轉(zhuǎn)軌國家金融體制轉(zhuǎn)換、金融穩(wěn)定與金融效率

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深化，金融全球化和金融自由化也得到快速發(fā)展并在世界范圍內(nèi)迅速擴(kuò)張。而且，由金融自由化推動的金融市場全球化使全球金融市場的依賴性和相關(guān)性日益明顯和密切，而金融資本全球化和金融市場全球化又成為轉(zhuǎn)軌國家進(jìn)一步推行金融自由化、推進(jìn)金融制度變遷、建立與國際接軌的金融體系的重要推動因素。以此為背景，本文探討經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國家金融體制轉(zhuǎn)換與金融穩(wěn)定和金融效率問題。

關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)軌國家；金融制度變遷；金融穩(wěn)定；金融效率

中圖分類號：F830．3文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1000-176X(2008)11-0125-04

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轉(zhuǎn)軌國家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和制度變遷是20世紀(jì)90年代以來經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的一道靚麗風(fēng)景。在這一進(jìn)程中，中國和俄羅斯等轉(zhuǎn)軌國家采取不同的轉(zhuǎn)軌方式，紛紛從傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。與此相適應(yīng)，這些轉(zhuǎn)軌國家在金融領(lǐng)域也以不同的方式啟動金融改革。而且，隨著金融全球化的擴(kuò)展和金融改革的不斷深化，轉(zhuǎn)軌國家金融體制轉(zhuǎn)換的不同效應(yīng)日益顯現(xiàn)。

一、轉(zhuǎn)軌國家金融體制轉(zhuǎn)換的方式與特點(diǎn)

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的路徑安排主要有兩種方式：一種是漸進(jìn)的，一種是激進(jìn)的。從轉(zhuǎn)軌國家制度變遷的實(shí)踐看，往往是將兩種轉(zhuǎn)軌方式結(jié)合起來使用。以中國為代表的轉(zhuǎn)軌國家，其總體路徑選擇呈現(xiàn)為漸進(jìn)式的發(fā)展軌跡，但在局部環(huán)節(jié)或者某一階段則采取激進(jìn)的路徑安排；俄羅斯等轉(zhuǎn)軌國家在轉(zhuǎn)軌的前一階段總體路徑選擇為激進(jìn)安排，但在局部環(huán)節(jié)采取漸進(jìn)方式，在轉(zhuǎn)軌的后一階段則轉(zhuǎn)為有步驟、分階段的漸進(jìn)式路徑安排，也在局部環(huán)節(jié)再次啟動激進(jìn)的制度安排。中國和俄羅斯在金融領(lǐng)域也相應(yīng)采取了漸進(jìn)與激進(jìn)的方式啟動改革。盡管改革的路徑選擇有較大差異，但中俄兩國金融改革具有共性，即總體上都是在政府參與和推動下進(jìn)行改革。所不同的是，中國金融體制的框架是經(jīng)過多年有步驟、分階段的試點(diǎn)及相應(yīng)的改革才得以確立的。但由于漸進(jìn)式的金融體制改革，形成了新舊兩種體制長期并存的局面，導(dǎo)致舊體制的弊端無法迅速根除，新體制的優(yōu)勢也難以充分發(fā)揮，致使金融業(yè)的改革相對滯后。因而金融體制改革實(shí)際上還沒有從根本上觸動原有的利益格局。雖然中國已經(jīng)初步建立了多元化的銀行和非銀行金融體制——既有國有獨(dú)資的商業(yè)銀行，也有由國有控股或國有法人單位共同組建的股份制商業(yè)銀行，還有國有性質(zhì)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，以及完全民營或民營控股性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)和少量的外資金融企業(yè)，但中國大量存在的是以國有控股為主體的金融機(jī)構(gòu)，國家仍然在銀行領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。

俄羅斯改革之初就對金融體制實(shí)施大規(guī)模、快速的整體轉(zhuǎn)換，直接觸動原有的利益格局，并在較短時間內(nèi)擺脫了舊體制的束縛，迅速建立起適應(yīng)市場化需要的新的金融體制。而且，為加快金融改革進(jìn)程，俄政府實(shí)施金融自由化政策，即實(shí)行全面的銀行活動自由化、金融業(yè)務(wù)自由化、金融價格自由化、行業(yè)進(jìn)入自由化，從而在很短的時間內(nèi)就搭建起發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家金融制度所具有的框架。以銀行為例，俄羅斯已基本建立了產(chǎn)權(quán)明晰、責(zé)權(quán)明確、所有制主體多元化并共同發(fā)展的銀行體系，新的銀行金融機(jī)構(gòu)的框架得以確立。在短短幾年的時間內(nèi)，不僅建立了國有獨(dú)資商業(yè)銀行和私人獨(dú)資商業(yè)銀行以及國有與私有相互參股的混合銀行，而且還出現(xiàn)了許多外國獨(dú)資銀行和由外資參股的合資銀行。與此同時，銀行的股份制、商業(yè)化、企業(yè)化、市場化的經(jīng)營機(jī)制也建立起來。

