人民幣跨境流通風險及防范措施分析

摘要：人民幣跨境流通不僅會給我國帶來收益，也會帶來風險。本文先后分析了人民幣跨境流通給我國宏觀和微觀經濟層面帶來的風險，進一步探討了防范這些風險的措施。

關鍵詞：跨境流通；風險；措施

Abstract: Cross-border circulation of the RMB will not only benefit China，will also pose a risk to China.This article first analyzes the macroscopic risk of the cross-border circulation of RMB；then analyzes the microscopic riskof the cross-border circulation of RMB； finally；we Analysisthe measures to guard against those risks.

Keywords: cross-border circulation，risk，preventive measures

中圖分類號：F822.2文獻標識碼：B文章編號：1674-2265（2009）03-0059-03

一、引言

由于我國綜合國力的迅速增強和對外經濟貿易規模的不斷擴大，人民幣逐漸在一些周邊國家和地區被接受。1997年亞洲金融危機之后，人民幣境外流通規模有持續擴大的趨勢。在人民幣境外流通規模持續擴大的情況下，政策制定者有充分的理由去了解人民幣境外流通給我國帶來的風險到底有多大，這有助于他們決定應該采取哪些措施去應對人民幣跨境流動導致的風險。目前就人民幣跨境流通對經濟影響分析的文獻中，多數只談到人民幣跨境流通會給我國帶來的收益，少數文獻即使談到了人民幣跨境流通的風險，也只是分析了宏觀層面的風險，在分析宏

觀層面上的風險時，往往也只談了人民幣跨境流動對我國獨立貨幣政策的威脅。本文從宏觀和微觀兩個層面，全面分析人民幣跨境流通可能給我國帶來的風險，并據此提出防范這些風險的對策。

二、人民幣跨境流通的風險分析

（一）人民幣跨境流通宏觀層面上的風險分析

1. 對我國貨幣政策獨立性的影響。對貨幣政策獨立性的影響主要是指人民幣頻繁的跨境流動對我國貨幣政策效果的影響。

第一，尚不足以影響我國貨幣政策的獨立性。原因是我國的資本項目還沒有對外開放，人民幣的跨境流動主要是現鈔流動，而現鈔流動又與人員流動和商品流動并行，人民幣在境外聚集的數量不會很多，突然大規?；亓鞯目赡苄圆淮?；同時，中國人民銀行已向香港、澳門的銀行提供了人民幣清算安排，與越南、蒙古、俄羅斯等國家簽訂了邊境貿易結算協議，這些措施可以保證人民幣有序回流。因此，人民幣周邊流通對我國貨幣政策的影響不會很大。

第二，現階段的境外人民幣相當部分是通過邊境貿易流出的，回流的人民幣也有相當的比例是通過邊貿，因此，目前的人民幣跨境流動可能對我國邊境地區的貨幣供給量影響大些，對那里的物價水平有一定的潛在影響。

第三，伴隨境外對人民幣需求的持續增加，人民幣匯率可能會隨之處于持續的升值壓力之中。人民幣持續升值一方面使我國的出口面臨困難，另一方面使我國持有的巨額外匯儲備資產遭受資本損失。

2. 人民幣非法流出對我國經濟產生嚴重的不良影響。人民幣非法流出，給中國經濟至少造成以下危害：第一，資金外逃對國內投資產生的不良影響。國內投資規?？s小，就業減少，人民生活質量下降，損害國內經濟的增長。第二，外逃資金投機性回流對中國金融秩序造成沖擊。資產價格急劇膨脹，引發泡沫經濟和虛假繁榮，甚至會成為金融危機的導火線。第三，刺激國內的各種犯罪活動。由于使用人民幣可以進行境外非法活動，這將會刺激更多的國內居民參與進去。國內不法分子也會通過人民幣跨境洗錢，把非法人民幣收入合法化。

3. 境外人民幣利率和匯率會沖擊境內人民幣利率和匯率。隨著境外人民幣流通規模的擴大，香港人民幣離岸金融中心遲早會形成，那時會有完全市場化的境外人民幣利率和匯率。如果境內利率和匯率市場化改革步伐跟不上，境外完全市場化的利率和匯率就會對境內利率和匯率的管制構成沖擊。大規模人民幣資金跨境套利和套匯，將使得我國政府根據境內經濟的發展情況確定利率和匯率變得更加困難。而且，國際投機分子可能在人民幣離岸金融中心積累人民幣頭寸，瞄準時機專門對我國的利率和匯率進行沖擊。

