１９２９從持久繁榮通向大蕭條

張　川

金融海嘯在全球各國引發(fā)的嚴(yán)重社會問題正日益凸顯，一些富甲一方的億萬富豪因不堪投資失敗和巨額債務(wù)而走上絕路，他們都曾成功挺過多次股市震蕩或事業(yè)低谷。

20世紀(jì)20年代，在經(jīng)歷了第一次世界大戰(zhàn)和1918年全球大流感后，隨著和平來臨，世界經(jīng)濟逐漸恢復(fù)增長，其中美國發(fā)展尤為迅速。1921年，美國工業(yè)指數(shù)為67，而1929年該指數(shù)已經(jīng)達到119點，制造業(yè)保持了超過6%的增長速度。

在1920年代，人們普遍相信，美國進入了“新經(jīng)濟時代”。隨著人們口袋里的錢越攢越多，過去經(jīng)歷的苦難被拋在腦后，人們投身于蓬勃發(fā)展的經(jīng)濟，享受起日益豐盛的物質(zhì)生活。

望不到頭的繁榮

良好的經(jīng)濟環(huán)境和樂觀的情緒為20年代的股市大發(fā)展創(chuàng)造了條件。1921年，美國資本市場新發(fā)行的證券是1822種，到1929年達到了6417種。道瓊斯指數(shù)從1921年的75點到1929年頂峰時的381點，平均年增長率高達33%。同時，《紐約時報》工業(yè)指數(shù)從1921年的60多點起步，攀升到1929年9月近470點的歷史最高點。

當(dāng)時，股票交易盛行“保證金”制度，即用少量的錢例如1美元，就可以買入價值10美元的股票。許多人把閑錢交給股票經(jīng)紀(jì)人買成股票，隨著股價上漲和盈利增加，又籌措更多的錢進入股市，整個華爾街陷入了狂熱之中，電梯工、接線員和報童也和金融巨頭一起玩起了股票。

1926年秋，佛羅里達州房地產(chǎn)泡沫首先破裂了。在短暫的沉寂后，大量資金蜂擁至股市。1928年開始，股市擺脫大幅震蕩走勢，開始了瘋狂的上漲。投資人整天把股票經(jīng)紀(jì)人的辦公室擠得滿滿的，大家寧可呆在屋里觀察股價的變動，也不愿去上班。

盡管在1927年，已經(jīng)有人認(rèn)為股市存在泡沫，但是面對持續(xù)上漲的股市，最終連睿智的學(xué)者也失去了冷靜。其中最為典型的是耶魯大學(xué)的歐文·費雪，這位大經(jīng)濟學(xué)家不僅自己融進了投機者的行列，而且還在公開演講中宣稱：“股票價格已達到了某種持久的高峰狀態(tài)。”出生在1906年的歷史學(xué)者狄克遜·韋克特在其著作《大蕭條時代：1929-1941》中寫道， “1929年10月中旬，展現(xiàn)在一個中產(chǎn)階級普通美國人面前的，是一眼望不到頭的繁榮興旺的遠景。”

但是美國的噩夢很快開始了。1929年9月26日，英格蘭銀行宣布：為停止黃金外流和保護英鎊在國際匯兌中的地位，將再貼現(xiàn)率和銀行利率提高6.5%；9月30日，倫敦又從紐約撤回數(shù)億美元，從而誘發(fā)了美國股市大幅度下跌。

10月24日，紐約證券市場突發(fā)崩盤。當(dāng)天的股票成交量達1289萬股。股票價格下降之快，連場內(nèi)的自動行情收錄機都趕不上！這一天，有11名金融家相繼自殺。在摩根財團聯(lián)合其他銀行業(yè)巨頭護盤后，市場出現(xiàn)短暫的回穩(wěn)，媒體紛紛報道股市最糟的時期已告結(jié)束，并大力贊揚銀行家的英勇行為。

