遠(yuǎn)慮還是近憂？

美國金融市場或已熬過難關(guān)，但長期的經(jīng)濟(jì)衰退似乎難以避免

從去年夏天開始煎熬美國經(jīng)濟(jì)長達(dá)數(shù)月之久的次貸危機(jī)到底結(jié)束了嗎?美國財政部長鮑爾森和投資大師巴菲特的回答相當(dāng)一致：是的。5月21日，巴菲特在歐洲考察時再次重申：“最糟糕的情形或許已經(jīng)結(jié)束。”而就在此前五天，鮑爾森也對外宣稱，金融市場與兩個月前相比已“更加穩(wěn)定”，美國經(jīng)濟(jì)今年下半年預(yù)計將出現(xiàn)反彈，次貸危機(jī)最艱難的時期可能已經(jīng)過去，這被公認(rèn)為是次級債爆發(fā)以來最為樂觀的一個論斷。

支撐這種樂觀態(tài)度的背后，是一系列美國宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好。最近數(shù)份報告顯示，第一季度個人消費價格指數(shù)較上一年上升了3．5％，較高的服務(wù)類支出部分抵消了汽車和非能源類耐久品銷售量的下滑。就業(yè)市場也沒有人們想象中脆弱。今年前三個月的大幅裁員數(shù)在4月份首次回落，失業(yè)率也有略微下降。一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家樂觀地表示：“幾個月前，我們好像站在懸崖邊上，但最近一些數(shù)字已經(jīng)不像我們幾個月前認(rèn)為的那樣糟糕。”

似乎可以為之做注的事實是，盡管市場動蕩，但巴菲特仍然熱衷于在美國本土投資。今年前三個月中，他繼續(xù)買入了卡夫食品和富國銀行的股票，同時還增持了冷藏設(shè)備制造商英格索蘭和健康保險公司聯(lián)合健康集團(tuán)和偉彭公司。

對于美國政府來說，最有力的論據(jù)仍然是傳統(tǒng)觀點中的GDP增長是否為負(fù)。美國商務(wù)部5月份的報告顯示，第一季度美國GDP的增長為0．6％，與去年第四季度持平，盡管增長十分細(xì)微，但仍是正值。甚至，美聯(lián)儲對“衰退”一詞也毫不提及：“家庭和商業(yè)消費領(lǐng)域的問題已經(jīng)趨于緩解，勞動力市場狀況進(jìn)一步改善。金融市場仍處在相當(dāng)大的壓力之下，在接下來的幾個季度中，嚴(yán)格的貸款條件和房地產(chǎn)市場萎縮可能會對經(jīng)濟(jì)增長舉足輕重。”此外，美聯(lián)儲還預(yù)期通貨膨脹在接下來的幾個季度中會得到改善。

更為鼓舞人心的情況發(fā)生在德國。在全球金融危機(jī)和衰退恐懼籠罩美國的環(huán)境下，德國經(jīng)濟(jì)在第一季度增長了1．5個百分點——這也是該國近十幾年來的最佳表現(xiàn)，而在歐元區(qū)國家中，德國占據(jù)了三分之一的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。

看上去，一切都開始走上正軌。美聯(lián)儲的“救市”行動已經(jīng)初見成效，家庭和商業(yè)消費領(lǐng)域的問題趨于緩解，金融機(jī)構(gòu)得以獲得大幅喘息之機(jī)。甚至在此次風(fēng)波中遭到嚴(yán)重?fù)p失的美林也表示出樂觀態(tài)度，其新任首席執(zhí)行官約翰·塞恩也認(rèn)為次貸危機(jī)正接近尾聲，美林已經(jīng)籌集到足夠的資金。

事實上。這僅僅是危機(jī)在不超過一英里長的華爾街上的緩解，在遠(yuǎn)離風(fēng)暴中心的更廣闊經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，由次貸所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退陰影正彌漫得越來越廣。

