淺議人民幣升值對企業財務的影響

[摘要] 人民幣升值是近幾年來經濟界討論的熱門話題，同時又是影響企業財務狀況和經營成果的重要因素之一。本文在對人民幣匯率變動現狀進行分析的基礎上，探討了人民幣匯率變動對企業財務狀況及經營成果的影響，并進一步對在人民幣升值這樣一個大背景下企業該采取何種應對策略進行探討。

[關鍵詞] 匯率 財務狀況 經營成果

一、人民幣匯率變動的現狀

從1994年初到2005年7月21日，我國人民幣與美元的匯率基本保持在1美元兌換8.28元人民幣的平均水平，2005年7月21日，我國進行匯率改革，實行以市場供求為基礎的浮動匯率制，自此，人民幣對美元匯率大幅持續攀升，到06年底，人民幣匯率達到1：7.82，2006年一年升值3.35%；到07年底，人民幣匯率達到1：7.36，2007年一年升值達6.9%，以05年匯改前的匯率為基準，累計升值達10.7%，進入2008年后，人民幣匯率波動幅度更加顯著，升值速度進一步加快，前三個月，人民幣匯率升幅約4%，到2008年4月10日，人民幣對美元匯率終于突破“7”的界限，達到1：6.9920，以05年匯改前的匯率為基準，已累計升值超過15.5%，而且，人民幣升值還會一直持續下去，據專家預計，到08年底，人民幣對美元匯率將達到1：6.8到1:6.6之間，人民幣的大幅度升值對企業的收入、成本費用及利潤都會產生影響，最終影響企業的資產、負債、所有者權益。因此，在人民幣升值的大趨勢下，加強匯率變化對企業財務的影響分析顯得尤為重要。

二、人民幣升值對企業經營成果的影響

1.人民幣升值對收入的影響

(1)人民幣升值對內銷企業收入的影響

內銷企業的銷售對象主要是國內消費者，一般人們都會認為人民幣匯率是否變動，對于內銷企業來說沒有影響。其實這種想法是錯誤的，因為，人民幣匯率上升，意味著進口同類商品的人民幣價格下降，為了提高國內同類產品的市場競爭力，就不得不降低該商品的價格，所以在價格需求彈性系數大于1的時候，隨著價格的下降，商品的需求量會以更大幅度增加，企業的收入一般會上升；當價格彈性系數小于1的時候，隨著產品價格下降，商品需求量也會提高，但需求量提高的幅度會小于價格下降的幅度，而且隨著進口同類商品的人民幣價格的下降，還會導致國內同類替代品產業之間的惡性無序競爭，輕則導致企業收入下降，重則導致企業破產。所以說人民幣匯率的提高對內銷企業收入是存在一定影響的。

(2)人民幣升值對出口企業收入的影響

人民幣升值對出口企業收入的影響是最直接的，收入的變化主要取決于銷售數量與銷售單價的變化。同樣，在人民幣匯率上升的情況下，若產品價格需求彈性系數大于1，出口商品的外幣價格會提高，但商品需求量會下降得更快，那么出口為主的企業收入會隨之下降；反之，在價格彈性系數小于1時，人民幣匯率提高，出口商品外幣價格提高，產品需求量減少，但需求量下降幅度小于價格提高幅度，企業的收入勢必會上升。

2.人民幣升值對成本費用的影響

(1)人民幣升值對進口為主企業成本費用的影響

對于進口為主企業而言，主要是從企業采購成本的角度來分析。若進口材料的外幣標價一定，當人民幣匯率上升，進口材料折算成人民幣的價格下降，從而使得進口材料成本下降，進口為主的企業成本費用下降。

(2)人民幣升值對國內采購為主的企業成本費用的影響

匯率并不是只對進口的材料或商品有影響，它對以國內采購為主的企業成本也是有一定影響的。因為匯率的提高，表示進口材料價格的下降，迫于競爭壓力，國內所生產的同類材料的價格也會相應下降。在這種情況下，以國內采購為主的企業，采購成本自然也會有一定的下降，但另一方面，人民幣升值往往引起國內通貨膨脹，從而導致國內原材料和勞動力成本大幅上升，我國目前正處于這樣一種情況，這反而使這類企業在成本上不在存在優勢。所以匯率的提高對國內采購企業成本費用也會造成一定的影響。

