美元貶值人民幣成儲備貨幣？

美國經濟素有世界經濟“火車頭”之稱。此間分析人士指出，在目前的狀況下，布什政府和美聯儲需要不斷采取切實對策，給“火車頭”提供動力，避免美國經濟出現更大問題。

例如，布什政府迅速推出總額為1680億美元的經濟刺激方案，通過增加退稅刺激消費和投資：美聯儲除不斷向金融市場注資以增加流動性外，還大幅降低利率以挽時局。美國第五大投資銀行貝爾斯登突然因流動性不足瀕臨破產，伯南克和美聯儲官員深夜拍板，決定緊急向該公司提供300億美元貸款，并同意摩根大通公司低價并購貝爾斯登。

這些對策為美國經濟避免“深度衰退”提供了可能。布什政府和美聯儲目前的樂觀估計是，隨著這些措施效果逐漸顯現，美國經濟可望在今年下半年恢復活力。但也有經濟學家認為，美國住房、金融市場的危機將繼續擴大并相互影響，最終將使整個美國經濟基本面受到沖擊，從而演變為經濟的“深度衰退”。

美國長達十年的經濟增長周期是否已經走到盡頭，未來是繼續繁榮還是陷入衰退?現在下斷語可能還為時尚早。世界銀行行長佐利克表示，從目前的狀況看，美國經濟正處于一個十字路口，既具有恢復上行的可能，也有繼續惡化的風險，關鍵是看美國政府一系列刺激經濟增長的措施能否發揮作用。

世界第一大經濟體美國經濟陷入衰退，不可避免會對世界經濟產生沖擊。受美國經濟增長乏力的影響，世行和國際貨幣基金組織紛紛調低了對歐洲、日本等多個國家和地區的經濟增長預期。新興經濟體受影響程度相對較輕，但問題的嚴重性也不容低估。此外，美國政府的現有經濟對策加速了美元貶值步伐，從而推動國際糧食、能源等價格上漲，使許多國家面臨通脹加劇的嚴峻考驗。

據《香港信報》報道，投資專家羅杰斯認為美國目前的信貸泡沫危機，是有史以來最差，估計最少五至八年才能將問題解決，他還批評聯儲局大幅減息是杞人憂天，除了拖累美元外，還造成高通脹惡果，預期美元將失去作為全球儲備貨幣的地位，反之長遠來說，將可能被升值潛力甚高的人民幣取代。

羅杰斯認為，近期商品價格稍為回落，只屬暫時性質，由于全球商品正出現求過于供的情況，長遠來說價格會不斷上漲：他表示，計人通脹因素后，金價應升至二千美元一盎司的合理水平。

羅杰斯批評聯儲局的減息行動，造成美元弱勢及推高通脹，他相信美國通脹情況較公布數字還要差，甚至會出現二次大戰后最嚴重的經濟衰退；他又抨擊聯儲局出手拯救貝爾斯登，是妨礙市場自由運作的造法。羅杰斯相信，美元作為全球儲備貨幣的地位勢將消失，短期可能會被歐羅取代，而港元亦應與美元脫鉤，即時自由浮動。長遠來說，當人民幣能夠自由兌換時，人民幣則有望成為國際間的儲備貨幣，羅杰斯不諱言已經開始沽售手頭上持有的美元。

羅杰斯認為，人民幣是現階段最安全的投資，預期人民幣未來十年的匯價將大幅升值。投資大師羅杰斯還在香港表示，美國的次信貸危機已蔓延至汽車和信用卡等其他領域，泡沫情況相當嚴峻，預計完全解決相關危機要耗時五到八年。

羅杰斯對美國經濟及股市前景非常悲觀，并稱美國的通脹問題可能比公布的數據更為嚴重，未來美聯儲可能被迫掉頭加息以遏制通脹。他再次重申美聯儲出手拯救貝爾斯登的做法并不恰當。

羅杰斯還認為，港元不應該與任何貨幣掛鉤，長遠來說應該被可自由兌換的人民幣取代。羅杰斯表示，他相信美元弱勢至少會持續至明年，因為其作為國際貨幣及外匯儲備貨幣的角色逐步轉弱。如果世界各國急于在短時間內尋找美元的替代貨幣，歐元將會是各國的首選，但長遠而言，最終能取代美元的只能是人民幣。由于中國經濟體系相當龐大，并且擁有充足的外匯儲備及貿易盈余。他同時指出，由于商品市場供不應求，近期商品價格回落只是暫時的，長遠來看商品牛市會持續。他認為油價會持續上升15年之久。未來油價必定可達到每桶150美元。

當務之急盯住美元?

中國經濟融入世界也進入了對外依存度走勢開始調頭轉向的階段。美國作為中國第一出口大國，隨著世界經濟多元化趨勢的發展，其在中國出口中的比重已連續2年下降。在美國受次信貸危機影響下，中國獨立發展能力增強，同時出口市場多元化發展取得較大進步的情況下，人民幣為何仍要盯住美元，對這一問題的理解，有助于我們理解當前的人民幣升值態勢和對未來的發展預測。中國繼續保持盯住美元的策略，本人認為主要基于以下幾點。

首先，美元不斷貶值是美國有意為之。這種現象說明美國仍具備超強的左右匯率能力，在美國主導的國際貨幣體系中，它國無出其右。美國為化解次信貸危機對國內金融體系的沖擊，大力擴張了國內貨幣體系的流動性，希望通美元貶值增強其國內經濟在國際市場上的競爭力。其他國家雖然普遍面臨通脹壓力，面對擴張的美元流動性，只能被動吸收。IMF報告指出，截至2007年第四季度，美元儲備的絕對值升至歷史新高。

其次，美元仍是國際貿易主要結算貨幣和國際儲備貨幣。在國際貿易結算方面，美元在國際貿易結算中所占比重雖然不斷降低，但仍占主要地位。美國的國際貿易只占到全球的16％左右，但美元的國際結算仍占全球的50％以上，遠超歐元的比重。在國際能源上，美元作為石油標價與結算的制度已延續40余年，非一朝一夕所能改變。從長期看來，歐元有望在國際貿易結算范圍和比重上取得和美元相當的地位，但要取代美元在國際結算中的地位并不是件容易的事情。

在國際儲備體系中，除了歐元可以挑戰美元的國際儲備貨幣地位外，其他國際儲備貨幣比重很小，且通常保持較高的穩定程度，根本無法撼動美元的國際儲備貨幣地位。由于大幅度降低美元比重的會導致各國外匯儲備更大幅度的縮水，影響國際金融市場的穩定，不利于各國經濟健康發展。因此，雖然歐元的比重不斷上升，但各國央行大量拋售美元增持歐元的可能性幾乎為零。各國央行儲備個幣種所占比重的調解是一個長期的過程，美元在各國央行儲備中所占的絕對地位不會輕易改變的。

第三，美國國債仍是我國外匯儲備的重要存在形式。截至2008年1月末，中國持有的美國國債為4926億美元，比2007年12月份增加150億美元。按照我國的外匯儲備和持有美國國債數量，美國國債在中國外儲的比重于2000年、2003年、2005年和2007年底的數據分別是為46％、39％、31％和31.25％。可見，自歐元出現后，中國的儲備結構調整已基本結束，美國國債在中國外儲中的比重已基本穩定。1／3左右的儲備結構情況下，保持與美元掛鉤的匯政策，亦有助于我國外儲管理。