完善我國上市公司關聯交易信息披露對策研究

溫建萍

1.我國上市公司關聯交易的信息披露存在的問題

1.1對關聯方關系概念理解不準確

正確界定、理解并適用關聯交易的概念是規范關聯交易信息披露的基礎,只有明確界定的規則才有可能產生一致的行為結果,而現實中上市公司對關聯交易概念的認識模糊、混亂。

a.不少上市公司認為只有對其控股或有重大影響的股東才是關聯方,而對存在控制關系的子公司卻不予披露;有的卻認為子公司,聯營公司或合營公司為關聯方,而未對其控股和有重大影響的股東進行揭示。

b.忽略個人關聯方的存在。從目前上市公司披露現狀來看,主要涉及母公司、子公司、合營企業、聯營企業及同被母公司控制的其他企業,基本沒有個人的存在。根據《準則》,企業、部門、個人都可成為關聯方。一般認為,部門代表國家投資企業,雖是關聯方,但不需要進行披露。就個人而言,如果是主要投資者個人、關鍵管理人員或與其關系密切的家庭成員,則應在發生關聯交易時進行披露。主要投資者個人是指占表決權資本10%及以上比例的自然人。剛剛頒布的《證券法》取消了《股票發行及交易管理暫行條例》中對個人持有公開發行股票不超過0.5%的比例限制,從而使個人持股也有可能達到或超過10%,而成為關聯方披露的對象。

1.2關聯交易要素披露不充分

《企業會計準則——關聯方關系及其交易的披露》中要求:在企業與關聯方發生交易的情況下,企業應當在會計報表附注中披露關聯方關系的性質,交易類型及其交易要素。這些要素一般包括:(1)交易的金額或相應比例;(2)未結算項目的金額或相應比例,在披露時要求記錄累計余額,不需要披露本期發生額;(3)定價政策(包括沒有金額或只有象征性金額的交易);(4)關聯方交易中的主要事項,如購貨、銷貨、應收應付款等,應當披露連續2年的比較資料。如果2年的比較資料中有一年屬于重大交易,另一年屬于非重大交易,也應當分別關聯方和交易類型予以披露;(5)關聯方之間簽訂的交易協議或合同如涉及當期和以后各期的,應當在簽訂協議或合同的當期和以后各期披露協議或合同的主要內容、交易總額以及當期的交易數量及金額。

從上市公司實際披露情況來看,不少上市公司對關聯交易定價的確定依據或未作說明,或說明的定價方式各式各樣,缺乏可比性和可理解性,披露所能傳遞的信息十分有限。表1列示了2007年上市公司關聯交易定價的主要方式。

由表1可見,超過30%的上市公司在關聯交易中采取了靈活的非正常市價的方式,這就給關聯交易信息披露的監管工作帶來了很大的困難。

1.3利用關聯交易粉飾會計報表

由于上市公司與其改組前的母公司及母公司控制下的其他子公司普遍存在著錯綜復雜的關聯交易關系和關聯交易。利用關聯交易粉飾會計報表,調節利潤已成為上市公司樂此不疲的“游戲”。利用關聯交易粉飾會計報表。其主要方式包括:

a.虛構經濟業務,人為抬高上市公司效益。例如,一些上市公司由于其主營業務收入和利潤低下,通過將其商品高價出售給關聯企業,使其主營業務收入和利潤“脫胎換骨”。

b.用非市場價格進行資產或股權轉讓。如其ST公司已連續2年虧損,1999年扭虧為盈,實現凈利潤884萬元。扭虧的關鍵在于1999年12月18日將持有的子公司百分之二十九的股權轉讓,獲得轉讓收益約1713萬元,收益率高達187%。之所以獲得如此高的收益,與股權的受讓方與該公司的董事長為同一人不無關系。

c.通過委托經營,提升公司的經營業績。由于法規制度尚未對資產托管經營形成有效的規范,導致一些控股股東與上市公司之間進行的托管經營有很大的隨意性,成為調節利潤的一種手段。具體表現形式是:上市公司將不良資產委托給母公司經營,定額收取回報,在避免不良資產虧損的同時,憑空獲得一塊利潤;母公司將穩定、獲利能力高的資產以較低的托管費用委托上市公司經營,虛構上市公司的經營業績等。

d.通過關聯企業分攤費用、向上市公司轉移利潤。主要形式有母公司調低上市公司應交納的費用標準,或承擔上市公司的管理費用、廣告費用、離退休人員費用,或是將上市公司以前年度交納的有關費用退回等。

e.通過資金往來粉飾會計報表。在我國,企業之間相互拆借資金是有關法規所不允許的,但從實際情況看,上市公司同關聯公司之間進行資金拆借的現象比比皆是,一些上市公司往往就利用計收資金占用費來粉飾會計報表。通常,一些上市公司將募集到的資金借給母公司使用,由母公司向上市公司支付一定的資金占用費。

