美國救市的邏輯、效果和潛在影響

幾經波折之后，美國財政部提出的7000億美元拯救計劃，終于2008年10月3日在美國國會通過。此后一周，美國財政部忙于籌備啟動該方案，美聯儲則扮演起救援行動的主角，從接二連三地擴大臨時性流動性融資工具金額，到史無前例地直接購買企業商業票據，再到主導全球六大央行同時降息，美國政府為挽救市場信心可謂費盡心機。美聯儲更是在2009年3月17日(美國時間3月18日)宣布購買3000億美元長期國債，并再次購買8500億美元房地美和房利美相關證券，維持銀行間聯邦基金利率目標區間在0～0.25%不變。至此，美國開動了它的印鈔機器，救市計劃演變成了明目張膽的“從直升飛機上撒錢”。

黔驢技窮——美聯儲祭出“殺手锏”

美國最初“救市”的初衷是好的，但市場對政府救助的反應相當冷淡。顯然，在美國政府的救助空間非常有限的情況下，利率已經無可再降，傳統手段已經很難力挽狂瀾。美聯儲在聲明中表示，美國仍處于嚴重衰退之中，并列出了從失業、房屋價值下降，到出口下降等一系列危險現象。2009年1月，美聯儲已經大幅調低了經濟預期，預測經濟可能在2009年前半年繼續大幅緊縮，年底失業率可能接近10%。美聯儲也表示，雖然國內外都實行寬松的政策，但通脹率仍將在低位運行。而且，其認為通脹率可能將長期低于能夠促進經濟和價格穩定的合理水平。實踐中，即使美聯儲能夠讓利率為負，也不一定有用，即陷入“流動性陷阱”。由于各種原因，私人部門已經決定大幅儲蓄。……