論我國中小企業融資的信用制度建設

陳 莉

摘要:現代經濟是信用經濟,信用是一切投融資活動的基礎。眾多學者的研究表明,中小企業信用缺失是造成企業融資困難的主要原因之一。基于此,首先從信息經濟學理論角度對信用制度在中小企業融資中的作用作了具體分析;其次說明了中小企業融資難的現實狀況,并從博弈理論和現實制度兩個層面剖析了信用缺失是中小企業融資難的根源;最后探討了加強中小企業融資信用制度建設的對策。

關鍵詞:中小企業;信用制度;信息不對稱;博弈分析

中圖分類號:F276文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)32-0119-04

中小企業是我國國民經濟的重要組成部分,對我國的經濟增長和社會發展有著舉足輕重的作用。但是大量研究表明,“融資難”始終是阻礙我國中小企業發展的主要問題之一,目前這一問題突出表現為間接融資難,在我國現時情況下,主要指商業銀行貸款難。眾多學者的研究表明,中小企業信用缺失是造成企業融資困難的主要原因之一,本文在此背景之下研究中小企業信用不足的原因和治理對策。我國從20世紀末就嘗試著建立信用擔保體系、創業投資體系、中小企業板等間接和直接的融資體系,以解決中小企業融資難的問題,并推進中小企業的發展,這些體系在一定程度上起到了積極的作用。然而,由于我國中小企業信用制度構建的缺陷,使得我國最初建立起來的融資體系在運行效果上并未達到預期的效果,因此,加快建設我國中小企業融資的信用制度建設勢在必行,并為我國中小企業的發展鋪平道路,以促進中小企業的健康發展。

一、信用制度在中小企業融資中作用的具體分析

信用制度作為約束信用行為主體的規范、標準及其產權結構的合約性安排,對于加強企業信用的建立有著不可替代的作用。信用制度是指關于信用及信用關系的“制度安排”,是對信用行為及關系的規范和保證,亦是約束人們信用活動和關系的行為規則。信用制度建設主要包括信用征信(管理)體系、信用監管體系、信用擔保體系及中小企業相關法律體系幾部分。信用制度立足于對信用主題信息進行采集,對其資信進行評價,對違信情況進行披露并規定相關的懲治規則。

1.融資活動中的信息不對稱及其后果

在中小企業融資活動中,信息不對稱問題是困擾中小企業的主要問題。信息不對稱不僅影響銀行業務的拓展,也影響了中小企業的發展。

一方面,信息不對稱使銀行增加了貸款的風險。銀行作為資金的提供者并不能親自參加企業的日常經營管理,它與資金的使用者(中小企業)之間的信息不對稱則帶來了矛盾和問題。通常,在信貸市場上,從銀行取得貸款之前,企業清楚自己的貸款動機、用款計劃和風險狀況,而銀行只能被動地信賴企業的貸款申請,這種信息溝通的不對稱性大大增強了銀行貸款的風險系數。還有中小企業資金在經營管理狀況方面比銀行擁有更多的信息,當企業取得貸款之后,貸款項目的誘惑驅動企業經營者違背貸款時的低風險用貸承諾,轉而從事高風險投資,而最終將風險轉嫁給銀行,企業經營者大不了辭職不干,或是換別的地方干,出現這個問題的關鍵是在企業貸款的使用過程中,企業和銀行之間仍存在信息溝通的障礙,處于信息劣勢地位的銀行無法及早發現和制止企業經營者的違規用貸風險。因此,中小企業就有優勢在合同簽訂的過程中或事后的資金使用過程中損害銀行的利益,使銀行承擔過多的風險。

