人民幣匯率波動對我國進出口企業的影響

任再萍　姚大偉　陳代發

摘要:人民幣匯率波動對進出口企業的影響主要表現在匯兌損益和進出口產品市場經營的影響,其中匯兌損益是一次性的、短期的,而對產品市場份額的影響卻是持續的、長期的。 通過分析人民幣匯率波動與我國主要產品進出口之間的相關性,目的在于給相關經營企業提供一些參考建議。

關鍵詞:匯率波動;進出口產品;相關性

中圖分類號:F8326文獻標識碼:A

作者簡介:任再萍(1972-),女,西安人,西安交通大學經濟與金融學院博士研究生,上海思博學院副教授,研究方向:產業經濟;姚大偉(1956-),男,浙江寧波人,上海思博職業技術學院教授,北京師范大學工商管理博士研究生,研究方向:國際貿易理論與實務;陳代發(1972-),男,安徽巢湖人,上海財經大學國際工商管理學院博士研究生,研究方向:公司財務、品牌管理。

基金項目:上海高校選拔培養優秀青年教師科研專項基金,項目編號:sbz05009。

人民幣匯率波動對進出口企業的影響,除了匯兌損益之外,還對企業的經營帶來巨大影響,包括企業經營收入、預期利潤、競爭力、發展前景等。因此,研究人民幣匯率波動對我國進出口企業的影響,不僅具有理論價值,更具有實際意義。

一、人民幣匯率波動對出口產品的影響分析

本文的研究采用海關總署公布的數據,從2005年8月到2008年3月,海關統計發布的每月出口重點商品中一共統計出41類商品,本研究選取其中19類商品進入樣本。另外,從中國貨幣網和國家外匯管理局取得人民幣兌美元、歐元、日元、港元、英鎊匯率的中間價月度均值,其中人民幣兌英鎊從2005年7月到2006年8月1日的匯率,由人民幣兌美元和美元兌英鎊的匯率套算而得,并計算相應月度波動率。對數據進行一階差分處理后數據系列平穩,考慮到匯率變化對企業決策的滯后性,出口額為t月的增長額, 而匯率則為t-1月的升或貶值幅度,即出口額比匯率變化滯后一期,表示進出口商的決策時滯。

本研究使用SPSS軟件,對這19類商品的月度出口增長額與人民幣兌美元、歐元、日元、港元和英鎊匯率的變化幅度進行相關性分析。本文使用的是皮爾遜(Pearson)相關系數,顯著性檢驗(Test of Significance )采用的是計算雙尾概率(2-tailed prob),如果檢驗結果有“*”標記則表示雙尾概率2- tailed <005,如果檢驗結果有“**”標記則表示雙尾概率2- tailed <001[1]。一般來說,顯著水平越小,檢驗越嚴格,顯著水平指的是很少會發生的概率,就是說不相關的概率,相關系數為0的概率。比如計算出來的雙側顯著性水平Sig值小于001,即說明該相關系數為零的概率存在顯著的相關。如果計算出來的雙側顯著性水平Sig值小于005,即說明該相關系數為零的概率可以說足夠顯著[2]。另外,本文在缺失值得剔除時采用的是雙舉法,即正在計算相關系數的兩個變量有缺失值時,才將這兩個變量所在的Case剔除出去,因此有效個案數各不相同。

(一)匯率之間的相關性分析

人民幣兌主要貨幣的匯率波動之間存在一定的相關性,具體如下:

1.人民幣兌美元匯率波動與人民幣與其它主要貨幣匯率波動之間的相關性:人民幣兌美元匯率波動與人民幣兌港元匯率波動之間的呈現出高度相關性,這是由于港元的聯系匯率制度所致。人民幣兌美元匯率波動與人民幣兌英鎊匯率波動之間呈現出輕度正相關,人民幣兌美元匯率越升值,人民幣兌英鎊匯率也會有一定程度的升值。

2.人民幣兌歐元匯率波動與人民幣兌其它貨幣匯率波動之間的相關性:人民幣兌歐元匯率波動與人民幣兌日元匯率波動之間的呈現出較強的正相關,而且人民幣兌歐元匯率波動與人民幣兌日元匯率波動有相當程度上的一致性;人民幣兌歐元匯率波動與人民幣兌英鎊匯率波動之間呈現出較強的正相關,而且人民幣兌歐元匯率波動與人民幣兌英鎊匯率波動有相當程度上的一致性。

3.人民幣兌港元匯率波動與人民幣兌其它貨幣匯率波動之間的相關性:前面已經分析過人民幣兌港元與人民幣兌美元匯率波動之間有高度的相關性,除此之外,人民幣兌港元匯率波動與人民幣兌英鎊匯率波動之間呈現相當程度的正相關,而且人民幣兌港元匯率波動與人民幣兌英鎊匯率波動之間有一定相當程度上的一致性。

