提高綜合理財(cái)能力，系統(tǒng)管理好人生風(fēng)險(xiǎn)

處于震蕩走勢(shì)中的中國(guó)投資理財(cái)市場(chǎng)

個(gè)人投資者度過(guò)了慘淡的一年

過(guò)去的一年，在國(guó)際金融危機(jī)的強(qiáng)烈沖擊下，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境急劇惡化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)束了連續(xù)多年保持的兩位數(shù)增長(zhǎng)，特別是進(jìn)入第四季度以來(lái)，我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出快速下滑的態(tài)勢(shì)。在這種背景下，2008年10月28日，上證綜指跌至1664點(diǎn)，而2007年10月16日，上證綜指盤(pán)中最高曾沖至6124點(diǎn)，1年之間，中國(guó)股市暴跌70％。2008年底，477只證券投資基金資產(chǎn)凈值合計(jì)19589億元，同比下降42％。2008年下半年以來(lái)，受累股市下跌和連續(xù)降息，投連險(xiǎn)遭遇重挫，保險(xiǎn)偏離保障基本功能的情況仍然沒(méi)有改觀(guān)。銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益情況也不理想。調(diào)查顯示，近6成的投資者2008年股票資產(chǎn)縮水超過(guò)一半以上。

宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然十分嚴(yán)峻

在去年的年會(huì)上，我們?cè)?jīng)明確地提出了“市場(chǎng)新一輪調(diào)整已經(jīng)來(lái)臨”的判斷。只是誰(shuí)都沒(méi)有想到，美國(guó)的金融危機(jī)會(huì)迅速演變成一場(chǎng)全球性的經(jīng)濟(jì)衰退，帶來(lái)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重的負(fù)面影響。況且，危機(jī)目前并沒(méi)有完全過(guò)去，就像初春的季節(jié)卻突降冰雪一樣。

如果說(shuō)危機(jī)對(duì)中國(guó)的金融體系影響有限，那么在全球經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，中國(guó)可能是個(gè)重災(zāi)區(qū)。這主要是因?yàn)椋袊?guó)作為一個(gè)大經(jīng)濟(jì)體，對(duì)出口的依賴(lài)過(guò)重(約相當(dāng)于GDP的40％)；中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是以中低端的加工業(yè)為主，其調(diào)整和轉(zhuǎn)型的難度，比以高端服務(wù)業(yè)為主的結(jié)構(gòu)大；中國(guó)正在經(jīng)歷城鎮(zhèn)化進(jìn)程，存在結(jié)構(gòu)性就業(yè)壓力。中國(guó)粗放的、投資和出口驅(qū)動(dòng)的、輕消費(fèi)的增長(zhǎng)方式已經(jīng)難以為繼。

在新的世界經(jīng)濟(jì)條件下，如何平衡增長(zhǎng)與就業(yè)、投資與消費(fèi)、出口與內(nèi)需等的關(guān)系，需要通過(guò)深層次的改革，調(diào)整來(lái)重塑中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。而且，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)必然需要一個(gè)比較長(zhǎng)的歷史探索過(guò)程，不可能一蹴而就。在這種大背景下，我們期望中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速走出低增長(zhǎng)期是不現(xiàn)實(shí)的。

投資理財(cái)市場(chǎng)的震蕩走勢(shì)還會(huì)持續(xù)

審視政府主導(dǎo)的這一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，力圖通過(guò)政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的提升，著重于對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的解困、扶植，有助于企業(yè)“過(guò)冬”，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)保入的增長(zhǎng)目標(biāo)。但是，還是缺乏有效調(diào)整、改革的內(nèi)容，尚不能推動(dòng)中間產(chǎn)業(yè)和終端消費(fèi)，提振內(nèi)需、實(shí)現(xiàn)“有錢(qián)可花、有錢(qián)敢花”的目標(biāo)困難重重，加上由于外需下降帶來(lái)的出口下滑一時(shí)無(wú)法扭轉(zhuǎn)，單靠政府投資強(qiáng)力拉動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁明顯不足。況且政府投資的有效性也尚待觀(guān)察，會(huì)不會(huì)有“病急亂投醫(yī)”的情況還不得而知。從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，危機(jī)將比預(yù)想的來(lái)得長(zhǎng)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走出u型曲線(xiàn)、甚至w型曲線(xiàn)的可能性很大。年初大盤(pán)的反彈行情無(wú)法持續(xù)，2009年的中國(guó)個(gè)人投資理財(cái)市場(chǎng)總體上仍將處于震蕩走勢(shì)之中。

