金價有望挑戰(zhàn)新高

★黃金ETF大舉增倉，金價同步走高

現(xiàn)貨黃金自2008年10月24日觸及低點681美元后始終保持漲勢，其間雖然有幾次較為明顯的調(diào)整，但相對來說幅度并不大。牛年春節(jié)之前的一周，金價回測800美元關(guān)口后逐步企穩(wěn)。以2月12日的最高點952美元計算，不到—個月時間里金價已經(jīng)上漲了17％之多。一方面，黃金獨立于其他市場的良好漲勢引起了國內(nèi)投資者越多越多的關(guān)注；另一方面，春節(jié)前后拋售黃金以兌現(xiàn)盈利的人也越來越多，從而形成了近期國內(nèi)黃金市場供銷兩旺的局面。

這一波上漲明顯得到了實質(zhì)性買盤和衍生品市場資金回流的支持。以2月3日Comex黃金期貨持倉量數(shù)據(jù)為例。從2008年12月上旬開始，Comex黃金期貨的未平倉合約數(shù)量一直保持強勁增長勢頭，漲幅至少在30％以上，以金額計的市場規(guī)模回復(fù)速度則更快，說明大量資金正在重新回到黃金市場。同期，投機性凈多數(shù)量也穩(wěn)步上升，表明市場人氣有所好轉(zhuǎn)，市場動態(tài)平衡的杠桿向多頭傾斜。

現(xiàn)貨市場買人情緒更加旺盛。在金價觸及681美元的低點之后，全球主要的黃金ETF都在不斷增倉，持金量一再刷新歷史紀錄。ETF投資需求強勁成為近期金價上漲的主要動力，甚至我們還可以經(jīng)常看到金價的漲幅和節(jié)奏與黃金ETF持倉量的變化基本相同的情況。因此，近階段黃金ETF持倉量的變化與國際金價走勢密切相關(guān)，已經(jīng)成為判斷金價中長期走勢的重要依據(jù)之一。2008年12月份以來，全球主要黃金ETF的持倉量不斷創(chuàng)下新高，特別是2009年1月份以來的增倉規(guī)模更是前所未有。據(jù)統(tǒng)計，在截至2月11日的28個交易日里，黃金持有量從1190噸上升為1362噸，增持量為172噸。2009年來黃金ETF已經(jīng)吸納了60多億美元的資金，雖然相較美國國債等固定收益產(chǎn)品，其規(guī)模并不大，但對黃金市場來說，其影響無疑是巨大的。

世界黃金協(xié)會最新發(fā)布的黃金投資摘要顯示：2008年第四季度投資者通過ETF共買人黃金96噸，第三季度的購買量達到創(chuàng)紀錄的145噸。全球黃金ETF總持倉量達到紀錄高位1190噸。以2008年的收盤價計算，總值達到近330億美元。2008年，黃金ETF共增持黃金316噸，遠高于2007的250噸和2006年的257噸。近幾個月黃金ETF持倉量的大幅增長顯示出投資者對黃金未來走勢普遍持樂觀態(tài)度，黃金的投資需求依然十分旺盛。資金的大量流人為金價提供了強有力的支撐。

★美元利率料將維持歷史低位，

基本面環(huán)境支持金價上漲

在宏觀經(jīng)濟面臨著諸多不確定性的情況下，美元匯率維持強勢整理格局，表明全球投資者在經(jīng)濟前景尚未明朗時依然青睞美元資產(chǎn)。作為全球流通的最主要貨幣，美國國債等美元資產(chǎn)仍是信譽等級最高的資產(chǎn)。石油等大宗商品的國際貿(mào)易用美元結(jié)算，商品市場持續(xù)大幅下跌與美元逆勢升值互為因果。值得注意的是，近一段時間美國就業(yè)市場的狀況越來越糟糕。經(jīng)濟前景繼續(xù)惡化，難以確定何時才能探至谷底。美國聯(lián)邦基金利率目標基本下調(diào)至零以后，必然在就業(yè)市場全面好轉(zhuǎn)之前都始終維持極度寬松的政策。這樣，基本面環(huán)境就會繼續(xù)支持黃金和美國國債等低風(fēng)險低收益資產(chǎn)的需求，進而支持其持續(xù)上漲，甚至再度創(chuàng)下歷史新高。

2月初公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少59.8萬人，預(yù)期中值為減少525萬人，就業(yè)人數(shù)降幅達到三十年來的最高水平，而且裁員現(xiàn)象在最近幾個月愈演愈烈。美國1月份失業(yè)率升至7.6％，為1992年9月以來最高。受疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)影響，美元指數(shù)當(dāng)周大幅回落，進而導(dǎo)致整周小幅收低。不過，避險需求仍然有望保證美元的強勢。從技術(shù)面看，美元指數(shù)運行在5周均線上方，中期漲勢并未扭轉(zhuǎn)。

★技術(shù)面尚未轉(zhuǎn)勢，不排除創(chuàng)新高的可能

從技術(shù)面來看，現(xiàn)貨黃金去年10月份觸及的低點681美元恰好在下降趨勢線上，今年春節(jié)前后又清晰突破了經(jīng)過988美元、930和890美元的下降趨勢線，從而形成了一個開口向右的楔形形態(tài)。2月上旬，現(xiàn)貨黃金站穩(wěn)910美元后開始發(fā)力上攻，并清晰突破了930區(qū)域的重要阻力，進而觸及952美元的半年多以來高點。短期圖形上的三角形已經(jīng)被有效突破，雖然短期漲幅大致上已經(jīng)達到了突破三角形以后的量度目標，并且小時圖和日圖上的部分技術(shù)指標進入了超賣區(qū)域，但畢竟還沒有出現(xiàn)明確的見頂信號，因此還不能盲目猜測頂部。

一般來說，前面提到的這種楔形形態(tài)很難判斷突破以后的運行目標，其上漲力度很容易衰竭。不過金價畢竟已經(jīng)突破了930美元的重要阻力，是—個必須考慮的看多因素。近期SPDR黃金ETF的持倉量繼續(xù)大幅上升，伴隨的是現(xiàn)貨黃金在930美元上方站穩(wěn)以后并進一步走高。有趣的是，甚至該ETF的持倉量噸數(shù)與現(xiàn)貨黃金價格在數(shù)字上保持著接近和相似比例的變化。2月12日，國際現(xiàn)貨金價最高上探952美元，隨后小幅回落。雖然此前已經(jīng)有效突破了930美元的重要阻力，但黃金市場的超買狀況十分嚴重，并且小時圖上出現(xiàn)了較為明顯的頂部形態(tài)。不過，日圖上的上升趨勢相對完好，價格有望沿著布林帶上軌繼續(xù)走高。總體上，目前趨勢依舊向上，雖然短期內(nèi)可能出現(xiàn)回調(diào)，但仍應(yīng)以多頭思維來對待，不宜猜測頂部。