金融重商主義抬頭

金融重商主義和資本回流的趨勢(shì)正在入侵低效、僵化的跨國(guó)銀行體系，這一風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)存在，而且正在不斷增加。

在1月份舉行的達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上，各國(guó)政治家們達(dá)成了一致共識(shí)：世界經(jīng)濟(jì)面臨的最大危險(xiǎn)是保護(hù)主義。

一些政治家們高聲疾呼金融重商主義和資本回流的風(fēng)險(xiǎn)，例如英國(guó)首相戈登·布朗就明確表示，強(qiáng)烈反對(duì)退守本國(guó)信貸和金融市場(chǎng)的做法。但是在現(xiàn)實(shí)的金融環(huán)境中，資本自由流通的壁壘正在迅速上升。

這些政治家們是口是心非、思想幼稚還是受到了誤導(dǎo)呢？或許三者皆有。

資本回流

毫無疑問，跨國(guó)銀行信貸正在縮減中。英格蘭銀行的數(shù)據(jù)顯示，2008年第四季度英國(guó)本地銀行對(duì)國(guó)外客戶的貸款業(yè)務(wù)大幅削減。

事實(shí)上，英國(guó)國(guó)內(nèi)借貸者自身也在遭受冰島、愛爾蘭和其他國(guó)家外資信貸機(jī)構(gòu)的資金撤回，而這些機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)泡沫頂峰時(shí)期是英國(guó)的主要信貸業(yè)務(wù)資金來源。

而澳大利亞政府也正計(jì)劃向本國(guó)無力延期外債的商業(yè)和房地產(chǎn)投資商提供40億澳元（26億美元）的資金，以幫助他們渡過難關(guān)。

新興市場(chǎng)的情況更糟。來自國(guó)際金融協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)顯示，今年私人資本的凈流入將減緩到1650億美元，較2007年最高值9290億美元縮減了8成多。資本市場(chǎng)縮減嚴(yán)重，但銀行資本逃離最快。國(guó)際金融協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，隨著外貸償付將高于新貸，今年發(fā)展中國(guó)家將出現(xiàn)銀行資金凈外流。

中東歐近年來經(jīng)歷了國(guó)際借貸繁盛期，如今也處于金融環(huán)境極度緊張狀態(tài)。外資銀行在該地區(qū)GDP中所占的資產(chǎn)比重，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了上世紀(jì)90年代末期金融危機(jī)期間亞洲新興市場(chǎng)的水平。在俄羅斯和烏克蘭，那些依賴于向國(guó)外銀行機(jī)構(gòu)借貸進(jìn)行擴(kuò)張的本地銀行，首當(dāng)其沖地遭遇信貸緊縮的危機(jī)。

外資控股銀行同樣感受到了壓力。花旗集團(tuán)的一位內(nèi)部人士表示：“人們最初認(rèn)為控股的母公司總會(huì)幫助旗下子公司維持運(yùn)營(yíng)，但自2008年第四季度開始，這種希望已經(jīng)非常渺茫。”

無法精確估量，這種外資銀行信貸緊縮多大程度上是迫于本國(guó)政治壓力影響而注重國(guó)內(nèi)信貸業(yè)務(wù)的。奧克蘭大學(xué)的大衛(wèi)·邁爾認(rèn)為：“這種金融體系的自然運(yùn)行起到了與經(jīng)濟(jì)民族主義同樣的作用。”

銀行們有充分的理由集中關(guān)注本國(guó)市場(chǎng)。理由之一便是資金匱乏。銀行機(jī)構(gòu)能維持融資的少數(shù)途徑之一，便是在不損害其長(zhǎng)期利益的前提下出售銀行非核心外國(guó)資產(chǎn)。蘇格蘭皇家銀行、瑞銀集團(tuán)及美洲銀行都決定出售手中的中國(guó)銀行股份。

然而部分西方銀行情況則不同，他們?cè)谛屡d市場(chǎng)的分支銀行網(wǎng)絡(luò)已十分完善。銀行高層決策者們堅(jiān)持認(rèn)為，即使增長(zhǎng)減緩也要維持這些分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)。

另外一個(gè)內(nèi)在原因在于不斷升級(jí)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。由于借貸人能夠更好掌控?cái)?shù)據(jù)信息，信貸風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更容易得到控制。

如此看來，各國(guó)政客們無力力挽狂瀾，阻止國(guó)際信貸的不斷干涸，也未必真心出力來進(jìn)行挽救。他們不過只是進(jìn)行“道義勸導(dǎo)”，不斷號(hào)召銀行機(jī)構(gòu)增加對(duì)國(guó)內(nèi)的貸款。

1月份，希臘央行負(fù)責(zé)人喬治·普羅沃波羅斯警告希臘銀行不要向國(guó)外提供資金援助，但沒有吸納本國(guó)納稅人資金的銀行機(jī)構(gòu)，完全可以對(duì)此置之不理。然而在目前金融危機(jī)的氣候下，重壓在各大金融機(jī)構(gòu)高層決策者頭上的，是國(guó)外擴(kuò)張可能引發(fā)的信譽(yù)危機(jī)。

國(guó)家對(duì)銀行的支持，越來越傾向于同銀行的國(guó)內(nèi)貸款義務(wù)掛鉤。奧巴馬政府已經(jīng)暗示，政府要求即將受到政府資金援助的美國(guó)銀行加大貸款力度。

