出口增長又加速了？

博主：Brad Setser （美國外交關系委員會研究員，長期關注東亞和石油輸出國國際政策和資本變化）

對5月份中國貿易數據的報道，大部分都在關注貿易順差的下降?？紤]到油價的上漲，中國的貿易順差確實應該下降，奇怪的是，實際上順差沒有下挫。

真正令人驚訝的是，5月的數據顯示出中國出口增長的力度。5月的出口同比增長了28%，與4月22%的增長相比，顯得十分強勢。

海關數據顯示，中國2007年的順差是2600億美元，而這一數字在2008年將上升到2800億。中國的不斷增加外匯儲備將為其創造越來越多的利息收入，而已經十分可觀的經常項目盈余（3710億美元，超過中國國內生產總值的11%），還會繼續膨脹?？偝隹跁黾拥匠^1.5萬億，而進口將增加到1.2萬億左右（進出口額的增長也是高漲的商品價格使然）。

如果近期的出口增長加速只是偶然，今年中國的出口增長保持在22%，而進口增長維持在31%，那么中國的貿易順差可能會收縮，但是變化不會很大。最終還是會鎖定在2400億美元左右。

中國的出口增長為什么突然強勢起來了呢？顯然，中國近期的出口增長，以及出口增長的加速，都不是由美國所引起的。

一個明顯的原因是，與其他國家的通貨相比，中國的貨幣依然疲軟。人民幣對歐元的疲軟與2004年末的情況差不多。實際上，國際貨幣基金組織的數據顯示，現在的人民幣甚至還不及2000年強勢。然而，中國的其他一切指標都已經與2000年不可同日而語了。不但生產力已經大幅提升，而且中國2000年的出口額僅為2500億美元，但2008年預計出口額將增加到1.5萬億美元。人民幣實際上應該變得更強勢才對。

還有別的解釋嗎？

計算基準也可能是原因之一?！恫悸〔瘛返膱蟮勒f，去年5月，因為旅游消費數額異乎尋常的大，所以中國的出口和進口額都比較低。2007年的低出口額也推高了同比增長率，5月的加速增長將在6月份消失。中國的數據不是每季都進行調校的，假期的變化確實可能對數據帶來很大的沖擊。

還有一種可能是，中國的出口商為了把資金轉入國內，而夸大了他們的出口額（中國法律規定，出口商有將人民幣兌換為美元的合法權利）。所以5月份的出口增長，也可能是中國試圖收緊資本流入的舉措所產生的結果。

我對這種觀點表示懷疑。中國出口增長大部分都是真實的。但是，如果美國利率低于中國利率的預期被建立起來，人們有強烈的動機將資金轉入中國，那么順差是否真實就值得商榷了。

不過，如果順差是真實的，那就意味著中國出口增長的加速與世界經濟的變化相矛盾。在油價上升的情況下，如果今年中國的貿易順差依然增長，那么其他石油進口國的赤字就會變得更加嚴重。現在，中國的順差應該下降，而不是上升。而且，現在中國國內的經濟形勢也需要一個更加強勢的人民幣。

博客：RGE Monitor2008年6月11日

編譯：段醒予