銀監會誓扼信貸洪峰

余　力

在信貸無限擴張的時刻，中國金融財富再分配的功能凸顯。如何擺脫成為特殊利益集團的提款機的命運?人們有理由追問。

7月17日，各大銀行類金融機構主要負責人匆匆趕往金融街銀監會辦公大樓，參加在此召開的銀監會2009年第三次經濟金融形勢通報會。與以往歷次會議不同的是，這次會議的氣氛有點嚴肅。

央行7月8日以罕見方式提前發布了6月存貸款數據。6月單月金融機構人民幣各項貸款較上月新增15304億元，各項存款較上月新增20022億元。之所以說其方式“罕見”，是因為按照以往慣例，中央銀行數據公布采取“夾敘夾議”方式，如信貸“平穩”增長，存款“較快”增長。唯有6月，中央銀行似乎把判斷權交給了市場，由市場判別這一單月數據的微妙內涵。

簡單直觀地判斷，2009年上半年信貸增量已經達到7.37萬億元，而2007和2008年全年的信貸增量分別為3.6萬億元和4.9萬億元。這意味著，僅2009年上半年的信貸增量就接近前兩年的總和。這一數字令所有的市場人士為之咋舌，亦讓本次參會的金融高管們心懷忐忑。問題的核心在于7.37萬億的巨額信貸背后，貸款投向是否布局合理，實體經濟可否惠及?

所有與會的人都在期待一種最權威的監管明示：經濟形勢判斷到底如何?怎么看待信貸的高速增長?如何把握當前的信貸風險?下一步監管何去何從?

銀監會主席劉明康指出，貸款高速投放積聚的風險隱患在增加，銀行業金融機構經營活動中的不審慎行為和沖動放貸、粗放經營的傾向有所抬頭。劉明康強調當前要特別防范項目資本金不實或不足風險、票據融資風險、貸款集中度風險和房地產市場風險等新的風險點。

會議進行了兩個多小時。銀監會做出的基本判斷是：當前的國際金融體系依然脆弱，全球經濟短期內復蘇希望渺茫，國內宏觀經濟運行面臨嚴重挑戰。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇分析，銀監會曾分別在今年2月、4月、6月展開過3輪對五大國有銀行的專項檢查。檢查的主要內容可以概括為：信貸主體、信貸投向、信貸合規性。檢查的重點為自去年10月1日到今年5月30日的新增貸款。銀監會根據檢查結果，承認銀行此輪信貸增長的一個明顯特點就是政府投資的項目貸款為主，與以前發放的貸款的一個最大區別就是貸款主體的不同，以前是“去政府化，而重企業”，現在的貸款主體呈現出“濃厚的政府化”。

金融爭奪戰烽煙四起

在這一輪信貸猛增的背后，金融資源配置的質量與風險問題已開始浮出水面。事實上，信貸資金扎堆于地方政府和大型國企項目的現象在全國各地其實很普遍。但在中國社科院金融所所長李揚看來，銀行追著國企和地方政府屁股放貸的背后，金融資源配置的質量與風險問題卻令人憂慮。宏觀層面上，金融資源的流向并沒有更加合理化、市場化，畸形配置的情況甚至有加劇，“對銀行而言，現在信貸是放出去了，短期內不良貸款率好像也下來了，但這些項目中很多是沒有收益或者收益不樂觀的，未來的償還能力并不強，貸款質量風險正在不斷上升。”

其實貫穿中國改革始終，推動和維系經濟高增長一直是中國政府的首要任務。這不僅是一個經濟任務，也是一個不可逾越的政治硬約束。這種硬約束對中國的金融體系造成了持續和嚴重的壓力。這就是所謂金融支持。

地方政府顯然是這一輪信貸增長的大客戶。地方政府財政緊張，只能向銀行借錢，使得行政干預銀行的力量在加強，一些省市甚至把信貸增速異化為政府政績，以信貸增速高于全國平均水平為榮，靠大量負債“保增長”的動機十分明顯；而銀行貸款沖動也異常強烈，拼命往政府項目和國企項目上靠，不僅缺乏充分的風險評估，有些連擔保都不用就使勁“扔錢”，想著反正有政府兜底，這些貸款最保險，行長們的政治風險大大甚于貸款風險的考慮，地方政府與銀行之間的共同利益也在進一步強化。必須警惕的是，地方政府過度信貸舉債的財政風險是很可能轉化為銀行金融風險的，特別是地方政府的信貸舉債負擔超過了地方財政支付能力的情況下，銀行不良貸款風險的隱憂是在加速積聚的。

大量信貸的另一個流向當然就是大型國企。銀行向國企“壘大戶”的現象非常明顯，但一些大型國企獲得的信貸資金并沒有流入項目投資中，在樓市和股市回暖升溫的態勢下，一部分資金進入了這兩個資產領域。特別是近期土地市場上一個接一個“地王”的產生，給樓市泡沫不斷推波助瀾，而實際上是一些大型國企利用信貸資金(當然也包括中央4萬億計劃的資金)在背后支撐。

“在政策指導和市場環境限制的雙重作用下，導致銀行貸款集中投向少數大型企業和少數項目，尤其是財政刺激項目。”李揚表示，“一些政府投資項目如果倉促上馬而缺乏科學論證，這些項目未來的償債能力值得關注。”

