中國世界工廠可持續發展的外匯政策選擇

李懷壽

摘要：在生產全球化分工的格局下，中國有幸成為“世界工廠”，中國式“世界工廠”可持續發展要求人民幣匯率應該具有一定穩定性，而匯率穩定、國際儲備的增加又會導致國家宏觀經濟政策的困難以及內需不振，據此，提出了放緩人民幣升值步伐，繼續堅持對資本項目的管制，加大外匯儲備基金的運用力度，盡可能為內需提高服務等政策措施。

關鍵詞：世界工廠；貿易結構；外匯政策

2001年日本通產省發表的白皮書首次提到中國已成為“世界的工廠”，近些年中國加速了世界工廠的發展趨勢。從工業發展的歷史來看，英、美、日都在一定的歷史階段成為過世界工廠，中國成為“世界工廠”，具有勞動力價格低廉、市場潛力、政治經濟環境良好等優勢。

比起英、美、日這些世界工廠而言，中國有很大的差距，主要體現在以下幾個方面：

貿易方式以加工貿易為主。2007年加工貿易在中國對外貿易中的比重達到45%。加工貿易現已成為中國對外貿易的主導力量，但是中國的企業主要參與產品的生產環節，產品研發和市場兩頭在外，不能在市場上居于主導地位，因而中國的世界工廠的地位具在很大的不穩定性。

外資企業占有重要地位。外資企業在中國經濟中，特別是在制造業中的作用很突出，對中國成為制造業中心貢獻明顯。

中國式的世界工廠和英美日式的世界工廠之間還有很大的距離。有一部分人說，中國不能算“世界工廠”，充其量只能算是一個“加工車間”，這是很有道理的。

中國要想成為真正的世界工廠還有很長的一段路要走，也許我們應該建立更適合于創新的機制，更關注于國民教育，進行更深入的政治經濟體制改革，但是任何變革都需要有時間來來體現其成果，這段時期正確的外匯政策可以為經濟的穩定發展保駕護航，為中國真正成為制造業的大國創造條件。

一、中國式“世界工廠”可持續發展的匯率約束

匯率作為兩國貨幣之間的比率，對于“世界工廠”而言其作用是不言而喻的，人民幣匯率的波動會直接影響到出口商品的成本，并進而影響到生產企業的利潤，從而對中國制造走向世界產生巨大影響。

麥金農在研究東亞地區經濟的時候提出“高儲蓄兩難”的問題（麥金農，2006），他認為，由于經常項目的持續順差，大多數東亞經濟體已經成為國際債權國。由于不能以本幣對外提供信貸因而存在貨幣錯配的問題，這就使債權國政府面臨兩難的選擇，本幣升值會引發通貨緊縮，而不讓本幣升值，國外又會以貿易制裁相威脅。

麥金農的高儲蓄兩難問題在中國更進一步表現為人民幣幣值變化對不同類型貿易的影響。中國的對外貿易，按照貿易類型分為一般貿易和加工貿易兩種，按照企業性質劃分又可分為國有企業、外資企業和其他企業。2007年，海關統計，中國外資企業的加工貿易進出口順差為2118億美元，占全部進出口順差的81%。外商直接投資和以外商投資企業為主導的加工貿易成為中國國際收支順差的主要原因。

本文選取2007年7月至2008年12月每月月底的美元兌人民幣的匯率與相應各月份國有企業、外資企業、其他企業、一般貿易和加工貿易的進出口差額進行相關分析，得到其相關系數如表1所示：

按照國際金融理論，在一般情況下，本幣匯率和進出口差額成負相關關系，本幣升值，進出口順差減小或逆差增大，本幣貶值，進出口順差增大或逆差減小。相反，外幣匯率正好與本國進出口差額成正相關關系。

由表1可知，按貿易類型、加工貿易進出口差額與美元匯率成顯著的負相關的關系，一般貿易進出口差額與美元匯率成較弱的負相關的關系。其主要原因在于加工貿易由于主要由跨國公司主導，中國僅僅是其加工基地，隨著人民幣升值（美元貶值）、勞動力成本上升、原材料本土化程度加大等因素，留存在中國的價值量也增加，也就是說這部分進出口差額會增加。按企業類型來說，國有企業進出口差額與美元匯率成正相關，而外資和其他企業進出口差額則與美元匯率成負相關，這與外資企業、國內其他企業大量進行加工貿易有當大的關系。