進(jìn)一步樹(shù)立科學(xué)的理財(cái)觀(guān)念

從這場(chǎng)還沒(méi)有完全過(guò)去的國(guó)際金融危機(jī)中，在新一輪中國(guó)投資理財(cái)市場(chǎng)的調(diào)整過(guò)程中，廣大個(gè)人投資者應(yīng)當(dāng)有所反思，通過(guò)對(duì)投資理財(cái)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的總結(jié)，進(jìn)一步樹(shù)立和完善自己的理財(cái)觀(guān)念。有3點(diǎn)體會(huì)與大家分享。

量入為出是具有中國(guó)特色的理財(cái)哲學(xué)

此次百年不遇的金融海嘯，起因于美國(guó)次級(jí)債，但根子在美國(guó)過(guò)度消費(fèi)、儲(chǔ)蓄不足的發(fā)展模式。長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)是一個(gè)消費(fèi)主導(dǎo)型的國(guó)家，“花明天的錢(qián)，圓今天的夢(mèng)”的理念，為世界各國(guó)百姓羨慕和竭力推崇。然而，什么事情都有個(gè)度。美國(guó)依靠美元的特殊地位，向外過(guò)度舉債發(fā)展，向內(nèi)過(guò)度貸款消費(fèi)，這種寅吃卯糧的消費(fèi)發(fā)展模式最終給國(guó)家和居民釀成苦果。美國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)生大面積壞賬甚至倒閉，引發(fā)了金融動(dòng)蕩，許多按揭貸款的居民被趕出家門(mén)。事實(shí)說(shuō)明，過(guò)度超前消費(fèi)的美國(guó)模式并不是包治百病的萬(wàn)能良藥。

中國(guó)從古至今的“量入為出”的消費(fèi)模式則總是被批評(píng)為落后、保守。“一個(gè)美國(guó)人依靠貸款立馬住上房子，一個(gè)中國(guó)人依靠攢錢(qián)買(mǎi)房到老才住上房子”的故事就是典型寫(xiě)照。而事實(shí)上，我們看到，中國(guó)之所以沒(méi)有發(fā)生金融危機(jī)，既是得益于近幾年的市場(chǎng)化改革，金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行都比較穩(wěn)定；更是得益于中國(guó)人還沒(méi)有過(guò)多的舉債消費(fèi)，大眾的投資行為相對(duì)比較穩(wěn)健。

當(dāng)然，中國(guó)人相對(duì)保守的消費(fèi)觀(guān)念還有其自身的客觀(guān)背景。由于住房、教育和醫(yī)療的自擔(dān)過(guò)重，后顧之憂(yōu)太多，出于預(yù)防性動(dòng)機(jī)，中國(guó)家庭必須保持較高水平的儲(chǔ)蓄率。目前，中國(guó)的家庭儲(chǔ)蓄大約占家庭可支配收八的25％。美國(guó)家庭之所以敢消費(fèi)，是因?yàn)樗麄冇型晟频纳鐣?huì)保障。以基本可比的社會(huì)保障、教育、衛(wèi)生5項(xiàng)社會(huì)發(fā)展支出合計(jì)占GDP的比重來(lái)看，我國(guó)該比例僅在5％左右，遠(yuǎn)低于美國(guó)的16％、法國(guó)的30％，也不及波蘭、俄羅斯、伊朗、巴西、南非的10％～27％的比重。

另外，危機(jī)已經(jīng)促使美國(guó)人的消費(fèi)觀(guān)念在悄然發(fā)生變化。當(dāng)初在樓市和股市繁榮時(shí)期，賬面收益令財(cái)富膨脹，美國(guó)民眾肆意消費(fèi)，2005年該國(guó)儲(chǔ)蓄率降為負(fù)值。金融危機(jī)令美國(guó)家庭的財(cái)富嚴(yán)重縮水，越來(lái)越多的美國(guó)人開(kāi)始節(jié)衣縮食、注重儲(chǔ)蓄，以備不時(shí)之需。據(jù)美國(guó)商務(wù)部最近公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年1月份個(gè)人儲(chǔ)蓄率達(dá)到5％，是1995年來(lái)的最高水平。

所以說(shuō)，“量入為出”符合中國(guó)的國(guó)情，中國(guó)式謹(jǐn)慎理財(cái)作風(fēng)有自己的價(jià)值。當(dāng)然，中國(guó)人如果能在中美兩種截然不同的消費(fèi)觀(guān)念中找到一個(gè)平衡點(diǎn)，會(huì)更有利于擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展得更好，也會(huì)進(jìn)一步創(chuàng)造大眾的投資機(jī)會(huì)。

