發電量持續下降之謎

苗　剛　袁　進

由于上一輪中國經濟過快增長,中國制造業產能急劇擴張,阻礙中國經濟健康增長的產能過剩問題也將依舊持續。多數行業去產能化的2009年,將給發電量增長持續形成下行壓力

中國經濟的復蘇之路并非平坦。

作為一個同步指標,發電量可以較準確地反映一個經濟體或區域的經濟運行狀況。2008年4月開始,隨著全球市場需求低迷,工業產品價格持續走低,庫存原材料價格高位等多重不利因素的影響下,全國工業增加值增長乏力,使得作為同步指標的發電量數據表現低迷。自2008年10月份工業增加值與發電量一正一負的數據變化呈現出相互背離的趨勢,成為中國經濟復蘇過程中的一大謎團。

2009年3月份工業增加值同比增長8.3個百分點。至4月份同比增長7.3%,較3月份數據意外回落,再度下探,使得剛剛顯現出的曙光的中國經濟再次蒙上一層陰影。5月份工業增加值較上年同期增長8.9%,遠高于此前市場預期的7.8%增長水平。但5月份全國發電量卻同比減少3.5%。這一降幅與4月份 3.55%的降幅基本持平。重要的宏觀經濟指標基本走勢延續相互背離的震蕩過程,經濟是否觸底反彈“小上坡”之后再度調整,各機構對下半年的走勢出現嚴重分歧,經濟是否延續調整或是逐步復蘇仍需進一步觀察。

重工業是拖累工業增加值的關鍵因素

自2008年第四季度以來,工業增加值在內外部因素的共同作用下,形成下滑的趨勢,同比增長速度大幅回落。作為同步系數的發電量數據,2008年第四季發電量以驚人的速度回落20個百分點左右,但這種勢頭至2009年前四個月工業增加值減速下滑,發電量數據表現較第四季度放緩。但此次危機持續深入過程中,發電量的回落明顯快于工業增加值的降速,兩者之間的缺口不斷增大,工業企業增加值的內部比重調整導致用電結構的變遷成為發電量下降的關鍵驅動因素。

2009年前五個月工業增加值、重工業、輕工業增速出現分化走勢圖形。重工業增加值同比增長已經成為拖累工業增加值增長的關鍵因素,其增速遠遠低于輕工業增加值和工業增加值總體水平。從用電結構看,1～4月份,全國社會用電量同比下降4.03%,占全社會用電量72%的工業用電量同比下降8.29%;其中重工業用電量同比下降8.6%,幅度高于輕工業部分6.8%的水平。作為典型的用電大戶和高耗電行業,由于受到內外部市場沖擊,增速大幅下降,工業增加值增速受制,用電量較去年同期急劇萎縮。重工業企業的結構調整和工業增加值增速大幅放緩很大程度上會左右發電量的數據表現,形成了工業增加值與發電量增速相互背離的情況。按照2008年的統計顯示,電力消費占全國電力總消費量47.39%的行業集中于電力熱力生產及供應業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、化學原料及化學制品制造業、有色金屬冶煉及壓延工業、非金屬礦物制品業五大重工業及重化工原材料范疇內。

我國經濟周期性的調整,誘發了重工業及化工原材料工業產業結構性深度調整。伴隨著內外部需求持續萎縮,五大重點用電行業工業增加值的大幅下滑成為主導發電量下滑的重要因素。其中,以電力熱力生產供應和以鋼鐵行業為代表的黑色金屬冶煉及壓延加工業下降速度最快,程度最深,這種趨勢直至2009年5月并未出現反彈。5月份銅、鋅、鋁價格的走勢比較平穩,電解鋁企業的復產速度低于預期,市場對于復產過快有可能出現打壓價格的擔憂并沒有出現,同時導致5月發電量數據趨于平緩。2009年前五個月,鋼鐵產業結構的調整仍在繼續,加之鋼鐵行業面臨工信部緊急發布的限產令,迅速實現行業復蘇可能性不大,其余三大行業表現趨穩。隨著十大產業振興規劃和4萬億財政刺激計劃出臺,以水泥等非金屬礦物制品為代表的基礎設施建設的原材料生產性行業,增速已顯現企穩跡象。

