改善金融生態環境 促進貨幣高效流通

一、金融生態環境對貨幣流通的影響

（一）現金收支平穩增長，總體呈凈回籠狀態。金融生態環境的改善與優化在促進經濟增長的同時，也促進了現金收支的平穩增長。2006年，東部、西部、東北地區實現現金凈投放，中部地區呈現凈回籠的態勢。東部地區作為我國經濟發展最為活躍、主要的商品生產和銷售中心以及農民工的主要吸納地區，現金凈投放3572.9億元。而中部六省則實現現金凈回籠1068.8億元，同比增加105.9億元。其中現金收入126792.2億元，同比增加12560.2億元；現金支出125723.4億元，同比增加12454.3億元。現金凈回籠的主要原因是：金融生態環境明顯改善，有力地促進了地方經濟的持續增長、居民收入水平的提高及企業經濟效益的好轉，從而使得商業銷售收入、服務業收入及稅款收入增加較多；同時，隨著農村金融基礎設施的逐步完善，農村信用社綜合業務系統和大小額支付系統在農村地區的推廣及郵政“綠卡”等結算工具的廣泛使用，赴東部及其他地區務工的農民工現金回籠增加較多。

（二）受資金“洼地”效應影響，貨幣市場資金向中部地區傾斜力度不斷加大。2006年，中部地區凈融入資金2.9萬億元，僅次于西部的3.5萬億元，高于除北京以外的東部地區2.6萬億元、東北地區1.4萬億元。在中部六省中，湖南融入規模最大，排在全國首位，融入資金1.4萬億元。江西、河南、湖北緊隨其后，分別融入資金0.9萬億元、0.2萬億元、0.2萬億元。貨幣市場資金支持中部地區經濟發展的力度不斷加大，表明了中部地區投資環境的明顯改善，資金“洼地”效應凸現，金融生態環境建設成效進一下顯現。

（三）資本市場逐步完善，直接融資比重有所提高。隨著金融生態環境建設的深入開展，各項優惠政策的貫徹落實，中部地區資本市場進一步完善，非金融機構部門直接融資比重有所提高，貨幣流通速度加快。直接融資占融資總量10%以上的12個省份中，中部地區入圍4個。直接融資中債券融資尤其是短期融資券作為一種發行便利、成本低的融資工具被廣泛應用。2006年東部、中部、西部和東北地區通過發行企業短期融資券分別籌資金1223億元、356億元、230.6億元和81億元，分別占各地同期債券融資額的60%、62.5%、73%和100%。股票融資中中部地區所占份額上升較快，其中，山西股票融資額高達25.8%，位居全國第一位。債券市場和股票市場的活躍，促進了貨幣流通。據調查，山西省貨幣流通速度同比提高了11%。

（四）存、貸款增速較快，貨幣流通速度穩中有升。在金融生態環境建設中，各地紛紛出臺支持金融發展的獎勵性政策，金融機構發展勢頭良好。至2006年末，中部地區人民幣各項存款余額達到5萬億元，同比增長17.6%，其中居民儲蓄存款占比較高，河南、江西、湖南三省居民儲蓄存款占比均超過了60%；各項貸款余額為3.4萬億元，同比增長14.1%，其中中長期貸款增加增多，新增占比均在60%左右。盡管貸款增速低于存款增速3.5個百分點，但與同期相比，還是促進了貨幣流通速度的提高，較去年同期，貨幣流通速度提高了4.8個百分點。

（五）反假貨幣工作力度不斷加大，貨幣流通秩序穩定。近年來，各地區各部門都加大了反假貨幣工作力度。各地轟轟烈烈的反假貨幣工作的深入開展，確保了貨幣流通秩序的健康與穩定，為金融生態環境的優化創造了條件。

二、存在的主要問題

（一）金融機構的結構不合理，競爭能力不強，不利于貨幣流通渠道的拓展。合理的金融機構結構可以拓展貨幣流通渠道，優化資金配置、改善融資結構，提高整體金融運行效率。但中部地區現有的金融主體仍然以國有商業銀行、政策性銀行、城鄉信用社為主，股份制銀行只有少數在六省省會或個別地市設立了分支機構，除湖北省武漢市有兩家外資銀行外，其他省份沒有外資銀行。現有金融機構與外界幾乎出于隔絕的狀態，發展的壓力和動力、競爭意識和危機意識比較淡薄。從規模來看，中部地區的金融機構個數較少、資產總額較低，而東部地區外資金融機構眾多，各種證券、保險、信托、基金機構相對健全，已經形成了比較好的金融支持體系。中部金融發展滯后，導致的直接后果就是金融業產值在GDP中的占比較小，金融產業發展不足。統計顯示，從上世紀90年代初期開始，中部地區金融業對GDP的直接貢獻一路下滑，而同期東部金融業占GDP的比重雖有升有降，但一直高于中部地區２個百分點以上。從融資結構看，中部地區間接融資總額占全國比例較低，至2006年末，中部地區金融機構人民幣各項貸款余額僅為3.4萬億元，不及東部的四分之一，甚至比西部還少0.4萬億元。從貸款結構上看，由于國有商業銀行的壟斷地位和經營特性以及國有企業的投資剛性，制約著對中小企業和民營企業及時有效靈活地融資，中小企業貸款比重較全國及東部水平嚴重偏低，既不利于通過貸款分散化來降低風險，也不利于貨幣資金的快速流通。

