民間資金的激活與民營經濟的發展

[提要]早在20年前，民間資金作為“地下資金”活動在經濟較發達地區，如今，“地下資金”以“民間資本”的身份登上了中國的經濟舞臺。本文從民間資金現狀與作用出發，探討如何有效引導民間資金發展民營經濟對策，旨在最大限度地發揮民間資金加快民營經濟發展的作用。

[關鍵詞]民間資金；引導利用；民營經濟；發展對策

我國的民間資金走過了20年的風風雨雨，現在以民間資本的身份登上了中國的經濟舞臺，民間資金的引擎作用在民營經濟舞臺上表現的淋漓盡致。本文就民間資金與民營經濟問題進行了一定范圍的調查研究。

一、民間資金在當前民間金融市場上的活躍現狀分析

我國的民間資金經過20多年發展，已發展成為產業資本和金融資本，在民營經濟和社會發展進程中扮演著越來越重要的角色。目前中國民間資金的規模大約是9000億元人民幣(大約是1100億美元)，相當于中國GDP的6.5％。我國的民間金融主要發源地在農村，尤其是沿海地區農村，如浙江、福建、廣東等。從1986年開始，農村民間借貸規模已經超過了正規信貸規模，而且每年以19％的速度增長。可見，我國的民間資本正在以勢如破竹之勢發展，主要表現在：

1 覆蓋面廣，區域性特色明顯。為了說明民間金融覆蓋規模，下面引用2004年披露的一份由中央財經大學課題組對全國20個省份進行的首次實地調查結果。調查顯示，2003年底，地下信貸的規模在7400億元至8300億元之間，占正規金融機構貸款業務增加額的比重近30％。調查的第一個指數是地下金融規模指數，平均值為28.7。其中，西部7省區的地下金融規模指數為28.98，東部8省區的地下金融規模指數為28.66，中部5省區的地下金融規模指數為25，2。西部和東部的地下金融規模要遠高于中部。具體到20個省區市，排在第一位的是黑龍江省，指數達到53.4，最低的是貴州省，指數只有4.7。可見，民間金融已經發展到全國范圍了。從民間金融分布的區域來看，呈現以下三個特點：一是經濟發達的地區，民間金融活躍。如，在經濟相對發達的東南沿海城市，企業之間，特別是民營企業之間的直接臨時資金拆借或高于銀行固定利率性質的民間借貸數量巨大，近五年來，企業之間直接拆借或借貸的金額平均每年維持在800－1000億元人民幣。這是由于農業產業化發展、民營經濟成分的活躍及區域信貸供給不足形成的，而經濟發展緩慢的地區民間借貸相對平穩。二是城鄉結合部，民間借貸突出，資金需求量大，而遠離城鎮的農村地區，以盈利為目的的借貸行為并不明顯。三是與金融服務優劣相關。凡是銀行體系金融支持農村經濟和民營經濟力度大、手續簡化便捷、滿足信貸需求的區域，民間借貸機率低；而銀行服務機制缺失、信貸服務不到位、貸款無望的區域，民間金融異常活躍。

2 數額大、期限長。可以說，目前我國民間金融的發展規模是前所未有的。以浙江省為例。浙江寧海縣農村的民間“聚會”，一般會全部在十幾萬元；寧海縣工商銀行對178戶城關地區參與“標會”的人員問卷表明，每戶每月平均“會鈿”支出占其家庭經濟收入的1/3；舟山市估計目前農村民間借貸額高達6250萬元，相當于同期農村信用社貸款規模的32％(浙江省人民銀行)。溫州全市中小企業資金來源總額中，來自國有商業金融機構的貸款大約占25％，其余75％全部來自民間金融。以上是相對于經濟發展地區而言，就經濟欠發展地區民間金融也異常活躍。如山西晉西北地區，自1990年下半年以來，晉西北地區民間借貸異常活躍，全區有5500多萬元的資金參與民間借貸。不少放貸者擁有5萬、10萬元以上的資金(山西忻州市人民銀行)。內蒙古五原縣對3個鄉的調查顯示：150戶調查樣本中，有借貸活動的人占50％以上，一次借貸金額由原來的2000－4000元上升到今年的5000－10000元(內蒙古五原縣人民銀行)。據有關資料估計，目前我國民間金融總量已超過10000億元，可見，我國民間金融的規模了。

