我國保險資金運用存在的主要問題和對策

摘要:進入21世紀以來，我國保險投融資的廣度和深度都得到了空前的發展，保險市場與資本市場的互動關系也越來越明顯。但與發達國家相比，我國保險資金運用在收益水平和監管上都存在很大的差距，為了提高民族保險業的競爭力，更好地保障被保險人的利益，必須加強對保險資金運用的管理。

關鍵詞:保險;保險資金運用;問題和對策

近兩年來，我國經濟發展迅速，資本市場空前活躍，保險監管體制也進一步成熟，這些都為保險市場的發展和繁榮提供了良好的環境。截至2009年1月底，保險公司總資產3.38萬億元，保險公司資金運用余額3.06萬億元。與此同時，隨著保險投資渠道的拓寬，保險資金運用的范圍也有了政策保障，保險投資涵蓋了從債權到股權，從金融產業到基礎設施，從國內到國外，政策上的突破為保險資金運用開啟了新的局面。從投資結構比例上看(表1)，銀行存款所占比重已由2001年的50%左右降至2007年的24.39%，另根據統計資料，到2008年10月末，存款占比下降為25%;股票投資比例在2006年迅速提升，2007年占比高達17.65%，這充分說明保險公司資金運用已經開始逐漸改變傳統的方式，投資結構趨向合理化。

一、我國保險資金運用存在的主要問題

1.投資收益率較低，投資水平較差。盡管中國保險企業以每年20%-30%的高速度發展，但各公司的資產回報率卻在下降，標準普爾公司對中國國內保險公司的調查報告顯示，中國壽險業平均資產回報率2003年是0.4%，2004年是0.3%，而國際標準則最少為1%，國內幾家大型壽險公司在2004年的資產回報率竟然為負值，標普最后給的結論是，即使是連年虧損的中宏這樣的外資公司，都要比中國保險巨頭的資產收益情況好得多。同時，隨著保險資金運用政策環境的改善，保險機構資產管理能力的提升，我國保險資金運用在近幾年一直保持上升的趨勢(圖1)，特別是2006年更是突飛猛進，收益率接近6%，雖然在資本市場活躍的2007年投資收益率曾高達12.2%，但在2008年下半年轉瞬間降到了2%，跟國際水平相比，我國的保險資金收益率相差甚遠(表2)，以英美為例，2002年和2003年壽險的投資收益率為12%左右，非壽險為11%左右，而同期我國的壽險收益率為3.5%，非壽險為2.5%。在當前資本市場低迷的情況下，加上利率的連續下調，保險投資收益率根本不可能達到10年前8%的預定利率，如果不提高保險資金的運用效率，保險業特別是壽險業未來的償付能力缺口將越來越大。

2.資產負債期限結構不匹配。保險資金特別是壽險資金具有長期性的特點，在資金運用時對安全性和保值性的要求非常高，所以壽險資金應該投資國債、長期債券和基礎設施等這些安全性高的資產，但是目前我國的資本市場非常不規范，投機性強，莊家操盤惡意炒作，政策性濃厚，上市公司質量低，保險資金投資品種有限，缺乏避險性的金融產品，絕大多數的保險資金不論其期限如何主要投資的品種是短期性的金融工具，雖然其流動性較強，但安全性卻得不到保障，所以，就資金的期限結構來說，保險資金存在著嚴重的不匹配現象。同時，由于保險公司的資產利率敏感性強，而其負債因預定利率存在嚴重的惰性非常的不敏感，所以，保險企業面臨的利率風險很大，在近兩年我國利率不穩定的情況下，加上其長期不匹配的現象，這種風險更大。

3.風險管控機制不完善。影響保險資金運用的風險可分為系統性風險和非系統性風險。系統性風險是由于全局性因素如政治、經濟等方面引起的風險，主要有社會風險、利率風險、通貨膨脹風險等。非系統性風險是來源于保險公司內部，與其經營的具體過程，密切相關，主要包括流動性風險、信用風險和操作風險。系統風險中利率風險對保險企業的經營影響最大，無論利率上升還是下降，都會對保險公司產生很大的不利影響，特別是當利率下調時會給保險業帶來行業性的利差損，我國的保險企業本身因為其資產負債搭配的不合理，又加劇了這種風險，致使這種因利率的不穩定給保險企業的經營帶來更大的影響。而非系統性風險又是目前保險行業內存在收益水平差距的主要因素，我國資本市場的缺陷使得保險公司融資缺乏保障、投資缺乏有效的投資組合，避險工具的缺乏和保險公司管理經驗不足對非系統性風險的防范也不到位。同時，我國保險企業風險管理的模式也明顯滯后，以渠道限制風險的模式已不能滿足當前風險管理的需要，新形勢下的風險管理必須是既考慮資金運用渠道又要考慮風險來源與動因，兼顧來自系統內外的風險，針對性地采取相應的管控措施。

