創(chuàng)業(yè)板，離納斯達(dá)克有多遠(yuǎn)？

雖然金融風(fēng)暴讓華爾街神話一一破滅，但納斯達(dá)克作為世界最著名的三大創(chuàng)業(yè)板之一，其標(biāo)志性的作用依然不可忽視。期待逆勢飛揚的中國企業(yè)，終于等來了自己的“納斯達(dá)克神話”。

3月31日，證監(jiān)會公布了5月1日起實施《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》。雖然是“懷胎十年”方才修成正果，值得歡喜，然而，在國家強(qiáng)勢刺激經(jīng)濟(jì)的大背景下推出創(chuàng)業(yè)板，又不由得讓人有一些疑慮。

飲鴆止渴？

金融危機(jī)之下，創(chuàng)業(yè)板如何帶動中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和就業(yè)能力的提高？如何抑制其可能導(dǎo)致的重演劣質(zhì)企業(yè)的圈錢行為，和缺乏財富價值創(chuàng)造能力而被大眾邊緣化的問題？如今這些都深為市場所擔(dān)憂。

只有建立一個公平有效的IPO價格形成和市場監(jiān)管體系，才是真正維持市場繁榮和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。國家在審批創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)時，應(yīng)該慎重考慮選擇那些未來增長能力強(qiáng)、能引領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整的主力軍，而不是單純重復(fù)主板和中小板的融資功能，慫恿新的產(chǎn)能過剩。

創(chuàng)業(yè)板面臨的一個大考是市場的流動性。如果投資者還是以在主板市場打新股的“投資理念”來追求所謂的超常收益，那短期的暴漲暴跌不僅不能營造良好的中小企業(yè)融資環(huán)境，而且還會嚴(yán)重影響到投資者合理預(yù)期的形成，無法實現(xiàn)做長期價值投資的準(zhǔn)備，更不利于其向主板市場輸出優(yōu)質(zhì)企業(yè)的神圣使命。因為，在投資與投機(jī)之間，由來已久的急功近利和飲鴆止渴現(xiàn)象從未間斷。

救命稻草？

要防止中國經(jīng)濟(jì)下半年可能出現(xiàn)的進(jìn)一步下滑，創(chuàng)業(yè)板并非一劑強(qiáng)心針。但對許多資金鏈緊繃、苦苦煎熬的中小企業(yè)而言，它無疑帶來了曙光，甚至是救命稻草。希望能有更多優(yōu)秀企業(yè)入圍創(chuàng)業(yè)板，而不至于死在黎明前的黑暗里。這也是政府支持中小企業(yè)發(fā)展的信心所在。

開設(shè)創(chuàng)業(yè)板為中小企業(yè)的發(fā)展提供融資平臺和資源平臺，還要發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板的價值發(fā)現(xiàn)、流動性保障、風(fēng)險分散、信息生產(chǎn)、公司治理和價值創(chuàng)造等功能。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)所面臨的挑戰(zhàn)非同尋常，若單純?yōu)槔瓌觾?nèi)需、刺激市場急于推出創(chuàng)業(yè)板，對企業(yè)和市場都是不負(fù)責(zé)任的行為。在沒有對主板市場和中小板市場實現(xiàn)基本規(guī)范管理的環(huán)境下，想讓創(chuàng)業(yè)板獨善其身，實現(xiàn)真正意義上的規(guī)范管理不大現(xiàn)實。畢竟，扭轉(zhuǎn)中國資本市場的不規(guī)范局面，并非一朝一夕之功。

仰視納斯達(dá)克

資金是現(xiàn)象，市場才是本質(zhì)。上市不是做企業(yè)的惟一目的，上市是為了整合更多資源。中小企業(yè)更不應(yīng)該單純視上市為時髦，盲目對賭，盲目擴(kuò)張，也不能單純追求政府物質(zhì)上的激勵。把上市成功當(dāng)成企業(yè)經(jīng)營上的成功，是錯誤的。實際上，上市并不是經(jīng)營成功的標(biāo)志，而是責(zé)任更大的標(biāo)志；融資也不是收入，而是某種意義上的負(fù)債。

中小企業(yè)必須明白的是：弄清企業(yè)為什么上市比單純追求上市更重要。中小企業(yè)上市首先應(yīng)提高自身的核心競爭力與國際化運營能力，通過進(jìn)入資本市場的平臺，企業(yè)獲取更多的優(yōu)勢資源，真正實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。

從這個意義上講，創(chuàng)業(yè)板不應(yīng)是上市中小企業(yè)和VC、PE們的資本盛宴。獲得市場的持續(xù)認(rèn)可，企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的創(chuàng)新、競爭力的提升以及企業(yè)的健康程度提升，才是根本。與納斯達(dá)克嚴(yán)格的審查制度及造就的企業(yè)神話而言，我們的創(chuàng)業(yè)板，距離納斯達(dá)克，還有非常遠(yuǎn)的距離。管理

責(zé)任編輯：諸葛曉嵐