當前海南證券與資本市場發展面臨的問題及對策分析

符瑞武 洪傳堯 盧 米

摘要:目前,我國資本市場發展速度加快,規模進一步加大,但是,海南證券與資本市場發展明顯滯后。文章在分析當前海南證券與資本市場發展面臨的問題的基礎上,提出了有關對策建議。

關鍵詞:證券金融機構;資本市場;上市公司

中圖分類號:F832 文獻標識碼:A

文章編號:1674-1145(2009)33-0182-02

海南是全國最早試行股份制改革和證券市場建設的地區之一,股份制改革之初,海南曾在中國資本市場上創造了多個第一。然而,由于受房地產市場泡沫破裂、國家宏觀調控政策和區域金融危機等因素的影響,海南一大批金融機構在2000年前后出現破產倒閉風潮,多家上市公司也因經營陷入困境而被并購易名,曾經輝煌一時的海南資本市場由此陷入了停滯甚至是倒退的階段。目前,海南證券期貨業金融機構的數量較少,規模偏小,市場排名靠后,信托、基金公司基本上沒有。2002年8月,第一投資(現更名為ST筑信)上市后,在長達7年多全國資本市場大發展的時期當中,海南并無新公司在A股上市,直至2009年9月,海峽航運獲準上市后才打破這一多年無新股上市的尷尬局面。截至2009年6月30日,海南轄區現有20家境內上市公司、2家證券公司、26家證券營業部、3家證券咨詢服務機構和4家期貨公司,其中2家證券公司總資產56.23億元,凈資產18.74億元,凈資本15.94億元,實現營業收入3.35億元,凈利潤1.04億元。

一、海南證券與資本市場發展的困境

(一)資本市場規模偏小,服務經濟發展的作用較為有限

目前,海南的上市公司絕大多數在20世紀90年代上市,產業基礎不牢,規范程度不高,多數公司前期不是以房地產為主業就是有較多資產投入房地產業,沒有形成與海南優勢產業相結合的主營業務。而在90年代中前期海南房地產泡沫破裂和20世紀初期區域金融危機爆發后,海南經濟發展較為緩慢,這使得在海南的上市企業未能充分分享到中國經濟增長所帶來的發展機遇。1992年至2007年底,海南共有26家公司在國內主板上市,但截至2008年末,海南上市公司因被收購、兼并、退市等原因,數量不升反降,減少到目前的20家,其中超過一半以上的上市公司第一大股東為外地企業。截至2008年末,海南共有境內上市公司20家,占同期全國境內上市公司總家數的1.24%,股票23只,其中A股20只,B股3只(均同時發行了A股)。從整體上看,海南上市公司不僅數量較少、融資金額小,而且業績分化較為明顯、資產質量普遍較差,虧損公司比較大,部分公司資產負債率較高,財務風險大,市場排名落后。因此,海南資本市場對區域經濟建設的參與度較低,大部分上市企業仍無法利用資本市場分散金融風險,服務經濟發展的功能并未得到充分發揮。

(二)證券業金融機構整體實力較弱,抗風險能力不強

海南轄區現有2家證券公司、26家證券營業部、3家證券咨詢服務機構和4家期貨公司。其中金元、萬和兩家證券公司屬于注冊地與經營地分離的證券機構,它們在國內證券業中的整體排名較為落后。而海南期貨業在經歷一系列的風險處置之后,發展速度較為緩慢,整個行業規模偏小、整體實力較弱、抗風險能力不強。目前,海南證券期貨金融機構存在的主要問題有:一是資產規模小、抗風險能力弱、業務范圍窄、盈利模式單一、缺乏核心競爭力、發展后勁不足,隨著行業競爭的加劇,其發展明顯落后于全國行業平均水平。二是資源過于集中、行業競爭激烈。海南24家證券營業部有22家分布在海口市,而4家期貨公司主要業務均集中在海口。但是,海口資本市場規模本身并不大,資金實力強的大客戶資源又較少,證券期貨服務資源卻高度集中,行業競爭因此較為激烈,這也制約了證券期貨機構的發展。三是期貨公司內控制度有待于進一步完善。目前,海南部分期貨公司仍存在一些不規范行為,如關聯方占用期貨公司資本金,高管配備不齊、未能形成合理的經理層分工以及有效的內部控制等,而在關鍵崗位人員配備、居間人管理和業務開展等方面也存在不規范行為。

(三)市場主體發展質量不高,整體經營效益不佳

從上市公司的情況看,海南20家上市公司近10年來年報披露的數據表明,海南上市公司發展質量不容樂觀:一是公司整體業績差,其平均每股收益和平均凈資產收益率均遠低于全國平均水平,2008年海南上市公司虧損面達到35%,遠高于全國平均虧損面(15.6%)。二是主業不明晰。大部分上市公司主業不強,甚至有萎縮的跡象,主營業務盈利能力較差,較多公司的利潤主要來自非經常性損益。三是少數上市公司面臨較大的退市風險,例如,*ST聯油重組工作困難重重,公司董事會和經理班子近乎癱瘓;*ST筑信債務危機隨時可能爆發;欣龍控股和珠江控股如不能在2009年扭虧為盈就要暫停上市。2008年,海南20家上市公司共實現凈利潤-12.79億元,平均每股收益為-0.0934元,平均凈資產收益率為-5.64%。其中,有7家公司出現虧損,海南椰島則是上市以來首度虧損,海南航空也創上市以來虧損額之最。此外,珠江控股和欣龍控股因連續兩年虧損被*ST處理,使轄區的ST公司達到7家,這使得ST公司占海南上市公司的比例達35%,居全國各省(區)之首。此外,當前嚴峻的經濟形勢對海南上市公司造成很大沖擊,不少公司經營風險上升,盈利壓力加大。

