中國貿易順差的可持續性簡評

[摘 要] 對于中國自1994年始連續13年的貿易順差，高收入國家頗感矛盾，一方面通過與中國貿易往來享受到了大量廉價商品，另一方面本國的非熟練勞動力崗位受到部分沖擊。但出于種種原因，高收入國家更多地在突出后者。本文認為，如果中國目前的貿易和創新機制不發生重大調整，即使人民幣小幅升值，貿易順差的格局將不會發生重大改變，與這些國家的貿易摩擦將會持續。同時，中國的金融風險會增加，經濟泡沫會被進一步放大。

[關鍵詞] 貿易順差 就業 匯率 經濟泡沫

一、引言

1978至2007年的30年來，中國外貿順差按震蕩幅度特征可劃分成三個階段，分界點大致是在1994和2004年。如圖1所示。

數據來源:中國商務部網站統計資料

第一階段(1978年～1993年）的16年間，中國對外貿易有順差也有逆差，貿易額和波動幅度都小。第二階段（1994年～2003年）的10年間，中國實現了持續順差，波動幅度明顯高于第一階段。進入第三階段(2004至今)后，貿易順差顯著增高，增幅又高于第二階段。貿易順差逐年增長額如圖2所示。

數據來源同上

對于中國貿易順差的國別與地區結構，亞洲開發銀行認為，中國與東亞其他國家(地區)的貿易逆差會日益擴大，而與歐美的貿易順差會增大，并將在2010年成為最大出口國。

對此，以美國為代表的發達國家主要持兩種意見。一種意見是，中國的出口產品沖擊了發達國家的就業崗位，尤其是在傳統制造業領域。而這些國家的部分議員，為爭取這部分群體的選票，不斷向本國政府施壓，包括要求中國政府調整人民幣匯率。這種背景下，中國的產品出口受到部分影響。這些國家采取的其他抑制中國出口的手段包括反傾銷、保障措施、特別保障措施以及技術性貿易壁壘。自1996年到2004年，中國已連續9年成為遭受反傾銷調查最多的國家。如從2001年11月到2004年11月，國外共對中國發起反傾銷調查137起，涉案金額約35億美元。日本認為中國通過操縱人民幣的弱勢地位增強出口能力，使日本經濟受損，也增加了美國經營項目的逆差。并在2003年要求“八國集團”向中國施壓，仿效20世紀80年代的“廣場協議”迫使人民幣升值，以匯率手段抑制中國的貿易順差。

另一種意見認為，中國的出口品實際上為高收入國家提供了大量廉價的商品，維持了這些國家的實際收入水平。中國國內的部分專家認為，中國的貿易對于國際市場是一種“雙贏”，出現這種貿易摩擦并不意外，是我國外貿進一步發展的必需品和刺激物。

綜上，可把上述爭論歸納為兩個問題，一是中國貿易順差主要成因何在;二是貿易順差對中國當前的經濟運行主要有哪些影響。本文試圖對這兩個問題做出回答，并分析中國貿易順差的持續性問題。

二、形成貿易順差的主要原因

第一，高收入國家對中國的出口限制，尤其是在高科技技術及相關產業領域。其真正動因是試圖遏制中國對世界市場的影響力。實際上，一些發達國家已對中國在生命科學、信息與通訊及高新材料等領域實行了嚴格的出口限制，配套措施是從中國大量進口戰略資源。例如日本，不但從我國大量進口戰略資源以供未來之需，近期還計劃將鉑、銦以及稀土等也列為必備的戰略物資，以防“因中國需求增加造成稀有金屬的短缺”。

西方一些學者進一步認為，按照中國目前的經濟增長及人口增長，將造成世界資源的緊張。于是，抑制向中國出口戰略資源成為一個戰略選擇。

第二，發達國家對中國的廉價出口品有長期、大量需求。比如，自1994年之后，美國的貿易逆差，從1000多億美元上升到2004年的6000多億美元，中國的外匯儲備從1000多億美元上升到近6000億美元。中國輸出了相當于1995年一年的GDP，即以4萬多億元實物，換回了5000億美元的外匯紙幣財富。而且，這些發達國家與其他發展中國家的交易情況也與此類似。

第三，中國國內的就業需要。進入21世紀后，中國面臨更加嚴峻的就業形勢。比如2005年，勞動力資源比上年增加1600萬人。2006年，勞動力供給增量達到1700多萬人。但由于經濟增長的就業彈性較低，勞動力需求增幅遠不及供給增長。進入2007年后，新增勞動供給將達2400萬人。就業問題實際上對于中國的和諧社會建設和經濟改革的深入推進，有深遠影響。考慮到中國目前的社會保障水平與發達國家的差距，這一問題尤顯突出。所以，在當前內需不足的情況下，制定有利于吸納新增勞動力的出口導向政策成為一個必然選擇。