從以上所述可見，中俄金融體制轉(zhuǎn)換的方式與特點(diǎn)各不相同，這兩種不同轉(zhuǎn)軌路徑下的制度安排，對金融穩(wěn)定和金融效率的影響是不同的。

二、轉(zhuǎn)軌國家金融體制轉(zhuǎn)換與金融穩(wěn)定

1．金融改革與金融業(yè)的運(yùn)行：兩種不同的結(jié)果

中國20多年穩(wěn)健的金融改革，成功地實(shí)現(xiàn)了對金融的控制，在很大程度上保證了經(jīng)濟(jì)和社會的穩(wěn)定，為中國總體經(jīng)濟(jì)體制改革目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)奠定了良好的基礎(chǔ)。國內(nèi)著名學(xué)者的研究表明，“中國的金融結(jié)構(gòu)仍然是一種政府直接控制和國有（商業(yè)）銀行壟斷的體制”^[1]。這種雙軌運(yùn)行的金融體制卻在很大程度上保證了我國金融企業(yè)和金融市場的穩(wěn)定安全運(yùn)行。因為漸進(jìn)式的金融改革與開放政策，能夠有效地控制國內(nèi)金融市場化、商業(yè)化、國際化的次序和運(yùn)行的步伐，從而一方面能夠在很大程度上避免全面開放所招致的金融全球化浪潮的沖擊；另一方面，政府的有效控制為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了有效的投融資支持并保持了強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長。在中國，國有金融中介控制著龐大的金融資產(chǎn)，從而形成了較為發(fā)達(dá)的銀行信貸市場，如中國銀行資產(chǎn)占GDP的比重為121%，提供了近80%的間接融資^[2]。另外，這種金融制度安排所形成的金融支持對經(jīng)濟(jì)增長也貢獻(xiàn)頗多，而且，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的態(tài)勢也在一定程度上抵消或掩蓋了金融的不利影響，如金融的脆弱性和不斷增大的金融風(fēng)險等。

俄羅斯由于過早地實(shí)行了金融對外開放，且國內(nèi)金融改革和金融對外開放幾乎同步進(jìn)行，致使金融改革在相當(dāng)大的程度上受外部因素的支配和影響。不僅如此，為實(shí)現(xiàn)激進(jìn)自由化的金融改革，擴(kuò)大金融的對外開放，俄政府和中央銀行放棄了大量金融控制權(quán)：大大降低金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入的限制；減少政府對金融資源的控制；允許國內(nèi)外投資者和國際投機(jī)資本頻繁在股票和國債市場進(jìn)行投機(jī)活動；允許盧布自由兌換。俄政府試圖通過這種還權(quán)于市場的金融制度安排，達(dá)到構(gòu)建市場化、自由化的金融運(yùn)行環(huán)境，提高金融效率，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供多樣化的融資渠道之目的。但俄羅斯的這種金融制度安排卻造就了一個抗風(fēng)險能力弱的金融體系。一是由于國內(nèi)金融系統(tǒng)發(fā)育程度較低，而開放程度卻很高，使國際資本在俄金融市場擁有舉足輕重的影響力；二是銀行信貸體系較強(qiáng)的自主性和盲目的逐利性不能有效服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)；三是有價證券市場雖然能夠吸引來自國內(nèi)外的資金，但卻很少投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)重弱化了對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融支持；四是金融自由化改革為國內(nèi)資本的大量外逃提供了條件。總的來看，俄羅斯的這種金融制度安排，不但難以為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌提供穩(wěn)定的金融制度環(huán)境，反而客觀上破壞了金融秩序的健康運(yùn)行；不但沒有通過制度安排來彌補(bǔ)先天金融體系自組織運(yùn)行不足的缺陷，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長并進(jìn)一步為改革提供穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，反而帶來了轉(zhuǎn)軌初期多年的經(jīng)濟(jì)衰退和金融市場的劇烈波動。俄羅斯1998年的金融危機(jī)，一個重要原因就是俄過早地開放金融市場和疏于對金融自由化的干預(yù)和控制，致使金融市場急速發(fā)展，短期資本大量進(jìn)出，金融資產(chǎn)價格泡沫性膨脹。這種金融制度安排不僅沒有帶來經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，反而導(dǎo)致俄國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在一個時期內(nèi)大幅度衰退，如1992—1998年俄GDP均為負(fù)增長，僅在1997年有微弱的0．9%的增長。