(二)出口額變化與匯率波動之間的相關性分析

勞動密集型產品的出口變化與匯率波動之間呈現出了較強的負相關:

1.服裝及衣著類產品出口變化與人民幣兌美元匯率波動之間呈現出較強的負相關,而且人民幣兌美元匯率每升值1個單位,服裝及衣著類產品出口額就會減少0446個單位,即人民幣兌美元匯率升值會導致服裝及衣著類產品出口量減少。

2.鞋類產品出口變化與與人民幣兌美元匯率波動之間呈現出較強的負相關,而且人民幣兌美元匯率每升值1個單位,服裝及衣著類產品出口額就會減少0397個單位。

3.手持或車載無線電話機出口變化與人民幣兌美元匯率波動之間呈現出較強的負相關,而且人民幣兌美元匯率每升值1個單位,手持或車載無線電話機出口額就會減少0555個單位。研究表明,手持或車載無線電話機不僅與人民幣與美元匯率波動呈現出較強的負相關,而且與人民幣兌港元、兌英鎊匯率波動之間也呈現出了較強的負相關,而且受人民幣兌港元匯率波動的影響更大,但是沒有受人民幣兌美元、兌港元的影響顯著。

4.家具及其零件出口變化與人民幣兌美元匯率波動之間呈現出一定的負相關,人民幣兌美元匯率每升值1個單位,家具及其零件出口額就會減少0356個單位;同時該商品與人民幣兌港元匯率波動之間也呈現出一定的負相關,人民幣兌港元匯率波動對家具及其零件的影響更大一些。

5.旅行用品及箱包出口變化與人民幣兌美元匯率波動之間的呈現出較大的負相關,人民幣兌美元匯率每升值1個單位,旅行用品及箱包出口額就會減少0428個單位;同時該商品與人民幣兌港元匯率波動之間也呈現出一定的負相關。研究表明,在對旅行用品及箱包的影響上,人民幣兌美元匯率波動比人民幣兌港元匯率波動對其影響更大一些。

通過分析出口額變化與匯率波動之間相關性,研究表明人民幣匯率兌關鍵貨幣的匯率波動,對我國勞動密集型、低附加值產品的不利影響比較大,手持或車載無線電話機受到的沖擊最大,其次為服裝及衣著類產品,另外還有旅行用品及箱包、家具及其零部件也受到了不同程度的沖擊。其它類型的產品與人民幣匯率波動也呈現出了一定的相關性,但顯著性不夠。總體上來說,人民幣結構性波動,對我國經營勞動密集型產品的企業影響最為顯著,造成經營這些產品的企業出口困難,擺在經營者面前的是只有不斷提升產品的附加值,加強管理,增強企業的競爭力,才能從根本上提升企業應對匯率波動經營影響的能力。

二、進口產品受人民幣匯率波動的影響

進口產品的數據來源中華人民共和國商務部從2005年8月到2008年3月發布的進出口統計信息,進口大類商品的金額是以累計金額的形式提供的,月度數據由計算而得,同樣其差分數據系列平穩,進行了相應處理,進口額滯后匯率波動一階。本文關于進口產品的分析是在SITC分類的基礎上進行的,分析表明,進口產品在沒有表現出很強規律的情況下,也呈現出一定的規律。

本文在SPSS分析中使用的是皮爾遜(Pearson)相關系數,顯著性檢驗(Test of Significance )采用的是計算雙尾概率(2-tailed prob)。分析表明,總體上初級產品的進口與人民幣匯率波動呈現較強的相關性,而工業制成品中的大部分產品并沒有顯著的相關特征,具體如下:

第一,初級產品與人民幣兌美元匯率波動之間呈現較強的正相關,說明人民幣匯率波動越升值初級產品的進口會相應增加;相反,人民幣貶值初級產品的進口會相應減少。由于港元與美元高度相關,所以初級產品類與人民幣兌港元匯率之間也呈現出了較強的正相關性,其相關性稍遜色與人民幣兌美元匯率但也是非常顯著的。在初級產品大類下的食物、原料、礦業產品(鐵礦砂及其他礦和礦物燃料),也與人民幣匯率波動呈現出較強的相關性。

1.食品與人民幣匯率波動的呈現較強的正相關,說明人民幣匯率波動越升值食品的進口會相應增加;同時食物與人民幣兌港元匯率具有較強的相關性。相反,人民幣貶值食品的進口會相應減少。

2.原料與人民幣兌美元匯率波動呈現較強的正相關,說明人民幣兌美元匯率波動越升值原料的進口會相應增加;相反,人民幣貶值原料的進口會相應減少,但原料在初級產品的進口中相關系數是最低的一個,說明原料和人民幣匯率波動的相關性不如其他的初級進口產品。