(四)缺乏有實力的地方證券金融機構,專業人才資源匱乏

證券與資本市場的發展離不開地方有關政府部門的支持。近年來,許多省市的地方政府依托其強大的經濟基礎和已有的證券與資本市場平臺,打造出很多有競爭力的地方證券金融機構,例如江蘇省的華泰證券、廣東省的廣發證券、四川省的西南證券等。這些具有當地政府背景的券商機構不僅有效利用了當地金融資源和資本要素進行發展壯大,而且有力地促進了當地的經濟增長和證券與資本市場的發展。海南由于經濟發展制約、歷史遺留問題等原因,目前仍缺乏有實力的地方證券金融機構,這使得海南的金融資源和資本要素得不到有效整合,也導致了海南證券與資本市場發展速度得不到進一步提升。此外,證券行業是一個智力密集、專業化程度高的行業,其快速發展必然要依靠高素質的專業人才。然而目前海南證券業專業的高素質人才資源較為匱乏,從業人員素質有待進一步提高,例如海南證券業高學歷從業人員所占比重仍然偏低。截至2009年6月末,海南證券業從業人員1366人,其中碩士以上學歷193人,占比14.13%;本科學歷661人,占比48.34%。

二、對策分析

(一)培育上市公司的核心競爭力,推動更多的地方企業上市

對于海南資本市場規模偏小、上市公司整體效益不佳、缺乏核心競爭力的情況。首先,要制定并明確鼓勵發展以高新技術為主、適合海南省情和市場發展的企業。其次,要加快上市公司現代企業制度建設,完善法人治理結構,規范上市公司信息披露機制,提高其規范運作水平。再次,政府有關部門要關注和珍惜海南上市公司的“殼資源”,積極引導省內優勢企業“借殼上市”,進行實質性重組,以改變海南上市公司資產質量不高的現狀,同時也使得海南的優勢企業能夠借助資本市場做大做強。此外,應加大力度推動更多的優質公司上市,以改變海南上市公司的結構,打造良好的區域上市板塊。最后,要注重提高上市公司管理人員素質,建立有效的人才選拔機制和完善的人力資源管理體制。

(二)提高風險抵御能力,鼓勵做優做強

對于海南的證券期貨金融機構而言,首先,要積極引導證券公司采取增資擴股、引入新戰略投資者、爭取上市等方式不斷充實資本實力,增強抵抗風險的能力;其次,期貨經紀機構要加強對注冊資本金的管理,提高風險監控能力,規范期貨保證金存取業務,落實保證金封閉管理辦法和責任制,保證客戶資金和自由資金的安全;再次,應繼續加強風險管理力度,進一步完善內控制度,確保規范經營;最后,在有效控制風險的前提下創新經營模式、業務產品、組織體系和激勵約束機制,拓寬新的業務發展渠道,形成多元化的客戶結構,提高風險抵御能力和競爭能力,保持經營發展的穩定性。此外,證券期貨金融機構應明確市場定位,制定長期發展戰略,并著力打造核心競爭力,在確保規范經營的基礎上做優做強。

(三)整合省內資源,打造有競爭力的地方券商

地方證券金融機構是地方金融市場和金融體系的重要組成部分,與商業銀行、保險機構、金融投資公司等連成一體,形成地方乃至區域完整的金融體系和金融市場。全國性券商服務重點不在地方,地方資源只是其盈利的對象和市場份額的一部分,而地方券商服務地方經濟重點明確,具有天時、地利、人和的特定優越條件,在整合地方資源、融通經濟環節,促進地方經濟發展中發揮著不可替代的作用。因此,海南有關部門不僅應重視地方證券金融機構的發展,而且應結合海南經濟金融長遠發展、資本市場需求和省內金融機構的實際狀況,整合省內資源,組成一家規模相對較大、有一定競爭力的地方證券金融機構,從而實現海南資本與證券市場的跨越式發展。

(四)出臺相關扶持政策,加強人才隊伍建設

政府部門的金融扶持政策對證券與資本市場的發展至關重要。對海南而言,各有關部門不僅要高度重視政策支持對證券與資本市場發展的促進作用,而且應制定證券業發展不同階段的戰略規劃、明確發展目標。在證券業人才隊伍建設方面,海南證券業應在加強對在職人才培訓與教育的同時,創造條件加大對高素質專業人才的吸引力度,形成合理的人才層次與企業家隊伍,從而為海南證券業的創新與可持續發展打好堅實的人力資源基礎。

作者簡介:符瑞武(1981- ),男,海南文昌人,供職于中國人民銀行海口中心支行金融穩定處,碩士,研究方向:金融穩定理論與實務;洪傳堯(1977- ),男,海南海口人,中國人民銀行海口中心支行副主任科員,經濟師,研究方向:金融體制改革;盧米(1980- ),男,海南瓊海人,中國人民銀行海口中心支行副主任科員,碩士。