我國金融產業結構與金融穩定問題初探

一、中國金融產業結構現狀的總體考察

中國金融在經過20多年快速發展后，金融總量達到了相當的規模，金融體系的各項改革取得明顯成效，銀行、證券、保險業穩步發展，資產規模不斷壯大；金融市場結構優化，參與主體不斷增加，基礎性制度建設得到加強，市場活躍度顯著提高；金融業對外開放程度日益加深。隨著金融改革的穩步推進和金融生態環境的不斷改善，各地區主要金融機構實力增強，金融風險得到有效化解，風險防范能力進一步增強，區域金融穩定性有所增強。

我國金融產業在規模和結構方面均獲得快速發展：

（一）我國金融產業整體實力明顯增強。從機構改革來看，金融機構由開放前的單一的銀行制發展為銀行、信托、證券、保險等多元化金融機構共同發展的格局；2007年，銀行、證券、保險業金融機構總體實力和盈利能力明顯提高，銀行業金融機構資產規模繼續擴大，年底總額達52.6萬億元，增長19.7%。銀行在全部金融機構中的市場份額比重逐年下降，外資金融機構進入中國市場，地方性金融機構比重逐步提高。

（二）我國金融產業結構仍以銀行業為主導，證券保險業資產逐年增加。盡管我國已經形成了多種金融機構并存的組織體系，但是金融產業結構仍然明顯失衡，銀行業所占比重過高。無論從資產規模，還是機構、從業人員數量看，目前我國金融行業中銀行業所占的比重都過高，在行業競爭中表現為銀行壟斷的市場格局。在我國的金融產業結構中銀行機構的比重很高，2006年以前占比均在90%以上，2007年銀行業總資產占金融總資產的87%以上，行業競爭中表現出銀行壟斷的市場格局；證券業、保險業等盡管有所增長，但增幅不一，所占比重顯著偏低。

（三）間接融資比重過大，直接融資還有待大力發展。目前我國形成的是以銀行業為主的金融產業結構。銀行作為中介機構，是中央銀行與實體經濟之間的紐帶，聯結著貨幣政策執行與社會資金活動。在間接融資占主導地位的情況下，非金融部門融資主要依靠銀行貸款，這意味著對絕大多數企業來說銀行貸款與債券、股票不可完全替代。目前我國間接融資額遠遠大于直接融資額，盡管2007年股票籌資額有大幅增長，但2008年隨著股市的回落股票籌資額再次減少。融資方式仍以銀行貸款為主。

（四）我國區域金融發展尚不平衡，東北地區金融實力較強，西部地區發展偏弱。金融資源配置的不均衡既是地區經濟發展差異的反映，同時又在一定程度上影響了區域經濟的協調發展。地區間經濟、金融發展的不平衡，以及區域金融體系發展中存在的結構性矛盾，不利于我國金融業長期穩定健康發展，使得維護區域金融穩定工作面臨諸多挑戰。

二、中國金融產業結構對金融穩定的影響

（一）銀行業的穩健性分析

我國境內中資商業銀行近幾年來資本充足水平提高較快，商業銀行改革成效明顯，資本約束和風險防范機制逐步建立，抗風險能力不斷增強，不良貸款率持續下降，資產質量明顯提高，財務狀況明顯改善，資產利潤率穩步增長，資產流動性充足，資產變現能力和應急支付能力較強，不良貸款率繼續下降，資本充足率和撥備覆蓋率逐年提高，抗風險能力持續增強。2007年底，資本充足率達到8%監管要求的商業銀行由2003年的8家增加到161家，達標銀行資產占同期商業銀行總資產的比重由0.56%提高到79％。盈利能力不斷增強，2007年銀行業金融機構全年實現稅后凈利潤4467億元，盈利水平大幅提高；資本利潤率達到16.73%，資產利潤率為0.92％，均比上年明顯提高。

但我國銀行業仍存在以下問題需要予以重視解決：

一是盈利結構仍需改善。目前利差收入仍然是境內中資商業銀行收入的主要來源，2007年商業銀行凈利息收入在營業收入總占比84%以上，商業銀行盈利仍過多依靠傳統業務，需要進一步開拓業務領域，改善收入結構，提高財務可持續能力。二是貸款期限結構不夠合理。由于我國資本市場尚不發達，中長期資金主要通過銀行配置，境內中資商業銀行人民幣中長期貸款比居高不下，境內商業銀行存貸款期限錯配較為嚴重，對此可能引起的風險應予以關注。三是房地產貸款增長較快，信貸風險逐步顯露。近幾年房地產貸款增速較快，房地產余額達到貸款余額的16%，在銀行信貸資金大量進入房地產業的同時，信貸資產質量呈下降趨勢。目前隨著宏觀調控的實施，房地產市場持續降溫，部分大城市因房價下跌甚至出現斷供現象，房地產市場運行中的市場風險和信用風險逐步顯露，需要引起重視。四是融資結構不協調給銀行業帶來的系統性風險需要關注。多年來，銀行業在滿足社會籌融資需求中發揮了主要作用，2006年，銀行新增貸款占國內非金融部門融資增量的82%，金融風險過多聚集在銀行體系，不利于銀行業長期健康發展，從長遠看，應注意改善融資結構，大力發展資本市場，提高直接融資比例，分散銀行體系的風險，維護金融穩定。五是存款保險等長效機制尚未建立。隨著市場經濟的發展，其弊端日趨明顯，特別是容易增加道德風險。盡快建立顯性存款保險制度，強化對銀行業金融機構的市場約束，完善市場化金融風險補償機制和危機處理長效機制，保證銀行業安全運行。

