麥道夫的龐氏金融騙局現形記（下）

賣夫金融騙局與龐氏如出一轍，也是用新投資來支付舊投資人的回報。所不同的是操作手法更加隱蔽，投資規模更大，持續時間也遠遠超過龐氏。龐氏騙局只持續了8個月，而麥道夫騙局持續了數十年。

看似巧妙神秘的投資策略

麥道夫首先有一個讓投資者能夠接受的產生投資回報的方法，即投資策略。麥道夫宣稱，他的對沖基金投資策略是利用藍籌股股票、股票的看漲期權和看跌期權的巧妙組合，產生超過正常收益的回報，同時避免了股票下跌的風險。買入藍籌股股票指數，賣出該指數的看漲期權(call)，買入該指數的看跌期權(put)。賣出期權的收益補償買入期權的成本，所以，期權部分的操作除了交易成本外幾乎沒有別的成本。如果市場上漲，超過了看漲期權的執行價，期權被執行，他必須將股票賣出。如果市場下跌，跌破了看跌期權的執行價，期權被執行，他能收到下跌部分的補償。兩個執行價之間，就是他的盈利空間。這種投資組合，在上漲時封頂，在下跌時保底。這種投資策略稱為套管式(collar)投資策略。

一些分析師對麥道夫的投資策略進行了驗證，發現這一策略難以產生麥道夫基金的投資回報率。麥道夫宣稱他的投資策略太復雜，以至于外人難以理解。同時，他還有稱為商業秘密的投資辦法不便于對外泄露，從而給他的投資策略蒙上一層神秘的面紗。他的投資策略給投資者的印象是似乎很有道理，但又難以捉摸。

麥道夫深切體會到“回報是硬道理”，同時，麥道夫也了解，如果回報太高容易引起懷疑，且難以持續，回報太低則無法吸引投資。他的策略是每年給投資者約10％左右的穩定回報，無論市場上漲或下跌，且持續數十年。一個不愿透露姓名的投資者說，“這個基金的投資回報真是好，數十年來，我們都非常相信它。任何時候我們想用錢時，我們總能在幾天之內得到支票。當知道這個投資騙局時，我們都驚呆了。”

麥道夫吸引投資者的手法也非常高明。他很了解龐氏騙局的關鍵是盡可能減少投資者贖回投資。因為基金賬面價值少于它的真實價值時，投資者贖回投資，基金必然破產。因此，麥道夫鎖定的是那些很少會贖回投資的慈善機構。美國規定慈善機構每年必須從基金中支取5％。而慈善基金一般是永久基金，如果有穩定的超過5％的回報率，慈善基金一般不會贖回投資。按這一規定，麥道夫的基金即便不產生任何回報，也能維持慈善基金支取20年。為了吸引慈善基金，麥道夫利用自己前納斯達克主席的身份，參與各種各樣的慈善活動。麥道夫本人是—個著名猶太人慈善機構的發起者，同時還兼任其他慈善機構的要職。

麥道夫以慈善家的形象出現在公眾場合，這為他吸收客戶帶來有利條件。不過，他從不過于張揚自己的基金表現而吸引客戶。他有選擇地挑選，客戶群一般是口口相傳而來。這樣，對他極其信任，會長期跟隨他。對于那些看好他的基金的一般投資人，他都會拒絕接受。曾經有一個紐約的房地產投資商，用幾乎祈求的口吻想要麥道夫接受投資，但遭到了他的拒絕。麥道夫選擇的都是堅定不移地相信他并追隨他的投資者，他們一般把所有的投資都交給他管理且很少撤資轉換到其他基金。這種不分散化的投資，損失可想而知。

走道夫金融騙局的幾個要點：

有一個看似能夠產生超過正常回報的投資策略；

以商業秘密為由對自己的投資策略秘而不宣：

基金“業績”既平穩，又高于正常回報；

以慈善家的形象吸引客戶，使客戶忠誠地追隨他投資，從而減少7贖回投資的機會；

總能按時支付投資者贖回申請；

有意隱瞞投資基金的真實價值。

投資理財防騙兩三招

現實中，多有類似麥道夫和龐氏騙局的情形發生，避免上當的唯一辦法是勤觀察，多研究。

警惕不透明宣傳

如果有人宣稱能夠獲得超過平均水平以上的回報，或者有個千載難逢的投資機會且不增加風險，就值得懷疑。特別是他的投資策略以商業秘密為由秘而不宣，那么更應多加小心。在市場和信息非常發達的今天，天上掉餡餅的機會幾乎是不存在的。如果有人向投資者推銷這種機會，要么它背后潛藏風險，要么是一個金融騙局。

對于難以獲得充分信息的基金，投資者要特別小心。一定要了解基金所持有的證券投資組合是否公開，基金的財務狀態是否公開，基金是否有專業審計，基金的真實價值與賬面價值是否相符等。

破除投資中的迷信

有許多投資者愿意去追捧所謂股神或投資天才，或者有意神化一些掌握投資訣竅的人，把這些人視做救世主。投資者的迷信給了制造金融騙局的人以可乘之機。這些救世主們往往會喬裝打扮，如龐氏曾經被宣傳為“投資天才”，麥道夫也有著著名慈善家的形象。救世主們往往會利用自己的所謂“業績”，來證明自己的投資天才。龐氏的“業績”是90天翻一番，麥道夫的“業績”是超常穩定的10％的年回報率，而且數十年如一日，這類“業績”的確不俗。所以，破除對他們的迷信尤其很難。

投資迷信與貪婪密切相關。投資者不切實際地追求高額回報，同時又不愿意承擔高回報背后的高風險。一些金融騙子利用投資者的貪婪心理，制造高回報、低風險的假象，使投資者誤以為是一個難得的投資機會，寧愿相信天上會掉下餡餅。所以，對于超正常回報，風險又很低的投資機會，應三思而行，問一問自己，如此好事，怎么會落在自己的頭上，會不會是一場騙局。

了解基金風格

其實一般投資者的知識非常有限，政府出于金融安全角度，加強監管是防止金融騙局的重要保障。互惠基金受到政府嚴格監管，投資組合全部公開，要受到嚴格的財務審計，而且投資的證券由第三方信托機構保管，從而保證互惠基金的賬面價值與真實價值相符。因此，互惠基金很難產生龐氏騙局。

相比之下，私募基金和對沖基金屬于合伙型公司，投資方法策略及投資組合可以不公開，這樣很難審計其財務狀況，容易為金融騙子所利用，麥道夫的基金就是這類基金。麥道夫事件之后，美國政府如何加強對對沖基金的監管，相信會有一些舉措。