4. 影響對我國國際收支的統計。正常統計上的誤差不會導致國際收支平衡表的凈誤差與遺漏項的數字很大。我國國際收支平衡表上的凈誤差與遺漏項在1990年到2001年都是負的，從2002年開始出現了正數，而且數字特別大，這可能與人民幣的輸出有關。因為人民幣的輸出就是我國對外負債增加，或者說是資金的內流，由于國際收支的統計中無法考慮到人民幣輸出，于是在國際收支統計表的凈誤差與遺漏項中就會出現正的余額。

5. 影響我國對資本項目管制的效果

（1）影響了我國控制短期資本跨境流動的效果。我國政府控制短期資本流動的方法是實行人民幣資本項目不可自由兌換，使得我國的短期資本無法流出，境外的短期資本也無法進來。但是，目前人民幣在境外是可以自由兌換成外幣的，尤其是在香港，人民幣與港幣事實上已經是可以自由兌換了，而港幣又是完全可以自由兌換的國際貨幣，所以，通過人民幣與港幣的兌換和港幣與其他外幣的兌換，人民幣就可以和港幣以外的貨幣兌換了。這樣人民幣就成了事實上可以自由兌換的貨幣了。由于人民幣事實上的可兌換性，我國政府對短期資本跨境流動的效果要受到影響。人民幣事實上的可兌換，影響了我國對跨國證券投資的管制。境內居民只要把人民幣輸出到境外，在境外把人民幣兌換成外幣，就可以投資外國的證券了。境外居民在境外把外幣兌換成人民幣，把人民幣輸入我國，也可以投資我國的A股市場。

（2）影響我國對外商直接投資（FDI）的管理。由于我國出臺了許多優惠政策吸引FDI，為了獲得優惠政策的好處，國內的一些不法分子先把人民幣輸出境外，再把人民幣返回到境內投資，形成“假外資”?！凹偻赓Y”對我國的經濟造成了嚴重的不利影響，引發“假外資”的原因有很多，人民幣的跨境流動是其中的重要原因之一。

6. 地緣政治的可能受影響。由于人民幣的境外流通會威脅美國、日本和歐洲國家的鑄幣稅收益，將影響我國與美歐日關系。同時，人民幣在境外替代其他國家的貨幣也可能引發其他國家居民的不滿，造成我國和有人民幣流通國家關系的緊張。

7. 偽造人民幣現象將更趨嚴重。一般來說，紙幣流通的廣度與假幣出現的概率是成正比例的。人民幣流出國外，人民幣造假問題也會相對于人民幣境外流通前更嚴重，需要投入更多的人力和財力防假、打假。如果措施不力，將危及人民幣的國際信譽。

（二）人民幣跨境流通微觀層面上的風險分析

1. 企業經營環境多變。人民幣跨境流動可能引起境內物價、利率和匯率頻繁波動，導致境內企業面臨的不確定因素。

2. 金融機構經營風險加大。（1）由于無法確認非居民手中的人民幣存量，境內銀行面臨境外人民幣集中返存和大量提現的壓力，如果集中提取存款，容易引發支付危機，甚至發生擠提事件，造成不良后果；（2）由于我國邊境地區的金融機構把境外人民幣當作重要的存款來源，互相展開激烈的競爭，競爭過度導致經營成本和風險增加，甚至引發違規操作；（3）如果由于人民幣境外流通出現了香港人民幣離岸金融中心，那么香港銀行進行人民幣吸存會導致內地銀行資金源的分流，而香港銀行開展的人民幣貸款業務則會加劇內地本已十分激烈的貸款市場競爭。

3. 輸出人民幣的機構和個人面臨虧損的風險。如果輸出人民幣時卻以其他貨幣（比如美元）為結算貨幣，那么如果人民幣在未來升值，輸出人民幣的機構和個人就要遭受損失。

三、防范人民幣跨境流通風險的措施

（一）降低人民幣跨境流通對我國貨幣政策影響的對策

1. 關注和監測境外對人民幣需求的變動。隨時跟蹤監測境外對人民幣需求的動向，了解境外對人民幣需求的變動，以便我國的貨幣供給量及時進行調整。

2. 增加人民幣匯率的彈性，使人民幣匯率及時調整至適當的水平。如果人民幣經常處于高估或者低估的狀態，會引起人民幣投機資金頻繁跨境流動。這種投機性的人民幣跨境流動除了會導致我國貨幣供給量頻繁波動，還很可能會導致人民幣的匯率在短時間內做較大幅度調整，對經濟的沖擊很大。