另一方面,信息不對稱使中小企業貸款困難。信息溝通的不對稱性增強了企業從銀行騙取貸款用于冒險的動機,致使貸款的需求顯著增加,銀行的貸款供給小于企業的貸款需求,在此情況下如果銀行提高貸款利率,就會打擊那些計劃投資低風險、低收益項目的企業的貸款積極性,而他們恰恰是銀行的可靠用戶。相反,對于冒險家和騙子而言,無論多么高的利率都無關緊要,其結果是銀行面臨的貸款客戶往往是大量的危險客戶和騙子充斥其中,銀行受到這種認識的影響,就很可能選擇不提供或少提供資金給需求者。另外,與大企業相比,中小企業特別是非國有中小企業缺乏規范的財務信息核算和披露制度,形成天然的信息溝通障礙,處于規避信貸風險的動機,銀行必然降低對中小企業的信貸供給。

2.信用制度在中小企業融資中的作用

關于中小企業間接融資的原因,學術界的共識是:信息不對稱和信用缺失是造成中小企業融資困難的根本原因所在。其中,信息不對稱是客觀原因,信用缺失是主觀原因。而信用實質上也是一個信息問題,它存在于一切交換之中。市場經濟中信息的不對稱導致經濟活動中的不確定性增加,這種情況下,若缺少一個誠實守信的社會信用環境,這種不確定性就會進一步放大,相反,若存在一個人人守信的社會信用環境,盡管經濟生活中存在信息不對稱,但信用的廣泛存在,將使人們利用信息不對稱牟利的動機大為降低,從而減少經濟生活的不確定性。此外,良好的社會信用還能降低經濟主體的交易成本。

信用制度作為約束信用行為主體的規范、標準及其產權結構合約性安排,對中小企業融資有著重要的影響。主要表現在以下三個方面:

首先,信用制度的建立可以改善交易雙方的信息不對稱。通過信用制度的建立與運行,可以簡捷有效地記錄、整理和公開歷史上的信用信息,中小企業融資的交易雙方都能夠查詢和獲得對方的這些信息,減少搜尋交易對手的信息成本,以此改善信息不對稱的基本條件,對交易成功的概率作出基本判斷。

其次,信用制度的建立可以降低融資交易成本。高昂的融資成本一直是中小企業融資困難的主要原因之一。銀行現行的抵押貸款和擔保貸款的形式,由于中小企業的信用較低,因此,銀行會嚴格按照規定辦理抵押或貸款手續,因辦理手續繁瑣、費用高、時間長,大大增加了中小企業的貸款成本。而中小企業信用的建設和發展則可以有效地降低融資的交易成本。企業信用的提高意味著企業還款能力和意愿的提高,從而企業的融資比較優勢得到了增加,銀行對企業的信任也會隨之增加,此時銀行可以酌情簡化貸款手續(譬如不需辦理抵押、擔保手續,或降低貸款時的折扣額),從而幫助企業節省交易成本。

最后,信用制度的存在起到了一種約束的作用。即使仍然不可避免中小企業融資中交易雙方各方面綜合信息的不對稱,或完全的、理想的信息對稱根本就不存在,但是,只要有信用制度的存在就是一種約束,使那些帶有欺詐性的、侵犯性的、損害性的交易行為(逆向選擇、道德風險等)有所顧忌,因為信用制度的功能之一就是將這些行為公告社會,使社會各界有可能拒絕與其交易,使不守信的行為主體在現代社會無法正常存在。

綜上所述,加強信用制度建設,有助于解決中小企業融資中的信息不對稱問題,從而有助于改變中小企業融資難的現實狀況,保證中小企業融資活動的順利進行。

二、我國中小企業融資難:信用制度層面的闡釋

(一)我國中小企業融資難的現狀

1.內源融資比重過高、但數量不足

為了對中國中小企業的融資困境有所了解,2006年,世界銀行國際金融公司曾對我國中小企業的融資渠道做過一項典型調查:2004年我國中小企業通過自有資金來進行融資的金額占總金額的34.1%,2005年占到30.2%,2006年占到27.8%,這些數據都顯示著我國中小企業內源融資比重過高,這種渠道是否暢通直接影響著中小企業可使用資金的數量。然而,我國中小企業自身積累的資金額總是有限的甚至是缺少的,其數量肯定是滿足不了企業自身的生存與發展,也因如此,中小企業只能通過外部渠道來獲得更多企業發展所需要的資金。

