經濟篇：經濟：局部顫動

局部性信貸傾斜政策并不意味著貨幣政策的放松，中央財政的直接投入及稅收支持政策更有余地而且更為有效

汶川地震對災區經濟造成嚴重影響，也對整體經濟運行增加了一些新的不確定因素，但不會改變經濟發展的基本面。”5月21日的國務院常務會議在研究部署抗震救災和經濟工作時，下了這樣一個初步結論。

汶川大地震后第九天中央政府的這次會議，提出要“兩手抓”：一手毫不松懈地抓抗震救災，一手堅定不移地抓經濟發展，進一步加強和改善宏觀調控，著力控制物價上漲，著力保持經濟平穩較快發展。

就地震對中國經濟的影響，研究人士早有頗多言論。

極端者認為，災難將給資本市場的信心以重大打擊，或認為宏觀緊縮政策就此終結；另有人則認為，在年度的總量數據中，可能察覺不到地震對經濟明顯影響的痕跡。

地震發生以來，央行兩次對地震災區增加再貸款額度，共計70億元。但顯然，這一局部性信貸傾斜政策并不能當然地理解為貨幣政策的放松。對于這次近30多年來發生的最強烈地震，中央財政的直接投入及稅收支持政策更有余地而且更為有效。

經濟局部沖擊波

四川是農業大省，2007年全省生產總值（GDP）10505.3億元，占全國GDP的比重為4.3％。汶川地震最嚴重的受災地區主要位于四川貧困山區，農業生產集中的成都平原影響較小。

據國家統計局公布的數據，主要受災地都江堰市、彭州市、德陽市、綿陽市、廣元市、阿壩自治州等，其GDP占全國比例約0.7％；四川省第二產業GDP占全國3.8％，其中災區第二產業占全國約0.7％。

安信證券首席經濟學家高善文認為，地震等災害會造成短期內經濟活動和投資活動的減速，但經濟增長和投資很快就會反彈，并達到比正常水平更高的位置，隨后逐步恢復到趨勢水平附近。

摩根士丹利研究團隊把此次地震看做對經濟的“最嚴重的干擾”，但維持的時間不長，也不會動搖根基，經過短暫的調整，經濟依舊會回到既定的軌道上來。即使能源、電力供應網絡受阻，也會在全國的協力救援和重建行動中迅速恢復。

中銀國際粗略估計，此次地震可能使得2008年GDP增長率下降0.4至0.7個百分點。因四川為農業大省，此次地震可能對居民消費價格進一步造成壓力。

短期通脹承壓

大多數經濟學家和研究機構認為，地震對中國經濟增長所產生的影響可能有限，但近期中國通貨膨脹預期則有上行風險，原因是四川為中國重要的糧食和生豬供應大省。

四川省GDP中，農業約占20％，高于全國12％的平均水平，且四川農業產出占全國的比重為6.1％，其中稻谷產量占全國的7.3％，生豬產量占全國的11.6％。

雷曼兄弟研究稱，地震對于中國通貨膨脹、特別是食品價格上漲的影響甚大。地震對農業生產的破壞不會有工業生產嚴重，但鑒于目前全球糧食市場的緊缺問題，它可能加劇大米供應的恐慌，可能造成糧食價格進一步上漲，加大中國食品價格通脹壓力。中國食品價格年通脹率目前上升超過22％。

花旗集團中國經濟學家沈明高也認為，地震對國內通貨膨脹的壓力會比較明顯，大于對經濟增長的影響。地震可能間接對生產成本，特別是工資和資源價格造成較大影響，并進一步擠壓工業企業利潤空間，加大通脹壓力。“預計緊縮政策會有一個暫時的停歇，財政政策可能有所擴張。”

中信證券毛長青、高占軍認為，地震災害對四川糧食生產可能產生影響，但由于重災區在四川農業生產中所占比重較小，對食品通脹的影響可能僅限于短期之內。因此，央行將繼續保持偏緊的貨幣政策，但主要集中在信貸管理和調整存款準備金率等方面。