3. 提高人民幣利率市場化程度。如果官定人民幣利率水平經常偏離國際利率水平太遠，會引起套利性的人民幣資金頻繁跨境流動。

4. 適當控制國際儲備水平和經常項目剩余。當境外對人民幣的需求持續增加時，人民幣可能會處于持續的升值壓力之中。特別是在人民幣國際化起步階段，境外對人民幣的需求肯定是不斷增加的。如果我國的國際儲備還象以前那樣持續地增加，外貿盈余也持續增加，人民幣就可能會處于雙重的升值壓力之中，而人民幣的持續大幅度升值是我國的經濟很難承受的。

（二）避免人民幣跨境流通給我國帶來地緣政治關系惡化

1.使我國周邊國家感覺到使用人民幣對它們是有利的。首先，我國的經濟要保持快速穩定的增長，使我國在東亞地區發揮自動穩定器的作用。其次，使我國成為東亞地區的市場提供者，增加我國對東亞國家和地區的進口，積極推動“中國——東盟自由貿易區”建設。第三，承擔適當的國際義務，做一個負責任的大國。

2. 加強我國和美國、日本和歐盟等國際貨幣發行國（組織）之間的經濟聯系。要緩和由于鑄幣稅競爭可能引起的政治緊張，最好的辦法是加強經濟之間的聯系。經濟上合作的加強必然會帶來政治上更多的交流，可以消除由于鑄幣稅競爭造成的不愉快。

（三）減少人民幣跨境流動可能導致人民幣偽鈔增加的對策

首先，提高人民幣的防偽技術，增加人民幣偽鈔制作成本；其次，我國政府和存在人民幣流通的境外國家和地區的政府互相配合，在境外宣傳人民幣防偽知識，共同打擊人民幣偽鈔的制作和使用；最后，在人民幣回流時加強檢測，防止境外制作的人民幣偽鈔流入境內。

（四）防范人民幣非法外流的對策

1. 制止由毒品走私引起人民幣非法外流的對策。第一，摧毀毒品交易市場。首先，要切斷毒品的供給。其次，鏟除對毒品的需求。政府要加強對毒品危害的宣傳，豐富群眾的文化娛樂生活，加大對吸毒者的懲罰力度。第二，增加毒品走私成本。嚴厲打擊毒品交易，對毒品犯罪保持高壓態勢，令販毒的成本等于傾家蕩產和身家性命。

2. 制止由跨境賭博引起人民幣非法外流的對策。第一，政府加大對賭博危害的教育宣傳，呼吁全民反賭；第二，與我國周邊國家政府加強溝通，呼吁其他國家政府反對賭場開設，共同禁賭；第三，加大我國的反腐力度，對腐敗分子加大懲罰，增加腐敗分子跨境賭博的成本；第四，增加我國居民的投資渠道，國內的資本市場要增加投資品種，在適當時機允許我國居民投資境外資本市場。

3. 制止由跨境洗錢引起人民幣非法外流的對策。第一，應允許民營股份制金融機構合法存在，打擊地下錢莊，消除黑錢境外轉移的渠道；第二，完善國內的投融資體系，營建公平、公正、公開、透明、高效的投資環境，使國內大小資金投融資渠道暢通；第三，加大對走私的打擊力度，增加走私成本。

（五）防范人民幣跨境流動對我國資本項目管理不利影響的對策

解決人民幣跨境流動和資本項目管制沖突的思路是：一方面，要盡快創造資本項目開放的條件，主要是加快我國金融市場的建設；另一方面，要利用市場機制引導人民幣有序跨境流動，使人民幣跨境流動處于政府的監管之中。具體對策如下：（1）盡快創造資本項目開放的條件；（2）保持國內宏觀經濟穩定；（3）進一步放寬攜帶人民幣現鈔出入境的額度。

參考文獻：

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[3]李靖，管濤，何帆.人民幣跨境流動的現狀及對中國經濟的影響[J].管理世界，2004.（9）.

（責任編輯 代金奎）