在最近一次雷曼兄弟全球的經(jīng)濟(jì)形勢分析會上，這家投行幾乎所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)的“低迷狀態(tài)還將持續(xù)一到兩年”。美國一項最近的民意調(diào)查顯示，五分之四的美國人認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入衰退。即便是對華爾街的情況表示出樂觀態(tài)度的巴菲特也對此表示認(rèn)同。盡管從宏觀數(shù)字上看，美國尚未進(jìn)入衰退期，但從常識上看，經(jīng)濟(jì)形勢已無可避免地轉(zhuǎn)向衰落。

衰退的信號首先表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的兩大支柱上——勞動力市場和消費開支都出現(xiàn)了萎縮，盡管到目前為止還并未像在以前的衰退中那樣崩潰。但總體而言，消費者支出降到了自互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以來的谷底，使用時間超過三年的耐用商品購買在今年第一季度也自由落體般地下跌了6．1個百分點。

持續(xù)攀升的汽油價格導(dǎo)致了汽車銷量的下跌，大型交通工具被較小的車輛部分取代。七年來，小汽車的銷售數(shù)量首次超過了輕型卡車。最近，福特汽車總裁便表示，由于消費者偏向于購買更為節(jié)省燃料的小型汽車，公司接下來將縮減汽車零配件和運動型多功能汽車的生產(chǎn)。甚至有行業(yè)分析師認(rèn)為，這種情況很可能會引起底特律的另一次大轉(zhuǎn)向。

同樣，在工廠、設(shè)備、軟件等方面的投資同樣薄弱，在去年第四季度出現(xiàn)上漲之后，美國今年第一季度的投資再次下降。商業(yè)投資是各經(jīng)濟(jì)部分中最活躍的一部分，如果突然大幅下降，極有可能導(dǎo)致衰退。實際上，美國大型企業(yè)紛紛縮減開支的行動從去年便已開始，家裝產(chǎn)品零售巨頭家得寶公司在今年初賣掉了規(guī)模達(dá)120億美元、面向職業(yè)建筑商市場的子公司，而通用電氣公司則在最近表示將出售家電業(yè)務(wù)，并進(jìn)一步削減成本。

此外，美國全國住房市場仍舊每況愈下，一些地方房價繼續(xù)下跌，銷量仍在下降。在全美房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會最新公布的數(shù)據(jù)中，今年第一季度美國獨棟住宅銷售中間價同比下跌幅度創(chuàng)近30年來最大紀(jì)錄。與此同時，全美67％的地區(qū)出現(xiàn)房價下跌，這一比例創(chuàng)下了有統(tǒng)計以來的最高紀(jì)錄，也是美國自上個世紀(jì)大蕭條年代以來最嚴(yán)重的房價下跌。這使得消費者支出的微弱增長更加顯得微不足道。

這種情況下，人們不禁開始對GDP作為衰退標(biāo)志的觀點產(chǎn)生了懷疑。“將GDP詮釋為經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)已經(jīng)過去的標(biāo)志是大錯特錯的。”經(jīng)濟(jì)前景集團(tuán)(EconomicOutlook Group LLC)董事總經(jīng)理伯納德說，“很明顯，美國經(jīng)濟(jì)一整年都會處于衰退之中。”美國國家經(jīng)濟(jì)研究所商業(yè)周期測定委員會的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們則認(rèn)為，目前的狀況與2001年的美國經(jīng)濟(jì)頗為類似，盡管還沒有出現(xiàn)通常情況下的連續(xù)兩個季度的GDP負(fù)增長，也許這種負(fù)增長永遠(yuǎn)不會出現(xiàn)，但是衰退的存在仍然無法回避。

在摩根大通董事長兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙看來，即使金融市場重新正常運行，經(jīng)濟(jì)仍可能面臨長期挑戰(zhàn)，“衰退后果可能與1982年經(jīng)濟(jì)緊縮的嚴(yán)重程度一樣”。