2. 完善我國上市公司關聯方交易信息披露對策

2.1完善上市公司法人治理結構

在法人治理方面,上市公司必須自覺做“三分開”,真正引進國際上通行的獨立董事、關聯方回避表決制度。同時中小股東更應主動參與到公司的治理機制中去。作為過渡方法,筆者認為在目前的國情下,干脆實行同股不同權,賦予中小股東更大的權力,以抑制大股東利用關聯交易發布虛假信息、操縱行情的行為,使關聯交易如實、充分地向社會披露。目前,唯有這樣才能從源頭上將虛假的關聯交易披露扼殺于搖籃之中。這就需要切實執行關聯方表決回避制度,加快獨立董事制度的建設,做到上市公司與控股股東之間應當在業務、資產、人員、機構、財務等方面真正分開,以保證上市公司與控股股東的獨立。

2.2完善關聯交易披露會計準則

a.制定關聯交易等級的定性和定量的標準。明確規范重要性的界定。我國披露準則指南中只給出了一個頗為模糊的注釋:重大交易“主要指交易金額較大的,如銷售給關聯方產品的銷售收入占本企業銷售收入10%及以上”。這顯然不能適應錯綜復雜的具體情況,對重要性的判定會影響關聯交易的信息披露。香港聯合交易所運用重要性原則將關聯交易分為三類。重要性有兩種指標:其一為數量指標,即金額達到一定規模或比例時必須披露;其二為質量指標:金額不超過100萬港元,或交易量占有形凈資產的3%以下的輕微關聯交易,豁免披露;金額大于100萬小于1000萬港元,或交易量占有形凈資產的3%—30%的普通關聯交易,必須披露;金額超過1000萬港元或交易量占有形凈資產的30%以上,或性質重要,如資產轉讓、抵押、擔保、提供資金等重要關聯交易,必須披露且由股東大會批準。現行披露準則應進一步對重要性的界定給出明確規定。

b.建立重大交易事前審批制度。我國目前上市公司的關聯方交易不管是重大交易,還是非重大交易,一律都只需在事后披露,其結果是交易發生后,中小投資者的利益受損已既成事實。這顯然與披露關聯方交易,保護投資者合法權益的初衷背道而馳。對此《準則》可以要求上市公司的重大關聯交易在進行之前通過股東大會表決通過,并在指定報刊上公開披露,而且要求有利害關系的關聯人士不得投票表決,否則交易不得進行。這樣,將重大關聯方交易的“事后披露”變為“事前獲批”,可以使上市公司關聯方交易的披露更為及時,為投資者決策提供了更為相關、有用的信息,從而有效地保護了投資者的利益。

c.完善有關重要性實施細則的規范。除普通購銷業務以外的其他交易,如資產轉讓,相互提供資金,擔保等都應充分披露。對于重大的關聯交易,規定應由股東大會批準,并披露將要發生的交易的詳細信息。對于涉及企業的商業秘密,并可能導致競爭逆勢的信息,在進行成本效益權衡后,認為披露不符合成本效益原則的,可以向有關部門申請披露豁免。但如果關聯交易顯失公平且對企業的經營成果或財務狀況有重大影響,則不得豁免,在表述關聯方交易對公司的影響時,也應就反映的內容作出規范性的詳細規定,如公司經營和財務前景,營運資金情況,債務,重大合同關聯方在交易中的利益,交易占公司凈利潤,凈資產的比例,資產的評估報告,被收購企業的資產負債表等。