3 利率大幅度上升，高出銀行同期利率的2－4倍。民間借貸者多數是不能通過正常渠道取得貸款，而不得不尋求民間融資取得資金的。目前，民間借貸除極少部分參照銀行貸款利率外，年利率大都高出銀行正常利率的2--4倍。我們可以從以下幾組報道說明問題：據中國人民銀行杭州中心支行監測，2005年浙江省一年期以內(含一年期)借貸加權平均利率逐季上揚，由一季度的11.1％升至四季度的13.2％。報告認為，這表明活躍于民間借貸市場的中小私營企業對流動資金需求仍較旺盛，而銀行較高的貸款條件將之拒之門外。最為典型的是浙江溫州地區。從2003年開始到了2006年，溫州地區民間借貸平均月利率由8.9％上升到11.97％最高值。民間資金利率上升在一定意義上說是市場機制的作用，屬于需求拉動型的利率上升。這種現象在區域上表現出來的差異也是很大的。如，在浙江寧海縣的一些“會”，一般100元的股金一年利息收益在70元以上。在晉西北地區的民間借貸利率一般在15％左右，高的達20％。在內蒙古一些地區的利率在12％左右。

4 形式多種多樣，內容豐富多彩。我國民間借貸活動在上世紀80年代中期興起，民間借貸形式主要以信用放款為主，到1989年初，由于國家宏觀緊縮政策效應作用，這種以信用放款為主的民間借貸跌入低谷，到世紀之交時期，我國的民間借貸又重新活躍起起來，尤其是在近幾年，民間借貸資金活躍起程度不亞于銀行信貸，有的地方幾乎發展到與銀行搶業務的地步。當前日趨活躍的民間借貸已由原來的信用放款發展到貼水借款、抵押貸款、擔保借款、投資入股、收取固定回報和各種“標會”、“招會”等多種形式并存。在浙江、廣東、福建個別地區，“搖會”、“抬會”等形式又重新興起。從借貸結構上看，抵押貸款約占30％，擔保放款約占50％，信用放款約占10％、投資人股和收取固定回報各占5％。在利息計收方式上，有償無息或低息的約占10％，參照銀行利率的約占20％，有償高息的約占70％。不少民間借貸的手續參照銀行、信用社辦理。資金發放之前，不但對借款人、擔保人的信譽、資產狀況進行審查，而且還有明顯的期限限制，過期加收罰息。借款期限由短期借款向長期借款勢頭發展，因為這對于投資人來說能更好地發揮資金效用。

二、民間資金對當前社會經濟產生的作用分析

盡管社會對民間金融的發展現狀褒貶不一，但筆者認為，從某種意義上說，民間金融的存在完善了我國的金融體系，民間資金主要是在銀行不能發揮作用的地方有效地促進了民間經濟中的金融業發展，尤其是對一些地區民營經濟的發展作出了巨大貢獻。民間金融的積極作用主要體現在以下兩方面。

一是民間金融市場高利率效應在客觀上抑制了我國固定資產投資的增長，有助于國民經濟宏觀經濟政策目標的實現。我國銀行存貸款利率是比較低的，近幾年國家通過提高存貸款利率等手段控制固定資產投資的增長效果是明顯的，這就是說，在源頭上堵住了一些可上可不上的項目投資，如果民間資本市場上的利率還低于或等于銀行利率，投資項目勢必會從民間資本市場打開缺口(事實上也存在)，而民間資本市場利率高相對于項目方來說會在收益——風險之間作出選擇。由于銀行政策性作用抑制了項目投資的增長，再加上民間資本高利率的配合，客觀上就會使得投資增長放慢。盡管民間信貸幫助了一些借款人繞過了政府部門的信貸緊縮控制，這樣的投資和國有企業從國有銀行中獲得貸款而投在本質上是不同的，只有那些確實能夠獲得良好回報的項目才能夠承擔得起民間資本市場上的高額利率。