2.間接融資困難

銀行貸款是我國中小企業最重要的外源融資渠道,但并不是所有中小企業都能夠想從銀行獲得所需要的資金就能夠從銀行獲得發展所需要的資金,因為我國國有商業銀行經常會拒絕貸款給中小企業。2006年,央行通過對七家城市商業銀行和八大國有銀行的幾家分支機構的調查表明,中小企業在得到銀行貸款方面有很多的困難,其銀行貸款被拒絕比率相當高,并且拒絕率遠遠高于大企業。

3.直接融資渠道受阻

根據南京大學李偉教授2006年的分析統計,2002年通過國債和企業債券獲得的資金額占不足的融資總額15.8%,2003年是15%,2004年是16.6%,2005年是11%。可見企業在進行融資時很少使用這種渠道,究其原因是因為企業發行債券受到嚴格的條件限制,而中小企業相對于大企業而言更難進入債券市場融資,所以,中小企業想通過債券融資渠道獲得資金是難上加難。股票融資渠道亦是如此,2003年股票融資渠道獲得的資金只占融資總量的3.9%,雖然2004年5月深圳啟動了中小企業板,但中小企業上市仍然有著嚴格的限制,只有少數中小企業才有資格上市融資,這種直接融資渠道對大多數中小企業來說也是不暢的。

(二)信用缺失:我國中小企業融資難的根源

1.博弈分析層面

本文將運用博弈論的有關原理,從不完全信息傳遞的角度來分析中小企業融資中銀行與中小企業的博弈過程,揭示中小企業難從銀行融資的原因——信用制度的缺失。

(1)博弈分析的基本假設

①個體行為理性

這里的個體是指博弈的參與者,在本文中是指資金的提供者銀行和資金的需示者中小企業。在“個體行為理性”假設下,雙方都是利益最大化的追求者。

②博弈雙方的信息是不對稱、不完全的

融資的中小企業中存在兩類類型:質量高的好企業A(還貸意愿及能力強的盈利企業)和質量低的差企業B(無還貸能力的虧損企業)。其中,企業對自身非常了解,知道自己屬于哪一種類型的企業,而銀行很難獲得這些企業的私人信息。

③博弈雙方是一種動態的博弈

中小企業根據自身掌握的信息首先采取行動,然后銀行根據企業傳遞的信息進行決策。當中小企業對銀行提出貸款申請時,銀行有接受和拒絕這兩種選擇。如果融資的企業是高質量高盈利水平的企業,還貸能力較強,則理性的銀行將選擇接受貸款申請;否則銀行將拒絕發放貸款。

(2)博弈模型的構建和分析

①假定銀行判斷融資企業是好企業A的概率為P,差企業B的概率為1-P。

②中小企業的融資渠道有內源融資和外源融資,銀行貸款是我國中小企業最重要的外源融資渠道,所以,本文為了簡便起見,假定中小企業選擇的融資方式有兩種,即銀行貸款方式和內源融資方式。假定采取銀行貸款方式獲得成功凈收益為K,否則為-C;采取內源融資方式的凈收益為H。

③假定銀行也有兩種戰略選擇:發放貸款和不發放貸款。如果融資企業是好企業A,銀行向企業貸款和不貸款的凈收益分別為R和0;如果是差企業B,銀行的兩種戰略的凈收益分別為-L和0。根據以上假設,可以構建如下的博弈樹:

在這個博弈中,銀行接受貸款申請的期望收益為P·R+(1-P)·(-L),拒絕貸款申請的期望收益是0。當P·R+(1-P)·(-L)>0,即P>L/(R+L)時,銀行接受貸款申請嚴格優于拒絕貸款申請。因此,銀行將選擇貸款申請。給定企業知道銀行將接受貸款申請,企業的最優選擇是向銀行貸款,那么這個博弈的唯一的均衡解為(R,K)。當P