據官方估計，截至5月16日，地震災區損失的生豬在100萬頭以下，而全國現有的生豬存欄量在4億頭以上。

高盛中國經濟學家梁紅認為，近來豬肉價格一直保持穩定也反映了這一點。地震對于糧食生產的直接影響應當更為有限。

在國內通脹率上升、全球商品價格不斷上漲的形勢下，震后重建需求可能令中國的宏觀政策制定變得更加復雜。但是，從災區的經濟規模來看，如果總體宏觀政策立場保持不變的話，該地區的重建對于全國整體需求乃至價格的影響應會較為有限。

高善文也認為，地震會造成通貨膨脹壓力的上升；但對于許多工業品來說，由于價格的決定是全球性的，同時地震的沖擊是短期的，看不出通貨膨脹壓力系統性的上升。美國卡特里娜颶風造成成品油價格上升，臺灣地震導致電子芯片價格的上升，是地震加劇通貨膨脹壓力的典型例子，但這種情況并不普遍。汶川地震主要災區2006年豬肉產量占全國的1.8％，糧食產量占全國比例約1.0％。

高善文等認為，汶川地震主要災區食品生產占全國產量的比例，遠低于墨西哥灣原油、成品油產量占美國的比例，因此，汶川地震對全國價格水平的影響也將十分有限。

宏觀政策方向難改

“地震災害對經濟的影響如何，政府必然會進行分析研究。”國家發改委一位專家告訴《財經》記者，評估地震災害損失和分析地震對經濟的影響是兩個方面。首先是對災害損失的統計和評估，以此為基礎，再進行災害對經濟影響的分析和判斷，最后再去研究宏觀經濟政策如何來應對。

他說，此次地震災害導致大量人員傷亡，災區基礎設施損毀嚴重，但對全國經濟增長的影響，并不會很大，“政府的宏觀經濟政策的調整會比較謹慎。”

一位國家統計局官員向《財經》記者表示，地震對經濟的影響整體是負面的，也有“正面”的因素，即災后重建會拉動投資的增長，這樣可以拉動一些GDP增長，“但地震對物價應該不會有大的影響。”

據了解，國家統計局已就地震對全國GDP的影響作了研究。國家統計局官員表示，如此嚴重的地震災害極為罕見，分析判斷其對經濟的影響，缺乏經驗和數據。

高善文判斷，地震會推遲短期內出臺進一步緊縮政策的可能性，但宏觀經濟政策的基本方向不會因此改變。

汶川大地震后，宏觀經濟管理部門立即做出反應。財政部當晚撥付救災資金，央行也迅速部署緊急救災六項緊急措施。隨著對災情嚴重性的重新認識，財政性無償資源的投入，顯然為抗震抗災和災后重建迫切之需。

信貸投入對災區作了局部傾斜。為支持抗災救災和災后重建信貸投入，央行授權成都分行連續增加災區支農再貸款、再貼現限額。對災區金融機構的再貼現、頭寸再貸款需求實行特事特辦，并決定受災嚴重的地方法人金融機構，在5月20日暫不提高存款準備金率。

“對四川省局部災后重建投資的扶持，并不意味著中國應該放松整體經濟的調控政策。”梁紅說，如果政府在時機不成熟的時候放松貨幣政策，會導致通脹前景惡化，使未來的宏觀經濟形勢更為嚴峻。由于發生了強烈地震而預期宏觀政策會有所放松的投資者，很可能會失望。1月底的嚴重雪災后，相似的預期也沒有成為現實。

在汶川大地震發生后第三天，央行發布《2008年第一季度中國貨幣政策執行報告》稱，目前中國經濟仍面臨價格總水平處于高位的突出矛盾。因此，央行未來政策的思路，仍將把控制物價上漲、抑制通貨膨脹放在更加突出的位置，堅持實施從緊的貨幣政策，并將綜合運用多種貨幣政策工具，控制貨幣信貸過快增長，并注重引導預期。

5月21日，在國務院常務會議后，央行副行長蘇寧受周小川行長委托，主持召開行長辦公會議，在強調“兩手抓”的同時，提出“繼續加強和改善金融宏觀調控，保持經濟平穩較快發展”。

事實上，央行增加災區信貸額度和流動性，仍需通過金融機構放貸才能發揮作用，但信貸資源并不是無償資源。汶川地震帶來的損失和危害，主要是人員傷亡、基礎設施損毀和工農業受損，投入救災的資金，即便不考慮回報，投入后償還本金也為時長久。

