麥道夫的龐氏金融騙局現(xiàn)形記（下）

賣夫金融騙局與龐氏如出一轍，也是用新投資來支付舊投資人的回報(bào)。所不同的是操作手法更加隱蔽，投資規(guī)模更大，持續(xù)時(shí)間也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過龐氏。龐氏騙局只持續(xù)了8個(gè)月，而麥道夫騙局持續(xù)了數(shù)十年。

看似巧妙神秘的投資策略

麥道夫首先有一個(gè)讓投資者能夠接受的產(chǎn)生投資回報(bào)的方法，即投資策略。麥道夫宣稱，他的對沖基金投資策略是利用藍(lán)籌股股票、股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的巧妙組合，產(chǎn)生超過正常收益的回報(bào)，同時(shí)避免了股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)。買入藍(lán)籌股股票指數(shù)，賣出該指數(shù)的看漲期權(quán)(call)，買入該指數(shù)的看跌期權(quán)(put)。賣出期權(quán)的收益補(bǔ)償買入期權(quán)的成本，所以，期權(quán)部分的操作除了交易成本外幾乎沒有別的成本。如果市場上漲，超過了看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)，期權(quán)被執(zhí)行，他必須將股票賣出。如果市場下跌，跌破了看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)，期權(quán)被執(zhí)行，他能收到下跌部分的補(bǔ)償。兩個(gè)執(zhí)行價(jià)之間，就是他的盈利空間。這種投資組合，在上漲時(shí)封頂，在下跌時(shí)保底。這種投資策略稱為套管式(collar)投資策略。

一些分析師對麥道夫的投資策略進(jìn)行了驗(yàn)證，發(fā)現(xiàn)這一策略難以產(chǎn)生麥道夫基金的投資回報(bào)率。麥道夫宣稱他的投資策略太復(fù)雜，以至于外人難以理解。同時(shí)，他還有稱為商業(yè)秘密的投資辦法不便于對外泄露，從而給他的投資策略蒙上一層神秘的面紗。他的投資策略給投資者的印象是似乎很有道理，但又難以捉摸。

麥道夫深切體會到“回報(bào)是硬道理”，同時(shí)，麥道夫也了解，如果回報(bào)太高容易引起懷疑，且難以持續(xù)，回報(bào)太低則無法吸引投資。他的策略是每年給投資者約10％左右的穩(wěn)定回報(bào)，無論市場上漲或下跌，且持續(xù)數(shù)十年。一個(gè)不愿透露姓名的投資者說，“這個(gè)基金的投資回報(bào)真是好，數(shù)十年來，我們都非常相信它。任何時(shí)候我們想用錢時(shí)，我們總能在幾天之內(nèi)得到支票。當(dāng)知道這個(gè)投資騙局時(shí)，我們都驚呆了。”

麥道夫吸引投資者的手法也非常高明。他很了解龐氏騙局的關(guān)鍵是盡可能減少投資者贖回投資。因?yàn)榛鹳~面價(jià)值少于它的真實(shí)價(jià)值時(shí)，投資者贖回投資，基金必然破產(chǎn)。因此，麥道夫鎖定的是那些很少會贖回投資的慈善機(jī)構(gòu)。美國規(guī)定慈善機(jī)構(gòu)每年必須從基金中支取5％。而慈善基金一般是永久基金，如果有穩(wěn)定的超過5％的回報(bào)率，慈善基金一般不會贖回投資。按這一規(guī)定，麥道夫的基金即便不產(chǎn)生任何回報(bào)，也能維持慈善基金支取20年。為了吸引慈善基金，麥道夫利用自己前納斯達(dá)克主席的身份，參與各種各樣的慈善活動。麥道夫本人是—個(gè)著名猶太人慈善機(jī)構(gòu)的發(fā)起者，同時(shí)還兼任其他慈善機(jī)構(gòu)的要職。

麥道夫以慈善家的形象出現(xiàn)在公眾場合，這為他吸收客戶帶來有利條件。不過，他從不過于張揚(yáng)自己的基金表現(xiàn)而吸引客戶。他有選擇地挑選，客戶群一般是口口相傳而來。這樣，對他極其信任，會長期跟隨他。對于那些看好他的基金的一般投資人，他都會拒絕接受。曾經(jīng)有一個(gè)紐約的房地產(chǎn)投資商，用幾乎祈求的口吻想要麥道夫接受投資，但遭到了他的拒絕。麥道夫選擇的都是堅(jiān)定不移地相信他并追隨他的投資者，他們一般把所有的投資都交給他管理且很少撤資轉(zhuǎn)換到其他基金。這種不分散化的投資，損失可想而知。

