率市場(chǎng)化以后，資金的逐利性特點(diǎn)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，資金將因逐利而可能無(wú)序流動(dòng)，并給商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)困難。

一、管制利率條件下資金流動(dòng)呈有序方式——銀行資金上存

我國(guó)商業(yè)銀行多是分支行制，只有總行具有獨(dú)立的法人資格，其他分支機(jī)構(gòu)都沒(méi)有獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)權(quán)。在統(tǒng)一的法人體制下，總行可以通過(guò)行政和經(jīng)濟(jì)方式將下屬分支機(jī)構(gòu)的存款資金從一個(gè)地區(qū)調(diào)劑到另一個(gè)地區(qū)使用，業(yè)內(nèi)稱為資金上存，資金調(diào)出行被稱為存差行。目前國(guó)有商業(yè)銀行內(nèi)部上存資金利率普遍比一年期存款利率高1-2個(gè)百分點(diǎn)，基層的分支機(jī)構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和回避責(zé)任，更傾向于將資金上存，缺乏放貸的動(dòng)力。[1]例如，從吉林總體的情況看，近幾年存差呈總體上逐步擴(kuò)大的勢(shì)頭。根據(jù)人民銀行長(zhǎng)春中心支行的統(tǒng)計(jì)，2005年初，吉林省銀行業(yè)存差為224億元，2005年底就迅速擴(kuò)大到973億元，2006年底更是達(dá)到了1150億元。[2]

二、利率市場(chǎng)化條件下資金流動(dòng)呈更多方式——客戶資金的自由無(wú)序流動(dòng)與銀行的有序流動(dòng)

在統(tǒng)一利率水平下，客戶資金一般沒(méi)有異地存款的沖動(dòng)，但在利率市場(chǎng)化條件下，如果不同地區(qū)、不同銀行的利率不一致，存款人就可以有多種選擇。

（一）地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異化導(dǎo)致銀行信貸資金的收益差異化，從而使資金無(wú)序流動(dòng)成為可能性

由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異性，發(fā)達(dá)地區(qū)更能承受較高的資金成本，從而銀行可以用更高的利率水平吸收存款用于發(fā)放貸款。上海銀監(jiān)局日前發(fā)布信息稱，2007年，上海商業(yè)銀行資產(chǎn)利潤(rùn)率為1．45％，同比上升0．25個(gè)百分點(diǎn)，數(shù)據(jù)還顯示，2007年，上海銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額占全國(guó)的9％，但賬面利潤(rùn)占全國(guó)的15．2％，已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)銀行的水平。[3]在我國(guó)銀行業(yè)收入主要依賴存貸利差的條件下，說(shuō)明上海地區(qū)甚至于長(zhǎng)三角地區(qū)，銀行能夠通過(guò)發(fā)放貸款、做大資產(chǎn)，可以獲取更多的收益，從而導(dǎo)致更多的資金流入該地區(qū)。

（二）電子銀行等手段使資金在地區(qū)間無(wú)序流動(dòng)更為可行

電子銀行是電話銀行、網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行的統(tǒng)稱，是指商業(yè)銀行等銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)利用面向社會(huì)公眾開(kāi)放的通訊通道或開(kāi)放型公眾網(wǎng)絡(luò)，以及銀行為特定自助服務(wù)設(shè)施或客戶建立的專用網(wǎng)絡(luò)，向客戶提供的銀行服務(wù)。個(gè)人或企業(yè)客戶可以足不出戶地通過(guò)網(wǎng)上銀行或電話銀行辦理從查詢、轉(zhuǎn)賬、匯款、繳費(fèi)到證券、外匯、基金等一系列業(yè)務(wù)。尤其是個(gè)人網(wǎng)上銀行可以提供包括國(guó)內(nèi)活期轉(zhuǎn)定期、定期轉(zhuǎn)活期、活期轉(zhuǎn)通知存款、同城異地的匯款轉(zhuǎn)賬的功能，按客戶的需要進(jìn)行資金的自由劃轉(zhuǎn)，使得資金自由逐利流動(dòng)更為方便快捷。

（三）利率的非管制使資金流動(dòng)呈更多方式

1．存款搬家。利率是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要杠桿和晴雨表，是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)信號(hào)，它調(diào)節(jié)著整個(gè)社會(huì)的投資、消費(fèi)方向和結(jié)構(gòu)，對(duì)個(gè)人的理財(cái)、投資消費(fèi)也起著重要的導(dǎo)向作用和深刻影響。利率市場(chǎng)化以后，同一銀行不同地區(qū)分支機(jī)構(gòu)的利率不同，同一地區(qū)不同銀行的利率不同，市場(chǎng)化的利率將引導(dǎo)個(gè)人和企業(yè)進(jìn)入一個(gè)全新自由的投資理財(cái)天地，人們可以盡情對(duì)利率“追高殺跌”，從而追逐自有資本的利潤(rùn)最大化，使得存款資金在不同銀行之間因利率不同而流動(dòng)。