迷信神話(huà)是一種危險(xiǎn)的心理陷阱

首先，投資者應(yīng)該客觀(guān)看待那些“投資之神”。巴菲特的旗艦公司伯克希爾公司2008年年報(bào)顯示，凈收益合計(jì)49.9億美元，同比下滑62％；其A股股價(jià)在2007年12月達(dá)到歷史高點(diǎn)——14.16萬(wàn)美元／股，目前已經(jīng)從這一高位下跌40％，為自1965年巴菲特掌管公司以來(lái)年度最差表現(xiàn)。最近在給投資人的信中，巴菲特承認(rèn)自己去年犯了錯(cuò)，其中最主要的錯(cuò)誤，是在油價(jià)接近頂峰時(shí)，買(mǎi)入了康菲石油等能源類(lèi)股票，目前其股價(jià)已較購(gòu)買(mǎi)時(shí)下跌了41％。我們應(yīng)當(dāng)研究和學(xué)習(xí)巴菲特的投資智慧，不斷提高自己的投資本領(lǐng)，但又應(yīng)當(dāng)明白，事實(shí)上并不存在什么戰(zhàn)無(wú)不勝的“股神”。當(dāng)然，從長(zhǎng)期來(lái)看，階段性的投資“被套”也許不能證明為真正的失敗；時(shí)間是最有力的武器，作為價(jià)值投資者，長(zhǎng)期收益總是能夠證明巴菲特的確獨(dú)具眼光。

其次，對(duì)于騙局，投資者更時(shí)刻不能喪失警惕。在此期間，堪與巴菲特比肩的另外一個(gè)股市“老神仙”，納斯達(dá)克前主席麥道夫?qū)嶋H規(guī)模達(dá)648億美元的“龐氏騙局”被揭露，一個(gè)延續(xù)了20多年的投資神話(huà)就此破滅。法庭文件上列舉了麥道夫哄騙全球多個(gè)對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金、慈善基金、名人以及普通投資者的詳細(xì)事實(shí)，其中甚至還對(duì)某些特定投資人做出過(guò)46％的投資回報(bào)承諾。其騙局之所以成功的關(guān)鍵正是這些投資者本人，是他們對(duì)財(cái)富不切實(shí)際的幻想，才使得這種騙局長(zhǎng)生不滅。在某種程度上甚至可以說(shuō)，“幫兇”是這些投資者的另一重身份——正是投資者自己跟隨內(nèi)心“貪婪”的召喚才步入了破產(chǎn)的深淵。

在中國(guó)證券市場(chǎng)，內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)的行為更是頻頻發(fā)生，讓人防不勝防。眼前，原國(guó)美董事局主席因涉嫌操縱股票正在接受調(diào)查就是一例。雖然證監(jiān)會(huì)對(duì)此加大了查處的力度，但是，監(jiān)管體系仍然亟待健全。

心理學(xué)家認(rèn)為，人們之所以容易被騙，有環(huán)境、認(rèn)知、性格和情緒4個(gè)方面的原因。當(dāng)周?chē)呐笥淹顿Y賺大錢(qián)的時(shí)候，你自己會(huì)不由自主地產(chǎn)生一種“錯(cuò)過(guò)這個(gè)投資機(jī)會(huì)真可惜”的焦慮心情。聰明人一般有很好的認(rèn)知結(jié)構(gòu)，但卻不一定在每個(gè)日常決定中都會(huì)保持理性。一些人缺乏財(cái)務(wù)知識(shí)，也懶得去補(bǔ)救，于是就在財(cái)務(wù)問(wèn)題上過(guò)度依賴(lài)專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，相信他們的判斷和建議；有時(shí)候性格是最大的陷阱，人們?nèi)菀走^(guò)分信任別人。另外，幾乎所有騙局都在利用刺激、貪婪等情緒產(chǎn)生的效果。

所以說(shuō)，對(duì)于“股神”宗教般地頂禮膜拜是危險(xiǎn)的，因?yàn)榧词故亲顑?yōu)秀的專(zhuān)業(yè)投資者也會(huì)犯錯(cuò)，更何況事實(shí)上還存在諸多騙局。比較合理的方式是采取懷疑的態(tài)度，分辨何時(shí)應(yīng)該信任，何時(shí)不該信任。投資者應(yīng)該時(shí)刻保持清醒的頭腦，才不會(huì)讓自己陷入“麥道夫危機(jī)”。

