銀行監管效率與激勵參數

[摘要] 理論研究表明，存款保險定價機制導致商業銀行風險轉移和道德風險問題，傳統資本和資產監管旨在解決風險轉移問題，卻導致了低效率問題。管理層的激勵參數可以作為存款定價的參數，并且理論上可以解決同時解決風險轉移和低效率問題。

[關鍵詞] 激勵 監管 效率

傳統的風險監管一定程度上解決了銀行高杠桿導致的風險轉移和道德風險問題，但是存在效率缺陷。對銀行管理激勵的研究表明，激勵參數可以作為監管指標，如果設計合力，可以一定程度上克服傳統監管措施導致的效率問題。這對改進我國銀行監管具有參考意義。

一、存款保險假說及其經驗研究

存在風險債務條件下，在高風險領域擴張業務將會提高銀行股東回報。Houston和James (1995)針對銀行特點提出道德風險假說，在存款保險系統保護下，對于而言，只要存款保險所要的升水低于存款保險人風險暴露所帶來的利益，銀行股東就會通過風險承擔得到存款保險的潛在補貼，Crawford、Ezzell和Miles (1995)稱為FDIC假說。如果管理激勵很好協調了股東與CEO的利益而言，CEO將有激勵在高風險領域擴張業務。Saunders、Strock和Travlos（1990）以及Mullins（1992）通過考察銀行風險與CEO 報酬中特定組成部分之間的關系，研究了管理報酬政策在多大程度上用于提高風險承擔，結果表明銀行風險承擔與CEO 股票持有之間呈正相關關系。Crawford、Ezzell和Miles（1995）研究了商業銀行CEO報酬-績效敏感性變化趨勢，發現報酬-績效敏感性與風險同時提高，他們認為，表面上支持道德風險假說，但是他們認為敏感性提高主要是由于銀行業放松管制，而不是由于1980年代銀行資本降低導致的風險承擔激勵提高。Rosen（1995）和James（1987）認為，銀行業存款保險的存在導致了銀行業更大的風險承擔和管理掠奪。總的來說，經驗研究表明，道德風險一定程度上和特定條件下是存在的，但不由于與很多其他因素混合在一起，在程度的嚴重性上沒有得出公認的結果。

二、監管政策及其效率

1.風險監管及其效率

目前，銀行監管奉行風險文本的監管理念，或者比如資本監管、投資（貸款）限制和FDIC升水等等。事實上，這些措施存在固有的局限性：第一，對銀行資產選擇的限制可能導致顯著的投資低效率；第二，對于任何水平的銀行資本，風險轉移激勵的程度主要取決于面臨的投資機會束 (比如銀行承擔風險的投資或者貸款產品)，一些特定條件下資本監管對于防止銀行風險轉移的效果有限。下面通過一個模型加以說明。

t=0，銀行發行股權，吸收儲蓄B。t=1，銀行做出投資決策。假設面臨兩類投資機會：第一類代表零風險與非負凈現值的安全投資機會（比如銀行有一定壟斷權）;第二類是面對風險性投資的菜單選擇。投資結果通過參數q刻畫，對于t=1期投資額I，風險性投資的回報可能高也可能低（分別為H或者L，H>I>L>0），q為獲得高產出H的概率，(1-q)為獲得低產出L的概率。t=2，清算。儲戶獲得F。T代表銀行最終現金流，在t=1期選擇無風險投資時記為I，t=1期選擇風險性投資時高低值分別為H或L。這樣，公司支付儲戶min(F，T)，存款保險機構支付儲戶max(0，F-T)。

銀行投資策略取決于獲得高風險回報的概率。定義銀行投資策略[qc]為以下策略，對于給定臨界點qc，0≤qc≤1，當q≥qc時投資于風險性資產，當q

V(q~)＝q~I+L/2 [1-q^]2+H/2[1-q~2]（1）

一階條件得出最優投資策略為：

[q^]＝(I－L)/(H－L) （2）

最優投資策略現金流期望值：

V(q^) ＝q^I+L/2 [1- q^]2+ H/2[1-q^2]（3）

(1)傳統監管不能徹底解決道德風險問題

對于F≥0，銀行經理將執行投資策略[q(F)]（John、John和Senbet，1991)：

q(F)=q^ 當 F≤L

=(I－F)/(H－F) 當L

=0當F≥I （4）

上式表明，對于任意儲蓄F>L，銀行經理都執行次優的投資策略[q(F)](即V(q(F))σ(q^)）。按照該結論，在儲蓄融資范圍L

(2)傳統的存款保險定價

對于F < H條件下的資本結構，存款保險公平定價為:

