銀行監(jiān)管效率與激勵參數(shù)

[摘要] 理論研究表明，存款保險定價機制導(dǎo)致商業(yè)銀行風(fēng)險轉(zhuǎn)移和道德風(fēng)險問題，傳統(tǒng)資本和資產(chǎn)監(jiān)管旨在解決風(fēng)險轉(zhuǎn)移問題，卻導(dǎo)致了低效率問題。管理層的激勵參數(shù)可以作為存款定價的參數(shù)，并且理論上可以解決同時解決風(fēng)險轉(zhuǎn)移和低效率問題。

[關(guān)鍵詞] 激勵 監(jiān)管 效率

傳統(tǒng)的風(fēng)險監(jiān)管一定程度上解決了銀行高杠桿導(dǎo)致的風(fēng)險轉(zhuǎn)移和道德風(fēng)險問題，但是存在效率缺陷。對銀行管理激勵的研究表明，激勵參數(shù)可以作為監(jiān)管指標(biāo)，如果設(shè)計合力，可以一定程度上克服傳統(tǒng)監(jiān)管措施導(dǎo)致的效率問題。這對改進(jìn)我國銀行監(jiān)管具有參考意義。

一、存款保險假說及其經(jīng)驗研究

存在風(fēng)險債務(wù)條件下，在高風(fēng)險領(lǐng)域擴(kuò)張業(yè)務(wù)將會提高銀行股東回報。Houston和James (1995)針對銀行特點提出道德風(fēng)險假說，在存款保險系統(tǒng)保護(hù)下，對于而言，只要存款保險所要的升水低于存款保險人風(fēng)險暴露所帶來的利益，銀行股東就會通過風(fēng)險承擔(dān)得到存款保險的潛在補貼，Crawford、Ezzell和Miles (1995)稱為FDIC假說。如果管理激勵很好協(xié)調(diào)了股東與CEO的利益而言，CEO將有激勵在高風(fēng)險領(lǐng)域擴(kuò)張業(yè)務(wù)。Saunders、Strock和Travlos（1990）以及Mullins（1992）通過考察銀行風(fēng)險與CEO 報酬中特定組成部分之間的關(guān)系，研究了管理報酬政策在多大程度上用于提高風(fēng)險承擔(dān)，結(jié)果表明銀行風(fēng)險承擔(dān)與CEO 股票持有之間呈正相關(guān)關(guān)系。Crawford、Ezzell和Miles（1995）研究了商業(yè)銀行CEO報酬-績效敏感性變化趨勢，發(fā)現(xiàn)報酬-績效敏感性與風(fēng)險同時提高，他們認(rèn)為，表面上支持道德風(fēng)險假說，但是他們認(rèn)為敏感性提高主要是由于銀行業(yè)放松管制，而不是由于1980年代銀行資本降低導(dǎo)致的風(fēng)險承擔(dān)激勵提高。Rosen（1995）和James（1987）認(rèn)為，銀行業(yè)存款保險的存在導(dǎo)致了銀行業(yè)更大的風(fēng)險承擔(dān)和管理掠奪。總的來說，經(jīng)驗研究表明，道德風(fēng)險一定程度上和特定條件下是存在的，但不由于與很多其他因素混合在一起，在程度的嚴(yán)重性上沒有得出公認(rèn)的結(jié)果。

二、監(jiān)管政策及其效率

1.風(fēng)險監(jiān)管及其效率

目前，銀行監(jiān)管奉行風(fēng)險文本的監(jiān)管理念，或者比如資本監(jiān)管、投資（貸款）限制和FDIC升水等等。事實上，這些措施存在固有的局限性：第一，對銀行資產(chǎn)選擇的限制可能導(dǎo)致顯著的投資低效率；第二，對于任何水平的銀行資本，風(fēng)險轉(zhuǎn)移激勵的程度主要取決于面臨的投資機會束 (比如銀行承擔(dān)風(fēng)險的投資或者貸款產(chǎn)品)，一些特定條件下資本監(jiān)管對于防止銀行風(fēng)險轉(zhuǎn)移的效果有限。下面通過一個模型加以說明。

t=0，銀行發(fā)行股權(quán)，吸收儲蓄B。t=1，銀行做出投資決策。假設(shè)面臨兩類投資機會：第一類代表零風(fēng)險與非負(fù)凈現(xiàn)值的安全投資機會（比如銀行有一定壟斷權(quán)）;第二類是面對風(fēng)險性投資的菜單選擇。投資結(jié)果通過參數(shù)q刻畫，對于t=1期投資額I，風(fēng)險性投資的回報可能高也可能低（分別為H或者L，H>I>L>0），q為獲得高產(chǎn)出H的概率，(1-q)為獲得低產(chǎn)出L的概率。t=2，清算。儲戶獲得F。T代表銀行最終現(xiàn)金流，在t=1期選擇無風(fēng)險投資時記為I，t=1期選擇風(fēng)險性投資時高低值分別為H或L。這樣，公司支付儲戶min(F，T)，存款保險機構(gòu)支付儲戶max(0，F(xiàn)-T)。

銀行投資策略取決于獲得高風(fēng)險回報的概率。定義銀行投資策略[qc]為以下策略，對于給定臨界點qc，0≤qc≤1，當(dāng)q≥qc時投資于風(fēng)險性資產(chǎn)，當(dāng)q

