利率政策在基層實施的效應分析及對策

胡尚林

利率政策是中央銀行貨幣信貸政策的一個重要組成部份，其執行情況直接影響貨幣政策的傳導效果。從2004年10月29日，央行宣布了一項被稱為“貸款上不封頂，存款下不封頂”的政策并同時實施，進一步放寬了金融機構存貸款利率浮動區間。正確把握利率政策的執行情況，對于有效貫徹貨幣政策，確保經濟金融正常運行至關重要。為此，人民銀行金華市中心支行近期對新利率政策在基層的實施情況以及對經濟金融的影響進行了調查與分析。

一、新利率政策在基層的實際傳導情況

(一)存款均執行基準利率。允許人民幣存款利率下浮，盡管賦予了商業銀行較大的自主定價權，但從目前來看，由于同業競爭比較激烈，各金融機構基于增加資金來源等方面的考慮，均按基準利率執行，并且短期內沒有下浮存款利率的跡象。同時，目前多數商業銀行均使用綜合應用系統處理業務，數據實行總行管理下的一級分行集中，各項存款利率由上級行根據利率調整情況在系統中預先設定，基層行無自主確定權。

(二)貸款利率浮動在縣級商業銀行反映不明顯。縣級商業銀行沒有貸款自主權，定價、審批都集中在上一級分行，總體來看國有商業銀行貸款利率基本維持沒有上浮前的水平。

（三）農村信用社實行了貸款利率自主上浮。各縣市農村信用聯社屬一級法人，對貸款利率有自主上浮權限，按相關規定制定了《農村信用社貸款利率浮動管理辦法》，其利率浮動區間在30%到80%之間，區分不同的客戶群規定了不同的利率上浮標準。一是對農戶貸款實行兩證齊全的上浮40%，只有一證的上浮50%，兩證全無的上浮60%，整體水平在原來的基礎上上升10個百分點。二是對信用等級在A級以上的“黃金客戶”和存單質押貸款上浮30%。三是對商業旺鋪抵押的上浮40%，對其他房產抵押的上浮50%。四是對鄉鎮信用社發放的其他貸款上浮70%，通過調查，各縣市信用社均按這一標準執行，沒有隨意抬高利率

浮動幅度。

二、新利率政策的實施效應

（一）積極效應

1.加快了利率市場化改革步伐。黨的十四屆三中全會提出我國利率市場化的基本設想，1998年至1999年央行三次擴大了金融機構貸款利率浮動區間。2004年1月1日，金融機構貸款利率浮動區間被再次擴大。10月29日，央行對金融機構存貸款利率施行“貸款上不封頂，存款下不封頂”政策，是一種對于利率市場化機制進程的新的推進，不能說掀起波瀾，卻邁開了利率市場化重要的一步，是我國利率市場化新的突破。

2.增強了金融機構利率自主權。擴大利率浮動區間，金融機構在法定的范圍內自主制定資金價格，對不同的資金運用，實行不同的利率。但通過我們的調查，金華市各縣市金融機構為了有利于吸收儲蓄存款，對存單質押貸款，其貸款利率一般不上浮，執行法定利率，其他貸款根據用途，期限不同執行不同的利率水平；對以中小企業及農戶為主要信貸客戶的農村信用社而言，基本用足了貸款利率浮動上限。

3.促進利率應用水平提高。對金融機構而言，在利率浮動區間擴大的背景下，只有實現“高存款利率，低貸款利率”才會具有競爭力。而“高存款利率，低貸款利率”給商業銀行所帶來的是利差的減少，因此，需要商業銀行提高資金利率管理水平，通過多元化利率調整來實現盈利水平的提高。也正因為如此，利率的市場化無疑將對我國商業銀行現有的信貸結構和盈利模式產生影響。目前，我國商業銀行利潤85％以上仍來自存貸利差，存貸款浮動區間的進一步放開對商業銀行影響意義深遠。商業銀行必將更合理地運用資金，加大金融創新的力度，通過多元化運作增強銀行的盈利能力。

