晨星中國私募證券投資基金10月業(yè)績評價

10月，由美國次貸危機引發(fā)的金融海嘯已經(jīng)逐漸演變成全球性的經(jīng)濟危機。截至10月底，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)暴跌了約16.8％，道瓊斯工業(yè)指數(shù)重挫了約14％。

雖然市場對國內(nèi)經(jīng)濟減速已有一些預(yù)期，但當(dāng)10月中旬出臺的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示三季度的GDP增速出人意料地下降到9％以后，投資者對中國經(jīng)濟的短期發(fā)展前景更為憂慮，市場拋壓進一步加大，上證指數(shù)跌破9月18日的低點，創(chuàng)出2007年10月調(diào)整以來的新低。滬深300指數(shù)從9月26日收盤時的2243.66點下跌到10月31日收盤時的1663.66點，狂跌25.9％。

不過，可能由于國內(nèi)資本市場自去年調(diào)整以來已大幅下跌，而大部分中國私募證券投資基金已充分認識到了控制風(fēng)險的重要性，因此近日公布的“晨星中國私募基金業(yè)績評價”10月報告結(jié)果顯示，在這個月的狂風(fēng)暴雨中，私募基金這只小舟總體來說并未遭受太大損失。

晨星中國私募證券投資基金數(shù)據(jù)庫，截至10月31日共收錄143只基金，有141只公布了10月份的凈值。其中只有27只基金獲得了正收益，占比約19％。其平均收益率為-5.73％，中值（median）為-3.82％，總體表現(xiàn)強于大盤。但表現(xiàn)最好（11.5％）與表現(xiàn)最差（-26.1％）的基金之間相差達到37個百分點，某些基金不幸翻船落水。

短期表現(xiàn)評價(最近六個月)

具有最近六個月收益率的基金共127只，而最近六個月收益率為正值的基金只有4只，占比為3％左右。這表明在單邊市場的熊市行情中想要獲得正收益難度巨大。這4只基金分別為：深國投·博頤精選、重國投·金中和西鼎、云南信托·中國龍精選1期和中融·未爾弗一期。

由徐大成管理的上海博頤投資管理有限公司旗下的深國投·博頤精選，最近一個月的收益率為6.57％(截至10月6日)，高于上個月-3.26％的收益率。其最近六個月收益率為7.1％，高出同期滬深300指數(shù)回報率（-41.69％）48.79個百分點，超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率（-32.3％）39.4個百分點。

鄧?yán)^軍管理的重國投·金中和西鼎，最近一個月的收益率為0.63％(截至10月31日)，低于上個月2.93％的收益率，但避免了基金凈值隨大盤大幅下跌的風(fēng)險。其最近六個月的收益率為4.05％，高出同期滬深300指數(shù)回報率（-57.98％）60個百分點，超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率（-46.57％）50.62個百分點。

云南信托·中國龍精選1期，最近一個月的收益率為0.79％(截至10月31日)，低于上個月2.03％的收益率。其最近六個月的收益率為3.7％，高出同期滬深300指數(shù)回報率（-57.98％）61.68個百分點，超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率（-46.57％）50.26個百分點。

上海未爾弗翔新投資管理有限公司旗下的中融·未爾弗一期，最近一個月的收益率為0.63％(截至10月15日)，最近六個月的收益率為0.91％，高出同期滬深300指數(shù)回報率（-46.58％）47.48個百分點，超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率（-36.8％）37.71個百分點。

統(tǒng)計顯示，共有121只基金戰(zhàn)勝了同期滬深300指數(shù)，占比為95％左右；有96只基金跑贏了同期晨星股票型基金指數(shù)，占比為76％左右。其平均收益率為-25.78％，中值為-25.63％，而最高收益率（7.1％）與最低收益率（-62.49％）之間的差別為69.59個百分點。

中期表現(xiàn)評價（最近一年）

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有63只基金，其中獲得正回報的只有5只，占比約為7.9％。這5只基金為：

重國投·金中和西鼎。該基金最近一年的收益率為15.09％，高出同期滬深300指數(shù)回報率（-70.75％）85.84個百分點，超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率（-59.68％）74.77個百分點。

深國投·星石系列（1-3期）。該系列最近一年的收益率約為3％-4％，高出同期滬深300指數(shù)回報率（-70.75％）約74個百分點，超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率（-59.68％）約63個百分點。

云南信托·中國龍精選1期。該基金最近一年的收益率為6.35％，高出同期滬深300指數(shù)回報率（-70.75％）77.11個百分點，超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率（-59.68％）66.03個百分點。