（二）金融市場發展相對緩慢，不能滿足融資需求，制約著貨幣流通的規模、速度和效果。受地方經濟規模、市場風險和管理體制的影響，中部地區的金融市場發展相對緩慢。貨幣市場一直以單一的銀行承兌匯票和貼現業務為主，股票市場和債券市場還有待完善。至2006年末，中部地區證券公司僅有9家，而西部則有20家、東部高達71家。滬深兩市上市公司總計1434家，中部地區僅236家，占比16.5%，而西部則有276家，東部高達811家。中部地區的金融市場從規模、質量和深度上都不及東部，集中表現在金融寬度不夠，融資渠道狹窄，企業資金過度依賴銀行。盡管中部地區直接融資比例同比有所提高，但相對北京、上海、海南等發達地區而言依然偏低，在貨幣市場持續低迷的情況下，企業經營風險大部分由銀行承擔，導致銀行投放資金的信心不足，進而降低了貨幣流通的規模、速度和效果。

（三）金融機構創新不足，資產質量亟待提高，貨幣流通動力有待增強。金融改革與創新缺乏良好的外部環境。一方面，銀行信貸資產質量低下，不良貸款比例居高不下。以江西省吉安市為例，2006年末，該市金融機構不良貸款總額達38.3億元，占全部貸款的21.9%，超過臨界值6.9個百分點。另一方面，由于缺少對基層商業銀行必要的激勵，在國有商業銀行加快股改步伐，紛紛上市的情況下，中部貧困地區金融服務品種單一，特別是信貸品種發展滯后的狀況依然沒有大的改變。對河南省信貸產品創新情況的調查顯示，隨著對基層高管人員考核力度的加大及信貸“責、權、利”的失衡，商業銀行業務創新的積極性和主動性普遍不高，除貫徹招待國家宏觀調控政策和上級行的有關精神、辦理傳統的信貸業務外，銀團貸款、循環貸款、國際國內保理等新的融資品種難覓蹤影，客觀上影響了貨幣流通。

（四）宏觀調控對銀行業的影響程度加深，流動性過剩問題顯現，貨幣流通受到影響。隨著國家宏觀調控政策的逐步深入，產能過剩行業受到較大沖擊，銀行業不良貸款反彈明顯。據專項調查顯示，2006年末，河南省主要銀行業機構11個產能過剩行業的不良貸款余額較2003年末增加了24.7億元，增幅25%，不良率較2003年末僅下降了1.9個百分點。由于產能過剩行業總體不良率居高不下，影響了銀行業信貸投放的信心，導致銀行業流動性相對過剩問題顯現。就河南省而言，2006年末，各金融機構人民幣余額存貸比為66.7%，新增存貸比為61%，都處在偏低水平。尤其是國有銀行，流動性更為充足。2006年末余額存貸比僅為61.1%，同比下降12.9個百分點，新增存貸比僅為35.3%，同比下降23.3個百分點。流動性過剩主要會帶來涉及宏觀和微觀兩方面的三大類問題：一是過多的流動性給商業銀行的資金營運和盈利能力帶來嚴峻考驗；二是導致企業借債、民間金融等非銀行信貸活躍；三是在銀行資金運用渠道有限的情況下，過多的流動性最終可能會導致信貸膨脹，出現“寬貨幣”導致“寬信貸”現象。

三、政策建議

（一）建立健全多元化、多層次、多功能的金融服務體系

1.構建適應中部地區經濟發展需要的銀行服務體系，拓展貨幣流通渠道。一方面，加快中部地區現有銀行業金融機構的改革和職能定位。一是繼續推進國有商業銀行股份制改革，改變現在僵化的信貸管理體制，其省級機構應合理向下級機構授權授信，發揮基礎設施建設、重點項目和重點企業融資主渠道作用。二是擴大農業發展銀行和郵政儲蓄銀行的業務范圍。三是繼續發揮農村信用社（合作銀行）支農主力軍的作用，堅持為“三農”服務的宗旨不動搖，重點支持農業結構調整和專業戶、專業村的發展。四是國家開發銀行可適時在中部地區地級市設立支行或辦事處，積極拓展業務廣度和深度，加大對中部地區交通、能源等重大型基礎建設的信貸支持。另一方面，引進股份制商業銀行和設立新型銀行組織。一是中部地區各級地方政府應從稅收、土地、房管等方面制定優惠政策，鼓勵中資和外資股份制商業銀行到中部地區設立分支機構，以擴大中部地區企業的融資渠道和提高中部地區銀行業整體服務水平。二是加快組建地方性中小金融機構進程，既可由地方直接發起組建新的中小銀行或小額貸款組織，還可采取更直接的方式，對于國有商業銀行確定要撤消的縣支行由當地政府接收，采取政府注資、企業和私人入股的形式，利用現有人員和財物組建地方性股份制中小銀行。

