中國對外直接投資現狀的國際比較分析

董今飛　郭繼鳴　牛　欣

改革開放三十年來，中國對外直接投資在“走出去”發展戰略的指引下，取得了突出的成績。根據商務部《2007年中國對外直接投資統計公報（非金融類）》有關數據資料，2007年，中國對外直接投資流量為265.1億美元，較上年增長了25.3%。2002—2007年中國非金融類對外直接投資年均增長速度為56%。截至2007年底，中國近7000多家境內投資主體設立對外直接投資企業超過萬家，共分布在全球173個國家(地區)，對外直接投資存量為1179.1億美元。雖然近年來中國對外直接投資取得了較快的發展，但是由于中國對外投資起步較晚，規模較小，跨國企業的國際競爭力較低，與發達國家相比還存在很大的差距。本文對中國對外直接投資的規模、流出業績指數、跨國程度、行業分布以及投資方式五個方面進行對比分析，旨在認清當前形勢并為今后中國對外直接投資的發展提供理論依據。

一、中國對外直接投資的規模對比

首先，從全球視野來考察中國對外直接投資的規模，這里選取了美國、日本對外直接投資的數據與中國做以對比，從流出流量和流出存量兩個方面進行分析。

從中將中國與美國、日本這兩個發達國家流出流量進行對比看，1996年至2006年美國占全球FDI流出流量的比重平均在19.18%，日本占全球流出流量比重平均在4.81%，中國占全球流出流量的比重平均在0.74%。2006年美國的FDI流出流量為2166.14億美元，相當于當年中國的10.24倍。從中國與美國、日本的投資存量進行對比看，1980年到2006年間美國占全球FDI流出存量的比重平均在24.4%，日本占全球流出存量比重平均在5.31%，中國占全球流出存量的比重平均在0.4%。同時，可以明顯的看出，美國、日本的FDI流出存量都呈現出下降后保持平穩水平狀態的勢態。

其次，根據FDI流入與流出的比例來考察中國對外直接投資的規模。根據1999年UNCTAD的《世界投資報告》，一個國家吸收外國直接投資與本國對外直接投資的比例，世界平均水平為1：1.1，其中發達國家為1：1.14，發展中國家為1：0.13。從表1中1996—2006年的數據可以看出，發達國家FDI流出流量平均相當于其流入流量的1.3倍，發展中國家FDI流出流量平均僅是其流入流量的35%，中國FDI流出流量平均僅為其流入流量的10%。

通過以上的對比看出，一方面，中國的對外直接投資流出流量以及存量相對于發達國家和一些發展中國家來說都很小，同時在全球所占的比重也很少，說明中國對外直接投資規模過小，顯示中國以對外直接投資衡量的融入經濟全球化程度尚待深化；另一方面，中國引進外資與對外投資相差懸殊，說明中國具有很強的區位優勢，從而吸引了大量的外國直接投資，但是中國的對外直接投資與理論上預期有很大差距，大大滯后于國民經濟整體發展水平。

二、中國對外直接投資流出業績指數

由于對外直接投資比較容易受母國經濟規模的影響，用絕對份額簡單進行比較并不說明全部問題，為此UNCTAD采用了對外直接投資流出業績指數（OND），以反映在控制了母國經濟規模之后一國對外投資的相對份額，其計算公式為：

OND =[某國（地區）對外直接投資流量/全球FDI流量]/[該國（地區）國內生產總值/全球國內生產總量]

不同國家OND的大小反映了不同國家跨國公司對所有權優勢和區位優勢利用方面的差異。一般而言，OND越大，一國對所有權優勢和區位優勢的利用越充分。如果某國的OND為1，意味著該國對外直接投資的績效達到世界平均水平；如果某國的OND大于或小于1，意味著該國的績效高于或低于世界平均水平。UNCTAD的計算結果表明(見表2)，2006年，中國的OND為11.5，美國OND為90.4，日本的OND為65.6，印度的OND為12.6。從中國、印度、韓國、美國和日本五個國家從1996年到2006年的FDI流出業績指數排名的比較來看（見圖3），中國的排名保持在61左右，在美國、日本及韓國之后。而且中國的OND近年來呈總體下降趨勢，印度雖然大部分時間排在中國之后，但它近年來OND排名一致處于迅速上升的勢頭，2004年之后都超過了中國。較低的對外直接投資績效指數表明中國對外直接投資項目技術含量不高、效益較差，中國企業缺乏所有權優勢，進而無法充分利用其他國家的區位優勢。

三、跨國公司的跨國程度對比

對于跨國公司的跨國程度可以從多個角度進行考察：公司經營、利益相關者及從空間角度看的管理的組織。跨國公司經營強度指標和分布指標主要反映跨國公司擁有股權利益的那些境外分支機構的經營，UNCTAD的跨國指數（TNI）從經營角度衡量了全球、發展國家及中東歐國家最大跨國公司的跨國程度。該指數試用了三組變量（銷售額、資產和雇員人數）來測算境外經營相對于總體經營的強度，計算方法是取國外資產與總資產比率、國外銷量與總銷量比率、國外雇員與總雇員比率的平均值。國際化指數（II）——即境外分支機構與分支機構總數的比率，從經營角度來衡量跨國公司的境外經營強度。跨國程度指數和國際化指數說明了一家公司在母國和國外的植入程度和利益。