(3)人民幣升值對外幣資產、負債較多的企業成本費用的影響

如果說匯率對于國內采購企業的成本費用造成的是間接影響，那么對于外幣資產、負債較多的企業來說就是直接影響了。其影響主要表現為匯兌損益的變化，并體現在財務費用中，外幣資產、負債較多的企業主要分為兩大類：第一類為持有大量外幣資產的公司，主要包括產品出口型公司。在外幣資產余額大于外幣負債余額，并且相差較大時，在人民幣匯率提高的情況下，公司將發生匯兌凈損失而導致財務費用增加。第二類為持有大量外幣負債的公司，主要包括原料及固定資產進口型公司以及航空公司、金融企業等外債比例較大的公司。這類公司的相當一部分債務必須用外幣資金來償還，要支付外幣負債必須用人民幣兌換成外幣來償還債務。人民幣匯率上升時，若外幣資產小于外幣負債，會獲得匯兌凈收益，降低財務費用。

3.人民幣升值對利潤的影響

企業的利潤主要是隨著收入和成本費用的變化而變化的。這里的利潤指稅前利潤，它等于收入減去成本費用，所以對于匯率提高對企業利潤的影響主要應從收入和成本費用兩方面分析。結合前面的分析，我們將企業分為不同的類型，分別討論他們的利潤受匯率變動的影響。第一，產品價格以人民幣結算、原材料從境外采購的企業，這類企業生產成本因人民幣升值會下降，從而提升企業利潤，如造紙、汽車和機械設備行業；第二，產品價格以外幣結算、原材料從境外采購的企業，比如石油、石化、紡織和鋼鐵行業，這類企業采購成本會因人民幣升值而下降，但同時人民幣升值也導致產品價格下降，關鍵要看采購成本下降能否彌補因產品價格下降造成的損失；如能，則利潤增加，否則，利潤下降；第三，產品價格以外幣結算、原材料從境內采購的企業，這類企業，產品價格因人民幣升值而下降，但人民幣升值引起的通脹導致原材料和勞動力成本不具備優勢，因此，人民幣升值，對這類企業的負面影響最大，如醫藥、家電、化工和有色金屬行業。浙江溫州一直是中小企業發展得較好的，溫州原有中小企業30萬家，2008年以來，有20%的中小企業面臨破產倒閉，打火機企業2007年有600多家，到2008年3月底，只有30-50家，主要原因是人民幣升值導致的原材料和勞動力成本上升和出口受阻，由此可見，人民幣升值對我國企業，特別是中小企業，影響還是非常大的。

三、人民幣升值對企業財務狀況的影響

1.人民幣升值對資產的影響

匯率變動對國際資本流動及對企業的資產規模有很大影響。若人民幣匯率提高，某些投資者為了增加收益，規避風險，經常會將部分國外的投資抽回，轉向投資國內企業。這時，企業的資產規模會增加；另一方面，直接標價法下，人民幣匯率的提高，本幣升值，外幣貶值，外幣資產較多的企業，以外幣形式標價的資產，折合成人民幣之后，資產規模會下降。所以說匯率的提高對不同類型的企業的資產會有不同的影響。

2.人民幣升值對負債的影響

既然外幣資產會受匯率變動的影響，那么外幣負債也同樣會因匯率的變動而變動。當人民幣匯率上升，在直接標價法下，一定的外幣債務折算成人民幣的金額會下降，負債規模下降。比如負債項目中的應付賬款、短期借款等賬戶的人民幣金額都會隨著人民幣匯率的提高而降低，舉個簡單例子，假如某公司向銀行貸款100萬美元，并在一年內歸還，貸款時美元兌人民幣的匯率為7.7756，不考慮以后將要支付的利息，只看本金，按此時的匯率來計算，折合為人民幣是777.56萬元，借款一個月后若人民幣兌換美元的匯率為7.7724，這時此借款的本金折合人民幣為777.24萬元，比當初少了0.32萬元。應付賬款也是同樣道理。所以人民幣匯率提高，企業的外幣債務折算的人民幣金額應下降。