在追求盈利和風險管理的要求下，金融機構對信貸的投入將較為謹慎。而就全局而言，緊縮貨幣政策仍然承擔著抑制過剩流動性的任務。在此情況下，穩健財政政策向擴張調整具備條件且意義重要。

財政政策用武之地

國務院常務會議決定，中央財政今年先安排700億元，建立災后恢復重建基金，明后年繼續作相應安排。同時，中央財政安排250億元，加大對抗震救災的資金投入。截至5月23日，中央財政已投入抗震救災資金逾108億元。

花旗集團亞太區首席經濟學家黃益平認為，在目前的社會經濟制度環境下，政府必須在災區重建中發揮更大的作用，首先是發揮財政政策作用。

他認為，目前通貨膨脹的水平連續創11年新高，中央銀行必須堅持貨幣政策緊縮的方向。但同時，財政政策可以適當放松。過去五年來政府的財政收入一直保持20％—30％的增長速度，國內外公共負債水平也非常低。因此，政府完全有經濟實力支持積極的財政政策，而目前現實經濟也迫切需要擴張型財政政策的支持。

“救援受災民眾和幫助災后重建，是政府的職責。”黃益平說，假設地震災害的損失分散到今后三年重建，那么政府每年需要增加開支2500億元，大約為2007年GDP的1％，或當年財政支出的4％左右。

近幾年，中國財政實力不斷壯大。2003年至2007年，全國財政收入累計約17萬億元，比上一個五年增加10萬億元，年均增長22.1％。

2008年中央財政預算顯示，今年全國財政預算收入58486億元，比2007年執行數增長14％。近幾年，全國財政收入實際增幅高出預算增幅兩倍左右。今年一季度，全國財政收入增長35.5％，比全年預算增幅高2.5倍。

如果全年財政收入增幅遠遠高于預算增幅，意味著年底財政收入將出現大額超收，財政超收收入類似于預備費，是沒有安排具體支出項目的財力，是可動用的機動財政資源。2007年，全國財政收入比預算超收7239億元，其中，中央財政超收4168億元。

此外，中央政府還有一些確定的儲備財力，2008年中央財政安排預備費為350億元，安排中央預算穩定調節基金1032億元。

目前財政有能力使用的手段，還包括中央財政增發國債，用于地震災區群眾安置和重建。

近幾年，在財政收入高速增長的同時，中央財政赤字占GDP的比重持續下降。2007年末中央政府債務余額占GDP比重為20.9％。2008年，中央財政減少了赤字規模，赤字率將下降至0.7％。

今年一季度，中央財政收入實際增長遠高出年度預算增長，中央財政赤字率和債務率保持很低水平，表明中央政府財政狀況良好，不僅可動用財力充裕，而且有較大的減稅和發債空間。

與央行相關政策相配合，中央財政應為救災和災后重建貸款提供利息補貼，分擔災區金融機構風險，鼓勵災區金融機構放貸。

另一項可選的政策，是降低災區金融機構營業稅稅率。中國現行稅收政策，對金融業征收5％的營業稅，和國際水平相比明顯偏重。給予地震災區金融機構降低營業稅稅收優惠政策，不僅支持災區金融機構積極參與救災和重建，也可為下一步營業稅改革提供經驗。

再一項亟需調整的政策，是對總分機構企業所得稅分配政策進行調整，將災區企業分支機構的所得稅全部留給當地政府，以增強其自救和重建的能力。

對中國經濟增長未來可能出現的波動，財稅政策也應未雨綢繆。南方雪災和汶川大地震，基礎設施損毀嚴重，災區重建需投入大量資金，也為增值稅轉型在全國推開提供了良機。

增值稅轉型的一個重要意義，是為中國經濟結構調整、節能減排、加工貿易轉型升級提供政策支持。增值稅轉型，將大大降低企業更新設備和技術升級的投入成本。對災區重建，增值稅轉型應該對所有房屋、基礎設施和設備等固定資產投資進項稅全額抵扣。■

本刊實習記者王悅威對此文亦有貢獻