在63只基金中，有11只收益率為-60％以上，其中北國投·云程泰1期，平安·曉揚中國機會一、二期，平安·價值投資一期和平安·東方港灣馬拉松5只基金估計因為倉位較重，在10月份大盤大幅下跌時，基金凈值遭受了高達22％-25％的重創(chuàng)，幾乎與滬深300指數(shù)25.85％的暴跌同步。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，63只基金全部跑贏同期滬深300指數(shù)。有48只基金戰(zhàn)勝同期晨星股票型基金指數(shù)，占比為76％。這63只基金的平均收益率為-37.37％，中值為-39.28％。而其中絕對回報率最高的基金（15.09％）比表現(xiàn)最差的基金（-60.98％）高出76.07個百分點。從各統(tǒng)計指標(biāo)來看，各投資顧問公司風(fēng)險控制能力的差異，導(dǎo)致各基金中期表現(xiàn)差距越來越大。

長期表現(xiàn)(最近兩年、三年)

共有11只基金具有最近兩年的歷史紀(jì)錄。有6只基金獲得了正收益，有4只基金跑贏同期滬深300指數(shù)，有3只基金超過同期晨星股票型基金指數(shù)。

由趙凱管理的云南信托·中國龍1期，最近兩年的年化收益率為79.55％(截至10月31日)，高出同期滬深300指數(shù)回報率（6.58％）72.97個百分點，超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率（12.81％）66.74個百分點。該基金兩年的波動率為34.75％，夏普比率為0.51。

由劉紅海管理的深國投·億龍中國1期，最近兩年的年化收益率為49.69％(截至10月6日)，高出同期滬深300指數(shù)回報率（23.16％）26.52個百分點，超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率（24.89％）24.8個百分點。該基金兩年的波動率為19.15％，夏普比率為0.59。

景林資產(chǎn)管理有限公司旗下的深國投·景林穩(wěn)健，最近兩年的年化收益率為40.05％（截至10月10日），高出同期滬深300指數(shù)回報率（15.19％）24.86個百分點，超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率（19.24％）20.81個百分點。該基金兩年的波動率為27.41％，夏普比率為0.36。

另3只最近兩年的年化收益率為正的基金，包括由康曉陽管理的平安·Lighthorse 穩(wěn)健增長，康曉陽管理的深國投·天馬以及由楊駿管理的平安·曉揚中國機會一期均低于同期晨星股票型基金指數(shù)回報率，后2只基金更跑輸同期滬深300指數(shù)回報率。

4只最近兩年的年化收益率為負的基金，為惠理基金管理公司旗下的平安·價值投資一期、由王曙光管理的云南信托·中國龍進取、由劉明達管理的深國投·明達1期以及由劉明達管理的深國投·明達2期。

2只具有最近三年的歷史紀(jì)錄的基金中，云南信托·中國龍1期最近三年的年化收益率為57.07％，高出同期滬深300指數(shù)回報率（23.82％）33.25個百分點，超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報率（31％）26.08個百分點。該基金三年的波動率為31.06％，夏普比率為0.44；而云南信托·中國龍進取最近三年的年化收益率為-0.07％，低于同期滬深300指數(shù)回報率（23.82％）23.89個百分點，落后同期晨星股票型基金指數(shù)回報率（31％）31.07個百分點。該基金三年的波動率為46.06％，夏普比率為0.06。

波動率

波動率（Standard Deviation）是衡量風(fēng)險的主要指標(biāo)之一。在所有統(tǒng)計樣本中，可計算最近一年波動率的共62只基金，其中波動率最小的5只基金見表1。

波動率最大的5只基金見表2。

風(fēng)險調(diào)整后收益—夏普比率

在62只可計算最近一年風(fēng)險調(diào)整后收益（Sharpe Ratio，夏普比率）的基金中，只有3只基金的風(fēng)險調(diào)整后收益為正，但均未超過1（見表3）。而余下的59只基金風(fēng)險調(diào)整后收益均為負數(shù)，表明這些基金最近一年來所承受的風(fēng)險并未能給其帶來相應(yīng)的回報。

綜合點評

根據(jù)各基金中長期的收益率、波動率以及風(fēng)險調(diào)整后收益等指標(biāo)的綜合表現(xiàn)來看，云南信托·中國龍1期、深國投·億龍中國1期、深國投·景林穩(wěn)健、平安·Lighthorse穩(wěn)健增長、重國投·金中和西鼎、云南信托·中國龍精選1期以及深國投·星石系列等幾只基金，值得投資者適當(dāng)關(guān)注。■

作者為Morningstar晨星（中國）研究中心研究員，本文由晨星中國授權(quán)獨家發(fā)布