2．銀行內(nèi)部調(diào)撥資金。在各商業(yè)銀行普遍強(qiáng)調(diào)一級(jí)法人經(jīng)營(yíng)體制的條件下，商業(yè)銀行的決策層可以通過(guò)內(nèi)部利率機(jī)制和內(nèi)部命令的方式將所屬各分支機(jī)構(gòu)的存款資金調(diào)撥到可以賺取更高收益的地區(qū)用于放貸，從而為商業(yè)銀行謀取更多的利潤(rùn)。

三、利率市場(chǎng)化背景下資金的逐利性與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的矛盾

（一）資金的逐利流動(dòng)增強(qiáng)，銀行流動(dòng)性管理難度增大

雖然利率市場(chǎng)化會(huì)加強(qiáng)商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的自主性，但利率波動(dòng)頻繁，影響客戶對(duì)存貸款的需求，對(duì)銀行的流動(dòng)性頭寸產(chǎn)生巨大的影響，加速流動(dòng)性危機(jī)的產(chǎn)生。此外，利率變動(dòng)將直接影響銀行在貨幣市場(chǎng)的借款成本，并直接作用于資產(chǎn)負(fù)債比例管理過(guò)程本身，給流動(dòng)性管理帶來(lái)難度。

（二）存貸不匹配的矛盾增強(qiáng)

主要可能有四種表現(xiàn)：一是一家銀行的存貸款利率比其他銀行存貸款利率低，從而客戶將存款轉(zhuǎn)出該銀行，并產(chǎn)生更多的貸款需求，使該銀行存款不足，存貸比可能超過(guò)法律規(guī)定。二是一家銀行的存貸款利率比其他銀行存款利率高，從而客戶將存款轉(zhuǎn)向該銀行，貸款需求減少，使該銀行存款富余，造成存款資金浪費(fèi)，并要支付超額存款的利息成本。三是一個(gè)地區(qū)（比如經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的地區(qū)）存貸款利率低于其他地區(qū)，則本地居民和企業(yè)的存款存貸比可能會(huì)轉(zhuǎn)移到高利率地區(qū)，貸款需求上升，從而使本地區(qū)的存貸款上升，可能超過(guò)法律規(guī)定，或無(wú)力支持本地后續(xù)的信貸項(xiàng)目。四是一個(gè)地區(qū)（比如經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)）存貸款利率高于其他地區(qū)，則可能有其他地區(qū)的存款轉(zhuǎn)移到該高利率地區(qū)，吸收超額的存款；如果該地區(qū)能夠消化這些高利率存款，則可能自求平衡，如果信貸需求不足，則可能造成資金浪費(fèi)，效益下降。當(dāng)然，也不排除各商業(yè)銀行能夠及時(shí)而靈活地調(diào)整存貸款利率，尋求自身的資金平衡。

（三）價(jià)格成為合作交易成本的主要構(gòu)成因素，并直接決定資金供求雙方的合作基礎(chǔ)

在利率非市場(chǎng)化條件下，由于資金價(jià)格是法定的，雖然構(gòu)成了合作雙方的合作內(nèi)容，但不影響合作基礎(chǔ)，連結(jié)合作基礎(chǔ)的基本內(nèi)容是合作各方的資信狀況和日常行為交往的習(xí)慣以及合作主體中各類自然人的關(guān)系緊密程度。利率市場(chǎng)化后，客戶到銀行的存款，既可以與本地銀行合作，又可以與外地銀行合作，而且這種選擇將由過(guò)去的一般服務(wù)的優(yōu)劣、辦事程序的繁簡(jiǎn)為主要尺度轉(zhuǎn)化為以利率高低為基本尺度，資金價(jià)格的選擇也就有了一定的差別和選擇的余地。另一方面，由于融資價(jià)格將直接影響企業(yè)成本和效益，企業(yè)將會(huì)把資金價(jià)格指標(biāo)同企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率、銷售利潤(rùn)率等指標(biāo)一起并入財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，會(huì)根據(jù)資金價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行研究，在融資主體、方式選擇上會(huì)在不同地區(qū)和不同銀行之間有較大的比較和選擇的余地，尤其是我國(guó)商業(yè)銀行科技手段的加強(qiáng)、服務(wù)功能的延伸以及集團(tuán)性客戶的增多，傳統(tǒng)的屬地存、貸、結(jié)算的工作習(xí)慣將會(huì)被打破，資金將會(huì)不斷轉(zhuǎn)化資金形態(tài)，即期需求的程度和方式在成本和收益的選擇上將會(huì)變動(dòng)得比較頻繁。