由上述均衡可知,中小企業能否實現銀行貸款,主要取決于銀行對企業的信任程度,即對企業類型的概率判斷。但在信息不對稱的情況下,企業總是向銀行傳遞對自己最有利的信息,避免傳遞對自己不利的信息,來提高銀行對自己的信任程度,從而影響銀行的貸款決策。那么上述博弈將無法排除銀行以(1-P)的概率向B企業發放貸款,即無法完全排除(-L,K)這個不穩定的均衡。這個不穩定均衡的存在使銀行無法判斷哪個是好企業,哪個是壞企業,為了減少可能出現的不良貸款,提高對資產風險控制的考慮,就有可能出現“惜貸”的現象,使得中小企業很難獲得足額的銀行貸款。

2.現實制度層面

第一,社會信用征信體系尚不健全。信用征信系統的一個核心功能就是進行資信調查,即銀行或企業委托中介機構對合作方的資金和信用進行調查,為信貸或經營決策提供參考的一種活動。在融資活動中,尤其是與不熟悉企業的業務交往中,依據權威性的資信調查作出相應決策,可以有效地解決銀行和企業的資信疑慮問題,提高工作效率,節約經營成本。近幾年,我國建立中央銀行信貸登記咨詢系統開展對中小企業的征信工作剛剛起步,商業化企業征信體系的發育程度還相當低,長期以來,在金融市場上僅僅是由銀行根據自身業務需要自行開展資信調查。目前,我國幾家國有商業銀行雖不同程度地推行了中小企業征信制度,但從日前的情況來看,這種體系發育程度很低,既沒有納入國家信用管理體系建設的系統工程,又因為是各自為陣,缺乏權威性、規范性、專業性和技術性,導致了金融機構對中小企業資信調查在很大程度上的主觀性和片面性,這勢必影響中小企業的融資。

第二,中小企業融資信用評估體系發育不健全。世界發達國家對中小企業的信用評級非常重視,已經形成了比較發達的企業信用評級體系,標準普爾、穆迪公司等國際性權威信用評級機構在企業融資中的作用日益增強。然而,我國現在的企業信用評估體系遠遠適應不了金融市場發展的要求,也適應不了企業融資的需要,缺乏專門的權威性的大型信用評級機構,只是由一些規模很小的會計師事務所或審計師事務所按照執業要求部分地承擔信用評級職能,且政府主管部門對其剛性約束的手段不多,有時甚至疏于管理,產生評信機構不守信的現象。同時,我們更沒有專門為中小企業融資服務的信用評估機構,以及符合國際慣例的一整套比較完善的確定中小企業信用類別的理論和方法。這些問題,都已在很大程度上影響了中小企業的發展。

第三,缺乏有效的信用擔保體系。沒有第三方權威評級機構認可,不能靠信用擔保從銀行獲取貸款,只能作抵押貸款。而銀行為了防范風險,要求中小企業必須以可變現的物質作為抵押,廠房、設備都不能作為抵押物,或以同期銀行貸款利率的50%收取手續費,這就是90%以上中小企業不能直接從銀行貸款的癥結所在。

第四,法制還不健全,缺乏失信懲罰機制。健全的法制是加強信用建設的基礎,但目前我國立法還不夠全面、規范,尚未形成有效的保障社會信用的法律體系以適應市場經濟的發展,因此,還不能發揮用法制來維護社會信用的作用。我國在加強法制保障方面雖然做了大量工作,但從整體上看,法律對信用經濟的運行還沒有起到強有力的保障作用。已有的法律法規在規范信用環境方面還缺乏相應的實施細則,操作性不強,尤其是對失信行為的立法幾乎為空缺,對惡意逃廢債務者也無法可依。

三、加強我國中小企業融資的信用制度建設的對策

1.增強信用征信體系

在整個社會信用體系建設過程中,信用征信體系建設是最基礎、最核心的環節,只有嚴格按照有關的法律法規,客觀、公正、全面、準確地征集企業在經濟和社會活動中行為,方能正確分析、判斷企業信用狀況,并經過市場化的手段加工成征信產品,培育社會信用征信市場,才能更好地增強我國的信用征信(管理)體系,為我國建設社會信用體系提供支撐,營造良好的社會信用環境。