2.積極扶植中部地區金融市場，特別是資本市場的發展，為擴大貨幣流通規模，提高貨幣流通速度創造良好的外部環境。（1）加快發展區域金融中心。在中部金融產業區域布局中，根據鄭州、武漢在中部地區的比較優勢和先天條件，應積極把鄭州、武漢建設成為區域金融中心，成立一家或兩家全國性的證券場外交易市場，從而發揮對中部地區經濟的輻射力度，成為托起中部發展的金融平臺。（2）大力發展投資銀行。可考慮一方面由國有商業銀行利用其人才和實力的優勢，在中部地區合資成立投資銀行或允許國有商業銀行在中部地區的分支機構從事某些投資銀行業務。另一方面，擴大四家資產管理公司在中部地區各省辦事處的業務范圍，為中部地區資本運營提供金融中介服務。（3）大力推進中部地區商業信用票據化進程，發展票據市場、同業拆借市場和短期國債現貨及回購市場，降低市場融資成本，提高融資效率。

（二）加快金融創新步伐，為貨幣流通注入動力

1.創新化解不良貸款的方法。巨額銀行不良貸款的存在，既制約了金融機構的信貸投放能力，阻礙了貨幣的正常流通，又削弱了金融支持經濟發展的力度，進而制約了中部區域經濟的和諧發展。而中部六省的存量不良資產是多年來沉積下來的，基本上都是難以處理的。因此，今后除了繼續采取各種可行的辦法加以逐步核銷或債轉股以外，也可創新嘗試不良資產的證券化，即將不良資產作為證券化的資產，其發起機構既可以是持有或接收不良資產銀行業金融機構和金融資產管理公司，也可以是承擔不良資產核銷責任的財政部和地方政府，或者是聯合成為發起機構。這樣的資產支持證券既可以在全國銀行間債券市場上發行和交易，也可以在全國性或區域性地方產權交易所發行和交易。發行地方政府專項債券等方法。也可以嘗試發行地方政府不良資產處置專項債券來解決，專項債券的發行可以是定向的，也可以是公開的。

2.鼓勵商業銀行推進金融創新。構建中部崛起的金融支點，必須著力推動金融創新。一是努力推進信貸二級市場的建立和貸款證券化，為商業銀行開辟新的資金來源，可考慮在中部地區某些條件好的中心城市開展商業銀行資產證券化的試點。二是強化投資銀行、國際、托管、資金運營等部門的新產品開發功能，加大證券與理財、外匯產品、基金托管產品等領域的新產品的開發力度。三是創新推廣直接融資業務，促進貨幣流通。制訂大客戶綜合服務戰略，建立以投資銀行業務為主大客戶服務模式，以財務顧問業務為先導為企業設計綜合金融解決方案，實施包括銀行貸款、股票融資、短期融資券、企業債券、信托計劃等跨市場金融產品在內的結構化融資，滿足客戶的多元需求，提高銀行的綜合收益。

3.鼓勵企業在技術改造、收購和兼并中融資方式的創新。在進行技術改造和企業并購中，可運用項目融資的方式進行融資。第一，中部地區擁有的資源型企業，由于其產品有市場，具有一定的發展潛力；第二，項目融資的實施技術有保證，如中國國際信托投資公司有多年的國內外項目融資實踐經驗；第三，資金來源有保障，中國居民存款已超過7萬億元，東部地區金融機構有大量的存差，從國外項目融資的實踐來看，其資金主要來源于商業銀行或銀團，我國商業銀行參與項目融資是可行的，項目融資貸款雖然期限比較長，但項目融資具有前面所述的兩個特點外，還能保證銀行有穩定的現金流，因此風險較小。由此可見，在中部地區推行項目融資，關鍵在于商業銀行的參與和金融管理當局的允許。

（三）采取措施解決流動性過剩問題，為貨幣科學、合理、高效流通創造條件

解決我國當前流動性過剩問題是一項系統工程，作為商業銀行應通過金融創新、全面調整資產負債和收益結構、加快轉變經營模式和增長方式，積極應對當前的流動性過剩，提高市場應變能力。另一方面，居民購買銀行債券，銀行存款數額減少，銀行利用變現資產可以進行再投資，投資與儲蓄相互轉化，加快了資金的周轉速度，改變了目前銀行資產單一的狀況，增加銀行的盈利性。三是及時推出理財產品，大力開展理財業務，可以分流一部分儲蓄存款，也可以增加銀行的中間業務收入。四是大力開發中小企業和個人貸款品種，增加銀行高質量的貸款。五是抓住國家實施中部崛起發展戰略的大好機遇，開拓新的區域信貸市場。

（作者單位：中國人民銀行許昌市中心支行）