我國商業銀行資產證券化發展探討

韓海燕　孫　睿

摘要：資產證券化是指把缺乏流動性，但具有未來現金流的應收賬款等資產匯集起來，通過結構性重組，將其轉變為可以在金融市場上出售和流通的證券，據以融通資金的過程。資產證券化作為20世紀30年代以來最重要和最具有深遠意義的金融市場創新之一，它改變了整個金融市場的面貌。對于完善市場經濟體制，優化資源配置，調整國有經濟的結構，提高直接融資比例，提高金融市場效率，維護金融安全有著不可替代的作用。但在我國現階段還存在著一些發展障礙，在實施過程中要注意處理好相關問題，本文對我國商業銀行資產證券化發展進行7探討，并提出了對策和建議。

關鍵詞：商業銀行；不良資產；資產證券化

銀行不良資產證券化就是銀行將處于非良好狀態的，缺乏流動性，但能夠產生可預見的穩定現金流的銀行資產，經過一定的結構安排，將資產的風險與收益要素進行分割與重組，進而轉換成在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。目前國際上處理銀行不良資產的方式有：折價出售、不良資產剝離、成立專門的資產管理公司，其中最為主要的是資產證券化。資產證券化作為一種低成本的融資手段，越來越受到各國政府和企業的重視。

一、我國商業銀行實行不良資產證券化的必要性

(一)不良資產證券化有利于提高商業銀行資產的流動性。通過證券化，可以將流動性較差的不良資產轉化為在市場上交易的證券，在不增加負債的前提下，商業銀行可以獲得一定資金來源。從商業銀行資產負債管理的角度看，不良資產證券化能夠加快銀行資產的周轉，提高資產的流動性。

(二)不良資產證券化有利于提高商業銀行資本充足率。按照《巴塞爾協議》和《商業銀行法》，一個穩健經營的商業銀行，它的核心資本和全部資本比例應該分別達到4％和8％。這一監管要求銀行為了提高和維持資本充足率，要么增加資本金，要么降低持有的風險資產。通過資產證券化，一方面銀行大量的諸如住房抵押貸款、信用卡應收款、商業抵押貸款等風險資產，從資產負債表中移出，使銀行的風險資產減少，從而達到了提高銀行資本充足率的目的；另一方面，利用資產證券化進行融資不會增加銀行的負債，是一種不顯示在資產負債表上的方法，即發行人可不通過增加負債獲得融資。不良資產證券化將高風險權重的不良資產，轉為風險權重相對較低的證券，能夠一定程度上減少風險資產的比例，提高商業銀行的資本充足率。

二、阻礙我國商業銀行資產證券化發展的因素

(一)法制建設不健全，存在法律制度障礙。

首先，《公司法》對公司注冊資本和發債條件的限制與資產證券化中特設機構(sPv)及其發行人的地位構成矛盾；其次，如債權轉讓在國外資產證券化過程中，是發起人出售債權所采取的比較普遍的一種做法。可是根據我國《民法通則》的有關規定，當發起人將債權轉讓第三方(sPV)時，必須要征得債務人的同意。因此限制了債權轉讓這種高效率、低成本的轉讓方式。最后，現有的會計和稅收制度的一些規定也限制了資產證券化發揮功能，例如證券化資產的定價以及資產證券發行的會計處理問題、重復征稅問題等。

(二)市場環境方面建設落后的障礙。資產證券化在中國的實施需要政府、立法、司法機關、金融機構、社會中介機構、投資者共同努力建設良好的市場環境。但目前市場環境的建設還達不到要求，存在著障礙，一定程度上制約了資產證券化的發展。如我國目前的法律嚴格界定了機構投資者投資證券化資產的準入資格，銀行、保險公司和社保基金目前都不可能投資資產支持證券，這無形之中將大部分機構投資者從資產支持證券市場隔離出來。

(三)資本市場不完善的障礙。資產證券化的主要工具以企業債券為主，企業債券這種融資手段在西方發達國家占有比股票融資更為重要的地位。從投資者角度來看，投資者投資企業債券可以規避由于信息不對稱所帶來的道德風險和逆向選擇；從發行人角度來看，債務融資可以使籌資成本比股票融資更低。然而我國企業債券市場發展緩慢，規模偏小，形成對資產支持證券的有效需求有待時日。目前我國資本市場投資工具比較單一，市場規范沒有建立，投資者行為不成熟，這一方面造成了很高的投資風險，另一方面使得市場資金愈發向儲蓄靠攏，造成資本市場資金不足。

三、我國商業銀行發展資產證券化的對策探討

(一)建立完善與證券化相關的法律、會計、評估、稅收等制度。

我國于2005年頒布了《信貸資產證券化試點管理辦法》，其中初步體現出了以保護投資者利益為宗旨，涉及管理模式的規范、機構的資格認定、業務流程的設置等一系列機制。但是，資產證券化市場的建設應該具有專門的資產證券化法律，而且一個完善的資產證券化市場應包含：發行制度、信息披露制度、退市制度、評級制度、證券法律制度和監管制度等方面的相互協調和制約，這些都需要建立起適應資產證券化發展的法制環境體系。此外，關于會計準則、稅務處理以及境外融資的處理等都需要制定詳細的規章。

(二)解決好價格評估和“信用增級”問題。目前，在國內缺乏被市場投資者普遍認可的信用評級機構。我國一些社會中介機構，尤其是評估機構存在著不規范的情況，當務之急是著重培養幾家在國內具有權威性的、在國際具有一定影響力的資信評級機構。因此，有必要規范資產評估機構的行為，建立完善的資產評估標準體系，采用科學的評級方法。同時應加強國內評級機構與國際著名評級機構的合作，引進先進的信用評級技術和經驗，提高我國信用評級機構的素質和業務水平。

(三)鼓勵創新，積極擴大證券化資產類別的多樣性

我國可證券化的資產除了已探索實踐的個人房貸，公司貸款，下一步可優先考慮推廣到短期應收款及其他貸款、基礎設施收費項目以及債券組合資產。中小企業短期應收賬款證券化主要著限于加快短期放貸回收，為緩解中小企業貸款困難問題提供有力支持；基礎設施收費證券化主要著眼于以非常穩定的收費現金流進行再融資，提供加快基礎設施建設的創新途徑；債券組合證券化著眼于利用分拆、重組債券現金流等金融工程方法，促進相關產品創新。

參考文獻：

林治海，銀行資產證券化：借鑒與創新，東北財經大學，2004年12月

陳亦強，我國資產證券化的風險及防范研究，會計之友，2007年第1期