4.提高了金融機構的經營收益，盈利能力有所增強。國家采取一系列宏觀措施抑制經濟過熱，緊縮信貸規模，市場上資金供求結構發生了變化。利率浮動區間的擴大，貸款利率浮動空間有上升的動力。各金融機構適時根據經濟金融形勢的變化，充分發揮利率杠桿作用，調整自身的信貸投放取向，改善金融機構的營運能力，提高銀行的經營效益。我們通過調查發現，隨著利率浮動區間擴大，金華市各縣農村信用社基本用足了利率貸款浮動上限，由于利率的提高，對其信貸資產和整體收益率有良好的促進作用，2007年金華市各縣農村信用社實現了整體盈利。

（二）負面效應

1.中小企業貸款面臨貸款難和高成本雙重壓力。過大的利率浮動區間，對資金需求日益增強的中小企業融資更加困難，中小企業在貸款難的基礎上，又平添了上浮利率的高成本。盡管中小企業融資成本很高，但貸款難問題依然是最頭痛的問題。為數眾多的中小企業由于受自身條件限制，在與銀行關系上處于“賣方市場”境地，即便他們的貸款利率上浮幅度一直呈擴大態勢，但他們更多關心的是能否貸到款，而對利率水平高低的關注度明顯偏低。在農村或經濟較落后地區，融資渠道較為狹窄，且區域可融通資金量也較少，貸款主體可選擇性較小，對貸款利率往往只能被動接受。

2.過大的利率浮動區間，增加了農民負擔。在廣大農村，農村信用社處于“一社獨大”的地位，貸款主體只能接受近乎壟斷的貸款利率。貸款利率浮動區間的擴大，提高了農村或經濟較落后地區的資金成本，增加農民負擔。以10月29日前期限為一年的1萬元小額農貸為例，農村信用社執行利率為6.6375‰，比上浮前的5.25‰增加1.3875‰，一年期限1萬元小額農貸需支付利息796.5元，而上年同期僅需支付利息630元，需多支付利息166.5元，增長26%。

(1)利率浮動幅度過大，增加了農戶貸款的利息支出。目前，我國農村信用社農戶貸款實行利率浮動政策，最高浮動比例是人民銀行規定的貸款基準利率的2.3倍。以金華農村信用社為例，該社的農戶貸款利率上浮面接近100%，農戶每借一筆貸款就要多付30－80％的利息。

(2)利率浮動幅度的擴大，使農民因貸款而增加的有限收入就會被“利率高浮”后付出的利息取代。一方面不僅使農村信用社發放農戶貸款的難度加大，使農戶形成“惜借”心理，從而疏遠與信用社的關系；另一方面導致農戶貸款需求呈現出短期性的特征，違背農業種植的季節性和特色農業的中長期性要求，目的是盡量減少利息支出的負擔，如此使信用社難以更好地發揮支持“三農”發展的作用，這在一定程度上違背了為農民提供金融服務、支持農民增加收入的初衷。

(3)高浮利率政策的實行，即便是低成本的支農再貸款也難降低農戶貸款利息支出。當前農村信用社獨享人民銀行支農再貸款帶來的實惠，但低成本的支農再貸款使帶來經濟和社會效益很難落實到農民的頭上。目前基層信用社雖然設了專戶和臺帳，但仍然將支農貸款和其他資金混合使用，同時實行浮動利率的政策，高額的利差收入給信用社帶來了良好的效益，但離支農貸款支持“三農”經濟的發展的初衷相去甚遠。

3.利率浮動區間擴大將加大金融機構的經營風險。新的利率政策使利率出現較大的不確定性，金融機構將承受更大的市場利率風險。主要表現為：一是利率敏感性增大風險，金融機構要承受利率變動的風險。比如金融機構經營資產大于負債時，利率上升將會增加金融機構收益，而利率下降將減少金融機構的收益；二是利率結構風險，主要是由存貸款利率波動幅度不一致或短期存貸款與長期存貸款利差波動幅度不一致造成的。新利率政策對利率運用的能力提出新的要求，金融機構應對能力受到考驗。在利率市場化條件下，利率對各種經濟、社會和人為等因素的敏感性很強。經濟的過熱與低迷、通貨膨脹與緊縮、外資的大量流入與流出、國際金融市場利率的波動、政治事件的發生以及人們對利率預期都會引起利率的大幅度波動，這會對金融機構造成很大的風險。而我國長期實行管制利率，這樣的利率狀況使得社會資金不能得到合理配置，金融機構失去了經營的主動性和創造性，對利率變動的敏感性不強，對如何防范利率風險缺乏研究，在利率風險管理的方法、手段、人才等方面都沒有充分的準備。

