融資融券的操作及風險

期盼已久的融資融券業務推出后，誰將是最大的受益者?

如何操作融資融券業務?風險在哪?

中國證監會于10月5日宣布啟動融資融券試點。這個承載股民對政府救市期望的金融服務要與世人見面了。那什么是融資融券呢?普通投資者能否參與?融資融券業務能否把中國股票市場帶出低谷?

買空賣空的融資融券

融資融券將成為中國資本市場又一新產品，融資融券又稱“證券信用交易”。融資是借錢買證券，證券公司借款給客戶購買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進證券，稱為“買空”;融券是借證券來賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數量的證券并支付利息，客戶向證券公司融券賣出，稱為“賣空”。

據證監會披露，融資融券業務將按照試點先行、逐步推開的原則進行。試點期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業務，普通投資者還無法參與。試點工作取得成效后，融資融券業務將會成為中國證券公司的常規業務。

融資，就是你把保證金抵押給券商，或抵押自己手頭的股票借資金，比如有人用10萬股的寶鋼股票抵押，拆借120萬的現金，用于買入其他股票，等買入的股票賣出后還上券商的貸款。

再比如融券，假如你有100萬元，如果寶鋼股價是8元，實際最多可以借股票10萬股，而不是12.5萬，借來的股票可以在市場上賣出，獲得現金80萬，一個月后寶鋼跌到6元，這時候只要60萬就可以買回10萬股的寶鋼了。這樣一個月就可賣空股票獲利，股票下跌也可以掙錢。但是如果寶鋼股價不跌，一個月后漲到10元，而你又以8元的價格賣出借來的股票，這個時候券商就會不斷催促你還股票，也就是平倉，如果你不主動買回10萬股，券商就會用你的保證金100萬買回10萬的寶鋼。這樣你就拿不回來抵押在券商的100萬，你以8元的價格賣出的股票獲得現金80萬，來回虧損20萬元。

適時推出意在救市

不管人們如何評價融資融券對市場的作用，它已經出來了，我們要正視這個事實，目前我們能做的是如何研判有了融資融券的股票市場的走向、融資融券的意義何在?

融資融券本來就是市場必備的一種交易制度，縱觀世界，有的資本市場從一開始就有這個制度。中國人民大學金融與證券研究所副所長梅君對《小康#8226;財智》記者說:“融資融券推出意義重大。從長遠來講，終結了中國十幾年來單邊市場的狀況，以前，投資者只能在股票市場單邊做多，現在改變了這一狀況，投資者可以做空，可以活躍市場?！?/p>

出臺融資融券業務是政府監管部門，為了救市采取的措施的一部分，起到發出一個強烈信號的作用，信號能不能被市場接受，能不能被市場認同，這和我們周邊市場還是有一定關系的。

可以肯定的是，融資融券的短期效果比較樂觀，從短期來看，大家都認為市場已經跌得很厲害，出現投資價值了。不少投資者現在想抄底，但是已經沒有錢了，對于這一部分人，就可以讓證券公司做擔保，借一部分錢出來，就是通過融資融券，再加入市場的搏擊，給市場注入新的生命元素，對于市場是有好處的。

“證監會推出的利好救市措施，可以說是長短兼顧，有些會發揮長期的作用，有些會產生一些基本的作用，但是現在最關鍵的是周邊的市場，目前看，投資者最擔心的是整個世界經濟的不確定性，因為如果美國經濟進入衰退期的話，對世界經濟的影響是非常大的。從國內來講，對宏觀經濟的不確定性，也是一種擔憂，影響股民投資信心?！泵肪f。

融資融券適合誰?

目前，市場人士大多認為在融資融券試點期間，融資融券帶來的利好效應將更多地表現在板塊和個股上。那么究竟有哪些板塊和個股會受益呢?目前來看券商板塊無疑是受益最大的板塊;而那些潛在的融資融券標的股，主要是一些大盤藍籌股，也會從中獲益。

融資融券的啟動對券商股的利好最大。而且試點取得成效后，融資融券業務將會成為證券公司的常規業務，這將擴大券商的業務范圍。梅君認為，對券商而言，傳統的業務就是經紀業務，投行業務，資產管理業務，現在增加了融資融券業務。券商無疑是最大的贏家。券商對于融資融券業務是兩頭收手續費的，而且融券者的保證金是沒有利息的，但融資的錢肯定不會白給，至少投資者得付7%的年息。

按照相關規則，大盤藍籌也值得關注，大盤藍籌股可能會成為融資融券的標的股，如中石化，寶鋼，鞍鋼等。

梅君說:“中小投資者最好不要參與融資融券業務，因為風險很大。對于一般投資者，如果沒有風險承受能力的話，放大投資者收益的同時，也會放大損失。本來你自己有一些錢在那里，但是現在相當于你要借錢去做股票，如果虧的話，就等于雙倍的虧。打個比方，如果股市虧的話，本來你只虧1元錢，現在就虧2元錢?！?/p>

聯合證券分析師宋曦提醒廣大投資者:“相對來說，投資融資融券，風險的控制會更加嚴格，需要更強的投資技術，賣空的技術比買入需要更多的分析，需要更多的投資技巧。對投資者來說，這種雙邊的投資比以前單邊的投資風險要大很多。一些大的投資者和一些機構比較適合投資融資融券，一些散戶、小的投資者最好不要涉及這種投資。融資融券給很多投資者提供了機會，當然也帶來了風險。如果控制不好的話，對市場有推波助瀾的作用，證監會應該加強監管力度，特別是完善相關的法律法規?！?/p>

不同運作模式比較

融資融券交易作為一種信用交易，在全球主要形成三種運作模式，即以美國為代表的市場化模式，以日本為代表單軌制模式，以中國臺灣為代表的雙軌制模式。這三種模式各有優勢，中國在制定有關融資融券法律規則，建立完善運作制度時同時參考借鑒這三種模式，取長補短，促進融資融券交易在中國的成熟發展。

通過分析比較這三種運作模式，可以發現，這三種模式的區別主要在于政府監管的方式和力度的差異，美國金融市場和金融機構成熟發達，具有很強的自主性和自律性，因此整個交易過程以證券公司等經濟主體為主，而日本、中國臺灣的金融市場相對薄弱，市場主體的自我約束能力較差，所以整個交易運作中具有半官方性質的證券金融公司起著主導作用。從對本國證券市場的影響看，這三種模式都在一定程度上提高了市場交易的活躍程度，促進了證券市場的穩定發展，但是據統計，一般個人投資者占比越大，對證券市場的推動作用越強。從三種發展情況看，總體呈現出一種向市場化方向改進的趨勢。

雖然目前中國的融資融券交易制度尚未真正推出，但是從試點安排看，中國融資融券運作模式更接近日本、中國臺灣這樣的具有較強的政府監管特色的運作模式，同時又借鑒美國模式鼓勵市場化操作，刺激普通投資者參與的成功經驗，在一些實施細節上保持相當的靈活度，形成適合中國國情的融資融券運作模式。