利用財務報告綜合信息分析現金流量表絕對金額

[摘要]現金流量表是反映公司在一定會計期間現金和現金等價物流入和流出的報表，對信息使用者分析上市公司綜合經營情況起到非常重要的作用。目前的信息使用者在分析現金流量表時，往往只注重對項目本身的分析，而忽略了該項目與財務報告中其他重要信息的關聯性，進而不能全面了解公司的經營情況。本文結合上市公司財務報告有關信息，指出分析現金流量表絕對金額時應重點考慮的因素，旨在為財務報告使用者正確分析上市公司經營情況提供參考。

[關鍵詞]現金流量表；絕對金額；財務報告；關注因素

現金流量表因其可以比較全面地為報表信息使用者提供企業現金運作的信息，并不易受到人為操縱，現已越來越受到上市公司信息使用者的關注。對現金流量表進行分析的方法有很多，最為簡潔、直觀的，是對現金流量項目金額的絕對數進行分析。

一、總體概況分析

公司總體現金運作情況。可從“現金及現金等價物凈增加額”來分析。一般來說，該項目越大，說明公司在本期獲取或運作現金的能力越強，缺乏現金的可能性越小，財務狀況越好；該項目越小甚至為負，說明公司獲取或運作現金的能力越弱。財務狀況越差，該項目長期為負的公司，很難持續經營下去，將面臨倒閉的風險。接下來，分別計算“經營活動產生的現金流量凈額”、“投資活動產生的現金流量凈額”、“籌資活動產生的現金流量凈額”占“現金及現金等價物凈增加額”的比重。如果“現金及現金等價物凈增加額”為正、“經營活動產生的現金流量凈額”所占比重大，說明公司現金增長主要來源于公司的日常經營活動，經營比較穩健；“投資活動產生的現金流量凈額”所占比重大，說明公司現金增長主要來源于投資活動，公司投資戰略成功，但這種現金流量不太穩定，公司將來可能會出現經營的波動；“籌資活動產生的現金流量凈額”所占比重大，說明公司現金的增加依靠的是融資，公司日常經營現金不能滿足需求。如果“現金及現金等價物凈增加額”為負，則情況相反。當然，在進行現金流量表項目金額分析時，應注意：并不是某項金額越大越好或者越小越好，還應結合公司財務報告中的重要提示、會計數據和業務摘要、公司治理結構、董事會報告、其他會計報表及報表附注等內容，進行綜合分析，才能全面解讀該公司經營狀況及今后的發展潛力。

二、經營活動現金流量分析

經營活動現金流量反映了上市公司日常運營獲得現金的能力，它關系到公司是否能夠持續經營，是現金流量表使用者最關注的信息。一般來說，“經營活動產生的現金流量凈額”越大，公司日常經營運作越成功，財務風險越小，公司越穩健。重點分析的項目有：

(一)“銷售商品、提供勞務收到的現金”

若該項目比上年同期上升較大，一般來說是好現象，可能出現公司市場占有率提高，產品銷量增加或者是公司開發新產品，售價提高等銷售增長情況。分析時應關注是否出現以下因素：關聯方交易回款比例較高，公司利用關聯方制造銷售上升、回款增長的假象。表現為報表附注“關聯方交易”中，本公司向關聯方銷售產品金額占總銷售額比重較大；或者“關聯方往來”中，預收賬款的余額增加較大。在這種情況下，雖然報表項目中的絕對金額“好看了”。但這種增長只是關聯方或集團內部的人為調節，并不能體現公司在競爭市場上取得了優勢。若該項目比上年同期下降較多，一般來說反映了銷售業務萎縮，公司在市場競爭中處于劣勢。分析時應關注是否出現以下因素：1.本期制定的銷售政策出現失誤，導致市場占有率縮小，銷量減少。表現為“營業收入”(指報表附注中的項目注釋，而不是僅指財務報表中的項目金額，下同)、“營業成本”同時下降。2.收賬政策出現問題，賬齡過長，貨款不能有效收回。表現為“應收賬款”增加較大，周轉較慢。3市場競爭加劇，產品售價大幅下降。表現為“營業收入”下降較大、“營業成本”基本不變。以上因素都反映了上市公司日常經營獲取現金的能力下降，同業競爭激烈，經營狀況正在逐漸惡化，此時應注意公司“董事會報告”中，是否針對不利的競爭環境采取合理的改善措施，如開拓新市場、開發新產品、提高產品質量的計劃等等。若沒有提出合理的改善措施，則預示該公司今后發展將面臨更嚴峻的挑戰。

(二)“購買商品、接受勞務支付的現金”

若該項目比上年同期增加較大，通常表明公司產品的市場需求上漲，產量增加，導致購進存貨的支出增加。分析時應關注是否出現以下因素：1.購買的商品、勞務價格上漲或采購政策失利，同樣的商品、勞務需要花費更多的現金才能取得。表現為“營業成本”及“存貨”增加，“營業收入”變化不大。如果購買商品支付現金的增加是由該因素導致的，對公司來講是不利的現象，應注意公司“董事會報告”中，是否提及消除該不利因素的對策。2.公司致力于新產品的生產。準備向新的市場進發。因為新產品市場成熟有一個過程。公司需要儲備一定量的存貨，以備市場開發成功后的充足供應。并且為了打開新市場，在貨款的回收期上會適當延長，在這種情況下往往表現為“營業收入”增加、“營業成本”增加、“存貨”增加、“應收賬款”增加。該因素出現雖然會導致公司的現金流入變化不大，現金流出增加，但應看到這些只是暫時現象，開發了新產品并打入市場，證明該公司勇于創新，積極為未來布局，發展勢頭強勁。若該項目比上年同期下降較多，通常表明產品市場占有率下降，生產萎縮，采購規模縮小，導致購進存貨的支出減少。分析時應關注是否出現以下因素：1.購買的商品、勞務價格下降或采購政策得當，同樣的商品、勞務用較低的價格就能取得。表現為“營業成本”、“存貨”減少。“營業收入”變化不大。該因素的出現對公司來說是一個有利現象，可以降低公司產品成本，使其更具有競爭力，具體情況在“董事會報告”中可能提及。2.拖欠貨款，減少當期支出。表現為“應付賬款”增加較大，周轉速度較慢。拖欠貨款雖然可以暫時減少采購方面的支出，提高當期“經營活動產生的現金流量凈額”的金額，但長久下去會影響公司的信譽，使公司在競爭中處于不利的地位。