3.人民幣升值對所有者權益的影響

所謂所有者權益就是指所有者對企業凈資產的要求權，其金額為資產減去負債后的余額。從所有者權益的內容看，包括實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤四個部分。其中實收資本是由投資者實際投入的不同形式的資產所形成的，假如是外國投資者投資，那么所投資的資產，一般都是以外幣來計價的。由于投資雙方在進行投資活動時簽訂投資協議書，并在協議中約定美元與人民幣兌換比率，但是人民幣匯率的提高，使受資方收到投資時，企業實際收到的資產折合的人民幣金額減少，形成借方的資本公積，所有者權益下降。從匯率提高對企業利潤的影響這一部分的分析中得出：人民幣匯率提高，企業利潤會上升或下降，若其他條件不變，企業的留存收益也會發生相應變化，因為留存收益是指通過企業的生產經營活動而形成的主權資本，即企業經營所得的凈收益的累計留用額。所以利潤上升或下降，企業留存收益也會上升或下降，所有者權益也會隨之上升或下降。

四、企業應對人民幣升值風險的措施

匯率風險存在于企業外幣結算的每時每刻，所以企業應盡可能通過各種途徑來盡量減少匯率提高給企業帶來的影響。

1.進行產業整合，打造完善的產業鏈

整合是指產業的整體化和形成合力。它以分工為基礎，以專業化為重要內容，以協作和聯合為主導，包括內部的組織性和組織化程度的提高，外部的協調性和協調化程度的提高，還有內部和外部的層次性的增加與提高，以及結構的優化和升級等。它同時涉及產業組織改造和產業結構調整。以產業的市場組織為基礎，把組織改造和結構調整結合起來可提升產業競爭力。我國出口產品具備一個共同的特點:即以粗加工為主，技術含量較低、產品的附加值相對較低，同類型產品較多，利潤空間相對較小的，而人民幣升值對這些產品的沖擊是最大的，如何變企業之間的無序競爭為企業之間形成合力，這就必須進行產業內的整合，通過整合，提升產品檔次，提高產品的國際市場競爭力，通過完整產業鏈的打造，使企業由國際市場的被動者變為主動者。

2.提升產品檔次，優化產品結構

過去我國在國際市場占較大比重的產品，都是以比同類產品低的價格銷售才取得競爭優勢。但是現在人民幣匯率的提高，人民幣升值，我國企業所采取的價格戰術已經不能產生很好的效果。當前市場環境下，企業應著重從產品的質量方面著手，提高產品的技術含量，提升產品檔次，增加出口產品品種，優化出口產品結構，從而提高企業產品在國際市場的競爭力，企業應建立并完善知識產權和品牌保護機制，自主品牌建設的力度，強化品牌意識培養自己的產品品牌，提高附加價值。紡織品企業是受人民幣升值沖擊最大的，而江蘇的紡織品企業通過提升產品檔次、調整產品結構，走出了一條成功之路。

3.擴大產品銷售渠道，實現銷售多元化

企業需要從不同的方面避免匯率變動所帶來的風險。如果現在企業還是盯住一個市場，那么由于人民幣匯率變動所帶來的風險會相對集中，所以為了使企業能夠創造更多的利潤，減少匯率變動風險，應積極努力地開拓更多的國際市場，分散由人民幣匯率提高所帶來的風險。

4.慎選合同結算幣種，完善合同條款

建議企業在簽訂進出口購銷合同時，將匯率因素也一并考慮。若人民幣匯率呈上升趨勢，簽訂進口購貨合同時，多采用人民幣作為結算貨幣，少以外幣作為結算幣種，因為在人民幣匯率上升，外幣貶值的情況下，企業所購買的商品的外幣價格一定，折合的人民幣價格相對降低，企業的經營成本也會降低；簽訂出口銷貨合同或資本輸出合同時爭取使用外幣結算，由于匯率上升，人民幣升值，所銷售出去的商品人民幣價格一定，外幣價格會提高，若銷量一定，收入會提高。另外也可以在合同中增加一些注意事項：如果在以后的交易中有必要選擇合同以外的貨幣來作為結算或清償時，按合同所規定的金額來支付，不能以結算時使用的幣種和匯率折算。

5.適應人民幣匯率提高，適當利用期權期貨交易

要使企業更好地避免由于匯率變動給企業帶來的風險，最根本的是要學習匯率管理知識，密切注意人民幣匯率的走勢和變化，尤其要關注人民幣兌美元、歐元、日元等主要幣種的匯價變動情況，適當利用期權期貨交易。通過期權期貨交易來提高收入，降低成本費用，提高企業的利潤水平，改善企業的財務狀況，降低企業經營的風險。