4.過大的利率浮動區間，使利率作為貨幣政策調控工具職能逐步弱化。自主決定利率區間的擴大，當人民銀銀行調整法定存款利率時，表現為金融機構利率變化的不明顯，如2004年10月29日的利率調整，商業銀行利率基本上沒有多大的變化，變化大的農村信用社利率進行了相對的調整，在考慮資金的成本、存貸款費用、貸款的目標收益率、風險差異性、期限、所投資行業的發展前景以及同業的競爭情況等，中央銀行利率作為貨幣政策調控工具職能逐步弱化。

三、對正確實施新利率政策的建議

隨著存貸款利率新政策的不斷出臺，利率市場化步伐也逐步加快，當前，影響存貸款利率因素很多，基層金融機構也必將面臨利率市場化轉型時期帶來的各種困惑，如何確定一個合理的貸款利率水平，以及控制和防范利率風險，促進當地經濟金融持續穩健發展，是擺在金融機構面前的一個重大課題。我們認為，當務之急是要建立和完善“三大機制”，改善金融生態環境，迎合和促進利率市場化改革。

1.完善資金定價形成機制。農信社在確定貸款利率水平時，應該充分考慮資金成本、服務成本、市場供求、貸款風險、利潤目標等因素，參考當地民間借貸利率和同業利率，在央行制定的利率浮動區間范圍內，確定一個較為合理的信貸資金價格。農信聯社作為農村信用社的管理機關，在制定利率管理辦法時要區分各個農信社具體實際情況，規定一個貸款利率彈性浮動區間，給予他們在一定范圍內自主確定貸款利率的權利，不要搞全轄區農信社貸款利率一刀切。

2.建立利率管理監測機制。要樹立主動型管理利率的理念，提高利率管理監測水平。首先要在農村信用聯社設立專門管理利率的部門科室，負責日常性利率管理事務，向人行及時報告利率運行狀況，監測和防范利率風險；其次要建立一套嚴密、科學的利率預測和決策反應機制。組建由利率管理人員、金融專家、企業代表.個私貸款戶等多方組成的利率咨詢和決策機構，在基層社、聯社、央行、政府之間形成一條利率管理通道，共同收集利率市場信息，共享利率資訊和信息，定期召開利率管理聯席會；再次要加快培育管理利率方面的人才，引進金融專家，提高利率管理的決策水平。

3.建立利率風險防范機制。要加強對利率風險的調查研究，重視存貸款利率調整對銀行資產負債結構的影響，對資產負債實行缺口管理和監測；要建立利率動態調整機制，發現利率過高或過低及時進行調整，消除高貸款利率和低存款利率對金融運行穩定造成的負面影響。對于現行已經執行的存貸款利率要加強監測，收集利率執行數據，設立各項存貸利率的預警指標，及時發現存貸款利率運行中存在的問題，防范利率風險，以促進地方經濟持續、穩定、健康發展。

4.努力改善金融生態環境。利率作為資金的價格，是借貸資本參與實體經濟利潤分配的重要系數，利率水平的適度性是由虛擬經濟部門與實體經濟部門通過市場機制共同作用的結果。當前，金融生態環境難于良性循環的主要障礙在于眾多微觀市場主體的誠信度差，導致利率的形成機制不順。金融部門要積極配合地方政府加強金融生態環境的建設，使利率的形成與實施符合區域經濟金融發展的實際狀況，力爭做到利率作為一個內生性變量，同時又是一個外生性變量的統一，為發揮利率在經濟運行中的杠桿作用創造良好的外部環境。

（作者單位：中國人民銀行金華市中心支行）