總體而言，匯率在一定范圍內的提高可能不但不會減少中國的貿易順差，反而會提高創匯能力，這是因為匯率的提高使得加工貿易中同樣人民幣的加工成本因人民幣匯率提升而增加，也就是說留存在中國的貿易差額會增加。但是匯率的升高會使本土企業，特別是中國企業的骨干——國有企業出口更為艱難，擴展國際市場的步伐更加緩慢。

如果匯率上升到一定程度，加工成本劇增，那么跨國公司必然將其加工業務轉移到成本更低的地區去，這將對中國經濟造成沉重的打擊。而英、美、日等國在其發展過程中主要依賴本國企業的發展，匯率升值以及本國成本的上升雖然也會使得本國企業轉移其生產基地到成本低的國家或地區，但是其卻獲得了利潤。這與中國截然不同。

人民幣的升值是由外資企業創匯決定的，如果任由其升值的話，那么人民幣幣值水平會遠遠超出國內企業所能承受的范圍，進一步降低本土企業在國際市場的競爭力。也就是說，中國的匯率并沒有能反應本土企業的發展水平，而是在很大程度上反映了外商投資企業的投資與經營狀況。因此，中國要想真正成為世界工廠，必須在外匯收入不斷增加的情況下，仍然要保持匯率水平的相對穩定，以適度保護本土企業。

二、匯率約束下中國的宏觀經濟政策

在匯率穩定的約束下，進出口貿易的持續順差帶來的必然結果就是國家外匯儲備不斷增加，而不斷增加的外匯儲備給中國的宏觀經濟政策決策增加了難度。主要體現在以下幾點矛盾。

（一）出口順差和貨幣政策之間的矛盾

中國連續多年的國際收支順差產生了巨額的外匯儲備，至2008年末，外匯儲備總額已達到1.95萬億美元。巨額的外匯儲備產生，央行被迫以外匯占款形式投放大量人民幣。在國內經濟高速發展、物價上漲的情況下，增加了央行貨幣政策的難度。

（二）外貿發展與內需不足之間的矛盾

內需不足現在成了中國的一個大問題，分析內需不足的原因有很多，比如，富裕程度、民族傳統、社會保障的優劣等。實際上，在外貿收入不斷轉化為國際儲備的時候，外貿發展與內需之間存在著不可調和的矛盾。

從表面上看，外貿的發展帶來了就業，使得人民收入提高，因而會擴大內需。但實際上，由于國際貿易的順差由于大部分轉換成了國家的外匯儲備，也就是說，外貿出口帶來的中國對外債權又轉讓給了國家貨幣當局以外匯儲備的形式持有。外匯儲備的增加使得中央銀行以外匯占款形式發行貨幣，中央銀行通過發行貨幣實現了國民財富的重新分配——外貿部門通過新發行貨幣參與了非貿易部門的財富分配，導致非貿易部門實際財富收入的減少。

從總量上看，國家外匯儲備一方面體現了外貿和非貿易兩部門之間的分配關系，另一方面也體現了國家與國民之間的分配關系，國家外匯儲備的增加代表了國家對社會財富的占有的增加和國民對財富占有的減少，進一步增大了國富民窮的局面，是造成內需不振的重要原因。

同時，儲備資產增加，中央銀行被迫發行貨幣，為了維持貨幣總量必須采取沖銷政策，但是沖銷政策不改變貨幣總量，卻改變了貨幣使用結構——就如同一塊大蛋糕本來是給大家分的，但是其中一個人由于特殊地位占有了一塊，那么大家就只能分其余的了——使得外貿企業比內貿企業有著更大的占有資源優勢。