根據我國實際,我們目前應在法律框架內,按照規范、有序和不搞重復建設的原則,參照德國和法國的中央信貸登記模式,充分發揮人民銀行信貸登記咨詢系統和工商、稅務部門年檢系統的作用,構建一個直屬中國人民銀行的專門職能機構,或由國家主要金融機構參加的、非盈利性的會員機構,這個機構以中小企業為主要服務對象,全面負責全國企業征信管理,并集業務、技術管理為一體,具體實施征信采集、信息加工、提供征信產品、維護和完善系統等工作,隨時在全國信貸登記咨詢網絡上對企業信用狀況進行公示。

2.建立和完善我國中小企業融資信用評估體系

(1)設置科學的信用評級指標體系

信用評級指標體系是進行中小企業信用評級工作的基礎,正確、合理、完善的信用評級指標體系是保證信用評級工作有效公正進行的前提。信用評級指標體系應能夠全面而科學地反映中小企業的基本素質、經濟實力、資本結構、經營效益、信譽狀況、發展前景、社會責任等情況。

(2)培育獨立、公正、權威的信用評估機構

從國際經驗看,信用評估機構本身應是一個中立的、具有獨立性的法人組織。在中國現有的信用評估機構中,大多數機構是從原來銀行系統或其他政府內部的評估機構或信用評估委員會演變而來的,在人員組成、資金來源、業務性質等方面仍與原機構保持著千絲萬縷的聯系,因而為了確保評估過程的獨立、公正、科學和權威性,中國必須盡快建立獨立于政府部門的、專門針對中小企業的信用評估機構。

(3)建立信用評估行業協會,加強行業自律

信用評估機構屬于市場中介組織,為了加強對信用評估工作的指導、監督和管理,并為信用評估行業的長遠發展和有效管理奠定基礎,可參照經濟鑒證類中介機構的管理辦法,建立自律性的信用評估行業協會。

3.健全信用擔保體系

信用擔保體系是一個有機的整體,其運行的績效不僅依賴于具體擔保項目的經營,還依賴于體系的完備程度。我國應進一步建立和完善中小企業信用擔保體系,進一步推動中小企業貸款擔保基金的規范發展,確保中小企業擔保基金符合市場經濟規律的要求。避免基金成為企業轉嫁風險的“避風港”;建立分層次的擔保體系,由國家、省、市三級組成,可由各政府牽頭,中小企業、各金融機構共同參股,使中小企業信用擔保向一體化方向發展;建立全國性中小企業再擔保機構作為“最后擔保人”,進行風險化解和轉移。體系的完備與否不僅關系到擔保資源的放大能力,也關系到整個擔保業的風險控制能力和可持續發展能力。而就信用擔保機制而言,目前尚不夠健全。作為最后擔保人的國家級的再擔保機構尚未建立,這直接制約了整個信用保險機制的發揮,使得基層擔保機構承擔了巨大的風險,因此,在信用保證機制建成的基礎上,盡快完備體系建設,健全縱向的信用保險機制以及規范化的財政補償機制,是我國當前信用擔保業發展的首要任務。

4.優化法律環境

法律作為整個社會信用體系的保證,對信用制度的建設有著不可或缺的作用。從我國的實際情況來看,目前國家首先應該逐步地修改和完善已有的法律,如 《民法通則》、《合同法》等,針對中小企業信用秩序混亂、債權人利益不能得到有效保障的現象,充實關于債權管理、逃廢債務處罰等有關信用的內容,以維護債權人利益不受損害;然后,加強信用制度的專門立法建設,構建關于信用交易體系的基本法律法規、規范管理信用中介機構行為的法律法規以及對評信對象評級的法律法規;最后,強化執法機關的功能,保證法律法規的實施。必須堅決反對地方保護主義,捍衛司法公正,各級政府要把建立信用經濟、保證本地區的信用作為自己的主要責任,采取各種措施,用黨紀、政紀和法律法規使各種不講信用的行為受到處罰和制裁。

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責任編輯 張 凌