１９２９從持久繁榮通向大蕭條

張　川

金融海嘯在全球各國引發的嚴重社會問題正日益凸顯，一些富甲一方的億萬富豪因不堪投資失敗和巨額債務而走上絕路，他們都曾成功挺過多次股市震蕩或事業低谷。

20世紀20年代，在經歷了第一次世界大戰和1918年全球大流感后，隨著和平來臨，世界經濟逐漸恢復增長，其中美國發展尤為迅速。1921年，美國工業指數為67，而1929年該指數已經達到119點，制造業保持了超過6%的增長速度。

在1920年代，人們普遍相信，美國進入了“新經濟時代”。隨著人們口袋里的錢越攢越多，過去經歷的苦難被拋在腦后，人們投身于蓬勃發展的經濟，享受起日益豐盛的物質生活。

望不到頭的繁榮

良好的經濟環境和樂觀的情緒為20年代的股市大發展創造了條件。1921年，美國資本市場新發行的證券是1822種，到1929年達到了6417種。道瓊斯指數從1921年的75點到1929年頂峰時的381點，平均年增長率高達33%。同時，《紐約時報》工業指數從1921年的60多點起步，攀升到1929年9月近470點的歷史最高點。

當時，股票交易盛行“保證金”制度，即用少量的錢例如1美元，就可以買入價值10美元的股票。許多人把閑錢交給股票經紀人買成股票，隨著股價上漲和盈利增加，又籌措更多的錢進入股市，整個華爾街陷入了狂熱之中，電梯工、接線員和報童也和金融巨頭一起玩起了股票。

1926年秋，佛羅里達州房地產泡沫首先破裂了。在短暫的沉寂后，大量資金蜂擁至股市。1928年開始，股市擺脫大幅震蕩走勢，開始了瘋狂的上漲。投資人整天把股票經紀人的辦公室擠得滿滿的，大家寧可呆在屋里觀察股價的變動，也不愿去上班。

盡管在1927年，已經有人認為股市存在泡沫，但是面對持續上漲的股市，最終連睿智的學者也失去了冷靜。其中最為典型的是耶魯大學的歐文·費雪，這位大經濟學家不僅自己融進了投機者的行列，而且還在公開演講中宣稱：“股票價格已達到了某種持久的高峰狀態。”出生在1906年的歷史學者狄克遜·韋克特在其著作《大蕭條時代：1929-1941》中寫道， “1929年10月中旬，展現在一個中產階級普通美國人面前的，是一眼望不到頭的繁榮興旺的遠景。”

但是美國的噩夢很快開始了。1929年9月26日，英格蘭銀行宣布：為停止黃金外流和保護英鎊在國際匯兌中的地位，將再貼現率和銀行利率提高6.5%；9月30日，倫敦又從紐約撤回數億美元，從而誘發了美國股市大幅度下跌。

10月24日，紐約證券市場突發崩盤。當天的股票成交量達1289萬股。股票價格下降之快，連場內的自動行情收錄機都趕不上！這一天，有11名金融家相繼自殺。在摩根財團聯合其他銀行業巨頭護盤后，市場出現短暫的回穩，媒體紛紛報道股市最糟的時期已告結束，并大力贊揚銀行家的英勇行為。

但是幾天后，股市繼續大幅下跌，當年的新聞報道稱：交易所內的情況只能用驚慌加狂亂來形容，喊叫拋售之聲不絕于耳。一名面容憔瘁、眼布血絲的交易員受訪時說，他這次必死無疑，因為他根本無法償還銀行的債務。他透露，他和其他許許多多的股票交易員一樣，代顧客買進股票時，顧客只支付40％左右的股票票面價值，所余部分先由他向銀行貸款支付。現在他不但全副身家財產將付諸一炬，還得承擔銀行龐大的索款。

到11月中旬，紐約證券交易所股票價格下降40%以上，證券持有人的損失高達260億美元，成千上萬普通美國人辛勞一生的血汗錢化為烏有。在這場股災中，數以千記的人跳樓自殺。大經濟學家歐文·費雪損失了幾百萬美元，頃刻間傾家蕩產，從此負債累累，直到1947年在窮困潦倒中去世。

蕭條的一代

這場史無前例的股市大暴跌從1929年延續到1932年，并成為整個30年代大蕭條的導火索。從1929年最高381點到1932年7月的最低點41點，道瓊斯股票指數下跌了89%，到1933年7月，美國股票市場上的股票價值只相當于1929年9月的1／6。股災造成了美國股市、銀行與整個經濟體系的危機，形成惡性循環，并從美國波及到了整個世界，形成了5000萬人失業、上千億美元財富付諸東流、銀行倒閉、生產停滯、百業凋零的黑色大蕭條年代。

胡佛總統奉行自由資本主義經典理論，對經濟的“不干預”導致危機進一步深化。他在競選演說中曾許諾說要讓“美國人家家鍋里有兩只雞，家家有兩輛汽車”，“要讓貧窮從這個國家消失”，顯然成了一張無法兌付的空頭支票。

在“大蕭條”中，企業破產l09371家，私營公司純利潤從1929年的84億美元降為1932年的34億美元。作為1920年代美國經濟繁榮標志的鋼鐵、汽車和建筑等行業，衰退更是明顯。到1933年3月，美國完全失業工人達1700萬，半失業者不計其數。農民的現金收入從每年162美元下降到48美元，約有101.93萬農民破產，淪為佃農、分成制農民和雇農，許多中產階級也紛紛破產。

大蕭條造成了嚴重的社會問題，最重要的問題是失業。失去工作不僅對個人造成了經濟和精神痛苦，而且失業者的家庭也因此變得不穩定。據1932年9月《幸福》雜志估計，美國有3400萬成年男女和兒童，約占全國總人口的28%的人無法維持生計。這一時期出生的兒童身材矮小，后來被稱作“蕭條的一代”。由于長期的營養不良，當美國參加二戰需要補充大量兵員時，因體質不合格遭淘汰的達40%。

危機期間，一方面普通美國人缺衣少食，生活日益貧困；另一方面資本家生產過剩，商品積壓，為了維持產品的價格，他們大量銷毀“過剩”的產品，用小麥和玉米代替煤炭作燃料，把牛奶倒進密西西比河，使這條河變成“銀河”。

1929年經濟危機很快從美國蔓延到其他工業化國家。由于生產相對過剩，而消費不足，各國為維護本國利益，加強了貿易保護的措施和手段，到1933年時世界貿易進入低谷，只有1929年貿易量的三分之一。

隨著貿易摩擦加劇，英美日等國紛紛宣布本國放棄“金本位”，在貿易戰中通過降價實現對別國市場的搶占。經濟蕭條，以及不斷加劇的經濟沖突，為第二次世界大戰的爆發提供了土壤。