V(q~)＝q~I+L/2 [1-q^]2+H/2[1-q~2]（1）

一階條件得出最優(yōu)投資策略為：

[q^]＝(I－L)/(H－L) （2）

最優(yōu)投資策略現(xiàn)金流期望值：

V(q^) ＝q^I+L/2 [1- q^]2+ H/2[1-q^2]（3）

(1)傳統(tǒng)監(jiān)管不能徹底解決道德風(fēng)險問題

對于F≥0，銀行經(jīng)理將執(zhí)行投資策略[q(F)]（John、John和Senbet，1991)：

q(F)=q^ 當(dāng) F≤L

=(I－F)/(H－F) 當(dāng)L

=0當(dāng)F≥I （4）

上式表明，對于任意儲蓄F>L，銀行經(jīng)理都執(zhí)行次優(yōu)的投資策略[q(F)](即V(q(F))σ(q^)）。按照該結(jié)論，在儲蓄融資范圍L

(2)傳統(tǒng)的存款保險定價

對于F < H條件下的資本結(jié)構(gòu)，存款保險公平定價為:

π （5）

其中(F - L)+表示max{0， (F - L)}

π(F)由銀行資本水平和投資機會束參數(shù){I，H，L}確定。如果監(jiān)管者直接限制銀行活動，改變銀行投資參數(shù){I，H，L}，也將被反映在(5)式確定的π(F)中，因此會影響存款保險的公平定價。

由此得出，對于任意風(fēng)險債務(wù)水平，即使存款保險被公平定價，資本監(jiān)管不能完全克服風(fēng)險轉(zhuǎn)問題，監(jiān)管者對資本水平低的銀行的資產(chǎn)選擇限制，導(dǎo)致了效率損失。

2.激勵參數(shù)的價值

考慮把激勵參數(shù)納入存款保險定價中，把銀行管理報酬結(jié)構(gòu)特征作為存款保險定價及其他銀行監(jiān)管的輸入變量，以解決存款保險產(chǎn)生的道德風(fēng)險問題。

(1)激勵參數(shù)設(shè)定

報酬合同{S，λ，a }代表以下報酬構(gòu)成:①固定的現(xiàn)金薪金S≥0；②a比例的銀行股權(quán)；③獎金，銀行破產(chǎn)或資本嚴(yán)重不足時獎金為零；期末現(xiàn)金流T-F>0時，經(jīng)理獲得（T-F）中的λ作為獎金。

對于報酬合同{S，λ，a }，經(jīng)理選擇最優(yōu)的投資策略[qm]。對于F>L的資本水平，經(jīng)理的投資策略[qm]為：

qm=[(1-a)λ+a(I-F)]/[(1-a)+a(H-F)]（6）

qm(λ)隨著λ增加，即獎金越大投資政策越保守；qm(a)隨著a降低，即經(jīng)理股權(quán)越大投資政策風(fēng)險越大。

(2)把激勵參數(shù)納入監(jiān)管

在固定存款保險定價以及基于銀行資本充足率的風(fēng)險為本定價條件下，存款保險定價機制分別為：

①存款保險定價——固定

②存款保險定價π(F)基于資本，即π(F)=kF， 0≤k≤1

給定上述計劃(1)或者(2)，銀行股東選擇最優(yōu)報酬結(jié)構(gòu)(S，π，a)，λ=0， a>0，風(fēng)險轉(zhuǎn)移激勵存在。這是因為在這種定價機制下，存款保險定價對報酬參數(shù)不敏感，這相當(dāng)于監(jiān)管者沒有對[qm]產(chǎn)生影響，因此風(fēng)險轉(zhuǎn)移激勵仍然存在q(F)

在存款保險定價中考慮激勵參數(shù)條件下，對于資本水平F(F

π（7）

qm由(6)式確定。銀行股東選擇最佳管理報酬，產(chǎn)生投資策略，其中

λ （8）

可以看出，考慮激勵參數(shù)的存款保險計劃等價于簽訂一個投資策略協(xié)議，理論上可以引致最優(yōu)投資政策。此外，還有助于降低其他監(jiān)管措施導(dǎo)致的投資扭曲（Dybvig和Zender，1991）。

三、結(jié)論

1.理論上講，激勵參數(shù)可以作為銀行監(jiān)管的重要參數(shù)，這樣可以引導(dǎo)股東選擇最優(yōu)管理報酬合同，進(jìn)一步引導(dǎo)管理層選擇最優(yōu)投資風(fēng)險政策，克服傳統(tǒng)資本監(jiān)管導(dǎo)致的效率問題。

2.在完善商業(yè)銀行激勵機制與開展存款保險工作中，存款保險機制設(shè)計可以考慮管理報酬的激勵特征，銀行管理報酬結(jié)構(gòu)的確定要充分考慮銀行業(yè)投資機會與潛在的風(fēng)險轉(zhuǎn)移問題。

參考文獻(xiàn)：

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[4]John， K.， T. A. John， and L. W. Senbet， 1991， “Risk-Shifting Incentives of Depository Institutions: A New Perspective on Federal Deposit Insurance Reform，” Journal of Banking and Finance， 15， 895～915

[5]John， K. and Y. Qian，2003“Incentive Features in CEO compensation in the Banking Industry，” Economic Policy Review， 15，660～683

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。