3.礦業產品與人民幣匯率波動呈現較強的負相關,說明人民幣匯率越升值礦業產品的進口會相應增加,反之亦然。因此,礦業產品的進口與人民幣兌美元匯率的相關性比較大,人民幣升值使得進口增加,對減少國內采購鐵礦石的成本開支明顯,在一定程度上抵消鐵礦石價格上漲給鋼鐵企業帶來的成本壓力[3]。

第二,工業制成品大類及其他制成品與人民幣匯率波動并沒有呈現出明顯的相關性,說明工業制成品類產品及其他制成品的進口并沒有和人民匯率有直接的相關性。但是在工業制成品中 ,有色金屬和化學產品卻與人民幣兌美元匯率呈現出較強的正相關,人民幣升值將會引起有色金融與化工產品的進口增多,反之亦然。

1.有色金屬與人民幣兌美元匯率呈現較強的正相關,而且也與人民幣兌港元匯率呈顯著性水平,說明有色金屬是一種資源類產品,也體現出我國企業決策者的能源節約意識。

2.化學產品與人民幣兌美元匯率呈現較強的正相關,同時也與人民幣兌港元匯率呈顯著性水平,表明國外先進工藝和配方使得我國企業在人民幣升值背景下優先選擇化學產品,呈現出比較強的正相關的原因。

3.值得注意的是,人民幣升值沒有導致鋼材進口量的增加,其原因在于國內鋼鐵產能的不斷擴張帶來了較強的進口替代效應,所以我國的鋼鐵進口與人民幣匯率波動的關系不大[3]。因此,在人民幣升值的背景下,由于我國企業在結算時以美元為主,它們在應對匯率波動造成的匯兌損益及出口風險時,應有意識地積極利用人民幣升值帶來的契機,不斷增加資源、礦藏等能源性產品進口,既可以減輕企業經營成本,又能對我國的自然資源起到保護的作用,還具有深遠的能源節約的戰略意義。

三、政策建議

我國進出口企業能否成功應對匯率波動影響,企業的能力和外部環境的改善迫在眉睫,這些因素的提高有助于在防范匯率波動帶來的負面影響和利用匯率帶來的機遇,從而增強我國進出口企業的國際競爭力。

(一)不斷提升應對匯率波動的能力

我國企業只有走集約化、規模化經營道路,以節儉、約束、高效為價值取向,不斷降低成本,產生規模效益,才能有能力和信心應對匯率波動帶來的影響。

(二)改善進出口企業經營環境的途徑

1.政府要不斷完善各項法律法規,重構與完善我國公司運作的程序保障機制,盡快健全和提升我國的法律防范體系,加強與貿易伙伴的協調,為進出口企業經營爭取一個公平的環境,盡量用磋商的方法解決貿易爭端和摩擦;及時了解和分析主要貿易伙伴新近出臺的法律和法規對我國進出口企業形成的沖擊。

當然,我國企業集約化、規?；?、科研水平的提高,僅靠企業自身的力量難以形成,各級政府、行業協會、部位也要為企業經營方式的轉變提供必要的法律法規給企業提供及時、完善的法律服務,使企業的經營和糾紛解決有法可依[5];同時,國家要制定和完善關于規范各類專業性的法律咨詢、中介服務機構的法律、法規,特別是對會計師事務所、商標、專利事務所等,具有較強專業性的法律服務機構的監督管理[6],不斷深化體制改革,完善產業政策,推進法律服務業的市場化,建立和完善政府、企業和中介組織三者分工合作的貿易摩擦應對機制[7],使企業在經營中既有法可依,又有尋求法律保護的規范渠道,解除企業的后顧之憂。

2.不斷完善我國的各項經濟政策,滿足進出口企業應對國際競爭的需要。政府的貨幣政策要增加靈活性,出臺針對中小進出口企業和民間進出口企業信貸的優惠政策,以緩解這些企業的資金緊張狀況,滿足這些企業經營和應對匯率波動的需要;調整出口退稅政策時,對應對匯率波動影響方面做得比較好的企業要有所傾斜,對不重視匯率波動風險的企業要采取偏緊的退稅政策,以促進企業應對匯率波動影響的積極性,同時又能促進產業資源的有效整合和重新配置。從經濟結構調整與出口產業升級的大趨勢來看,出口退稅率的調整只能起到暫時緩解壓力的作用,這些行業要想徹底擺脫目前的困境,我國必須走產業升級的道路[8],為規模化、集約化經營的形成提供有力的政策支持,從整體上提升我國進出口企業應對匯率波動經營影響的能力。

參考文獻:

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(責任編輯:關立新)