探析抵債資產(chǎn)評估價值背離市場價格的原因和解決途徑

商業(yè)銀行在清收貸款本息過程中因借款人或擔(dān)保人已確實(shí)無法用貨幣資金還貸的特殊情況下，為保全國家金融資產(chǎn)安全，由法院裁定或雙方協(xié)商，接收了大量房地產(chǎn)，機(jī)器設(shè)備、交通設(shè)備、商品物資等抵債資產(chǎn)。但是，只有遵循“最大限度降低損失”的原則加快抵債資產(chǎn)的處置，才能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價值的回收，真正化解資產(chǎn)風(fēng)險。按照規(guī)定，無論以何種方式處置資產(chǎn)，原則上應(yīng)先經(jīng)合法、獨(dú)立的評估機(jī)構(gòu)評估，根據(jù)評估價值確定處置底價。但在實(shí)際操作中，資產(chǎn)的處置價格普遍低于評估價值，由此造成了實(shí)際工作中的諸多矛盾和問題，使處置決策左右為難，從一定程度上影響了處置不良資產(chǎn)的速度。本文著重對抵債資產(chǎn)評估價值背離市場價格（即實(shí)際處置價格）的原因進(jìn)行分析，并就解決途徑提出一些看法。

一、原因分析

1.我國資產(chǎn)評估業(yè)產(chǎn)生背景的制約

我國資產(chǎn)評估業(yè)是在改革開放和建設(shè)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的過程中興起的，是從維護(hù)國有資產(chǎn)，加強(qiáng)國有資產(chǎn)管理起步的。目前，盡管評估業(yè)已經(jīng)發(fā)展得初具規(guī)模，但存在著評估理論研究滯后和評估技術(shù)應(yīng)用欠缺等問題，導(dǎo)致了某些抵債資產(chǎn)評估無法進(jìn)行或評估結(jié)果的失真。

(1)評估理論研究的滯后。按照《國際評估準(zhǔn)則》，資產(chǎn)評估的價值類型應(yīng)分為市場價值類型與非市場價值類型，但我國目前對后者卻無明確的定義，因此對某些破損腐蝕嚴(yán)重、幾乎無交換價值的抵債資產(chǎn)的評估明顯失真。

(2)評估技術(shù)應(yīng)用欠缺。由于我國評估業(yè)起源于國有資產(chǎn)的評估，各評估機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)也以國有資產(chǎn)評估為主，為防止國有資產(chǎn)流失，評估師通常是寧可高估，不愿低估。以這種思維方式從事不良資產(chǎn)評估時，難免遇到障礙。首先，評估抵債資產(chǎn)，不僅要考慮歷史及現(xiàn)實(shí)的狀況，更要考慮將來的情況。按照國外不良資產(chǎn)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，不良資產(chǎn)隨著時間的推移，價值呈下降趨勢。其次，評估抵債資產(chǎn)需要有技術(shù)上的突破，這對評估師提出了更高的要求。能不能利用其深厚的理論基礎(chǔ)評估出令人信服的結(jié)論，需要評估師的魄力。

2.資產(chǎn)評估的假設(shè)條件、技術(shù)原則等因素的限制

資產(chǎn)評估是一種模擬市場的社會經(jīng)濟(jì)活動。評估人員模擬市場進(jìn)行資產(chǎn)評估往往是要借助于某種評估假設(shè)，利用科學(xué)合理的技術(shù)原則將被評估資產(chǎn)置于某種適宜進(jìn)行資產(chǎn)評估的狀態(tài)下，按照一定的評估方法，預(yù)測和判斷被評估時點(diǎn)資產(chǎn)在市場最有可能實(shí)現(xiàn)的市場價值或非市場價值。事實(shí)上，人們無法完全把握市場機(jī)制和控制各種因素對交易價格的影響。因此，資產(chǎn)評估價值和資產(chǎn)實(shí)際處置價格的差異，也是必然存在的。