2．金融改革與金融穩(wěn)定

20世紀(jì)80年代后期，中國企業(yè)（除外資及合資企業(yè)）的發(fā)展主要是依靠銀行融資來推進(jìn)的。即使是在世紀(jì)之交，國有企業(yè)固定資產(chǎn)的60%、流動資金的90%均來自銀行貸款。進(jìn)入新世紀(jì)以來，以銀行中介為主導(dǎo)的金融制度安排，依然在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)絕對優(yōu)勢。因此，國有商業(yè)銀行在資金配置方面的績效是較為顯著的，這避免了像俄羅斯等一些轉(zhuǎn)軌國家那樣因企業(yè)缺乏資金供應(yīng)而招致經(jīng)濟(jì)停滯和社會矛盾激化的局面。隨著金融商業(yè)化改革步伐的加快，市場性融資會逐漸成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要資金來源渠道，國有銀行的非市場性融資的比重會大大減少。但轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的特殊性要求國家加強(qiáng)一定的金融控制，這對保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和保證國家的經(jīng)濟(jì)安全以支持轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)順利進(jìn)行仍然具有現(xiàn)實(shí)意義。

在銀行體制轉(zhuǎn)軌進(jìn)程中，俄羅斯迅速建立起多種所有制并存的商業(yè)銀行體系，國家對銀行業(yè)的壟斷已基本被打破，大部分商業(yè)銀行都成為完全按照市場化運(yùn)作的股份制銀行和外資銀行。尤其是外資銀行在俄銀行業(yè)中占有重要的地位，其資本占俄銀行業(yè)資本的比重在金融危機(jī)前就已經(jīng)超過1/4。目前，俄絕大多數(shù)企業(yè)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了完全面向市場的私有化改造，因而企業(yè)的融資需求只能通過市場渠道和自有資本積累。除了極少數(shù)企業(yè)依靠國家商業(yè)銀行為其發(fā)展提供資金外，其余企業(yè)基本失去了國家提供融資的保障。為了解決企業(yè)的融資保障問題，私人金融機(jī)構(gòu)和私有化的企業(yè)相互融合組建了金融工業(yè)集團(tuán)，或者是原國有企業(yè)經(jīng)私有化改造后依靠其自身的資產(chǎn)組建了隸屬企業(yè)的商業(yè)銀行。這些商業(yè)銀行的貸款主要是滿足本集團(tuán)的資金需求。但在俄社會經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時期，商業(yè)銀行往往將資金投到能夠帶來較高盈利的安全性高的國家有價證券市場，更加傾向于從事能帶來豐厚利潤的金融投機(jī)，而很少愿意對企業(yè)投資，從而使本來就運(yùn)作艱難的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門瀕臨破產(chǎn)的邊緣。

總的來看，俄羅斯銀行體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資大大減弱，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于企業(yè)對銀行貸款的需求，而政府又沒有足夠的資金，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門單靠市場融資渠道和自身的資金積累已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足投資需求，更何況這條融資渠道在很大程度上被堵塞，因而金融自由化非但沒有保證俄社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定，反而為其經(jīng)濟(jì)增長和社會經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增加了動蕩的因素。

以上分析表明，轉(zhuǎn)軌國家的經(jīng)濟(jì)增長往往與銀行體系的不穩(wěn)定發(fā)展相伴而生。這種不穩(wěn)定可能來自于實(shí)體部門和銀行體系本身之間的不平衡發(fā)展。對銀行體系自身而言，主要是自有資金和風(fēng)險資本之間的不協(xié)調(diào)發(fā)展；對于實(shí)體部門來說，則主要是作為借款人的企業(yè)收入和還款之間的不協(xié)調(diào)發(fā)展。正是轉(zhuǎn)軌國家存在的這種多重不協(xié)調(diào)，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了超過自身風(fēng)險管理能力的信用投放，使銀行積累了大量的不良貸款。雖然大部分不良貸款是由于信貸的非市場化投放等歷史原因造成的，但也有一部分是市場化投放造成的。隨著銀行約束機(jī)制的不斷完善，信貸市場化投放會占據(jù)主導(dǎo)地位，銀行信貸和經(jīng)濟(jì)增長之間的良性互動必然會使銀行的不良貸款比重越來越小。