經濟界普遍共識是，中國經濟過熱的一個重要原因是資本太廉價了——名義GDP增長超過了13％，但是一年期貸款利率卻只有5.58％(2004年10月起，2006年8月9日調整為6.12％)，盡管近年來作了調整，商業銀行貸款利率上限由30％上升到70％，農信社上限由70％上升到100％，但還是很低的。這不僅僅導致了過度投資，而且還導致了資本浪費，也造成了行政性控制投資非常困難。

二是民間金融市場對民營經濟的發展起著潤滑劑和助推作用。民營經濟在我國經濟發展中的地位作用是三分天下有其一，可是，民營經濟在銀行資金支持方面卻是受到不同程度歧視的，而事實上，在中國經濟舞臺上，民營經濟又是扮演著重要角色的。民營企業融資難的問題已被政策部門高度關注，政府部門經常鼓勵銀行借款給民營企業。然而，實際上效果不令人滿意。一方面，銀行絕大部分是國有的，一直深受意識形態的影響而對民營企業差別對待；另一方面，絕大多數銀行并沒有必要的能力去處理對中小民營企業的貸款。目前國家實行緊縮政策為國有企業提供了更好的保護，卻對民營經濟采取了不理會的態度，這與我國經濟改革政策是相抵觸的。

事實上，民間金融給民營經濟的發展提供了一種替代性選擇。讓我們來看一下2005年披露的一份由中央財經大學課題組對全國20個省份進行的首次實地調查農村地下金融存在指數結果就能說明問題。結果表明，農戶通過地下金融等渠道借貸的規模指數為56.78，也就是說，農戶從銀行、信用社等正規渠道借貸的比重不到45％。西部的指數最高，為62.43，東部居中，為56.45，中部最低，為55.47。這就證明在經濟不發達的地方，農民正規渠道借貸的比重其實是比較低的。中小企業融資一直以來是個難題，很多企業無奈之下只能走偏門，甚至非法融資。調查表明，全國中小企業約有1/3強的融資來自非正規金融途徑。從地區分布看，西部6省指數最高，為43.18％，中部為39.8％，東部最低為33.99％，越是經濟不發達地區對地下借貸的依賴性越強。這種格局表明，我國三大地帶中小企業發展存在成長階段的顯著差異。東部，尤其是東南沿海地區的中小企業已進入中年期(15年以上)，依靠正規金融尤其是股權融資的比重提高，非正規融資的比重有所下降；而西部地區，中小企業處于嬰兒期(0－2年)，主要依靠非正規途徑融資；中部地區的中小企業接近青年期(3－5年)，還需要依賴一定的非正規金融的支持。可見，在民營經濟的發展軌跡上不能不寫上一筆民間金融的功績，尤其是在浙江、廣東和福建，民營企業得到了更好的發展，與民間金融支持作用是分不開的。

三、激活和引導民間資金發展民營經濟的金融對策探討

正如前文所述，民間金融對促進經濟持續快速增長具有不可替代的重要作用。因此，應把民間資金的內力和政策的外力結合起來，有效引導民間資金，減少負面效應，充分挖掘民間投資的巨大潛力，使民間資金更好地服務于民營經濟的發展，從而優化產業結構提升產業質量。因此，如何更好地有效地引導民間資金是一個政策和措施相結合的系統工程。