三、貿易順差的主要影響后果

首先，從國際角度看，中國主要的貿易順差國是歐美等發達國家。發達國家有少數學者提出，與中國的貿易順差不易靠貿易保護來解決，相反高收入國家完全可以通過提高本國的勞動力素質來緩解貿易逆差?？傮w來看，與中國開展貿易往來對高收入國家是機遇而非挑戰。所以，高收入國家利用貿易保護以維持就業并非明智。而主流看法是:“中國對食品、能源及其他初級產品需求的進一步增長會對國際市場產生影響；中國的出口是以數量龐大、成本低廉的勞動力為基礎的，中國對OECD國家的出口勢必會對這些國家的非熟練勞動力產生不利影響。”換言之，這些國家的主流意見是，無論中國出現貿易順差還是逆差，總會對世界市場造成巨大波動，對本國利益造成損害。于是西方近年來不斷就中國貿易順差大做文章，甚至試圖把貿易順差與匯率問題聯系起來，認為人民幣幣值低估是中國貿易順差的主要原因。這種觀點的困難在于未能解釋日元升值后日本的貿易順差并未顯著降低的事實。劉曙光(2003)的研究表明，中國的出口貿易額中很大部分源于國外進口，是以外匯計價，不受人民幣匯率的影響。沈國兵(2004)分析了美中貿易逆差與人民幣匯率的關系，認為根據1998年—2003年的月度數據，二者沒有長期穩定的協整關系。并且，這一結論與依據中美兩國月度統計數據的計量結論一致。

更重要的是，中國不論是出現順差還是逆差，都會受到國外一些政客及學者的指責。評價尺度是貿易格局是否有利于各方面的利益。顯然，任何貿易狀況都會導致一部分人受益，一部分人受損，這里的受益或受損概念，既包括絕對數量上的比較，也包括相對數量上的對照。利益受到損失的群體所發出的聲音總是很大。所以，在各國都希望自身能夠在世界市場上占據更大份額的情況下，中國對外貿易出現波動，總會引起這些國家的不安，并不斷以各種所謂國際慣例實現其深層次的意圖。

第二，從國內角度看，對外加工貿易產業有利于吸納大量勞動力，尤其是在沿海、沿邊地區，并通過產業鏈的延伸對總體就業產生重要影響。還需要注意的一點是，自中國在2001年正式加入WTO之后，對外貿易依存度不斷提高，2001是43.9％，2003年達60.3％，2004年和2005年接近70％。所以，可以做出這樣的判斷，中國對外貿易對總體經濟增長提供了重要支持的同時，也對中國的總體就業產生了積極的拉動作用。

貿易順差的另一個結果是，國內技術裝備水平也因外匯的寬裕而部分實現了升級換代。而在當前人民幣升值的情況下，中國貿易出口產品又一次面臨著升級換代的良好契機。如布雷頓森林體系瓦解時，美元貶值對西歐經濟的沖擊很大。為此，德國與法國采取了完全不同的對策。德國采取了嚴格的財政紀律與穩定的貨幣政策，德國馬克因此緩慢但不斷地升值，最終成為“歐洲貨幣體系”的核心。德國工業界認為，穩定的馬克有助于投資與貿易，并逼迫德國工業界不斷提高產品的競爭力。幾十年下來，德國工業的競爭力果然不斷提高。相反，法國一遇經濟困難，就動用貨幣政策，下調利率，結果國際投資者便拋售法郎，法郎匯率就不斷下滑。法郎低估，法國出口競爭力雖然短期可以加強，但進口價格的上漲往往會引起輸入型的通貨膨脹。因此，法國經濟陷入了通膨與法郎貶值的怪圈。后來，法國只好選擇把法郎與德國馬克掛鉤，最后走向歐元，沖破了這個怪圈。中國可以從法德的不同選擇中受到一些啟發。其實，中國有許多企業并不害怕人民幣升值，他們希望升值能“淘汰”掉一批企業，它們的競爭力強，可以借此兼并掉一些原來的競爭對手。中國的投資持續“過熱”，本來就受到過剩生產力的威脅，匯率穩定的小幅升值未必不是一個解決這一問題的辦法。