走道夫金融騙局的幾個(gè)要點(diǎn)：

有一個(gè)看似能夠產(chǎn)生超過正常回報(bào)的投資策略；

以商業(yè)秘密為由對自己的投資策略秘而不宣：

基金“業(yè)績”既平穩(wěn)，又高于正常回報(bào)；

以慈善家的形象吸引客戶，使客戶忠誠地追隨他投資，從而減少7贖回投資的機(jī)會；

總能按時(shí)支付投資者贖回申請；

有意隱瞞投資基金的真實(shí)價(jià)值。

投資理財(cái)防騙兩三招

現(xiàn)實(shí)中，多有類似麥道夫和龐氏騙局的情形發(fā)生，避免上當(dāng)?shù)奈ㄒ晦k法是勤觀察，多研究。

警惕不透明宣傳

如果有人宣稱能夠獲得超過平均水平以上的回報(bào)，或者有個(gè)千載難逢的投資機(jī)會且不增加風(fēng)險(xiǎn)，就值得懷疑。特別是他的投資策略以商業(yè)秘密為由秘而不宣，那么更應(yīng)多加小心。在市場和信息非常發(fā)達(dá)的今天，天上掉餡餅的機(jī)會幾乎是不存在的。如果有人向投資者推銷這種機(jī)會，要么它背后潛藏風(fēng)險(xiǎn)，要么是一個(gè)金融騙局。

對于難以獲得充分信息的基金，投資者要特別小心。一定要了解基金所持有的證券投資組合是否公開，基金的財(cái)務(wù)狀態(tài)是否公開，基金是否有專業(yè)審計(jì)，基金的真實(shí)價(jià)值與賬面價(jià)值是否相符等。

破除投資中的迷信

有許多投資者愿意去追捧所謂股神或投資天才，或者有意神化一些掌握投資訣竅的人，把這些人視做救世主。投資者的迷信給了制造金融騙局的人以可乘之機(jī)。這些救世主們往往會喬裝打扮，如龐氏曾經(jīng)被宣傳為“投資天才”，麥道夫也有著著名慈善家的形象。救世主們往往會利用自己的所謂“業(yè)績”，來證明自己的投資天才。龐氏的“業(yè)績”是90天翻一番，麥道夫的“業(yè)績”是超常穩(wěn)定的10％的年回報(bào)率，而且數(shù)十年如一日，這類“業(yè)績”的確不俗。所以，破除對他們的迷信尤其很難。

投資迷信與貪婪密切相關(guān)。投資者不切實(shí)際地追求高額回報(bào)，同時(shí)又不愿意承擔(dān)高回報(bào)背后的高風(fēng)險(xiǎn)。一些金融騙子利用投資者的貪婪心理，制造高回報(bào)、低風(fēng)險(xiǎn)的假象，使投資者誤以為是一個(gè)難得的投資機(jī)會，寧愿相信天上會掉下餡餅。所以，對于超正常回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)又很低的投資機(jī)會，應(yīng)三思而行，問一問自己，如此好事，怎么會落在自己的頭上，會不會是一場騙局。

了解基金風(fēng)格

其實(shí)一般投資者的知識非常有限，政府出于金融安全角度，加強(qiáng)監(jiān)管是防止金融騙局的重要保障。互惠基金受到政府嚴(yán)格監(jiān)管，投資組合全部公開，要受到嚴(yán)格的財(cái)務(wù)審計(jì)，而且投資的證券由第三方信托機(jī)構(gòu)保管，從而保證互惠基金的賬面價(jià)值與真實(shí)價(jià)值相符。因此，互惠基金很難產(chǎn)生龐氏騙局。

相比之下，私募基金和對沖基金屬于合伙型公司，投資方法策略及投資組合可以不公開，這樣很難審計(jì)其財(cái)務(wù)狀況，容易為金融騙子所利用，麥道夫的基金就是這類基金。麥道夫事件之后，美國政府如何加強(qiáng)對對沖基金的監(jiān)管，相信會有一些舉措。