休養生息　看住現金

諸　曉

走過危機重重的2008年，世界并沒有在新年鐘聲響起時，看到經濟復蘇的晨曦。

盡管歐美主要股市新年“開門紅”，首個交易日大幅上漲，但看看曼哈頓第五大道或香榭里街旁大型百貨商場人影寂寥、消費冷落，就知道所謂“Happy 牛 year”，只是時運不濟者的自我精神慰藉。

元旦之夜，一位年輕朋友從大洋彼岸來電，說是養老基金賬戶月月縮水，如此這般，真擔心到退休時會否養老無著。才過不惑之年，就忍不住要盤點退休時的資產狀況，難怪美國人對即將上臺的奧巴馬經濟刺激計劃期望大打折扣。

這樣一種被稱之為百年一遇的經濟大蕭條，委實使這個冬天格外寒冷。各國政府都在給自己的國民打氣壯膽，然而吆喝歸吆喝，在資產泡沫破滅重創實體經濟，金融秩序崩潰導致市場失衡，世界去杠桿化進程完全終結前，一切還存在變數。信心來自確定的預期。當前方迷霧重重，能見度越來越低時，只有握緊手剎，小心前行，才能僥幸度過難關。

比較一致的樂觀估計似乎是，2009年三四季度世界經濟回落將逐步見底。如果這個判斷還算不太離譜的話，那么，從現在起的未來半年日子將最難過。黎明前的黑暗最難熬。此時此刻，無論對企業還是投資者來說，沒有什么比休養生息，保存實力，讓自己活下來更重要。

這就不能不遵循“現金為王”的準則。本來，當經濟從虛假繁榮的魔咒下露出真容時，泛濫成災的流動性就會如水銀瀉地般頃刻消失，有誰能在所剩無幾的荷包里保有難得的現金，無疑就多了一份未來東山再起的希望。

任何時候，保持足夠的現金都是成功的實業家和投資者實施風險管理的致勝法寶之一。過去一年，當眾多金融巨頭風雨飄搖倒閉破產時，巴菲特手中持有的現金流一度高達400余億美元，從而為他在資本市場低位入市提供了先機。去年九十月間，巴菲特先后共斥資80億美元分別購買高盛和通用電氣永久性優先股，雖然在時機選擇上稍顯倉促，但作為戰略投資，相信未來若干年必有合理回報。

最重要的是，巴菲特手里一直備有足額的現金，以備不時之需，這就為他從容應對各種可以預見和難以預見的危機贏得了機遇。而凡是以草率態度對待現金流，無視時刻可能出現的市場波動，乃至懷著暴富心理，盲目行事，不留余地，就很少有不吃虧的。對此，TCL集團董事長李東生近日的一番話頗有體會：“經過了兩次大的跨國并購后的巨虧后，我們充分意識到了‘現金為王的重要性，為了應對當前的金融危機，從2007年底我們就開始提前做了布局。” 可此前，TCL集團的資產負債率超過70%，每年巨大的財務成本支出使企業發展毫無回旋余地。

珍惜手中的現金，看清大勢為先。千瘡百孔的全球經濟衰退至今難言其底，即使見底也不等于立即回升，修復積弊深重的市場失衡，治愈各國創傷累累的經濟遙遙無期。中國政府連出重招刺激經濟令世界刮目相看，但剛剛過去的歲末陸續出臺的經濟數據，顯示這個龐大的新興經濟體的基本面正在惡化，且短期內很難出現戲劇性趨勢逆轉。積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策一定會遏止經濟下滑的勢頭，而向實體經濟的有效傳導還須假以時日。

我們對未來謹慎樂觀。或許牛年會給這個多災多難的星球帶來意外之喜，可當下最要緊的是打消僥幸之念，防止在黎明前不幸倒下。有了長期過緊日子、苦日子、難日子的心理準備，才會小心翼翼看住手中僅有的現金。并不是有錢就非得馬上投資，有時候不投資就是最好的投資。這就要放松心態，戒除浮躁，力避習慣性的投資沖動，學會休養生息，學會閑云野鶴，學會用今天的舍換來明天的得。尤其不要被樓市、股市的“黑嘴”忽悠，他們最擅長乘人之危，從無助人為樂之心。

當然，并非永遠持有現金資產不動。還是巴菲特說得對：現金資產是一種非常可怕的長期資產，最終不會帶來任何回報，而且肯定會貶值。但那是在新一輪通脹再起時期，而現在我們正在為通縮擔憂哩。