π （5）

其中(F - L)+表示max{0， (F - L)}

π(F)由銀行資本水平和投資機會束參數{I，H，L}確定。如果監管者直接限制銀行活動，改變銀行投資參數{I，H，L}，也將被反映在(5)式確定的π(F)中，因此會影響存款保險的公平定價。

由此得出，對于任意風險債務水平，即使存款保險被公平定價，資本監管不能完全克服風險轉問題，監管者對資本水平低的銀行的資產選擇限制，導致了效率損失。

2.激勵參數的價值

考慮把激勵參數納入存款保險定價中，把銀行管理報酬結構特征作為存款保險定價及其他銀行監管的輸入變量，以解決存款保險產生的道德風險問題。

(1)激勵參數設定

報酬合同{S，λ，a }代表以下報酬構成:①固定的現金薪金S≥0；②a比例的銀行股權；③獎金，銀行破產或資本嚴重不足時獎金為零；期末現金流T-F>0時，經理獲得（T-F）中的λ作為獎金。

對于報酬合同{S，λ，a }，經理選擇最優的投資策略[qm]。對于F>L的資本水平，經理的投資策略[qm]為：

qm=[(1-a)λ+a(I-F)]/[(1-a)+a(H-F)]（6）

qm(λ)隨著λ增加，即獎金越大投資政策越保守；qm(a)隨著a降低，即經理股權越大投資政策風險越大。

(2)把激勵參數納入監管

在固定存款保險定價以及基于銀行資本充足率的風險為本定價條件下，存款保險定價機制分別為：

①存款保險定價——固定

②存款保險定價π(F)基于資本，即π(F)=kF， 0≤k≤1

給定上述計劃(1)或者(2)，銀行股東選擇最優報酬結構(S，π，a)，λ=0， a>0，風險轉移激勵存在。這是因為在這種定價機制下，存款保險定價對報酬參數不敏感，這相當于監管者沒有對[qm]產生影響，因此風險轉移激勵仍然存在q(F)

在存款保險定價中考慮激勵參數條件下，對于資本水平F(F

π（7）

qm由(6)式確定。銀行股東選擇最佳管理報酬，產生投資策略，其中

λ （8）

可以看出，考慮激勵參數的存款保險計劃等價于簽訂一個投資策略協議，理論上可以引致最優投資政策。此外，還有助于降低其他監管措施導致的投資扭曲（Dybvig和Zender，1991）。

三、結論

1.理論上講，激勵參數可以作為銀行監管的重要參數，這樣可以引導股東選擇最優管理報酬合同，進一步引導管理層選擇最優投資風險政策，克服傳統資本監管導致的效率問題。

2.在完善商業銀行激勵機制與開展存款保險工作中，存款保險機制設計可以考慮管理報酬的激勵特征，銀行管理報酬結構的確定要充分考慮銀行業投資機會與潛在的風險轉移問題。

參考文獻：

[1]Chan， Y.， S.I. Greenbaum， and A.V. Thakor， 1992，“Is Fairly Priced Deposit Insurance Possible?，”Journal of Finance， 47， 227～246

[2]Evans， J.， T.H. Noe， and J.H. Thorton Jr.， 1997， “Regulatory Distortion of Management Compensation: The Case of Golden Parachutes for Bank Managers，” Journal of Banking and Finance， 21， 825～848

[3]Houston， J.， and C. James， 1995， “CEO Compensation and Bank Risk: Is Compensation in Banking Structured to Promote Risk Taking?” Journal of Monetary Economics 36， 405～431

[4]John， K.， T. A. John， and L. W. Senbet， 1991， “Risk-Shifting Incentives of Depository Institutions: A New Perspective on Federal Deposit Insurance Reform，” Journal of Banking and Finance， 15， 895～915

[5]John， K. and Y. Qian，2003“Incentive Features in CEO compensation in the Banking Industry，” Economic Policy Review， 15，660～683

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