三、轉(zhuǎn)軌國家金融體制轉(zhuǎn)換與金融效率

20世紀(jì)90年代初期，中俄等轉(zhuǎn)軌國家相繼進(jìn)行金融體制改革，調(diào)整金融所有權(quán)關(guān)系。這些轉(zhuǎn)軌國家金融改革總的方向是對的，但績效卻不相同，這是因為選擇了不同的金融體制改革路徑，采取了不同的金融所有權(quán)調(diào)整戰(zhàn)略。

轉(zhuǎn)軌初期，中國在增量調(diào)整的同時依然沒有放棄國家對金融的控制地位。通過國有金融控股實(shí)現(xiàn)國家的各項經(jīng)濟(jì)金融目標(biāo)，以維持金融體系的穩(wěn)定，減少金融系統(tǒng)風(fēng)險和提高金融運(yùn)行效率，彌補(bǔ)金融監(jiān)管和調(diào)控以及金融機(jī)構(gòu)自組織運(yùn)行機(jī)制的不足，實(shí)現(xiàn)金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的宗旨。中國期望通過國有控股來彌補(bǔ)不成熟的金融監(jiān)管和貨幣調(diào)控體系的不足，加上國家強(qiáng)有力的信譽(yù)擔(dān)保，保證了對多年來高經(jīng)濟(jì)增長源源不斷的資金支持。因此，中國在保持金融總量適度穩(wěn)定增長的同時，改善金融結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)金融的效率，應(yīng)該是今后進(jìn)一步改革與發(fā)展的重點(diǎn)。

與中國相反，俄羅斯在金融領(lǐng)域通過徹底的存量改革在很大程度上放棄了國家對金融資源的控制地位，最大限度地減少對金融機(jī)構(gòu)所有制形式和金融業(yè)務(wù)的限制，新舊金融制度并存的局面在較短時間內(nèi)基本上被革除，私人所有制和混合所有制為主導(dǎo)的新型金融制度在較短時間相繼建立起來。特別是金融危機(jī)后，俄羅斯對金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，加強(qiáng)了對金融機(jī)構(gòu)和金融市場的監(jiān)管，強(qiáng)化國家對金融的控制地位，有力地發(fā)揮國家的作用。在不違背銀行資本民營化的前提下，加大國有股份在部分銀行中的比重，并規(guī)定中央銀行將在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)對俄最大的銀行保持絕對控股地位。而且，為了使銀行脫困和保持銀行業(yè)的穩(wěn)定，俄中央銀行為一些商業(yè)銀行提供了大量貸款或其他融資服務(wù)，使國有資本的股份在銀行體系中的比重大幅增加，從1999年1月的不足6%增加到2002年4月的21%^[3]。從而大大增強(qiáng)了俄銀行的資本充足率和抵御風(fēng)險的能力，穩(wěn)定了銀行業(yè)，并對俄實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇提供了一定的金融支持。近些年，俄羅斯銀行的經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn)，在對實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款大幅度增加的同時，銀行的利息收入明顯增加，而且2000年銀行利息收入首次超過銀行外匯業(yè)務(wù)收入，2001年銀行利息收入首次超過有價證券收入，也超過銀行外匯業(yè)務(wù)收入。不僅如此，銀行體系的風(fēng)險水平逐步降低，外匯儲備增加，盧布匯率保持較為穩(wěn)定的水平，銀行的資本充足率逐步提高。

總的來說，雖然俄羅斯仍需要加強(qiáng)國家金融控制地位來彌補(bǔ)市場化金融監(jiān)管和調(diào)控體系以及金融市場發(fā)育不成熟的缺陷，但俄金融市場化改革的績效已經(jīng)在一定程度上顯現(xiàn)出來：一是為金融市場的發(fā)展創(chuàng)造了自由寬松的準(zhǔn)入環(huán)境和制度環(huán)境；二是金融機(jī)構(gòu)數(shù)量增多，非國有金融成為金融市場化運(yùn)作的主導(dǎo)，金融機(jī)構(gòu)的自組織能力逐步增強(qiáng)；三是銀行業(yè)和證券市場較早地融入國際金融市場，并跨越了國有銀行產(chǎn)權(quán)調(diào)整這一金融“硬核”。這對俄羅斯原有的國有銀行來說總體利大于弊，它不僅帶來了新的經(jīng)營機(jī)制和服務(wù)理念，更重要的是，使金融中介治理水平得到了很大的提高。金融機(jī)構(gòu)基本上形成了較強(qiáng)的預(yù)算約束和市場化的運(yùn)營機(jī)制；四是俄羅斯通過了自然人存款保險法律，市場化的存款保險機(jī)制正在建立起來。