（二）證券業穩健性分析

證券業是金融體系的重要組成部分，隨著直接融資的發展，證券業在促進資金融通，優化資源配置等方面的作用日益重要，但證券業的發展同樣有喜有憂：

一是直接融資比例有所提高，融資結構仍待優化。截至2007年底，直接融資額（包括股票、國債和公司債）達到1.24萬億元，占全社會融資額的21.1%。盡管資本市場的發展促進了直接融資比例的提高，但目前中國社會融資結構仍然以間接融資為主。直接融資比例過低，企業融資高度依賴銀行貸款的問題尚未得到明顯改善，不利于拓展儲蓄向投資轉化的渠道，在一定程度上也造成了風險向銀行體系的集中。因此，應大力發展直接融資，提高直接融資比例，促進融資結構優化。

二是債券市場初具規模，但公司債券市場發展有待加快。無論從規模還是從增速來看，債券市場仍有很大的發展空間。債券市場特別是公司債券市場的發展，不僅有利于擴大中國資本市場的規模和容量，拓展投資者的投資渠道，而且對促進直接融資市場的結構優化、分散和化解金融風險具有重要意義。因此，應大力發展債券市場，促進股票市場與債券市場協調發展。

三是股票市場結構得到優化，但市場風險值得關注。2007年，股票市場結構得到進一步優化。股票發行規模和投資者入市程度都達到歷史最高水平。而進入2008年股市震蕩下跌，股票市值大幅縮水。國際經驗表明，股票價格一旦出現大幅波動，勢必對經濟運行和居民財產產生不利影響。在此情況下，要特別防止股市風險的產生。

（三）保險業穩健性分析

近年來中國保險業總體保持健康發展。協調發展格局逐漸顯現，市場集中度持續下降，資本實力得到增強，但仍然需注意防范資本市場波動帶來的風險。

一是保險公司股權投資比重提高，受資本市場波動影響加大。自2005年保險資金被允許直接金融股票市場以來，保險公司逐年增加股權類投資，尤其在2007年，保險業投資股票、證券投資基金等的資金規模有了大幅度提高，所占保險資金份額提高至27.1%。但隨著保險資金在資本市場中運用逐漸擴大，資本市場出現大幅度波動會對保險公司的盈利水平和償付能力產生影響。

二是市場競爭更趨激烈，公司治理結構仍有待完善。同時中國保險公司治理結構仍不夠合理，部分保險公司的股東大會、董事會和管理層之間的制衡機制不完善，內控制度不完備。缺乏有效的約束機制，導致出現財務數據不真實、賬外賬和內外勾結侵害公司利益等現象。

三是保險產品同質化程度較高，產品的針對性不突出。各產品之間發展不平衡。主要原因在于保險公司產品創新機制不健全，各家公司在研發保險產品時，貼近市場、貼近客戶、深入分析公眾實際需求的主動性不夠，仍難以滿足不同地區、不同層次消費者的多樣化需求。

三、政策建議

第一，深化銀行業金融機構的改革，完善金融功能，改善區域金融結構。以結構調整和競爭來促進效率的提高，培育真正的市場性寡頭金融機構。各類金融機構在改革過程中，應以利潤為目標，以市場化為取向，加快推進商業化進程，建立符合金融開放與發展的金融機構法人治理結構，并健全銀行的外部治理機制。實現銀行管理體制的扁平化，有效提高經營管理水平。逐步建立起有效的激勵機制和內部控制體系。完善信息披露制度，提高銀行業經營的透明度。協調自我約束機制和激勵機制，不斷增強競爭力。

第二、加大證券業和保險業的發展力度，促進金融產業的均衡發展。擴大證券中介機構的資本規模，壯大資本實力，通過增資擴股、重組并購、上市等方式盡快擴大規模；優化上市公司盈利結構，保持可持續發展能力。提高上市公司實體業務的盈利水平是市場健康發展的基礎。保險公司應以完善治理結構、轉換經營機制為著力點，進一步深化改革，真正成為資本充足、內控嚴密、運營安全、服務和效益良好的現代金融企業。健全產品創新機制，豐富保險產品。加強風險管理，提高管控能力。

第三、加強金融各業風險防控機制，增強金融機構風險管理能力和競爭力。加強風險管理體系建設，建立覆蓋所有業務流程和操作環節，對風險進行持續監控、定期評估和準確預警的全面風險管理體系；完善主營業務風險防范機制，建立科學的風險防控體系，識別和評估經營過程中面臨的主要風險，同時關注戰略規劃失誤和公司治理結構不完善等因素可能給公司帶來的不利影響；采用先進的風險管理方法和手段，切實提高抗風險能力，努力實現適當風險水平下的效益最大化。

第四、加強金融監管協調機制，提高金融監管水平，建立健全金融安全網。隨著金融業務綜合化、金融活動國際化、金融交易電子化和金融產品多樣化地快速發展，交叉性金融業務和跨行業、跨市場、跨國界金融風險日益復雜。部分金融機構地風險防范意識和內控機制尚待健全，監管機構對復雜金融業務的監管尚待完善，防范跨行業、跨市場、跨國界金融風險的能力有待加強。我國應吸取美國次級貸危機的教訓，繼續關注銀行業金融機構境外投資、金融衍生產品、房地產信貸等領域的風險管理問題，關注投資者教育和金融消費者保護等問題，完善監管制度，提高金融市場透明度，強化監管部門的協調與合作，以促進金融創新的健康發展，保持我國金融體系穩健運行。

（作者單位：中國人民銀行長沙中心支行）