(1)假設(shè)條件

資產(chǎn)評估與其他學(xué)科一樣，其理論體系和方法體系的確立也是建立在一系列假設(shè)基礎(chǔ)之上的，其中持續(xù)使用假設(shè)、公開市場假設(shè)、清算假設(shè)是資產(chǎn)評估中的基本前提假設(shè)。（1）持續(xù)使用假設(shè)是指評估機(jī)構(gòu)在評估時，按照資產(chǎn)目前的現(xiàn)狀、用途和使用方式、規(guī)模、頻度、環(huán)境等情況繼續(xù)使用。而實(shí)際上，作為交易雙方的買方在決策購買標(biāo)的物時已對其作了充分的可行性論證，有著新的計(jì)劃安排使用，更關(guān)注所購置資產(chǎn)未來的收益狀況，往往會不同程度的改變原有資產(chǎn)的使用方式；而這種投資決策不是賣方和評估專業(yè)人員所能關(guān)注到的，所以作為關(guān)注資產(chǎn)現(xiàn)狀的賣方和關(guān)注未來的買方對資產(chǎn)價值的判斷會有重大的差異。（2）公開市場假設(shè)是指資產(chǎn)評估所選取的作價來源于在公開市場上雙方交易地位平等時所進(jìn)行的正常交易，彼此雙方都有獲得足夠市場信息的機(jī)會和時間，以便對資產(chǎn)的功能、用途以及交易價格作出理智的判斷。但是具體處置時環(huán)境可能會千差萬別，買賣雙方可能會一方由于種種原因處于不利地位，例如買方可能會因資金困窘、對市場不熟悉、急于購買、受到某種限制或控制等原因處于交易的不利方，而賣方可能會因急于出售、缺乏市場調(diào)查等原因處于不利方。總之若買方處于不利地位時，成交價可能會偏高；若賣方處于不利地位時，成交價可能會偏低。當(dāng)然，各種關(guān)聯(lián)方的交易也不是在公開市場前提下進(jìn)行的，其交易價格的高低與評估價值可能會產(chǎn)生較大的差異。（3）清算假設(shè)是指資產(chǎn)所有者在非公開市場條件下被迫出售或快速變現(xiàn)資產(chǎn)的假定說明。清算假設(shè)首先是基于被評估資產(chǎn)面臨清算或具有潛在的被清算的事實(shí)或可能性，再根據(jù)相應(yīng)數(shù)據(jù)資料推定資產(chǎn)處于被迫出售或快速變現(xiàn)的狀態(tài)。由于資產(chǎn)被清算產(chǎn)生的原因不同，變現(xiàn)時限不同，資產(chǎn)變現(xiàn)的自身?xiàng)l件也不同，使清算變現(xiàn)的具體情況也不同，從而產(chǎn)生了強(qiáng)制清算價格、有序清算價格、續(xù)用清算價格等三種方式，其評估結(jié)果也產(chǎn)生差異，但這三種方式的評估值會大大低于繼續(xù)使用或公開市場條件下的評估值。

(2)技術(shù)原則

資產(chǎn)評估的技術(shù)原則是資產(chǎn)評估過程中遵循的技術(shù)規(guī)范和業(yè)務(wù)準(zhǔn)則，包括貢獻(xiàn)原則、預(yù)期原則等。①貢獻(xiàn)原則是指任何一項(xiàng)資產(chǎn)的價值都取決于它對其他相關(guān)資產(chǎn)或整體資產(chǎn)的貢獻(xiàn)，貢獻(xiàn)原則要求任何一項(xiàng)資產(chǎn)必須考慮該資產(chǎn)在整體資產(chǎn)構(gòu)成中的重要性，而不是孤立地確定該項(xiàng)資產(chǎn)價值。對于整體性的資產(chǎn)評估，任何一項(xiàng)資產(chǎn)的評估價值是整體資產(chǎn)價值的一部分，分開單獨(dú)處置可能會影響處置價值，一般來講，整體資產(chǎn)價值高于單獨(dú)處置的價值。②預(yù)期原則是指資產(chǎn)的價值是基于資產(chǎn)未來收益的期望，各種預(yù)期一般都是假設(shè)委估資產(chǎn)所處社會環(huán)境及自然環(huán)境在可預(yù)見的未來不發(fā)生重大變化，即國家現(xiàn)有政治、經(jīng)濟(jì)、法律及政策不做出重大調(diào)整，現(xiàn)行的利率、稅率不發(fā)生變化。因此，評估基準(zhǔn)日后重大事項(xiàng)的影響難以納入評估過程，致使評估價值偏離市場價格。

3.評估過程較少考慮抵債資產(chǎn)特定的處置目的及特定的個別因素。

(1)特定的處置目的。銀行處置的抵債資產(chǎn)絕大部分是從可疑類和損失類貸款企業(yè)接收的，這些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況多處于長期停產(chǎn)、半停產(chǎn)或虧損嚴(yán)重、資不抵債的局面，資產(chǎn)狀況質(zhì)量差、流動性差、變現(xiàn)能力差，抵債的實(shí)物資產(chǎn)（房產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備）大都陳舊老化，繼續(xù)使用和潛在贏利能力較低。銀行對抵債資產(chǎn)就是要快速處置、快速變現(xiàn)，這種特定的處置目的是造成資產(chǎn)評估價值和資產(chǎn)處置價值差異的原因。