從巨額貿易順差與流動性過剩的關系看，可能性會助長經濟泡沫。中國現在是雙順差，輸入型通貨膨脹壓力很大。

中國政府顯然意識到外匯大量流入中國市場造成的流動性過剩問題，央行便通過發行票據來沖銷外來資本。但沖銷需要成本。如果央行票據利息過低，商業銀行不愿購買。央行過去購買大量美國國庫券等保險較高但利息收入極低的金融產品，無法讓外匯儲備生出更高的利息來支付自己發行票據的利息，所以決定成立國家外匯投資公司(中國投資有限公司前身，以下簡稱中投公司），以期使外匯生出更高的利息，以支付沖銷日益增加的外來資本活動的成本。但是中投公司在把其三分之一的資金用于配置金融資產，向摩根士丹利注資50億美元獲得摩根士丹利9.9%的股份后，由于美國次貸危機引發的全球金融市場動蕩，使中投公司參股的美國黑石集團（Black-Stone）上市后股價下跌40%。摩根士丹利的94億美元的“資產減計”計劃將導致2007年度第四季度36億美元的虧損，比市場預期多20億美元。所以中投公司的成立與運作是否能緩解流動性過剩，顯然有很多不確定性因素。

目前看來，政策和市場的雙重失靈，無疑會把經濟泡沫吹大。當這種泡沫積累到實體經濟難以承載時，很有可能引發類似日本在20世紀90年代的經濟衰退。需要注意的是，日本所謂“失去的十年”是在高收入水平下的經濟滑坡，是在社會保障制度較為完善下的增長停滯，是人力資源素質普遍較高情況下的暫時放緩。中國政府的兩難選擇是：要遏制房地產與股市泡沫增長過快，央行就必須提高利率，因為低于通貨膨脹率的利率是不可能長期維持的。然而，為防止美國次級抵押貸款的危機擴大，美聯儲再次降低利率，中國如果提高利率，進入中國套利的資本會更多，人民幣升值的壓力也會隨之加大。中國現在的做法似乎有為了匯率而犧牲利率（即獨立貨幣政策）的嫌疑，當年日本也正是為了匯率而犧牲利率才使金融泡沫日益膨脹。

所以，當前中國的經濟泡沫會被進一步放大。在外來資本的壓力下，中國只好放松對外流出的資本管制。然而，亞洲金融危機的經驗表明，放松對外資本流動往往是國內泡沫破滅的先兆。當國內外投資者都懷疑本國市場上有泡沫時，他們繼續往里投是因為相信政府會干涉，比如在1997年亞洲金融危機前，東南亞國家的投資者都是這樣認為。但隨著貨幣升值與價格的上漲，很快有投資者認為在國內投資風險要大于海外市場。于是，有些人就會把資本轉移出去，如果跟風者呈幾何級數增加，國內資金便支撐不了市場的價格，泡沫便會破滅，經濟便會轉向衰退。日本實際上就經歷了這一過程，中國現在同樣也面臨這種風險。

四、總結

即使人民幣小幅升值，只要仍在高收入國家的可承受范圍內，短期內貿易順差雖會有所波動，至少中期增長趨勢不變。

1.由于就業始終是敏感問題，所以中國在內需不足的情況下，為吸納不斷增長的勞動力，鼓勵對外貿易將是一個中長期政策。在高收入國家不斷制定有利于提高勞動力素質的法律與政策時，如果中國的勞動力素質增長速度始終落后于這些國家，以勞動密集型出口產品為特征的貿易格局也將不會出現較大的變化。

2.從進口看，高收入國家不但不會放松對中國在關鍵技術、及戰略資源方面的進口限制，反而會在指責中國貿易順差的同時，加大對中國的出口限制數量與種類。這也將是一個中長期過程。

3.中國當前的選擇，是落實早在1998年提出的國家創新體制的建設上來。某種程度上，中國對外貿易質量不高，源于公共管理體制不完善，關鍵的監督與激勵機制缺位，這些因素都在實質上阻礙了創新機制的真正建立。

4.中國資本運營公司在沒有充分的海外投資經驗就介入國外資本市場時，應認真對待國外成熟資本市場的“有效性”特點，堅持保值優先的原則。

此外，中國外貿無論是出現順差還是逆差，總不會得到國外的一致認可，國內輿論完全不必對國外的評價過分重視。

參考文獻:

[1] 尹翔碩:中國對外貿易政策取向的變化及貿易格局的變動.世界經濟[J]，2004(3）

[2]建 軍:中國國際經貿摩擦的根源與對策.《現代國際關系》[J]，2005(1）

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