荷蘭ING銀行1月26日獲得了荷蘭政府新一輪的政府救助，并承諾將向荷蘭企業(yè)和消費(fèi)者增加250億歐元（合320億美元）的貸款作為回報(bào)。ING銀行的金融主管稱：“當(dāng)國(guó)家取代個(gè)體成為金融市場(chǎng)主要角色時(shí)，民族主義元素的出現(xiàn)就不足為奇。”

惡化跡象

這就是經(jīng)濟(jì)民族主義的陰險(xiǎn)一面。西方政府并不是試圖將外資銀行拒之門外，事實(shí)上，外資信貸反而是十分受歡迎的。他們的真實(shí)目的，是引導(dǎo)這些銀行轉(zhuǎn)而支持本國(guó)而非外國(guó)的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)。這就頗有保護(hù)主義的風(fēng)格。

歐洲委員會(huì)之所以批準(zhǔn)歐洲銀行的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整計(jì)劃，是因?yàn)殂y行是經(jīng)濟(jì)體系中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)：貸款的增加證明政府干涉行為是合理且正確的。

將納稅人的錢大量投向國(guó)外是不會(huì)被通過的。由于擔(dān)心國(guó)家資金的支持可能使法國(guó)巴黎銀行得以實(shí)施其收購(gòu)富通比利時(shí)資產(chǎn)的計(jì)劃，委員會(huì)在第一次審核法國(guó)救助計(jì)劃時(shí)猶豫不決。

這種擔(dān)憂只會(huì)越來越深，一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已經(jīng)開始抱怨荷蘭ING在政府的庇護(hù)下在本國(guó)市場(chǎng)吸納存款。但是ING指出，很多銀行都獲得了政府支持，而他們只是從事他們?cè)械慕鹑跇I(yè)務(wù)而已。

政治家和市場(chǎng)同時(shí)促成了短期金融民族主義現(xiàn)象的形成，而能夠?qū)?guó)際資本流動(dòng)構(gòu)成長(zhǎng)期威脅的，是決策者對(duì)于跨國(guó)尤其是歐洲跨國(guó)銀行前景規(guī)劃的改變。

這些改變很大程度上源于去年冰島銀行的破產(chǎn)。歷經(jīng)多年的迅速海外擴(kuò)張，但卻一夕倒閉，這充分說明了一個(gè)事實(shí)：銀行可以以全球化的形式存在，但最終將以民族主義形式消亡。

其他國(guó)家的存款人發(fā)現(xiàn)，即使他們有權(quán)從冰島存款保險(xiǎn)基金中獲得賠償，但奈何在冰島的銀行們破產(chǎn)后，雷克雅未克（冰島首都）根本無力履行賠償義務(wù)，他們本國(guó)政府最終將不得不介入其中進(jìn)行援助。

“冰島事件對(duì)各國(guó)決策者之間的相互信任造成了難以估量的傷害。”英國(guó)安理國(guó)際律師事務(wù)所的律師Bob Penn認(rèn)為：“冰島現(xiàn)象曾經(jīng)只存在在理論中，但現(xiàn)在卻變成了現(xiàn)實(shí)問題。”

解決這個(gè)問題的方法之一，是拉近國(guó)外母公司及其本地分支機(jī)構(gòu)決策者之間的聯(lián)系，甚至可能需要設(shè)立一個(gè)單一的國(guó)際銀行監(jiān)管人。

一項(xiàng)歐洲銀行方案正在由IMF前常務(wù)董事雅克·德·拉羅西埃爾組織審議，初步建議結(jié)果將在本月下旬公布。

G20國(guó)集團(tuán)也已將如何對(duì)大型跨國(guó)銀行進(jìn)行監(jiān)管的問題提上日程。但是，許多觀察人士質(zhì)疑，由于涉及到敏感的主權(quán)問題，根本的監(jiān)管方案是否能起到作用還不好說。最近有跡象表明，監(jiān)管者只想各掃門前雪，并不打算通力合作。

英國(guó)金融服務(wù)局最近也十分忙碌，正在負(fù)責(zé)起草新的銀行（包括外國(guó)機(jī)構(gòu)在英國(guó)的分支機(jī)構(gòu)）流動(dòng)性管理提案。這項(xiàng)提案主要是確保各銀行在其母公司遭遇困境時(shí)仍能自保，并且很有可能使其他國(guó)家效仿英國(guó)。

跨國(guó)銀行已經(jīng)開始未雨綢繆。據(jù)悉，ING正在全面審視其運(yùn)營(yíng)模式，尋求更加妥善的對(duì)策，以應(yīng)對(duì)未來分支機(jī)構(gòu)監(jiān)管、資金周轉(zhuǎn)困難和成本增加的局面。

金融重商主義的威脅論也許有點(diǎn)夸大。資本的國(guó)際流動(dòng)不會(huì)消亡，例如1月份的公司債券市場(chǎng)就相當(dāng)活躍。

同時(shí)，金融全球化的風(fēng)險(xiǎn)可能也會(huì)迅速解除。如果一國(guó)金融機(jī)構(gòu)過度依賴外國(guó)銀行（比如東歐和中歐），其監(jiān)管者將有理由深感憂慮。

然而，最近銀行資本回流的趨勢(shì)正在入侵低效、僵化的跨國(guó)銀行體系，這一風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)存在，而且正在不斷增加。

出處：英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》2009年2月5日

編譯：馮云