四、應(yīng)對(duì)資金逐利性與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)矛盾的措施

（一）管理部門(mén)應(yīng)為利率市場(chǎng)化創(chuàng)新良好的外圍環(huán)境

1．中央銀行應(yīng)盡快形成全國(guó)統(tǒng)一的Chibor（China Inter Bank Offered Rate）利率體系和全國(guó)的資金市場(chǎng)。目前，歐盟、英國(guó)、日本等國(guó)家和地區(qū)已形成了各具特色的貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系。如倫敦同業(yè)市場(chǎng)的Libor（London Inter Bank Offered Rate）、歐元同業(yè)市場(chǎng)的Euribor（Euro Inter Bank Offered Rate）等。為進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化，培育中國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力，指導(dǎo)貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)，完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，中國(guó)人民銀行借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)了報(bào)價(jià)制中國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率——上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shanghai Inter Bank Offered Rate，簡(jiǎn)稱Shibor）的建立。目前，對(duì)社會(huì)公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及1年共八個(gè)品種。[4]中國(guó)人民銀行可在Shibor的基礎(chǔ)上形成全國(guó)統(tǒng)一的Chibor利率，并建立全國(guó)性的資金市場(chǎng)，以全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為基礎(chǔ)，利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，建立在網(wǎng)上資金交易中心。通過(guò)全國(guó)性的基準(zhǔn)利率，可以為存款人提供存款價(jià)格信息，減少因不當(dāng)價(jià)格信息而產(chǎn)生的存款搬家沖動(dòng)，緩解資金的不恰當(dāng)流動(dòng)；同時(shí)還可以在一定程度上調(diào)劑資金余缺，減少地區(qū)間資金不平衡的矛盾。

2．用稅收制度引導(dǎo)地區(qū)間資金平衡。建議調(diào)整銀行稅收制度安排，要鼓勵(lì)和引導(dǎo)銀行與經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)合作。（1）用稅收杠桿促進(jìn)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)銀行間接融資的使用效率最大化。在銀行監(jiān)督部門(mén)規(guī)定的存貸比范圍內(nèi)，要對(duì)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)銀行貸款利息收入給予減讓營(yíng)業(yè)稅的優(yōu)惠，對(duì)上存資金、同業(yè)往來(lái)資金利息收入進(jìn)行征稅，減少部分商業(yè)銀行從貧窮地區(qū)抽取資金，從而達(dá)到資金在不同地區(qū)間的動(dòng)態(tài)平衡。（2）用銀行稅收政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)銀行的貸款收益。對(duì)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)商業(yè)銀行發(fā)放貸款而產(chǎn)生的收益給予所得稅的減讓優(yōu)惠，使其有能力以相對(duì)高的價(jià)格或與發(fā)達(dá)地區(qū)相同的價(jià)格吸收存款，并適當(dāng)彌補(bǔ)其貸款收益差額、管理成本和風(fēng)險(xiǎn)成本，鼓勵(lì)商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)多投放貸款，避免這些地區(qū)資金供求失衡和資金價(jià)格波動(dòng)。（3）根據(jù)商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的貸款數(shù)額給予一定的獎(jiǎng)勵(lì)，分為二種，一是從地方財(cái)政分成收入中，拿出一部分用于直接向商業(yè)銀行獎(jiǎng)勵(lì)，以提高其風(fēng)險(xiǎn)收入，適當(dāng)彌補(bǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)貸款的管理成本和其吸收存款的成本；二是中央財(cái)政可拿出一部分稅收收入用于向商業(yè)銀行獎(jiǎng)勵(lì)，如補(bǔ)充資本金和核銷呆賬貸款專項(xiàng)資金，提高商業(yè)銀行做大做強(qiáng)的能力。

3．監(jiān)管部門(mén)要對(duì)銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)并向社會(huì)公告。利率市場(chǎng)化后，國(guó)家不再承擔(dān)銀行清償存款的無(wú)限責(zé)任，監(jiān)管部門(mén)要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)辦法對(duì)各商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，并向社會(huì)公告。商業(yè)銀行應(yīng)順應(yīng)存款人的需要，及時(shí)向存款人披露銀行的資金運(yùn)用情況和安全保障情況，使存款人放心地存款，并能對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)存款有一定的識(shí)別能力。

4．加快建立存款保險(xiǎn)制度。存款保險(xiǎn)制度的宗旨在于保護(hù)存款人的利益，尤其是小額存款人的利益，從而提高公眾對(duì)銀行的信心，保證銀行體系的穩(wěn)定。利率市場(chǎng)化之后，無(wú)論是國(guó)有商業(yè)銀行還是一些新興的中小型商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)，都將同樣面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且由于銀行業(yè)借短貸長(zhǎng)以及信息不對(duì)稱產(chǎn)生“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”導(dǎo)致的內(nèi)在脆弱性，極容易將某一銀行的問(wèn)題“傳染”給其他銀行及金融機(jī)構(gòu)。為了降低利率市場(chǎng)化過(guò)程中的金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，加快建立存款保險(xiǎn)制度不失為一項(xiàng)明智之舉，并以風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的結(jié)果作為收取保險(xiǎn)費(fèi)的重要依據(jù)。