1 完善商業銀行支持民營經濟發展的融資機制。一是要進一步改革商業銀行信貸管理制度。在修改現行的商業銀行《貸款準則》的基礎上，商業銀行要進一步放寬辦理民營企業尤其是中小企業信貸業務，同時適當下放貸款審批權，特別是擴大支行一級的貸款權限。二是改善商業銀行對民營企業的融資功能。首先，銀行應制定一個符合民營企業尤其是中小企業發展狀況的信用等級評定辦法，引導企業朝著“信用”方向發展；其次，銀行要開展金融服務創新，對一些資質好、信譽高的企業，可簽發商業承兌匯票、銀行承兌匯票等金融工具，但目前商業銀行在金融服務創新方面還存在相互排斥行為，如，不同系統商業銀行不使用跨系統存單作抵押貸款，人為造成企業融資難問題；再其次是充分發揮商業銀行機構、網絡、人才、信息等方面的優勢，建立中小企業信息庫，實現信息資源共享，為企業提供行業分析、決策咨詢，給中小企業融資創造良好的信貸條件。

2 發展規范為民營經濟服務的地方性中小金融中介機構。地方性中小金融中介機構具有地域性的特點，它是利用民間資金促進企業發展的主渠道，應當重點發展。一是要拓寬城市中小金融機構的發展空間。城市中小金融機構要充分發揮自身機構新、機制靈活的優勢，揚長避短，將市場定位在中小企業，同時健全內部機構，完善法人治理結構，減少民間資金進入的風險。二是提升農村信用社經營管理水平和質量。農村信用社大都分布在鄉鎮一級或地域較廣的村級，它應該成為鄉鎮企業和農村經濟的主要資金供應鏈。相對來說，企業或農民在農村信用社貸款方便一些，但也存在不少問題，比如，監管手段、管理制度和操作流程不是很規范，尤其是貸款利率上存在“人情利率”，在貸款問題上，有索、拿、卡、要的嫌疑。三是有條件地建立區域性農村股份制商業銀行。在經濟較發達地區，對經營較好、更適合商業化運作的農村信用社、農村合作社、“錢莊”、“銀座”，可通過吸收合并形式，吸收民間資本改造為農村股份制商業銀行，著力解決農村經濟融資難的問題。

3 健全促進為民營經濟發展的風險投資體系。建立風險投資體系主要是解決民營科技型企業創業資金。在我國目前的投融資體制下，要發展技術創新型企業比較困難，主要是缺乏一種風險投資機制。要分散金融風險，增加民營科技型企業的融資渠道，必須發展我國的風險投資體系，從利用民間資金的角度出發，應從以下四個方面著手：

(1)建立以民間資本為主體的風險資本構成體系。風險投資之所以能夠比普通投資在推動技術創新和經濟增長方面更具效率，是因為風險投資在資本內部構成上的先進性。這里的技術創新和管理創新并不意味有真實的資本存在，而是以契約化方式形成的財產所有權和剩余索取權。這樣的安排大大提高了技術和管理的地位和價值，從而提高了資本運作的效率和追逐利潤的能力。風險資本構成國情不同構成上有差異。如在美國，風險資本構成是由大公司資金、年金、國外資金、捐贈和公共基金、個人和家庭資金構成，分別占全部風險資金的11％、46％、14％、12％、8％。歐洲國家的風險資本構成是銀行、保險公司和年金，分別占全部風險資本的3l％、14％和13％，其中，銀行是歐洲風險資本最主要的來源，而個人和家庭資金只占到2％。在日本，風險資本構成是金融機構和大公司資金，分別占36％和37％。其次是國外資金和證券公司資金，各占10％，而個人與家庭資金也只到7％。由于我國民間資金市場活躍，社會環境和經濟環境都有利于民間資本的發展，因此，以民營資本為主體的風險投資體系是我們的選擇。

