逆勢而為

章　尚

最近流行的一句話是這么說的：“當別人貪婪的時候恐懼；當別人恐懼的時候貪婪。”據傳這句話是股神巴菲特說的。這句話的含義與上學時常聽到的一句話：“學習如逆水行舟，不進則退。”有些相像，無非都是要求逆勢而為，這樣才能獲取更豐厚的收益。

巴菲特似乎一直是這么做的。1987年的股災前市場已經狂熱了近乎半年多，該年1月1日到8月間，道瓊斯指數增長了44%，8月份時，甚至有人說，連利空的消息都不能阻止股價繼續上漲，這個時候巴菲特卻清倉了，除了三種“永久持有”的股票外，其余的統統清空了；股市“崩盤”后的1988年秋，可口可樂的股價相比“崩盤”前的最高點已經跌去了25%，但是分析師仍覺得其股價太高，鮮有人問津，但是巴菲特開始大規模的建倉購買可口可樂的股票，持股比例達到了7%，之后可口可樂股價的走勢大家也能看到，股價翻了幾倍。

但實際情況有時也有些不同。曾有一個職業做投資的朋友跟我提到過一點，他們在操盤看技術面時，首先就是研究盤面上的大趨勢。當能判斷出一個趨勢時，才會按照相應的思路來操作；而當行情的趨勢有些不明顯，或者說盤面進入了一個盤整的局面時，觀望可能就是最好的選擇了。這樣，順勢而為，在市場上贏的概率就比較大。

那么，到底要順勢而為還是逆勢而為？

值得說明的一點是，這里的勢并不是同一個意思。順勢而為的“勢”指的是市場的趨勢，是從技術面分析的大盤走勢；而逆勢而為的“勢”指的是大多數人的心理趨勢，以巴菲特的那句話而言，就是指當大多數人的心理趨勢是貪婪的時候，就要選擇恐懼，選擇逆勢而為。

逆勢而為，逆的就是大多數人的心理趨勢。約翰·保爾森運作其旗下的對沖基金時的思路就是一個很好的例子。2006年，當人們都還沉浸在次級債帶來的豐厚收益的喜悅中時，保爾森已經開始選擇做空次級債了。不過，做空次級債一開始并沒有帶來收益，相反，在狂熱的金融市場中，多頭依舊占上風，空頭得到的只有損失。但是這種逆勢而為的做法最終還是成功了，在哀鴻遍野的華爾街中，當大家相繼因為虧損而紛紛破產的時，他至少賺了120億美元。而現在，當大家都有些畏首畏尾的時候，他卻有意向開始在市場上做多，而他的研究團隊也正在做這方面的調研。

逆勢而為，就是不從眾。人們都瘋狂的開始進行投資的時候，市場可能就成了一個“搏傻”的地方，如果從眾，你可能就是下一個接盤的“傻子”；大家都在拋盤的時候，玉石俱下，如若從眾，丟棄的“潛在收益”可能就永遠不屬于你了。

但是逆勢而為，并不是說當大家都在買的時候，你就拼命賣，這種逆勢不如順勢，因為在行情初起時出手，你有可能并不是那最后一個接盤的“傻子”。逆勢而為也是要建立在你對投資標的的研究上的，像上文談到的保爾森，他之所以做空，是因為在大家都以為房價會持續上漲的時候，他通過調研看到了次貸市場中的“地雷”。

當做投資有些困惑的時候，看看市場上大多數人是怎么做的吧，然后換個角度，研究一下，是否該逆勢而為？