十大學(xué)者談減持美國國債

本報駐德國、韓國特約記者 青木 詹德斌 本報記者 胡笳 梁晨 安百杰 康娟 李宏偉

“他們(中國人)每日辛勤勞作生產(chǎn)產(chǎn)品給美國人用，而我們給他們一些紙片。當(dāng)他們想用這些紙片，例如幾年前來買優(yōu)尼科石油公司的時候，卻發(fā)現(xiàn)這紙片不能達到他們想要的目的(2005年中海油競購優(yōu)尼科，因遭美國方面阻撓而失敗)。”“股神”巴菲特近日在公開場合替美國第一大債權(quán)國中國叫屈的這番講話，也道出了不少國內(nèi)學(xué)者的心聲。根據(jù)美國財政部日前公布的一份報告，截至2月末，中國持有美國國債7442億美元，繼續(xù)居各國之首。目前，各國對美國國債的安全感到擔(dān)憂，該不該減持美國國債也成了很多學(xué)者熱議的話題。

中國要從“美元困境”中突圍

羅德曼（德國世界經(jīng)濟研究所專家）：從長遠(yuǎn)看，中國應(yīng)該減持美國國債。這個時候，至少得等到美國經(jīng)濟復(fù)蘇。中國可以與其他國家共同創(chuàng)立新的儲蓄貨幣，擺脫美元。

鄭常恩（韓國韓南大學(xué)教授）：如果能減少美國國債的話，當(dāng)然很好。從長期來說，中國應(yīng)該逐漸減少美國國債的比重，并同國內(nèi)金融貨幣改革同時進行。當(dāng)前似乎還不能減持，因為問題是如果賣出美國國債，將會導(dǎo)致美元貶值，中國的損失最大。

巴曙松（國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長）：中美之間在經(jīng)濟上曾有一種恐怖平衡，相當(dāng)于美國和前蘇聯(lián)冷戰(zhàn)時的核平衡，這種平衡曾支撐世界經(jīng)濟，現(xiàn)在金融危機了，平衡被打破，需要尋求新的平衡點。美國應(yīng)該學(xué)會存錢，少花錢，中國應(yīng)該多花錢，少存錢。減持美國國債是“少存錢”這個大目標(biāo)的一部分。現(xiàn)在說別買美國國債了是一種簡單化的做法，不能用這種簡單化的論調(diào)來討論這個問題。從全球化的視角考察，此次金融海嘯的根源在于全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重失衡，以及不合理的國際貨幣體系，而其中扮演關(guān)鍵角色的就是在全球擔(dān)任主要儲備貨幣的美元。美國前財長康納利曾說，美元是我們的貨幣，你們的麻煩。當(dāng)前危機的波動中，中國經(jīng)濟可以說首當(dāng)其沖。中國要從“美元困境”中突圍，不得不積極參與國際貨幣體系的重構(gòu)，如果短期內(nèi)不具備對現(xiàn)有國際貨幣體系進行全面重構(gòu)的可能，也需要在現(xiàn)有框架下積極提高中國的話語權(quán)、并維護中國的國家利益。

目前減持還不是時候

鄭常恩：美國國債賣不賣不是當(dāng)前需要解決的問題，這要看中國金融市場開放程度，成熟程度如何。此外，美國國債問題也同其他幾個問題聯(lián)系在一起，如人民幣的國際化問題，如果人民幣具備美元這種國際化水平，中國當(dāng)然沒有必要買美國國債。此外，中國國內(nèi)也有很多地方需要錢花，也需要援助周邊國家，構(gòu)筑地區(qū)經(jīng)濟共同體等。但是，現(xiàn)在中國金融市場還不成熟，外匯市場自由化還不到位，金融產(chǎn)業(yè)雖然很龐大，但競爭力很脆弱，中國金融產(chǎn)業(yè)需要進行長期的改革。中國人民幣影響力的確在提高，但目前還限于東南亞等國。中國仍需持續(xù)購買美國國債，因為中國仍握有高額對美貿(mào)易順差。無論從政治層面，還是經(jīng)濟層面上看，如果美國希望中國購買美國國債的話，中國也很難辦。因此，中國在本國金融市場改革尚未成熟的情況下就賣掉美國國債，弄亂美元貨幣體系，最大的受害者顯然是中國。

羅德曼：中國應(yīng)該逐步減持美國國債的持有率，但不是現(xiàn)在。因為美元貶值、金融危機，美國國債已經(jīng)大幅貶值。如果中國撤出資金，將導(dǎo)致自己購買的美國債券大幅貶值，更難以收回貶值的部分。而且對美國來說，那將是“一場災(zāi)難”，美國經(jīng)濟可能因此大崩潰。反過來，美國的困境又會影響以出口經(jīng)濟為支撐的中國經(jīng)濟。為了穩(wěn)定世界經(jīng)濟，中國也需要繼續(xù)持美國國債。