(2)大力發展區域性的風險投資基金。基金具有面額小，投資主體多樣化，市場化程度高的特點。風險基金的發展可以對中小企業的發展產生巨大的資金支撐作用，是具有高風險和高回報率的專項投資基金。我國的風險投資基金的組建模式可以借鑒國外經驗。如，歐美國家是以有限合伙制的形式建立風險基金的。在有限合伙制內部設立兩類不同的法律投資主體：一類是有限合伙人，一類是普通合伙人。有限合伙人提供風險投資基金的資金來源，以投資額為限對基金組織承擔有限責任；普通合伙人應持有基金股份的一定比例，普通合伙人也是基金公司的管理人，并享有公司破產善后求償權。在收益分配上，普通合伙人除了獲取基金股份收益外，其勞動報酬還直接與基金公司效益掛鉤，這樣就有利于發揮基金公司的激勵機制和約束機制作用，從而也有利于保護投資者的利益，吸引更多的民間資金投入。誠然，我國尚不具備這個條件，但可以發揮政府作用。政府可以在資金或稅收方面給予適當支持，一方面政府要加強宣傳引導，使廣大投資者認識與了解風險投資基金；另一方面要采取切實措施，區域性試點，出臺優惠和保護政策，刺激投資者的投資欲望。

(3)積極發展地方性中小企業投資公司。中小企業投資公司一般是帶有政策性的特定類型的創業投資公司，具有半官方性質，享受一定的政策優惠，對扶持中小企業成長發揮著不可替代的作用。我國目前已有的一些創業投資公司雖然具有一定的政府背景、享受一定的政策優惠，但其服務對象具有一定的局限性，沒有針對一般中小企業，尤其是民營中小企業，而是定位于具有一定規模的技術型企業，不利于一般中小企業的創業與發展。從支持中小企業的角度來看，我國中小企業投資公司應定位于提供中小企業信托、投資與咨詢服務，以此推進中小企業產業結構優化、產業轉型升級，提升中小企業的整體水平。

(4)建立風險投資的退出機制。風險投資體系是否具有通暢的退出通道，是關系到風險投資資本能否實現價值回報與進一步良性發展至關重要的條件，也是影響風險投資對其投資者是否具有吸引力的重要因素。我國現有的民營企業中產業檔次高的企業不多，主要原因有兩個：一是企業經營者本身層次不高，二是單個企業要發展高檔次產業還缺乏足夠的風險投資膽識和資本。在這方面，風險投資就可發揮作用。因為風險投資本身擔負著扶持高科技企業，促使其成為規范的股份制公司的使命，被培育出的高科技企業通過資本市場上市則是風險投資退出及獲得高利潤回報的最有效的途徑。我國的風險投資體系要真正發揮應有的作用，必須要為風險投資提供通暢的退出通道，應把深滬兩個資本市場成為風險投資的退出通道，從而起到促進科技型中小企業發展的作用。

4 拓寬中小民營企業的直接融資渠道，一是要大力發展以股票融資為主體的多層次資本市場。多層次的資本市場體系，是指國內主板市場、二板市場、三板市場以及場外市場上。通過發展多層次資本市場體系，為企業開辟更多的直接融資渠道，從而推進中小企業發展。為此，首先對經營規范、業務運行正常、經濟效益好的企業進行重組和改制，建立符合上市要求的規范的股份有限公司；其次，要做好準上市公司的輔導期工作，為上市作好準備。二是為中小企業開辟債券融資渠道。要進一步修改我國的《公司法》和《企業債券管理條例》，使之有利于中小民營企業通過債券市場融資。讓有成長性強、資產結構合理、信用等級較高的企業，在政策許可的范圍內和債券資信評級的基礎上發行短期企業債券。三是有條件地規范發展區域性的場外交易市場。在現代企業制度模式下，股權流動與股份轉讓是股份制企業內在機制的必然要求，這就需要有一個為股權流動和轉讓而設立的市場，這個市場就是場外交易市場。在上世紀90年代武漢地區就試驗過，效果還是理想的，但由于當時政府和經濟環境的局限性沒有延續下去。所以，政府有關部門應將現有資源進行整合，制定統一的進入標準、發行和交易制度，加強監管，為經營條件和經營狀況差異較大的各類企業提供更多的融資渠道。