4.監管體制不完善。1998年11月18日，中國保險監督管理委員會成立，從此中國人民銀行不再負責監管保險業，中國保險監管體系初步建立。目前，監管方面主要存在以下問題:第一，過分強調分業監管。我國金融業監管的模式是由證監會、保監會和銀監會三會共同實施監管職責，這種監管模式顯然與目前的金融業混業經營的發展趨勢不相適應，同時又由于保險市場與資本市場和銀行業的聯系非常密切，如果單純從某一個方面作出規定，極有可能會對另一方面造成不利的影響，即因為分業監管的缺陷使得這種監管不適應金融市場的現狀而變得低效甚至無效。特別是在保險市場和資本市場互動性越來越強的情況下，這種監管模式的弊端就更明顯。第二，監管法規不太完善。我國目前保險資金運用監管的主要法律是2002年10月28日修改并于2003年1月1日實施的《保險法》，缺少專門的保險資金運用的法律法規，修改后的《保險法》雖然給予保險資金運用很大的空間，但是因其規定的內容太過簡單，又過于嚴格，所以對保險資金的運用有很大的限制性。第三，監管的重點側重市場行為的監管。我國長期以來保險監管的側重點是監管市場行為，近兩年才重視償付能力的監管，而從世界各國的經驗和保險業的特點來看，只有強調償付能力監管才是真正的保險監管，同時，我國的償付能力監管缺少細化的動態監管標準。

二、完善我國保險資金運用的對策

1.強化資金運用管理，提高資金運用整體績效。我國的資金運用水平較低，整體收益不佳，究其原因主要是資金運用的結構不太合理、缺乏資金運用人才和專業資金運用的經驗等，所以，提高資金運用整體水平必須在嚴格遵守資金運用三性原則基礎上，注意培養和引進優秀的人才，同時在現有的“9+1”的保險資產管理的格局下，強化專業資金運用模式。

2.完善保險企業資金運用的風險管控機制。保險企業的風險管理工作在任何時期都是保險公司的首要任務，可以說風險管理工作存在于保險資金運用活動的各個領域，在新時期新形勢下，保險企業的資金運用風險也有了新的發展，特別是在保險高速持續發展的環境掩蓋下的保險資金運用的低效率問題和因保險資金運用渠道的拓寬帶來的新型風險，更值得密切關注和加緊防范，具體來說，從內部建立健全保險公司內部風險控制體系，加強資產負債管理，防止利率風險和非系統性風險系統化，從外部加強外部監管，嘗試混業監管模式，內外一起抓，做好風險管控工作。

3.進一步拓寬保險資金運用渠道。目前我國保險資金運用的渠道有:銀行存款、國債、金融債、企業債、基金、股票和基礎設施，保險投資的范圍已經得到了很大的提高，但保險公司投資股票的比例要受到諸多限制。我國保險業在近幾年的發展是有目共睹的，2009年1月末我國保險公司總資產高達3.38萬億元，這種投資比例限制性規定與如此巨大的保險資源顯然很不相稱，今后需要進一步拓寬保險資金運用范圍。具體可以做以下嘗試:第一，放寬私募股權比例。因為保險資金與“私募股權的期限結構有著默契的地方”。第二，保險公司嘗試開展抵押貸款業務，比如大力開展保單質押貸款業務，這樣一方面可以擴大保險資金運用范圍，提高其投資收益，又可以緩解銀行系統的壓力。第三，鼓勵保險資金投資養老事業。中國的老齡化來的如此迅速和猛烈，養老問題是目前和以后相當長的一段時間內要重點解決的問題，而保險資金實力雄厚，又具有豐富實踐經驗，非常適合開展養老設施的投資。第四，嘗試保險資金投資醫療和教育事業，這樣不僅解決了保險資金的“出口”問題，而且還有助于發展我國的醫療和教育事業，同時還可以緩解保險業人才需求的壓力。

4.大力發展資本市場，完善保險資金運用組合。具體來講，發展資本市場，完善保險資金運用組合，可以從以下幾個方面入手:第一，豐富資本市場投資工具。大力引進金融創新工具，發展期貨和期權交易，為保險資金提供豐富的投資選擇和完備的避險工具。第二，培養合格的市場主體。不管保險公司是作為投資者還是被投資者，都要求資本市場存在相應的合格對象，而目前我國的上市公司存在著諸多問題，建立健全資本市場的一個重要的方面就是要嚴格上市規范，培育合格的上市主體。第三，完善資本市場的退出機制。采取強有力的措施，對不合格的上市公司采取強制手段，使其股票及時退出市場，從根本上保護保險資金的安全，同時也對保險企業造成一種強大的動力，迫使其規范運作，提高企業的內在價值。第四，培育外部環境。主要從宏觀政策方面提供支持，比如稅收政策，根據發達國家經驗，應降低現行的稅率標準即保險行業營業稅率(現行的稅率為5%，比一般企業的稅率要高2個百分點)。

5.加強保險資金運用的監管。加強保險資金運用監管首先要從加強償付能力監管入手。借鑒發達國家償付能力監管為重點的做法，我國現在也將監管的重點放到了償付能力監管上，并且頒布了相應的動態監管標準，但是，因為長期以來以市場監管為重點積累了許多不良習慣，并且目前動態標準尚待細化，我們可以借鑒2007年頒布并將于2012年正式實施的歐盟保險償付能力監管指引Ⅱ里的規定，同時參照DFA(動態財務分析法)的相關分析進一步細化我們的監管標準。其次，建立專門的保險資金運用監管機構。再次，健全監管法律法規。針對性地制定一些保險資金運用的法律法規，避免保險市場與資本市場監管發生沖突。最后，強化外部監管。在資本市場“用腳投票”的機制下，外部監管能夠對保險企業形成強大的外部約束力和壓力，從而有利于鞏固保險企業的市場地位和長遠發展。