淺析美國次貸危機對我國的影響及應對措施

王 囡

[摘要]本文分析了美國次貸危機對我國的影響,并針對性的提出了我國的應對之策。

[關鍵詞]次貸危機 對策

一、次貸危機概述

次貸危機又稱次級房貸危機、次級房貸風暴、次級按揭風暴、二房風暴、二房危機。它是指一場發生在美國,因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。它致使全球主要金融市場出現流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現的。2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次貸危機目前已經成為國際上的一個熱點問題。

次按即“次級按揭貸款”,次級抵押貸款是一個高風險、高收益的行業。與傳統意義上的標準抵押貸款的區別在于,次級抵押貸款對貸款者信用記錄和還款能力要求不高,貸款利率相應地比一般抵押貸款高很多。那些因信用記錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕提供優質抵押貸款的人,會申請次級抵押貸款購買住房。

在房價不斷走高時,次級抵押貸款生意興隆。即使貸款人現金流并不足以償還貸款,他們也可以通過房產增值獲得再貸款來填補缺口。但當房價持平或下跌時,就會出現資金缺口而形成壞賬。

次級按揭貸款是國外住房按揭的一種類型,貸給沒多少收入或個人信用記錄較低的人。之所以貸款給這些人,是因為貸款機構能收取比良好信用等級按揭更高的按揭利息。在房價高漲的時候,由于抵押品價值充足,貸款不會產生問題;但房價下跌時,抵押品價值不再充足,按揭人收入又不高,面臨著貸款違約、房子被銀行收回的處境,進而引起按揭提供方的壞帳增加,按揭提供方的倒閉案增加、金融市場的系統風險增加。

二、次貸危機成因

引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫。利息上升,導致還款壓力增大,很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大,出現違約的可能,對銀行貸款的收回造成影響的危機。

在美國,貸款是非常普遍的現象,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單,貸款無處不在。當地人很少全款買房,通常都是長時間貸款。可是我們也知道,在這里失業和再就業是很常見的現象。這些收入并不穩定甚至根本沒有收入的人,他們怎么買房呢?因為信用等級達不到標準,他們就被定義為次級信用貸款者,簡稱次級貸款者。

由于之前的房價很高,銀行認為盡管貸款給了次級信用借款人,如果借款人無法償還貸款,則可以利用抵押的房屋來還,拍賣或者出售后收回銀行貸款。但是由于房價突然走低,借款人無力償還時,銀行把房屋出售,但卻發現得到的資金不能彌補當時的貸款+利息,甚至都無法彌補貸款額本身,這樣銀行就會在這個貸款上出現虧損。一個兩個借款人出現這樣的問題還好,但由于分期付款的利息上升,加上這些借款人本身就是次級信用貸款者,這樣就導致了大量的無法還貸的借款人。正如上面所說,銀行收回房屋,卻賣不到高價,大面積虧損,引發了次貸危機。

在2006年之前的5年里,由于美國住房市場持續繁榮,加上前幾年美國利率水平較低,美國的次級抵押貸款市場迅速發展。隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高,次級抵押貸款的還款利率也大幅上升,購房者的還貸負擔大為加重。同時,住房市場的持續降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款,進而引發“次貸危機”。

三、次貸危機對我國的影響

(一)次貸危機主要影響我國出口。

次貸危機引起美國經濟及全球經濟增長的放緩,對中國經濟的影響不容忽視,而這其中最主要是對出口的影響。2007年,由于美國和歐洲的進口需求疲軟,我國月度出口增長率已從2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美國次貸危機造成我國出口增長下降,一方面將引起我國經濟增長在一定程度上放緩,同時,由于我國經濟增長放緩,社會對勞動力的需求小于勞動力的供給,將使整個社會的就業壓力增加。

(二)我國將面臨經濟增長趨緩和嚴峻就業形勢的雙重壓力。

我國已經截止到目前我國CPI已連續兩個月低于4% ,分別為10月4.0% ,11月2.4% ,而PPI為10月3.2% ,11月2% ,經濟形勢非常嚴峻,第三季度的GDP增長率只有9% ,11月份的工業企業的利潤率只有4.9%,實體經濟尤其是工業面臨巨大壓力。而大量的中小型加工企業的倒閉,也加劇了失業的嚴峻形勢,現在我們國家頭等的經濟大事就是保增長,促就業。

(三)次貸危機將加大我國的匯率風險和資本市場風險。

為應對次貸危機造成的負面影響,美國采取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策。美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風險。目前中國的外匯儲備已經從超過1.9萬億美元減少到1.89萬億美元,美元貶值10%20%的存量損失是非常巨大的。在發達國家經濟放緩、我國經濟持續增長、美元持續貶值和人民幣升值預期不變的情況下,國際資本加速流向我國尋找避風港,將加劇我國資本市場的風險。

但是,最讓人沒想到的是曾經一度漲到147美元的石油,甚至有人預測明年將漲到200甚至300美元的超高價,一路狂跌,先是點破70美元的大關,后又不斷挑戰人們的預期,破60,再破50,直到目前的40多美元一桶,而歐佩克也不斷減產,現在已經減少原產量了百分之十二,而非歐佩克的產油大國俄羅斯也大幅度減產,短期內石油還沒有上漲的跡象。 而且一度瘋長的礦產價格也因為中國的制造業需求不足也出現了大幅下滑。

四、應對措施

當前,面對通貨膨脹和經濟增長趨緩的雙重壓力,我國應采取靈活從緊的貨幣政策,避免經濟的“硬著陸”。同時,應借鑒美國等西方國家的經驗,采取較為積極的財政政策,通過減免稅、增加政府投資和支出、提高社會福利保障水平、加快醫療體制改革等措施刺激經濟的增長,使經濟仍然能夠維持一個較高的增速,以緩解就業壓力。

(一)靈活從緊的貨幣政策。在貨幣政策上仍然保持緊縮態勢,但要根據經濟運行的實際狀況靈活調整,防止過度緊縮,可實行謹慎加息。當前的信貸控制在實質上已經提高了企業的資金成本,進一步提高利率對經濟面的打擊可能會很大。 這一點已被打破,目前在不到百日內我國已連續降息五次,也幾次降低了存款準備金率,我們現在一段時間都將采用寬松的貨幣政策,這是國務院的最新政策。

(二)積極的財政政策。

1.擴大政府投資。根據以往的經驗,出口的下降對國內的投資增速將造成一定的拖累,需要采用擴大政府投資的方式來對沖這部分的影響。投資的重點領域是受雪災、地震影響較大的基礎設施以及農業基礎設施。

2.增加政府支出與補貼。繼續擴大社保和醫保的覆蓋面,體現教育的公平性;加大農業直接補貼的方式鼓勵農業生產,增加農民收入,提高農民消費水平。

3.減免稅收。減稅可以提高企業的利潤,增加居民可支配收入,從而有利于企業增加投資、擴大供給,有利于居民增加消費,擴大內需。包括取消利息稅、進一步提高所得稅的免征基數、進一步提高低收入群體的補貼等。

(三)抓住時機進行產業結構調整。調整出口產業結構。我們應該抓住有利時機,逐步降低加工貿易和低附加值產品的出口比重,逐步提高一般貿易和高附加值產品的出口比重。同時要繼續堅持不懈促進節能減排。