國務院發展研究中心宏觀經濟部魏加寧研究員對于上半年脫韁野馬式的信貸井噴感到心驚肉跳，當前，中央的主基調是“保增長”，下半年貨幣政策依然會是維持寬松局面。而地方政府財政尚未根本好轉，還得指望銀行借錢，一部分在上半年分羹不如意的股份制銀行也正鉚足了勁欲在第三季度繼續發力，估計信貸盛宴立馬終結的可能性并不大。

魏加寧坦言，金融官員與各類國企的“軟”的利益勾結及合謀不易察覺，但無所不在。一般以各種合法、合規的貸款形式出現，而實際上則多半是里應外合的金融詐騙。這種合法的金融詐騙在中國金融系統中不僅長期存在，甚至已經成為企業和金融內部人士快速致富的一個標準途徑。其后果就是在中國金融系統資產負債表堆積如山但卻根本找不到責任人的金融壞賬。

在李揚看來，本輪信貸集中度風險日益凸顯，一些資金在大項目與銀行間來回倒騰，還有很大一部分流向了股市和樓市，而廣大中小企業卻并沒有享受到這場盛宴，按照魏加寧的測算，有20％左右的信貸資金流入股市，30％左右的信貸資金流入了票據市場。魏加寧表示，“這意味著有一半左右的銀行資金是在金融系統內部自我循環，將會推動金融泡沫的形成。

在中央政府、地方政府、銀行和企業的對于金融權力、金融資源的博弈中，如何規范各方的行為、權力，形成利于金融資源優化配置的體制機制，真正形成經濟金融良性互動的局面，李揚認為這些需要各個方面拿出智慧，“這種不合理的金融資源配置已為銀行未來不良貸款的急劇上升埋下了隱患，在現實中也可能引發投資的畸形化，使中國經濟增長的方式更難得到改善。”

定海神針還是財富再分配?

雖然銀監會對信貸風險的擔憂在不斷加劇、央行對貨幣投放引發通脹風險的擔憂也在加劇，但從大方向上都要服從國務院對經濟工作的整體安排。短期內，如在三季度，保增長毫無疑問仍將是中央政府的工作重

心；因而其緊縮的效果也不會很大。

這也就意味著，目前廣義貨幣在20％以上的高速增長區間運行將持續一段時間。按照以往的經驗，貸款增速一旦超過20％，質量將會出現明顯下滑。在指標考核壓力下，“信貸員加班搞貸款，質量很難保證”，貸前調查、貸中審查和貸后管理壓力加大。

隨著經濟回暖的持續，央行和銀監會很可能也會在權責范圍內，對寬松貨幣政策的執行進行小的調整，以減少過度信貸投放對銀行經營和今后通脹帶來的威脅。出于對貨幣增長和貸款投放增長過快的擔憂，目前貨幣政策的微調很可能已經開始，體現出管理層對繼續實施寬松貨幣政策越來越謹慎的態度。

不能回避的是，信貸擴張是改變分配財富格局的開始。在應付對中國金融體系的各種責難的時候，中國官員非常樂于將問題完全歸咎于金融支持所帶來的“政策性虧損”，但對這種流行的說法必須保持高度警惕。因為它掩蓋中國金融在轉軌時期另外一個重要的功能，那就是服務也服從于特殊利益集團需要的財富再分配功能。

對中國的特殊利益階層來說，如何利用權力在財富分配中攫取最大的份額，是隱秘貫穿于中國改革始終的。這種財富再分配不僅僅是存量財富的再分配，也同樣包括對增量財富的再分配。“就便捷性而言，金融可能是財富再分配最為快速的通道，因為它是直接經營錢的。在整個改革時期，金融將成為財富再分配最合意的手段。”魏加寧警告，如果中國經濟再次上演信貸擴張一資產價格泡沫一通貨膨脹三部曲，國內的中低收入人群將連續遭受對其不利的財富重組。以堂而皇之的政策名義，在不同時期向不同利益集團所給予的金融扶持，將全民共同創造的金融資源配置給特殊利益集團，也顯著地創造了財富再分配效應。“2002年的金改中，通過剝離5萬億壞賬以及近萬億注資換來了報表上光鮮的銀行業，但是老百姓為此付出的代價是多年的通脹，難道還要再重演?”

郭田勇對于這次信貸擴張的前景不樂觀，中國的金融致命缺陷是政治體系所造就的。如果政治體系所賦予的經濟增長及財富分配功能不改變，那么，中國金融系統在注資之后還需要再注資，剝離之后還需要再剝離。“中國金融改革30多年，表面上雖然熱熱鬧鬧，創新不斷，但基本上都在技術問題上做文章，而基礎體制上的改革卻了無進展。”中國的大部分改革成本都沉淀在金融體系中，但金融的奇特之處在于可以將這種成本向未來推移，從而盡量減少當下所感受到的痛苦和振蕩。作為其后果，中國金融體系在支持中國經濟高速增長的同時，也在本質上創造著世界金融史上僅見的壞賬率。“沉積在中國金融體系中的壞賬像是一只兇猛的老虎蟄伏于中國經濟奇跡的陰影之中，隨時都可能發出致命的一擊。”