從上述方面看，中國要成為世界工廠，在不斷地增加外匯儲備的情況下，各種矛盾會更加激化，因此外匯儲備的運用，并且要盡可能為內需服務就成為解決矛盾的關鍵。

三、中國式世界工廠可持續發展的外匯政策

制定中國式世界工廠可持續發展的外匯政策不但要考慮匯率水平的決定，還要考慮由此而產生的一系列影響，綜合考慮應該采取如下措施：

（一）放緩人民幣升值速度

當前，經濟全球化步伐的加快，貿易全球化、生產全球化和金融全球化的步伐使得一國的匯率很難反映一國或一個地區對外經濟活動的水平，生產的全球化和金融的全球化越來越對匯率水平產生了比以前更大的作用。作為全球生產價值鏈的一環，作為全球制造業的一個大型生產基地，中國目前仍處于“打工者”的地位，中國應更關注本土企業的國際競爭力的提高，只有本土企業在國際競爭中有了長足的發展，才能表明中國企業在國際上有長久的競爭力，中國的世界工廠的角色才能名符其實。

所以人民幣升值關注的指標不只是整體國際收支的平衡與否，應該把著眼點放在本國企業在國際市場上的競爭力，應關注非外資企業的創匯能力而不是外資企業的創匯能力，關注一般貿易的創匯能力而不是加工貿易的創匯能力。應該意識到要實現“世界工廠”的可持續發展單純依賴外資是不行的，那只能做一個加工廠，甚至于因為有其他國家更低成本的競爭，加工廠都不能做到可持續性。

（二）繼續堅持對資本項目的管制，有序開放，謹防“流動性陷阱”

從日本經驗來看，日本從廣場協議以后，日元大幅度升值，雖然日本依然保持著巨額的外貿順差，但是卻陷入了“流動性陷阱”，從麥金農的分析來看，主要原因在于日元的升值預期以及私人部門不斷增加的以美元為主的日本海外債權導致日元利率的“負風險溢價”。在美元低利率的情況下，一旦日本利率提高，那么巨額的海外資產就會流回日本國內，在匯率穩定的情況下，只能由日本央行通過增加貨幣發行的手段來吸收這部分外匯資金，從而導致利率政策失效。因而日本只能陷入流動性陷阱難以脫身。

雖然中國經濟實體目前在海外的投資額相對來說較小，不需擔心大幅度回流，但是海外資金的流入卻是不得不防，由于經常項目已經積累了大量的外匯儲備，海外資金的小幅度流入也許就會使中國有陷入流動性陷阱的危險，而且很可能危害中國的金融安全。因而，堅持對資本項目的管制是必要的。

（三）加大外匯儲備基金的運用力度

在加工貿易為主要外匯收入來源的貿易格局下，在匯率穩定的政策前提下，外匯儲備的增加將成為一個長期的問題，因此對于外匯儲備基金的運用要制度化。在國際金融危機深化的時刻，正是加大外匯儲備資金運用的良好時機。目前，中投公司、匯金公司的運作已經為外匯儲備的運用提供了可資借鑒的經驗。但是應該認識到龐大的外匯儲備資金不單能投資于國外企業，更需要滿足國內企業融資需求；不單能投資于金融企業，更應該為實體企業服務。比如可以考慮以優先股的形式入資于國內的優勢企業，鼓勵其到國外兼并重組，擴大國際市場；可以考慮到國外購買教育硬件設備改善落后地區教育狀況；可以考慮購買國外先進的農業機械設備提高農業生產率。外匯儲備的運用要重點研究如何為提高非貿易部門勞動生產率服務。

（四）逐步推進人民幣的國際化

人民幣國際化是解決中國面臨的所有匯率問題的出路。但是人民幣國際化是一個綜合的系統工程，不可能一蹴而就。人民幣真正成為國際貨幣需要一個名符其實的世界工廠去支持，因此人民幣成為國際貨幣應該在中國成為世界工廠之后。但積極推進人民幣國際化將在一定程度上減輕上述匯率問題的壓力。比如，推進人民幣成為中國對外貿易的結算貨幣能，盡可能地減少外匯儲備的增加帶來的問題。

參考文獻：

1、(美)麥金農著;李瑤,盧力譯.麥金農經濟學文集[M].中國金融出版社,2006.

2、(美)保羅·克魯格曼.國際經濟學[M].中國人民大學出版社,2002.

（作者單位：山西大學商務學院）