五大主體用電行業將繼續疲軟

政策性誘導之下的快速回暖,部分工業企業的獨善其身是否可以持續,成為中國經濟的不可測因素。國家電力調度通信中心發布最新數據,6月上旬,全國統調發電量同比下降0.17%,降幅明顯收窄。而此時段的日均發電量已經上升至97.64億千瓦時,為今年1月以來最高。6月上旬較5月全月降幅明顯收窄,主要源于6月上旬工作日較2008年同期多1天,發電量指標體現回升趨勢明顯。由于去年同期的低基數,發電量指標下半年很可能恢復正值。環比來看,97.64億千瓦時的日均發電量明顯處于今年以來最高點。1～5月日均發電量都在93.70億千瓦時以下徘徊。

分地區看,東南沿海地區發電量回升趨勢明顯。其中廣東省發電量告別前期連續下滑局面,增幅高達11%。其余沿海地區均結束前期兩位數的大幅下滑,浙江省發電量降幅縮至3%,上海市發電量降幅縮至1.6%。從用電量的同比角度看,6月上旬沿海大部分地區實現了正增長,廣東、廣西增速超過7%。環比看,所有地區環比正增長,廣東、廣西及上海回升更快。從其他地區同比來看,半數地區好于全國水平。不過,高耗能產業集中的省份情況仍不理想。內蒙古自治區發電量降幅達6.4%,山西省發電量降幅達2.8%,甘肅省發電量降幅達12.6%。

沿海地區用電量回升,主要來自于固定資產投資的帶動作用,同時發達地區相比落后地區的擴大內需項目更多,帶動作用更明顯。但沿海地區主要以外向型制造業為主,受外部經濟危機影響最深且回暖也較為緩慢,因為歐美家庭消費不會在短期內有效激發,仍將限制我國出口產品需求,總需求不足是電力消費低位的本質原因。另一方面,當下的耗能產業結構調整已經到了緊迫時刻,政府刺激政策一定程度上拖延調整的時間,但最終恐怕還是必須要面對現實。雖然下半年數據有望好轉,但五大主體用電行業工業增加值同比增速大幅回落拖累當期用電量數據依然疲軟,在此輪產業結構調整和升級結束前對發電量的基本面表現將持續形成擠壓力量。

產能過剩是中國經濟的癥結所在

此次金融危機,美國問題的根源在于“需求過剩”形成的債務堆積,而中國則恰恰相反。自上一輪中國經濟高速增長,依靠高速的固定資產投資增加來拉動經濟增長的模式成為主導,投資過剩在需求不足的背景下,中國問題的癥結已經表現為“產能過剩”。當海外市場急速萎縮之時,美歐等外部市場的消費需求大幅減少,原本依托出口的各大行業先后出現了較大的產能過剩局面。“去產能化”成為時下關鍵詞。從行業看,原油、有色金屬、鋼鐵、電力、化工等多個重點用電大戶和關鍵性行業出現了不同程度的經營困境和產能過剩,延續2008年下半年以來的減收趨勢。以鋼鐵行業為例,2009年產量只需保持4.7億噸就能保持供需平衡,產能與國內消費和出口的實際需求相比過剩約25%～30%。隨著經濟刺激政策的出臺,新一輪政府投資試圖彌補市場缺口,帶動經濟增長,5月份固定資產投資累計增速達到了32.9%,仍呈現加速趨勢。但這似乎重新走入投資的怪圈,形成產能過剩的新一輪的擔憂。

在市場需求不振、原材料采購累積、行業生產能力過剩等多方力量的共同作用下,各大行業當期工業增加依然受到牽連,供求矛盾尤為突出,行業投資乏力。4萬億財政政策的刺激作用和一段時間內積累的部分行業部分剛性需求集中釋放,全社會固定資產投資同比增長速度不斷創出新高,部分行業形成一股迅速反彈和生產高速運轉的局面,但之后部分重點行業不得不開始面對“二次去庫存化”的過程。可見,由于上一輪中國經濟過快增長,中國制造業產能急劇擴張,阻礙中國經濟健康增長的產能過剩問題也將依舊持續。多數行業去產能化的2009年,將給發電量增長持續形成下行壓力。