根據2007年世界投資報告統計數據，計算2005年按國外資產排名的前七名跨國公司的國外資產與總資產比率、國外銷量與總銷量比率、國外雇員與總雇員比率，得到跨國指數，通過國外機構數與總分支機構數，得到國際化指數（見表3）。相比之下，中國跨國公司的跨國指數還比較低，平均值達到31.35%，僅相當于世界平均水平的一半。中國的國際化指數平均值達到了38.1，與發展中國家平均值還相差很多。

無論是海外資產規模還是跨國指數和國際化指數，中國跨國公司與世界級企業都有較大的差距。通過對比可知，盡管我國經濟在國內保持了持續強勁的增長，但是中國企業對外投資還沒有形成綜合性力量，仍處于國際化經營的初級階段，國際競爭力還有待于進一步提升。中國的跨國公司主要還是國內資源配置，而世界級企業已主要面向全球配置，這種狀況不利于中國企業充分利用國內、國際兩個市場、兩種資源，提高資源配置效率和能力。

四、對外直接投資行業分布對比

對比世界其他國家和地區來看，中國的第一產業所占的比重較大，達到了15%，制造業在對外直接投資總額中所占比重最小，而發達國家的制造業所占比重很大，2005年中國制造業對外直接投資為57.5億美元，發達國家為26552.9億美元，發展中國家為1174.2億美元，世界為27742.8億美元，可以看出，發達國家制造業的對外直接投資占到世界制造業對外直接投資的95%，制造業的水平遠遠高于其他發展中國家和地區，雖然部分原因是其自身結構升級的需要，也是其國內勞動力成本太高的驅動，但更重要的原因是發達國家跨國公司具有強大的國際競爭力。通過行業分布國際對比，看出中國的制造業國際競爭力不強，還存在較大的差距。

西方跨國公司在其最初的發展階段，主要是集中于資源開發類產業部門，是其在母國的生產結構的復制或為其在母國生產體系提供原材料供應等。中國的跨國公司形成于經濟全球化的特定背景，各國紛紛放松了服務領域的投資規制，這為中國企業進入服務領域提供了新的契機。服務業是中國企業“走出去”的一條重要路徑，這可能是后起跨國公司與發達國家早期跨國公司在投資的產業結構上所表現出來的重要差異之一。據商務部統計，2007年中國對外直接投資流向批發和零售業66億美元，占24.9%；商業服務業的投資達56.1億美元，占21.2%；交通運輸倉儲業的投資達40.7億美元，占15.4%；金融業的對外直接投資為16.7億美元，占6.3%；信息傳輸、計算機服務和軟件業的投資為3億美元，僅占1.1%。可以看出，服務業項目中勞動密集型仍占主導地位，知識、技術密集型服務比重很低。

五、對外直接投資方式對比

從全球趨勢看，傳統的新建方式逐步退居次要地位，而跨國收購、兼并方式逐步上升到了主導地位。跨國并購能有效地降低投資成本、縮短投資回收期，已超過“綠地”投資，在世界對外直接投資中占據主導地位。目前美國、英國、加拿大、日本等發達國家的跨國并購成為其進行對外直接投資的主要方式，2006年美國跨國并購數達到1602件，較上年增長了12%，英國跨國并購數為817件，較上年增長13%。

中國對外直接投資以“綠地”投資（即創建新企業）為主，但是以并購方式進入國際市場的比例在逐年增加。據商務部統計，2007年中國通過收購、兼并實現的直接投資63億美元，占當年流量的23.8%。但是中國跨國并購數目相比之下仍然很少，據2007年聯合國貿發會統計，2006年全球跨國并購交易數量達到6974件，其中中國并購交易數量達到61件，占全球并購總數的0.87%。發達國家跨國并購以跨國公司為主，而中國進行跨國并購的主體以國有企業為主，如中石化、中石油、中信集團等，真正達到一定規模具有核心競爭力的國企數量不多，而且企業進行跨國并購時多依賴于政府的扶持，不利于國內企業迅速捕捉跨國并購的良好時機。

綜上，通過對比可見，中國對外直接投資的規模較小，跨國企業所有權優勢不足，對外直接投資的行業多為勞動密集型，技術水平較低。要縮小目前中國對外直接投資的差距，需要國家政策引導，使得更多的企業積極參與對外直接投資活動，提高我國的對外直接投資的規模，提升企業的國際競爭力。雖然中國對外直接投資存在一些問題，諸如對外投資的政策法規不健全、投資結構不合理等，但是我們也可以看到中國企業的對外直接投資具有很大的發展潛力。隨著中國經濟實力逐漸增強以及國際地位的不斷提高，企業不斷融入全球經濟發展之中，一方面，積累國際經營的經驗，制定適合在東道國投資的產品和服務，進入當地市場贏得競爭優勢；另一方面，跨國企業要在全球合理分配生產實施和人力資源，使市場真正面向全球化。

參考文獻：

[1]薛求知、朱吉慶.“走出去”戰略—任重而道遠—中國對外直接投資差距分析[J].中國外資，2007(4):8-11.

[2]劉紅忠.中國對外直接投資的實證研究及國際比較[M].上海：復旦大學出版社，2001.

[3]楊大楷、李增春、楊曄.中國企業對外直接投資研究[M].上海：立信會計出版社，2006.

[4]吳先明.中國企業對外直接投資論[M].北京，經濟科學出版社，2003.

[5]中華人民共和國商務部.2007年度中國對外直接投資統計公報.商務部網站.

[6] 聯合國貿發會議.2001年—2007年世界投資報告.聯合國網站.