通過分析企業現金流量判斷企業經營情況

翟苡辰

摘要：企業的現金流轉情況對于企業至關重要，影響著企業的生存和發展，也是企業持續經營的基本保證，不僅為擴大再生產提供資源保障，也是影響企業流動性強弱的決定因素。中國從1998年起就要求上市公司在年報中對現金流量信息進行披露，在分析企業經營業績的角度上，通過現金流量狀況分析，客觀判斷企業日常生產經營運轉是否健康，預測企業未來的發展情況。

關鍵詞：現金流量；財務狀況；經營情況；企業

中圖分類號：17275

文獻標志碼：A

文章編號：1673-291X(2009)33-0073-02

企業操縱賬面利潤，一般是沒有相應的現金流量的，有的上市公司有較好的稅后利潤指標，但由于有關聯交易的發生，導致現金流量不充裕。有的上市公司出現現金流太幅增加的現象，卻不是來源于利潤增加，而是變賣資產，中國從1998年起就要求上市公司在年報中對現金流量信息進行披露，市場經濟條件下，企業現金流量在很大程度上決定著企業的生存和發展能力。透過現金流量可以有助于投資者、債權人了解企業的經營情況及企業獲利能力，并清楚判斷企業日常生產經營運轉是否健康，預測企業未來的發展情況，因此，現金流量信息在企業經營和管理中的地位越來越重要，正日益受到企業內外各方人士的關注。

一、結合企業經營、投資、籌資活動分析現金流量及其構成

現金流中的現金概念是指庫存現金、可以隨時用于支付的存款和現金等價物。企業的現金流量由經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量和籌資活動產生的現金流量三部分構成。每一種活動產生的現金流量又分別揭示流入、流出總額，可以了解企業現金的來龍去脈，使會計信息更具明晰性和有用性。企業在生產經營、投資或籌資活動過程中，其現金流量的大小，反映企業獲得現金的能力。

1經營活動產生的現金流量分析。在一般情況下，經營性現金流量多，凈利潤現金(生產經營中產生的現金凈流量與凈利潤的比值)含量高，說明企業的銷售暢通，資金周轉快，產品或項目處于良好的發展時期，銷售回款能力較強，成本費用底，財務壓力小。一般來說該指標越大越好，反之亦然。本期的經營活動現金凈流量與上期比較，增長率越高，說明企業成長性越好。但由于商業信用的存在，營業收入與現金流入可能存在較大差異，能否真正實現收益，還取決于公司的收現能力。即使企業有盈利能力，但若現金周轉不暢，也將嚴重影響企業正常的經營活動，分析經營活動產生的現金流量，也有助于分析企業的收現能力，而作為全面評價企業經濟活動成效的依據。

2投資活動產生的現金流量分析。投資活動中發生的各項現金流出，往往反映了其為拓展經營所作的努力，可以從中大致了解公司的投資方向，投資活動一般會發生大量現金流出，現金流量凈額會出現負數，這為以后能有較高的盈利水平和現金流入打下基礎，但是錯誤的投資決策也會事與愿違。分析投資活動現金流量不能簡單地以短期內現金凈流入還是凈流出來評價優劣。但分析終須注意的是分得股利或利潤、取得債券利息收入而流人的現金，與利潤表中確認投資收益的標準不同，是以實際收到為準，例如，某上市公司擁有子公司80％的股權，2008年度子公司實現凈利潤600萬元。該上市公司擁有其80％的股權，按權益法應確認2008年度有投資收益480萬元。如果子公司2008年度利潤暫不分配付訖，就沒有相應的現金流入該上市公司。該上市公司就不能在2008年的現金流量表中將此項投資收益作為投資活動現金流入反映。

3籌資活動產生的現金流量分析。籌資活動產生的現金流量，包括吸收投資、發行股票、分配利潤、發行債券、向銀行貸款、償還債務等收到和付出的現金。如果籌資活動的現金凈流入量大幅度增加，說明企業在擴大其經營規模，企業現有的資金不能滿足經營的需要，需要從企業外部大量籌集資金；如果籌資活動的現金凈流出量大幅度增加，則說明本期大量的現金流出公司，該公司的規模在收縮。一般來說，籌資活動產生的現金凈流量越大，企業面臨的償債壓力也越大，還需注意如果企業凈資產收益率低于銀行利率，則顯示企業創利能力弱到甚至不足以償付銀行利息，這是一個非常危險的信號。償債能力的弱化直接影響企業的信譽，最終影響企業的生存。但如果現金凈流入量主要來自于企業吸收的權益性資本，則資金實力反而增強。因此，在分析時，可將吸收權益性資本收到的現金與籌資活動現金總流入比較，所占比重大，說明企業資金實力增強，財務風險降低。

4現金流量構成分析。現金流量結構十分重要，總量相同的現金流量在經營活動、投資活動、籌資活動之間分布不同，則意味著不同的財務狀況。按照經營活動現金流入、投資活動現金流入和籌資活動現金流入占現金總流入的比重，和經營活動現金支出、投資活動現金支出和籌資活動現金支出占現金總流出的比重，一般來說，經營活動現金流入和流出占現金總流入、流出比重大的企業，經營狀況較好，財務風險較低，現金流入、流出結構較為合理。