（二）商業(yè)銀行要盡快建立適應(yīng)利率市場(chǎng)化的自我管理模式

1．建立利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)。該系統(tǒng)應(yīng)該能夠正確評(píng)估利率變動(dòng)對(duì)銀行近期收益和凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響，評(píng)估與資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)頭寸相關(guān)的所有重大利率風(fēng)險(xiǎn)，分析包括重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的所有重要的利率風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。同時(shí)能運(yùn)用敏感性缺口理論和技術(shù)，在準(zhǔn)確研判利率走勢(shì)的基礎(chǔ)上，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，盡可能降低“反向缺口”規(guī)模，控制利率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)銀行要學(xué)習(xí)和掌握轉(zhuǎn)移或緩釋利率風(fēng)險(xiǎn)，要熟悉和掌握各種可以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具，通過(guò)表外業(yè)務(wù)產(chǎn)品，如利率期貨、利率互換、利率期權(quán)、利率掉期等金融衍生工具對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移或緩釋。

2．加強(qiáng)存款合同的契約性管理。目前定期存款提前支取時(shí)，按支取日掛牌活期利率計(jì)息，利率市場(chǎng)化以后，商業(yè)銀行要加強(qiáng)存款合同的契約性管理，增強(qiáng)存貸款期限的匹配性。要采取措施減少定期存款的提前支取量，進(jìn)一步降低提前支取的可得利息，提醒客戶加強(qiáng)自身存款期限管理，減少提前支取行為。同時(shí)要為急需用款的定期存款客戶提供高效快捷的存單質(zhì)押貸款服務(wù)等措施，以方便存款人。

3．采用客戶個(gè)性差別差異化定價(jià)策略。價(jià)格合作的最終目標(biāo)是雙方的共贏，銀行要根據(jù)客戶給銀行帶來(lái)的收益來(lái)確定價(jià)格，常見(jiàn)的收益包括：（1）客戶以各種形式留存存款（定期存款、保證金、介紹其他企業(yè)存款、結(jié)算存款等）；（2）客戶以貸款與銀行承兌匯票組合融資；（3）客戶附加結(jié)算量、代發(fā)工資等。為此可設(shè)客戶貢獻(xiàn)折扣系數(shù)，貢獻(xiàn)越大折扣越大。[5]

4．適時(shí)調(diào)整存貸款利率。市場(chǎng)是處于不斷變化之中的，存貸款利率制定后，要善于適時(shí)根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)行靈活的調(diào)整。（1）根據(jù)利率走勢(shì)調(diào)整存款價(jià)格。要善于運(yùn)用浮動(dòng)利率，當(dāng)預(yù)期某一期限存款利率可能上漲時(shí)，可適當(dāng)提高當(dāng)時(shí)的存款價(jià)格，并以固定的價(jià)格吸收存款，以減少市場(chǎng)上升時(shí)帶來(lái)的存款成本壓力；當(dāng)預(yù)期某一期限存款利率可能下降時(shí)，應(yīng)及時(shí)調(diào)低當(dāng)時(shí)的存款價(jià)格，并以浮動(dòng)利率吸收存款，減輕利率下降時(shí)的存款成本壓力。（2）根據(jù)經(jīng)營(yíng)需要調(diào)整存款價(jià)格。當(dāng)銀行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)好的貸款項(xiàng)目或其他資金運(yùn)用項(xiàng)目而需要存款時(shí)，可將可能的收入與銀行的其他成本開(kāi)支和適當(dāng)利潤(rùn)相減后，可以得出自己可以承受的存款成本價(jià)格，而且這個(gè)價(jià)格如果比市場(chǎng)同業(yè)的價(jià)格高一點(diǎn)，更具有競(jìng)爭(zhēng)力，則應(yīng)推出比市場(chǎng)更高一點(diǎn)的存款價(jià)格，以把握贏利機(jī)會(huì)。（3）根據(jù)資金頭寸調(diào)整價(jià)格。當(dāng)銀行資金頭寸富余，暫時(shí)沒(méi)有可以贏利的資金運(yùn)用項(xiàng)目時(shí)，為了減少存款成本壓力，可以適時(shí)降低存款價(jià)格，以減輕存款閑置而帶來(lái)的成本開(kāi)支；當(dāng)銀行資金偏緊時(shí)，可以較高的價(jià)格吸收存款，以緩解支付壓力。■

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