但是幾天后，股市繼續(xù)大幅下跌，當(dāng)年的新聞報道稱：交易所內(nèi)的情況只能用驚慌加狂亂來形容，喊叫拋售之聲不絕于耳。一名面容憔瘁、眼布血絲的交易員受訪時說，他這次必死無疑，因為他根本無法償還銀行的債務(wù)。他透露，他和其他許許多多的股票交易員一樣，代顧客買進股票時，顧客只支付40％左右的股票票面價值，所余部分先由他向銀行貸款支付。現(xiàn)在他不但全副身家財產(chǎn)將付諸一炬，還得承擔(dān)銀行龐大的索款。

到11月中旬，紐約證券交易所股票價格下降40%以上，證券持有人的損失高達260億美元，成千上萬普通美國人辛勞一生的血汗錢化為烏有。在這場股災(zāi)中，數(shù)以千記的人跳樓自殺。大經(jīng)濟學(xué)家歐文·費雪損失了幾百萬美元，頃刻間傾家蕩產(chǎn)，從此負(fù)債累累，直到1947年在窮困潦倒中去世。

蕭條的一代

這場史無前例的股市大暴跌從1929年延續(xù)到1932年，并成為整個30年代大蕭條的導(dǎo)火索。從1929年最高381點到1932年7月的最低點41點，道瓊斯股票指數(shù)下跌了89%，到1933年7月，美國股票市場上的股票價值只相當(dāng)于1929年9月的1／6。股災(zāi)造成了美國股市、銀行與整個經(jīng)濟體系的危機，形成惡性循環(huán)，并從美國波及到了整個世界，形成了5000萬人失業(yè)、上千億美元財富付諸東流、銀行倒閉、生產(chǎn)停滯、百業(yè)凋零的黑色大蕭條年代。

胡佛總統(tǒng)奉行自由資本主義經(jīng)典理論，對經(jīng)濟的“不干預(yù)”導(dǎo)致危機進一步深化。他在競選演說中曾許諾說要讓“美國人家家鍋里有兩只雞，家家有兩輛汽車”，“要讓貧窮從這個國家消失”，顯然成了一張無法兌付的空頭支票。

在“大蕭條”中，企業(yè)破產(chǎn)l09371家，私營公司純利潤從1929年的84億美元降為1932年的34億美元。作為1920年代美國經(jīng)濟繁榮標(biāo)志的鋼鐵、汽車和建筑等行業(yè)，衰退更是明顯。到1933年3月，美國完全失業(yè)工人達1700萬，半失業(yè)者不計其數(shù)。農(nóng)民的現(xiàn)金收入從每年162美元下降到48美元，約有101.93萬農(nóng)民破產(chǎn)，淪為佃農(nóng)、分成制農(nóng)民和雇農(nóng)，許多中產(chǎn)階級也紛紛破產(chǎn)。

大蕭條造成了嚴(yán)重的社會問題，最重要的問題是失業(yè)。失去工作不僅對個人造成了經(jīng)濟和精神痛苦，而且失業(yè)者的家庭也因此變得不穩(wěn)定。據(jù)1932年9月《幸福》雜志估計，美國有3400萬成年男女和兒童，約占全國總?cè)丝诘?8%的人無法維持生計。這一時期出生的兒童身材矮小，后來被稱作“蕭條的一代”。由于長期的營養(yǎng)不良，當(dāng)美國參加二戰(zhàn)需要補充大量兵員時，因體質(zhì)不合格遭淘汰的達40%。

危機期間，一方面普通美國人缺衣少食，生活日益貧困；另一方面資本家生產(chǎn)過剩，商品積壓，為了維持產(chǎn)品的價格，他們大量銷毀“過剩”的產(chǎn)品，用小麥和玉米代替煤炭作燃料，把牛奶倒進密西西比河，使這條河變成“銀河”。

1929年經(jīng)濟危機很快從美國蔓延到其他工業(yè)化國家。由于生產(chǎn)相對過剩，而消費不足，各國為維護本國利益，加強了貿(mào)易保護的措施和手段，到1933年時世界貿(mào)易進入低谷，只有1929年貿(mào)易量的三分之一。

隨著貿(mào)易摩擦加劇，英美日等國紛紛宣布本國放棄“金本位”，在貿(mào)易戰(zhàn)中通過降價實現(xiàn)對別國市場的搶占。經(jīng)濟蕭條，以及不斷加劇的經(jīng)濟沖突，為第二次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)提供了土壤。