(2)特定的個別因素。按照評估理論，資產(chǎn)處置的特定因素直接決定和制約著評估的價值類型和評估方法的選擇，進(jìn)而對評估結(jié)果產(chǎn)生質(zhì)和量的影響。在實(shí)際工作中，評估師往往用通常的方法對抵債資產(chǎn)進(jìn)行常規(guī)分析，造成資產(chǎn)評估價值和資產(chǎn)實(shí)際處置價格的差異。①資產(chǎn)不同處置方式的影響。目前，銀行處置抵債資產(chǎn)，政策上不允許采用資產(chǎn)證券化、債券與股票上市等高技術(shù)含量的處置手段，市場條件的制約也使資產(chǎn)重組的手段無法發(fā)揮，因此，普遍采用公開拍賣和協(xié)議轉(zhuǎn)讓這種快速變現(xiàn)、一次性了斷的處置方式。這種處置方式的簡單化使得處置價格不可能完全實(shí)現(xiàn)公開市場化，資產(chǎn)處置價格普遍較低，極易形成資產(chǎn)評估價值和資產(chǎn)處置價格差異。②處置資產(chǎn)類型所處的行業(yè)現(xiàn)狀及相關(guān)政策的影響。處置資產(chǎn)類型所處行業(yè)是處于發(fā)展階段、成熟階段，還是處于衰退階段，是熱門還是冷門，會極大影響處置價格。③實(shí)際國情的影響。目前，處置不良資產(chǎn)，特別是牽扯到國有企業(yè)時，往往會遇到來自外部政府和內(nèi)部職工兩方面的干預(yù)。在進(jìn)行資產(chǎn)置換時，凡涉及到國有資產(chǎn)改制、出售的，必須要經(jīng)過政府部門和企業(yè)上級主管部門的同意方能轉(zhuǎn)換。而且，由于社會上缺少一種治理賴賬的機(jī)制，造成全社會的信用度下降，使得資產(chǎn)處置市場化難以實(shí)現(xiàn)。④其他因素的影響。在現(xiàn)實(shí)交易中，交易雙方的信用程度、付款交割方式、資產(chǎn)是否存在其他法律糾紛等因素，都會影響資產(chǎn)實(shí)際處置價格。

二、解決途徑

1.盡快制定通用的資產(chǎn)評估準(zhǔn)則，拓寬評估的基礎(chǔ)理論研究。

我國目前尚無統(tǒng)一的、宏觀的評估準(zhǔn)則，已經(jīng)滯后于評估業(yè)的發(fā)展，應(yīng)盡快制定。評估準(zhǔn)則的制定應(yīng)該具有前瞻性和基礎(chǔ)性，不僅規(guī)范適合于市場價值條件下的資產(chǎn)評估，還要規(guī)范非市場價值條件下的資產(chǎn)評估（有利于抵債資產(chǎn)的評估），不僅要對評估的通常方法進(jìn)行闡述，還要對評估的基本概念和原則，如評估價值定義、評估假設(shè)進(jìn)行理論的歸納與總結(jié)，使評估理論形成對實(shí)踐的明確指導(dǎo)。只有這樣，評估業(yè)才有可能向前更好地發(fā)展，不良資產(chǎn)的評估才能更好地為銀行處置抵債資產(chǎn)服務(wù)。

2.準(zhǔn)確定位評估的作用

在抵債資產(chǎn)評估工作中，評估到底應(yīng)起什么作用，是咨詢還是鑒證？這是一個非常重要的問題，關(guān)系到委托雙方的責(zé)任、風(fēng)險及國家的整體利益。如果是咨詢作用，評估師風(fēng)險較小，但容易喪失其獨(dú)立性，不利于資產(chǎn)回收價值的最大化。如果是鑒證作用，不僅從技術(shù)上給評估師提出了更高的要求，而且加大其風(fēng)險。筆者認(rèn)為，從評估的角度對抵債資產(chǎn)進(jìn)行分類，區(qū)別對待。對適用于現(xiàn)有的成熟評估理論和方法的抵債資產(chǎn)，評估作用應(yīng)定位于鑒證為宜，即資產(chǎn)的處置價格應(yīng)以評估價格為基礎(chǔ)確定。這樣，對銀行而言，可以防范抵債資產(chǎn)處置過程中的技術(shù)風(fēng)險及道德風(fēng)險；對評估機(jī)構(gòu)而言，雖然風(fēng)險增大了，但有利于規(guī)范其行為，對于整個評估行業(yè)的健康發(fā)展起到促進(jìn)作用。而對于現(xiàn)有理論與方法尚不成熟的，需要依靠評估機(jī)構(gòu)運(yùn)用綜合分析的方法確定其價值的資產(chǎn)，評估的作用應(yīng)定位于咨詢。畢竟評估機(jī)構(gòu)利用專業(yè)優(yōu)勢出具的咨詢報告是有一定的參考價值的。但是，對于那些腐蝕嚴(yán)重、破舊不堪的資產(chǎn)，可在強(qiáng)化資產(chǎn)處置的透明度、加強(qiáng)監(jiān)督的基礎(chǔ)上，明確對其可不必經(jīng)過評估即可進(jìn)行公開處置，這樣做可防止將評估工作流于形式，節(jié)約大量的中介機(jī)構(gòu)評估費(fèi)用。