當(dāng)然，對轉(zhuǎn)軌國家來說，只有在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長中解決金融改革存在的問題并加快金融改革和及時推進(jìn)金融創(chuàng)新，才是一種良性的改革，也才能真正建立起金融體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)有力的支持機(jī)制，并真正提高轉(zhuǎn)軌國家的金融效率。

還應(yīng)當(dāng)指出，無論是實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定還是提高金融效率，轉(zhuǎn)軌國家都必須加強(qiáng)政府的職能作用。中國、俄羅斯和東歐等轉(zhuǎn)軌國家的經(jīng)驗教訓(xùn)說明，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期間，政府的職能作用不能弱化，但要適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的需要及時進(jìn)行轉(zhuǎn)換。要按照現(xiàn)代市場服務(wù)型政府的標(biāo)準(zhǔn)來設(shè)計金融體制轉(zhuǎn)換中政府的制度安排。在金融體系的構(gòu)建中，轉(zhuǎn)軌國家政府職能轉(zhuǎn)換的目標(biāo)要把反金融壟斷、促進(jìn)金融市場健康有序運(yùn)行、保證金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營、防范和抵御金融風(fēng)險、保證國家的金融安全作為重點(diǎn)。特別是要進(jìn)一步完善金融監(jiān)管體系和提高金融監(jiān)管的有效性，政府不僅要賦予監(jiān)管當(dāng)局高度的自主權(quán)，而且要提供和保障與金融相關(guān)的公共產(chǎn)品的供給并強(qiáng)化政府的服務(wù)性職能。總之，為加快金融市場化改革的進(jìn)程，轉(zhuǎn)軌國家的政府需要強(qiáng)化推動金融機(jī)構(gòu)改革和金融業(yè)成長的職能。

四、結(jié) 語

轉(zhuǎn)軌國家的金融體制轉(zhuǎn)換是一項長期而艱巨的任務(wù)，不可能在短期內(nèi)一蹴而就。因此，在金融自由化和市場化的進(jìn)程中，轉(zhuǎn)軌國家必須不失時機(jī)地加快推進(jìn)金融改革和制度創(chuàng)新。

第一，中國等轉(zhuǎn)軌國家應(yīng)打破國有銀行占壟斷地位的格局，國有銀行要逐步過渡到產(chǎn)權(quán)多元化的所有制形式，特別是要深化商業(yè)銀行改革，建立起真正符合國際銀行標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)銀行運(yùn)營機(jī)制。此外，大力拓展保險業(yè)和非銀行業(yè)的成長空間，建立多層次的金融市場，應(yīng)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國家金融改革的正確路徑選擇，也是這些國家金融穩(wěn)定與發(fā)展的重要任務(wù)。

第二，解決轉(zhuǎn)軌國家金融發(fā)展的商業(yè)化、企業(yè)化、市場化問題，其基礎(chǔ)在于實(shí)行以產(chǎn)權(quán)主體多元化和產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰化為內(nèi)容的產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新。這既要對國家壟斷性金融產(chǎn)權(quán)實(shí)行制度上的創(chuàng)新，更要在國有金融制度之外發(fā)展民營金融部門，通過這種新產(chǎn)權(quán)形式的發(fā)展壯大，真正形成多元產(chǎn)權(quán)形式之間的競爭格局。從這一要求看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國家的金融改革、金融穩(wěn)定、金融發(fā)展和金融制度創(chuàng)新仍然任重而道遠(yuǎn)^[4]。

第三，為實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定和提高金融效率，轉(zhuǎn)軌國家不僅要為金融市場的發(fā)展創(chuàng)造自由寬松的準(zhǔn)入環(huán)境和制度環(huán)境，而且要實(shí)現(xiàn)金融改革和制度創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動。俄羅斯的金融創(chuàng)新和金融發(fā)展在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面所發(fā)揮的作用并不明顯。中國雖與俄羅斯不同，金融體制改革和金融發(fā)展大大促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，兩者基本上形成了一種良性互動，但金融改革與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系仍沒有完全理順，特別是民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然受到信貸體系融資的約束。因此，轉(zhuǎn)軌國家只有加快金融改革和及時推進(jìn)金融創(chuàng)新，才能實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定和切實(shí)提高金融效率，并真正形成金融體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)有力的支持機(jī)制。

參考文獻(xiàn)：

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（責(zé)任編輯：楊全山）