基金是具有長(zhǎng)久生命力的投資產(chǎn)品

春夏秋冬，四季交替，這是大自然的法則。漲漲跌跌，牛熊變換，這是投資市場(chǎng)的規(guī)律。回望中國(guó)基市10多年的歷程，從封基到開(kāi)基，從2006年的大牛市，2007年的烈火烹油，到2008年的冰川谷底，基金才被眾多的人所初步認(rèn)知。成長(zhǎng)的過(guò)程，讓我們付出了心血和代價(jià)。好在經(jīng)歷了這番輪回，中國(guó)基民不再懵懂無(wú)知、隨波逐流，開(kāi)始意識(shí)到基市也同樣存在投資風(fēng)險(xiǎn)和牛熊交替。

但是，凡事都不能走極端。從前幾年的“全民皆基”，到現(xiàn)在投資者的“談基色變”，實(shí)在有些因噎廢食。從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，基金是最流行的個(gè)人投資工具之一。例如，成立于1924年的美國(guó)第一家開(kāi)放式基金“馬薩諸塞投資信托基金”至今猶存，剛剛度過(guò)自己的85歲生日，其年均收益率為8％，穩(wěn)定的回報(bào)贏得了投資者的信任。無(wú)數(shù)事實(shí)都證明，基金是一個(gè)具有長(zhǎng)久生命力的投資產(chǎn)品，有自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

所以說(shuō)，投資者理當(dāng)保持對(duì)基金的起碼認(rèn)同感。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷成熟，以及基金公司能力的逐步提高和監(jiān)管政策的日益完善，相信中國(guó)基市的春天還會(huì)重來(lái)!

構(gòu)建與個(gè)人經(jīng)濟(jì)條件匹配的家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

大眾投資者要避免那些多年來(lái)許多投資者已經(jīng)落入其中的陷阱，就必須掌握合理配置自己家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的基本原則，并加以嚴(yán)格遵守，才能從根本上遠(yuǎn)離滅頂之災(zāi)，不斷提高我們滿(mǎn)足快樂(lè)生活和管理人生風(fēng)險(xiǎn)的綜合理財(cái)能力。

家庭資產(chǎn)配置的主要內(nèi)容

家庭資產(chǎn)配置就是要建立3個(gè)體系。一是建立與個(gè)人或家庭資產(chǎn)、收入及其穩(wěn)定程度相匹配，與當(dāng)前及中遠(yuǎn)期消費(fèi)預(yù)期、投資創(chuàng)業(yè)預(yù)期相匹配的日常消費(fèi)體系。_二是建立與個(gè)人或家庭生存階段、健康狀況、消費(fèi)預(yù)期、職業(yè)和環(huán)境特點(diǎn)、利半市場(chǎng)運(yùn)行狀況相匹配的避險(xiǎn)體系。三是建立與個(gè)人或家庭生存階段、興趣愛(ài)好、市場(chǎng)認(rèn)知度和駕馭力相匹配的投資獲利體系。

把握家庭資產(chǎn)配置的主要內(nèi)容

對(duì)于一個(gè)家庭而言，究竟該如何對(duì)自己的家庭資產(chǎn)進(jìn)行配置，從而使得家庭資產(chǎn)能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)呢?“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”是很多人都知道的一句投資格言，這也同樣適用于家庭資產(chǎn)的配置。一般地講，家庭資產(chǎn)配置的合理比例可以簡(jiǎn)單地歸納為“4521定律”，即家庭收入的40％用于供房及其他方面投資，30％用于家庭生活開(kāi)支，20％用于銀行存款以備應(yīng)急之需，10％用于保險(xiǎn)。當(dāng)然，每個(gè)家庭在制訂理財(cái)規(guī)劃時(shí)，一必須考慮家庭的風(fēng)險(xiǎn)屬性、理財(cái)目標(biāo)以及適合自己的投資方案等因素，要具體問(wèn)題具體分析，一家一策更符合客觀(guān)實(shí)際。

必須堅(jiān)守投資理財(cái)?shù)牡拙€(xiàn)

當(dāng)不確定性成為常態(tài)，應(yīng)對(duì)的最好方法就是回歸基本層面。無(wú)論面對(duì)什么樣的市場(chǎng)環(huán)境，個(gè)人投資者都應(yīng)始終保持家庭資產(chǎn)配置的合理比例結(jié)構(gòu)，這是普通投資者一必須堅(jiān)守的一條底線(xiàn)，才能規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。這也就是我們把“構(gòu)建與個(gè)人經(jīng)濟(jì)條件匹配的家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)”選定為本次年會(huì)主題的初衷。

希望大家通過(guò)本次年會(huì)上各位專(zhuān)家的講解，能全面認(rèn)識(shí)這場(chǎng)危機(jī)，并對(duì)普通投資者新一年的理財(cái)規(guī)劃和投資策略有所啟示。我們應(yīng)當(dāng)以一種良好的心態(tài)去應(yīng)對(duì)變化，在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，耐心比信心顯得更為重要。