二、結合資產負債表、損益表分析現金流量對企業進行評價

1根據現金流量分析，評價企業未來盈利能力。根據經營活動現金凈流量與凈利潤、資本支出等之間的關系，揭示企業未來盈利能力，是對傳統資產負債表、損益表盈利能力分析的補充，可以看做現金凈流量對利潤的保障程度，主要通過盈利現金比率和再投資比率兩個指標來衡量。

盈利現金比率=經營現金凈流量／凈利潤，反映企業本期經營活動產生的現金凈流量與凈利潤之間的比率關系，揭示每1元經營活動現金凈流量能帶回多少利潤，反映的是投入產出率的高低。在一般情況下，比率越大，說明獲利能力越強，投資收益越高，企業盈利質量就越高。如果比率小于1，說明本期凈利中存在尚未實現現金的收入，可能會發生現金短缺。如果要進一步對獲利能力品質進行分析，可用指標：經營活動現金凈流量／稅后凈利，反映出經營活動現金凈流量與當期凈利潤的差異程度。這一指標，對于防止上市公司操縱利潤具有重要的作用。

再投資比率=經營現金凈流量／資本性支出，反映企業本期經營現金凈流量能否可以支付資本性支出所需現金。比率越高，企業擴大規模、實現利潤的能力就越強。如果比率小于1，說明企業資本性支出所需現金包括外部籌措的現金。這里需要注意的是，某一期的現金流量表較適宜作短期分析，以當期的現金流量表為基礎，連續一定時期的現金流量表可以分析現金流量的變動趨向。

2根據現金流量分析，評價企業償債及支付投資利潤的能力。流動資產體現的是能在一年內或一個營業周期內變現的資產，包括了許多流動性不強的項目，如存貨等，因此用流動比率等指標來分析企業的償債能力，往往有失偏頗。運用經營活動現金凈流量與資產負債表相關指標進行對比分析，可以作為流動比率等指標的補充。主要通過現金償債比率和現金股利支付率兩個指標來衡量。

現金償債比率=經營現金凈流量，長期債務總額，反映

企業按照當前經營活動提供的現金償還長期債務的能力。雖然企業可以用從投資或籌資活動中產生的現金來償還債務，但從經營活動中所獲得的現金應該是企業長期現金的主要來源。一般來說，這一比率越高，說明企業承擔債務的能力越強，企業償還債務的能力就越強，但如果該指標過高，則說明企業有可能沒有很好利用現金資源。如果這一指標太低，則又意味著企業可能出現支付危機。現金股利支付率=現金股利或分配的利潤，經營現金凈流量，反映本期經營現金凈流量與現金股利之間的關系，比率越低，企業支付現金股利的能力就越強。

3根據現金流量分析，評價企業成長潛力。企業的可持續發展至關重要，想測評企業的成長潛力主要通過現金再投資比率這個指標來衡量。現金再投資比率=(經營活動現金凈流量一現金股利)／(固定資產總額+投資+其他資產+營運資金)。該指標越高，表示企業可用于再投資在各項資產的現金越多，說明了企業成長的現金流量保障程度。一般來說，該項指標在8％—10％，是比較理想的狀態。

三、通過分析現金流量，預測企業各種風險

從企業現金流的增減變化，可以分析企業未來短時間內隱藏的風險因素，根據現金流量表所能提供的信息特征，通過現金流量，可以揭示企業財務狀況的變動。通過分析可使企業管理者掌握現金流量信息，調整好資金用途，最大限度地提高資金使用效率，化解財務風險。

1通過現金流量透視企業投資風險。投資是企業為拓展經營所作的努力，是為以后能有較高的盈利打下基礎，但是錯誤的投資決策往往會事與愿違。所以，評價投資項目的可行性就非常必要，按照動態法和靜態法兩種方法進行評價，動態法以資金成本為折現率，進行現金流量折現，若現金凈流量大于0或現值指數大于1，則說明該投資項目可以接受，反之不可行。靜態法投資項目的回收期即原始投資額除以每年現金凈流量，若小于預計的回收期，則投資方案可行，反之不可行。

2通過現金流量透視企業資信風險。一般來說，籌資活動產生的現金凈流量越大，企業面臨的償債壓力也越大，如果未來的現金流量為負，現金流入量小于現金流出量，則企業有可能不能支付到期債務的危險，如果企業凈資產收益率低于銀行利率，則顯示企業創利能力弱到甚至不足以償付銀行利息，這更是一個危險的信號。償債能力的弱化直接影響企業的信譽，企業資信差，很難爭取到銀行支持，最終將影響企業的生存。

3通過現金流量透視企業在資金調度方面風險。在市場經濟條件下，企業現金流量很大程度上決定企業的生存和發展能力。有的企業雖有盈利能力，但如果資金周轉不暢，現金調度不靈，也會影響企業的發展，甚至影響企業的生命周期。如通過分析企業現金購銷比率，如果指標值過大，就可能是采購環節和銷售環節出現問題，通過分析主營業務資金回籠率指標，資金回籠率越接近1，說明資金回籠越快，積壓貨款越少；反之，則會造成大量資金積壓，甚至會形成壞賬損失，通過分析凈現金流量偏離標準比率，反映企業在存貨、應收賬款、負債等管理上的成效。其值大于1時，說明企業在應收賬款、管理存貨等方面措施得當；其值小于1時，說明企業在應收賬款、管理等方面措施不力。企業現金流量通過對企業現金流量的分析，可以使企業發現問題所在，從而合理利用資金，化解財務風險。

[責任編輯吳迪]