2.3規定關聯交易定價政策

國際會計準則對關聯方交易的價格作了規范,通常允許存在三種定價方法:

a.不受控可比價格法。即依據一個經濟上可比較的市場向與賣方無關聯的買方出售可比產品的情況來制定價格。例如A公司向無關聯的B公司出售產品,單位價1000元/噸,則A公司向關聯方C公司出售的單位價也定為1000元/噸。

b.再銷售定價法。即從再銷售價格中扣減一筆毛利,其扣減額應能補償再銷售成本并賺取適當利潤,以便得出再銷售者應付的轉移價格。例如,A公司出售一批產品給關聯方C公司,C公司再銷售給無關聯的B公司。假設C公司銷售給B公司的單價為5750元/噸,合理的銷售毛利率為15%,則A公司銷售給C公司的合理交易價格為5000元/噸。

c.成本加成法。即要求在供應商的成本上增加適當的附加額。例如,A公司銷售給關聯方C公司一批產品,成本為30000元,在正常情況下銷售毛利率為10%,則該產品的合理價格應為33000元。前兩種定價方法適用于有市價可以參照的情況,后一種方法適用于無市價可參照,但資金利潤率在類似的產業中可以加以比較的情況。國際會計準則給出的上述定價方法適用于商品購銷中的關聯交易,關聯方之間的勞務供應與接受,資金的借貸等交易也可比照上述模型進行。而資產重組中的關聯方交易,如股權并購、資產置換及轉讓難以采用上述方法。從各國的實踐看,股權并購或資產轉移中的關聯方交易的定價方法有凈資產法、市盈率法、現金流量法、競價拍賣法等,通常的做法是采用凈資產法和市盈率法。

2.4加強注冊會計師對關聯交易的審計

通過對上市公司實行注冊會計師年度財務報告審計制度,加大社會審計、監督力度,提高關聯方交易的透明度和可信度。在上市公司年度報告審計中,會計師事務所對某些上市公司的關聯方交易披露的重大關聯交易出具了保留意見。其中主要原因在于這些關聯交易對上市公司的經營業績產生重大影響,或明顯缺乏公允性。這些審計保留意見可以幫助投資者正確地認識這些公司的真實業績和潛在的關聯交易的風險。

1999年2月,財政部頒布了關聯方及其交易的獨立審計準則(第16號)。注冊會計師應該認真按照審計準則的要求,實施專門審計程序,獲取充分、適當的審計證據,以確定上市公司是否按照會計準則規定披露關聯方及關聯交易的信息。注冊會計師應當在提高關聯方及其交易的判斷能力方面和證實此類信息披露的真實性和完整性方面下足功夫。1.在識別上市公司關聯方時,應重點了解大股東和高層管理人員及其家屬與相關單位的關系;查閱股東大會、董事會會議及其他重要會議記錄;詳細審核所得稅申報資料及報送證交所的有關資料。2.在識別關聯交易時,應重點關注上市公司與無正常業務關系的單位和個人發生的交易;價格、利率、租金及付款等條件異常的交易;與特定客戶發生的大筆交易;實質與形式不符的交易;資產負債表日前后發生的重大交易。

2.5強化政府監督機制與處罰力度

a.證監會加大執法力度,嚴格監督上市公司的信息披露。證監會應設立專門委員會,專門查處進行違規信息披露的上市公司并定期抽查復審上市公司報表。對信息披露中存在虛假和重大遺漏問題的上市公司,要給予嚴厲處罰,嚴重的應追究有關人員的民事和刑事責任。建議將上市公司重大關聯交易事項采取事前審批制。此類交易發生之前必須通過股東大會表決,經證監會審批后在指定報刊上公開披露。國家應在人力、物力、財力上加強對證券監管隊伍的建設,保證證監會在證券市場上具備全面監管的能力。

b.發揮證交所對關聯交易的監督作用。在對H股公司的關聯交易管理上,香港聯交所起著關鍵作用。公司提出有關關聯交易的公告草稿后,按規定是須交由聯交所上市科審核的。從現在的情況看,我們應該從制度上進一步加強交易所在這方面的監督作用。令人可喜的是,中國證監會在加強監管和保護投資者利益方面推出了一些新的舉措,按照上海證交所的設想,《股票上市規則》再次修訂,增加季報披露,這是強化上市公司信息披露、維護“三公”原則,促進上市公司規范運作的一種手段。監管機構已經認識到,信息披露工作不夠完善,既是我國上市公司與國外大企業相比的最大差距,也是誘發違規經營和市場投機的主要因素。對上市公司信息披露的要求已不應停留在簡單滿足條文的規定方面,而應強化上市公司對信息披露的主動性和自覺性。

c.采取適當保護措施,維護中小投資者利益。首先,主管部門應對上市公司的交易主動行使監督權,對交易中發現的不當行為應予以嚴厲懲處。應建立必要的申訴制度,如中小投資者或利益相關者發現不當交易行為后,可以向主管部門申訴,請求其對有關上市公司的關聯交易進行調查。其次,還可考慮實行受益方擔保制度。

(作者單位:上海電視大學)