證券信息披露監管

吳常安

摘要證券市場的特性決定了我國必須加強對證券市場的監管,而我國證券市場起步較晚,所以必須以政府監管為主要途徑,以自律監管為輔的機制。

關鍵詞證券信息披露自律監管中介監管

中圖分類號:F831文獻標識碼:A文章編號:1009-0592(2009)05-120-01

一、證券信息披露監管機構及職能

(一)證券監管分為政府監管和自律性監管兩種

因各自的優缺點,故各國對市場的監管多采取兩者相結合的方法。豍目前,我國證券監管的機構主要有國務院證券監管機構,省、市、自治區的證券主管部門,中國證券協會和各交易所。

1.證監會的享有最為廣泛的權力,也是最權威的監管者,主要任務是信息披露的原則、具體內容與格式的規定,會計信息披露標準的制訂等,還包括對信息披露相關法律法規與違反法律法規之后的處罰條款的制訂,同時保持對上市公司的信息披露的監控權。

2.上市公司的日常監管權利隸屬于證券交易所,交易所可以利用其自律性的規則對上市公司的信息披露行為進行規范,并且對違規上市公司進行相應的處罰,如內部批評、公開批評、公開譴責等。

(二)隨著我國證券市場的飛速發展,對證券信息披露的監管也逐步成熟起來

但我國證券信息披露的發展歷史較短,證券信息披露監管仍然存在許多問題。

1.證券監管機構地位不明確。我國證券市場的最高監管機構應該是證監會,但是證監會在我國卻不是一個獨立的行政主體,它是隸屬于國務院的一個事業單位。證監會在政府結構中的獨立性較差,政府部門內部各個機構相互之間的職責不是很清楚,易使各部門的政策產生矛盾。

2.監管不力,不能及時發現問題。證監會及其派出機構和證券交易所是證券市場最主要的監管者,但是在信息披露監管過程中卻往往不能及時的發現存在的問題。

3.懲戒力度不夠。在2005年《證券法》在規范監管制度,嚴防風險方面做了一定的完善。但主要體現在“加入市場準入管理”,從源頭控制風險上,對于已上市公司的違規操作的懲戒措施雖有加強,但還遠遠不夠,在巨大的利益面前這些懲戒措施并不能很好起到作用。

二、我國證券信息披露監管的完善

我國證券市場是在借鑒西方成熟市場經驗的基礎上建立發展起來的,從一開始就體現為政府的強制供給。改革方向首先應充分發揮市場自律組織和專業服務機構的獨立性,用適宜的監管政策激勵其在信息披露中發揮應有的作用,證監會與市場自律機構要明確劃分職責,增強其獨立性,使其真正發揮高瞻遠矚的作用。

(一)我國證券市場自律監管的完善

我國已有證券交易所和證券業協會兩大證券業自律監管組織,在證券市場的監管中扮演著自律監管者的角色。但由于我國證券監管體制和現實制約,這些自律機構的職能未充分發揮出來,實行自律監管的組織的內部機構也不夠完善、不盡科學。

1.平衡自律監管與行政監管的權力關系。證券自律監管組織的存在在某些方面對維護證券市場的穩定和發展是其他組織機構無法完成的,但是證券自律監管組織由于“人性”的缺失,“自我監督”的困難和利益的驅動性等諸多缺陷,在監管上存在諸多問題。為此,政府對自律組織實施行政監督是對可能偏離自律組織應行駛的跑道是促使回歸正道的有力武器。政府監管可將重點放在宏觀的管理,而其他方面的直接性事務可交由自律組織完成。自律監管的成本由市場自身承擔,可以節約有限的政府資源;自律組織與監管對象是契約關系中的平等主體,自律組織更容易吸收市場各方面的意見和建議,自律規則也更容易落實;自律組織可在第一時間了解市場變化,并迅速做出反應,并可以靈活調整自律規則以適應市場的變化。平衡自律監管與行政監管的權力關系,要求我們在政府監督下實施自律監管,只有這樣才能在自律監管活動中,加強自身的監管職能,減少不必要的行政干預。

2.完善證券交易所的自律監管機構的組織結構——證交所公司化。明晰法人產權,是交易所改制的第一步,也是實行交易所自主自治、自律監管的一個必要前提。豎我國證券交易所的所有權不清楚,產權關系模糊不清是不爭的事實,也是走公司化道路的關鍵一環。只有明晰產權,走公司化道路,才能使證券交易所逃離舊體制的缺陷。證券交易所實行公司化有助于完善交易所的公司治理結構。

3.加強證券自律組織的自律管理職能,使虛權實權化。增強證券自律組織權能的權威化,使其在履行自身職責時能高效的完成任務。消除傳統的行政色彩,徹底改變依附于政府干預的局面,還自律組織的本職功能。《證券法》中規定的權能應得到落實,要充分體現其權威,使虛權實權化。

(二)證券中介機構監管的完善

證券中介機構證券發行、證券信息公開和證券上市交易三方面的活動中所起的重要作用毋庸置疑,但由于執業環境、自身素質、執業規范等原因,證券中介機構出具的各種報告,意見書的客觀性降低,其原有的積極作用不能充分發揮,對中介機構的監管,具體應做到:

1.要對違規中介機構的責任進行重新定位,確立中介機構的監管地位和責任。在相關法律中應明確證券中介機構的監管地位和責任,中國證監會對一些幫助上市企業欺詐的會計師事務所應予以刑事處罰,而不能僅限于警告、沒收非法所得、罰款、撤銷直接責任人的職業資格和吊銷許可證。

2.建立健全中介機構執業的準則。要建立統一的證券中介機構的職業標準和規范,并賦予行業自律管理機構和政府監管機構的業內處罰和行政處罰的權力。同時對中介機構自身的行為規則也要法律化,具體規定其在證券業活動中的職責和工作程序,使證券中介機構的行為有法可依,違法必究。

注釋:

①黃仁杰.證券法律制度與實務.法律出版社.1997年版.第33頁.

②官欣榮,李泫永.公司法證券法諸改革與新探索.人民法院出版社.2006年版.第318頁.

③于鴻澗.論證券中介機構的監管責任.理論研究.2007(1).第25頁.

參考文獻:

[1]李東方.證券監管法律制度研究.北京:北京大學出版社.2002年版.

[2]齊斌.證券市場信息披露法律監管.北京:法律出版社.2000年版.