２００９年財富管理策略

黎　清

目前來看國際環境最壞的時候還在后面，世界實體經濟衰退最壞的時候還沒有到來，中國經濟外部環境最壞時期還沒有到來，我們希望中國經濟在2010年出現回升或復蘇。

主要投資領域前景分析

我們分別看看幾個大的投資領域的情況。

股市近期各大券商、基金都在舉辦投資策略報告會，主要觀點有兩類，大部分券商和基金認為上市公司業績低點可能出現在1季度，2季度消化掉上年的高價庫存品后，下半年盈利有望好轉；股指波幅在1200點—3000點，呈現先抑后揚的形態。另一種意見認為股市可能是前高后低。

債市在持續的降息下，債券價格持續走高，出現一定程度泡沫；但因預期還將有2—3次的降息，債市還有一定投資空間，但要注意經濟和股市拐點的到來將引起降息周期的結束和資金回流股市而導致債市的下跌。

房地產市場仍將是持續不被看好的領域。商品房大量積壓和政府大規模保障性住房建設的規劃，將極大地壓制房價的上漲，使之失去賺錢效應。在此前提下投資資金是不會進入的。

黃金外匯市場首先來看匯率，在全球經濟持續衰退期內（加上潛在的地緣局勢惡化），美元還是會作為避風港，處于短期上漲的趨勢中；隨著我國持續降息，人民幣匯率可能溫和貶值；但這只是短期趨勢，從長期來講美元沒有升值的趨勢，人民幣不具有貶值的趨勢。而黃金現在不是建倉或短期交易的最佳時機。

大宗商品市場在全球經濟見底前不會有好的機會。石油和資源短期還要在低位徘徊，但一旦全球經濟復蘇，資源價格還是會暴漲，當然這個復蘇不會很快到來。

2009年財富管理策略

2008年，股市和商品市場的大幅下跌，房地產市場的持續低迷，在經歷了資產價格大幅縮水之后，又經歷全球金融危機導致的經濟下行、收入預期下降，嚴重打擊了投資者信心，普遍對2009年資金的投向存在極大困惑，對收益率的期望大幅降低，對風險的防范達到了異常高的地步。現在全球實體經濟開始進入二戰以來最嚴重的經濟衰退，短期無法走出低迷（即便最樂觀的預測，美國也要到今年下半年觸底），進而影響到主要投資領域的投資機會。

因而我們2009年的財富管理策略應該在清醒把握整體環境的基礎上，以保守和穩健為前提；在資產配置和操作上，都要有以安全為前提；現在不是要掙多少的時候，而是要小心謹慎，在不虧或少虧的基礎上，爭取合理的增長。

資產配置策略大幅提高低風險資產配置到70—80%，高風險資產配置控制在20%左右；要保持一定的流動性，以便根據市場形勢進行靈活調整。在2009年盡量不考慮房地產投資。

低風險資產投資策略低風險資產主要考慮固定收益類產品和部分風險較低的交易類產品。

——配置一定比例的銀行存款和貨幣基金。在低風險資產中應保持30%左右的銀行存款，其中包括一定量的活期存款。為了兼顧流動性和收益，應該配置5—10%的貨幣市場基金。

——積極參與銀行固定收益類理財產品，包括投資債券、票據、銀行信貸資產等的產品。銀行擁有大量此類優質資產，為了調整資產結構、提高資產流動性、獲取手續費，會通過理財產品進行轉讓。

——加大投資有政府背景的企業債券或信托產品，如鐵路、高速公路等的債券、信托產品，此類產品收益相對較高，而風險較小。

——直接投資債券或債券基金。預測今年還有2—3次的降息，在降息周期結束前，債券和債券基金還有較大投資價值。但要考慮預期中的降息實現后，要及時退出債券和債券基金。

——謹慎參與創新型的低風險理財產品。

股市投資策略少量資金可配置到股票、基金上，但要把握入場時機和退出時機。從大部分機構的預測看，2009年股市可能還存在一定的下跌空間，低點在1300點—1700點，高點在2300點—3000點，上半年脈沖式波動，下半年可能見底反彈。因此在操作上應采取區間低吸高拋、根據點位進行加減倉操作并嚴格控制持倉比例。投資品種考慮受益于擴大投資內需求政策的行業（如鐵路基建、工程機械、輸配電等的龍頭企業）、受益于擴大消費內需政策的行業和受衰退影響小的必須消費品行業（如醫藥、食品飲料、超市和家電連鎖、農業等板塊的龍頭企業）。

——積極參與新股申購。20 08年新股上市的減少，提高了擬上市公司的審核標準、積累了大量優質上市資源；2009年非常可能推出的創業板和新股申購政策向中小投資者傾斜的改革等，將從多個方面提高參與新股申購的收益。

——B股可能的投資機會。B股市場改革勢在必行，可能的方向有：允許上市公司大股東增持B股或者上市公司直接回購B股，對國內機構投資者開放，允許B股公司發行A股、恢復企業的融資能力等。通過回購或B股換A股，實現B股與A股的合并是上優選擇。因此2009年B股存在一定的投資機會。可考慮在外圍環境影響國內股市大幅下跌后，選擇投資A、B股差價大，發展前景好的B股股票。

——考慮投資滬深30 0指數基金。2009年可能推出股指期貨，其標的物是滬深300指數，對應的是我國滬深股市中的優質上市公司，股指期貨推出可能會帶動該指數的上揚。同樣可考慮在外圍環境影響國內股市大幅下跌后，可選擇投資滬深300指數基金。

—— 嘗試與全球主要股指掛鉤的結構性產品或進行指數化投資的QDII產品。現階段全球經濟處于衰退中，主要股指還會大幅動蕩，但總體上今年會出現較低的點位。可在把握時機的基礎上，考慮選擇與全球主要股指掛鉤或與主要股指成分股掛鉤的結構性產品，在保本的前提下爭取股市反彈帶來的較高收益；或者選擇跟蹤國際主要指數的QDII產品，參與全球投資。

（黎清華夏銀行個人業務部總經理）