(三)“支付給職工以及為職工支付的現金”

若該項目比上年同期增加較大。說明公司在謀求發展的同時也注重對職工待遇的提高。分析時應關注是否出現以下因素：1.管理層薪資增加。結合公司“董事、監事和高級管理人員的情況”分析是管理層人員數量增加引起薪資金額的增加，還是高管薪資水平提高引起薪資總額的增加，判斷公司管理層是否有不顧公司效益，大幅增加薪資水平等不合理現象出現。2.公司員工薪資增加。結合“公司員工情況”，分析公司員工人數及結構的變動情況，可能的原因有：公司提高高級人才比重、員工數量增加、員工薪資水平提高等。通過對公司人員薪資結構的認識，了解公司對人才的重視程度進而評價公司未來的發展潛力。

(四)“支付其他與經營活動有關的現金”

若該項目比上年同期增加較大，通常表明公司規模擴大。相應的用于組織產品銷售、部門管理的支出加大。分析時應關注是否出現以下因素：1.銷售、管理費用支出不合理。表現為“銷售費用”、“管理費用”增加較大，并且與本期“營業收入”的增加不配比。該因素出現表明公司對“銷售費用”、“管理費用”的管理可能出現失誤或漏洞，可通過報表附注中“支付的其他與經營活動有關的現金”項目明細，對費用的變化異常進行進一步分析。2.關聯方暫時性借款金額較大。表現為“其他應收款”余額異常增加，“關聯方往來”中的其他應收入余額變化較大。其他應收款項目往往是上市公司關聯方現金調撥的“大口袋”，關聯方資金出現缺口，而其資信較低，融資能力差時，只能向報告方借款，這是關聯方現金狀況惡化的標志，分析現金流量情況時，應充分考慮關聯方對上市公司的影響。

三、投資活動現金流量分析

投資活動現金流量反映了上市公司長期資產構建和不包括在現金等價物范圍內的投資及其處置活動產生的現金流量。“投資活動產生的現金流量凈額”大，一方面說明該公司投資目光準確，另一方面也反映出經營風險較大，未來現金流量不穩定。重點分析的項目有：

(一)“收回投資收到的現金”、“取得投資收益收到的現金”

這兩項反映了公司長、短期投資的資金收回及盈利情況。分析時，應結合“投資收益”進一步考察其投資的獲利能力。該項目金額越大，一方面反映公司投資得當，同時也應注意到，投資收回的現金是極不穩定的，若公司過于依賴投資活動產生的現金流入，那么該公司未來的現金供給存在很大的不確定性。

(二)“構建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”

若該項目比上年同期增加較大，說明公司正在擴大經營規模，也表明公司管理層對公司今后的發展充滿信心。分析時應關注是否出現以下因素：1.盲目建設項目。分析這種情況需要對比以前報告期的財務報告，表現為“在建工程”項目在前期早已完工，而公司的“營業收入”未見明顯增長或“營業成本”未見明顯下降。該現象出現，說明公司投資戰略失誤，投入的資金沒有達到預期的經濟效益，資金無法收回。2.“爛尾”工程，建設項目長期未竣工。這個現象較容易識別，只要對比查看以前報告期的“在建工程”附注，是否存在一直非正常未竣工的工程項目。該現象出現，如沒有明確解釋項目長期未完工的原因，說明公司可能存在已竣工但未產生效益的工程項目，為防止報告使用者發現其投資的失誤，只能通過延長竣工時間來掩飾。

四、籌資活動現金流量分析

籌資活動現金流量反映了可使公司資本及債務規模和構成發生變化的活動產生的現金流量，通過分析籌資活動現金流量，可了解上市公司的融資能力及存在的財務風險。“籌資活動產生的現金流量凈額”越大。表明公司本期融資能力越強，另一方面也暗示本期占用融資額度過大，公司今后的融資能力可能會有所降低。重點分析的項目有：“取得借款收到的現金”、“償還債務支付的現金”。這兩項越大，說明公司本期借款、還款頻率越高，通過借款來調劑現金的事項越頻繁，但這并不能說明公司本期的融資能力或未來的融資能力一定強。分析公司在金融機構的融資能力時，應結合平時董事會決議或股東大會決議公告中披露的公司向各金融機構申請的授信額度，如果本期的授信額度高于上期，則說明公司融資能力高于上期；如果本期的授信額度低于上期，應高度注意，這說明金融機構認為該公司經營狀況出現問題。資信降低，融資能力減弱。如果本期的授信額度遠遠高于本期“短期借款”、“長期借款”以及“應付票據”中銀行承兌匯票的余額合計，則說明公司尚未使用的授信額度較多，未來融資能力也很強，財務風險較小；如果本期的授信額度與上述項目余額合計接近，說明公司額度已用盡，未來可能出現融資和償債上的困難，財務風險較大。