趙錫軍（中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長）：中國要不要減持美元資產(chǎn)受很多條件的約束。按照正常的投資分散化原則，中國的外匯儲備最好分散處理，但是書本上可行的理論，在落實的時候還必須看有沒有可操作性。擺在我們眼前的現(xiàn)實就是：中國應(yīng)該減持美元資產(chǎn)，但卻減持不了。在中國2萬億美元的外匯儲備中，有1.1萬億是投資在美元資產(chǎn)上的，如果我們減持美元資產(chǎn)而不做新的投資，那就一分錢也賺不到，還可能虧錢。而歐元比美元還不穩(wěn)定，中國轉(zhuǎn)而持有歐元風(fēng)險更大。實際上，現(xiàn)在很難找出減持了美國資產(chǎn)后，我們可以投放的新領(lǐng)域。我們手頭可選擇的東西非常少。

左小蕾（銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家）：在以美元為本位的國際貨幣體系短期內(nèi)難以改變的情況下，人民幣除了繼續(xù)購買美國國債別無更多選擇。如果能夠把外匯儲備的貨幣形態(tài)轉(zhuǎn)化為資源形態(tài)，增加購買戰(zhàn)略性資產(chǎn)，增加能源和資源儲備當(dāng)然更好，但資源是不可再生的。美元資產(chǎn)雖然目前升升降降，但近期仍主要呈現(xiàn)出避險保值的趨勢。

丁志杰（對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院副院長）：現(xiàn)在不是中國調(diào)整資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)的時候。目前來看，中國減持美元資產(chǎn)并不太明智。我們在減持美國國債后必須把錢轉(zhuǎn)移到其他市場上去。在現(xiàn)在的情況下，無論從經(jīng)濟還是金融市場來說，美國都比其他國家市場要好得多。

譚雅玲（金融專家）：我并不贊成現(xiàn)在減持美國國債。國債是一個國家的信譽。目前來看，美國的國家信譽并沒有完全喪失，美元的霸主地位和市場份額仍非常強。盡管金融危機禍從美國起，但美國的收益和戰(zhàn)略控制能力在全球還是最強的。從這個角度上講，簡單地對抗美元的霸權(quán)并不利于中國的資產(chǎn)組合和風(fēng)險規(guī)避。在心態(tài)上，我們不愿意看到美國那么霸道，但在現(xiàn)實中，這種狀況不是依靠情緒就可以消除的，我們要做的其實是提高風(fēng)險意識。

李德峰（中央財經(jīng)大學(xué)外國語學(xué)院副院長、金融學(xué)院副教授）：我覺得不能單方面大幅減持美國國債。如果大幅減持美國國債，必然會造成美元的貶值，從而使中國所持有的美元資產(chǎn)大幅縮水。這對兩國的經(jīng)濟都沒有好處。其次，相對于歐元來講，美國在未來會保持較好的態(tài)勢。再者，目前經(jīng)濟危機下，沒有更好的投資機會。總之，應(yīng)該看到美元在未來經(jīng)濟中的樂觀態(tài)勢，不能過于悲觀。

李向陽（世界經(jīng)濟與政治研究所副所長）：中國是最大的美元持有者。如果中國出售誰來接？一定程度上看，中國態(tài)度是全球?qū)γ涝Y產(chǎn)的風(fēng)向標(biāo)。如果中國政府宣布減持或出售，其他的持有者將拋售，想購買者也會停止購買。他們可以短時間拋出，但是中國很難，規(guī)模特大，中國很難找到合適的購買者。出售美國國債不是保證中國海外資產(chǎn)安全的出路，但是也不應(yīng)該大規(guī)模的增加持有，更多的應(yīng)該是尋求幣種的多元化和投資的多元化。要保障中國持有美國國債的安全，根本的應(yīng)該是與大量持有美國國債的債權(quán)國家聯(lián)合行動，對美國施加壓力，使美擔(dān)負(fù)起債務(wù)國的責(zé)任。

如何從根源上解決大量的美元資產(chǎn)

李德峰：投資美國國債，實際上是對中國所持有的美元資產(chǎn)的一種投資。那么為什么會形成美元資產(chǎn)呢？是因為對美國貿(mào)易順差的存在，對于這些由順差造成的美元資產(chǎn)，我們的處理方式通常包括：進行戰(zhàn)略性投資，進行短期性投資，購買債券。解決這一問題的根本，不在于討論是否減持美國國債，而在于如何從根源上解決大量的美元資產(chǎn)。所以，我們應(yīng)該把擴大內(nèi)需作為經(jīng)濟增長的動力，而不是靠擴大出口。在我國早期鼓勵出口政策的引導(dǎo)下，我國以資源和環(huán)境為代價換來大量的外匯儲備，而這些外匯儲備又面臨著美元貶值帶來的資產(chǎn)風(fēng)險。因此，從根本上轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，靠擴大國內(nèi)需求來發(fā)展經(jīng)濟，就不會產(chǎn)生那么多的美元資產(chǎn)，也不會帶來那么多的投資難題。

孫立堅（復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長、金融學(xué)教授）：中國必須改變出口增長模式，對外依存度太高，獲得的美元就沒有更好的投資選擇，自然成為美國國債的最大貢獻國。中國要加快人民幣國際化步伐，增加人民幣在進出口結(jié)算中的比率，美元比例下降，依賴性就會下降。

鄭常恩：與其考慮賣不賣美國國債，不如先考慮用現(xiàn)有美國國債在現(xiàn)有的國際金融系統(tǒng)里發(fā)揮更大的發(fā)言權(quán)。中國現(xiàn)在持有的美國國債已經(jīng)能夠充分牽制美國的經(jīng)濟。▲